家電企業(yè)盈利能力分析
——美的與海爾盈利能力的比較

王思語

(長春理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 吉林 長春 130000)

一、公司概況

美的總部位于廣東順德，于1968年正式成立，2013年在深圳證券交易所上市，美的集團(tuán)股份有限公司是我國白色家電行業(yè)中的龍頭企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和經(jīng)營家用電器、電機(jī)及其零部件，以及提供售后服務(wù)。作為白色家電行業(yè)中的佼佼者，將其與同行業(yè)的海爾電器進(jìn)行對比，進(jìn)而了解我國家電行業(yè)盈利能力現(xiàn)狀。

二、基本指標(biāo)對比分析

(一)總資產(chǎn)對比

美的總資產(chǎn)在2016-2018年逐年增加，分別約是1706億；2481億685萬；2637億115萬，海爾也隨著業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大也在不斷增長，三年分別約為1312億5529萬；1514億6311萬；1666億9954萬，這是源于在此期間美的集團(tuán)內(nèi)部對現(xiàn)在美的電器的引入，使其總資產(chǎn)很大程度上與海爾拉開了差距。在2017年美的總資產(chǎn)同比增長很快。表明美的在這期間內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度加快，而海爾增長率顯然保持穩(wěn)定。

(二)主營業(yè)務(wù)收入對比

海爾的主營業(yè)務(wù)收入每年都在持續(xù)增長，分別約為1185億920萬；1587億2634萬；1824億9423萬，美的在2016-2017年主營業(yè)務(wù)收入大幅增長，分別約為1471億7398萬；2234億8991萬；2409億8055萬這源于既有業(yè)務(wù)增長和新合并報(bào)表業(yè)務(wù)。在2017年美的自己的業(yè)務(wù)板塊為其帶來的營收就很可觀，相比較前一年?duì)I業(yè)收入總量增長了百分之三十三。再就是新合并報(bào)表部分：這部分業(yè)務(wù)主要指庫卡機(jī)器人業(yè)務(wù)和東芝的家電業(yè)務(wù)。

(三)營業(yè)利潤對比

美的2016年到2018年?duì)I業(yè)利潤逐年穩(wěn)定增長，分別約為174億3597萬；216億2785萬；255億6411萬。主要由于在這期間美的并購的庫卡,東芝家電發(fā)展的很迅速，這樣為美的增長了三百二十億的收入值，海爾在三年持續(xù)增長，分別約為71億1755萬；101億1312萬；113億9051萬。在2017年海爾營業(yè)利潤率同比增長了較大，增幅較大主要源于海爾集團(tuán)2017年收購的美國通用電氣家電在業(yè)績上也達(dá)到了近十年的新高，利潤增幅更是達(dá)到了22.4%，為海爾集團(tuán)帶來了可觀的收入。

(四)利潤總額對比

海爾的利潤總額2016-2018年分別約為81億8320萬；105億4445萬；116億2938萬。2017年同比增幅28.85%，2018年同比增幅保持在10%以上。美的公司2016-2017年分別約為189億1460萬；218億5477萬；257億7306萬。2017-2018年同比增幅18%，說明其收入成本費(fèi)用控制方面比較有效。美的在創(chuàng)造盈利空間上比較大，也與其收入多元化銷售渠道廣泛有關(guān)。

(五)凈利潤對比

可以看出，海爾2016到2018年持續(xù)增長分別約為66億9133萬；90億5165萬；97億7060萬，2017年比2016年增長35.27%，從海外市場來看，海爾自有品牌收入占比百分之百。尤其是主要聚焦北美市場的GE家電業(yè)務(wù)，其美元收入2017年創(chuàng)下十年來的歷史新高。美的凈利潤穩(wěn)定持續(xù)增長分別約為66億9133萬；90億5165萬；97億7059萬，盈利能力持續(xù)改善。

從基本指標(biāo)總體對比來看,海爾的總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤每年都在持續(xù)增長，但增長趨勢明顯減緩。美的各項(xiàng)指標(biāo)也是穩(wěn)步提高，總體優(yōu)于海爾，而美的之所以能夠保持如此穩(wěn)定快速的發(fā)展，自然與其創(chuàng)新息息相關(guān)。據(jù)公開資料透露，為了保持研發(fā)投入，創(chuàng)新體系建設(shè)，美的一直以產(chǎn)品驅(qū)動+差異化技術(shù)驅(qū)動的雙驅(qū)動模式來推動產(chǎn)品的持續(xù)領(lǐng)先地位。領(lǐng)先產(chǎn)品升級創(chuàng)造，加快多元化開發(fā)戰(zhàn)略。

三、杜邦分析

(一)銷售凈利率

從2016-2018年家電行業(yè)生產(chǎn)過于旺盛，導(dǎo)致富余很多，使得行業(yè)開始打價(jià)格戰(zhàn)，整體盈利空間都在縮小，美的該指標(biāo)為10.78%；8.33%；8.98%，可以看出2016到2018年下降明顯，而后又開始逐漸恢復(fù)，表明美的在不斷提高自己的能力不被淘汰。而海爾在2018年銷售凈利率的5.62%；5.68%；5.33%。下降主要是其廚電業(yè)務(wù)大幅下降以及海外業(yè)務(wù)收入增速大幅放緩。

(二)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

海爾集團(tuán)的總資產(chǎn)負(fù)債率從2016到2018年的1.15；1.12；1.13一直高于美的電器0.98；1.07；0.94，這說明海爾集團(tuán)經(jīng)營期間變現(xiàn)的速度對比美的是略有優(yōu)勢的，海爾的流動資產(chǎn)利用得比美的要好。美的從2017到2018年的下降，說明其盈利可能出現(xiàn)輕微下滑，海爾在2017到2018年也顯示微小的下降，行業(yè)中的兩家龍頭企業(yè)均出現(xiàn)下降情況，與此期間整個(gè)家電行業(yè)不景氣是不可分的。

(三)凈資產(chǎn)收益率

該指標(biāo)可以客觀良好的表現(xiàn)出作為企業(yè)的投資者可以獲得的報(bào)酬水平，可以發(fā)現(xiàn)這三年美的凈資產(chǎn)收益率25.38%；24.50%；24.69%，整體上均高于海爾的19.11%；21.44%；18.98%，這樣凈資產(chǎn)收益率是在最為合適的范圍內(nèi)的。這三年中凈資產(chǎn)收益率均高于美的業(yè)績條件中設(shè)置的20%。而現(xiàn)在所屬行業(yè)該指標(biāo)整體呈現(xiàn)出較大的不確定性，說明市場是不穩(wěn)定的，而美的能在這其中保持在行業(yè)整體均值以上，體現(xiàn)了其穩(wěn)定的獲取盈利的水平，未來發(fā)展會持續(xù)健長。

(四)權(quán)益乘數(shù)

海爾近三年的權(quán)益乘數(shù)為3.49；3.24；3.02，而美的是2.47；3.09；2.85，很明顯，連續(xù)的三年前者一直略高于后者，說明海爾在比較多的利用杠桿效應(yīng)給自己產(chǎn)生更多的盈利。一般而言，在家電行業(yè)中，被專業(yè)人士普遍認(rèn)可的權(quán)益乘數(shù)安全線是3.33，可以看出美的三年的權(quán)益乘數(shù)都在安全線以下而海爾能整體略微持平，也表明美的對于財(cái)務(wù)杠桿的利用不到位，使資源浪費(fèi)，經(jīng)營投資決策過于保守導(dǎo)致其負(fù)債比率偏低，不能很好的為企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)，盈利能力的提升做基礎(chǔ)。

四、營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力分析主要通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析企業(yè)的職業(yè)管理人員日常經(jīng)營企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，可以將相關(guān)數(shù)據(jù)在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行對比，從而使各企業(yè)更加清晰自己的優(yōu)勢與不足，以進(jìn)行更好的改善。在這里可以用來綜合分析比較美的與海爾集團(tuán)的營運(yùn)能力。

(一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款是否能及時(shí)收回轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金能使公司的資金使用率大幅提升至關(guān)重要。2016到2017年美的分別為12.35；14.43；13.05海爾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.96；12.85；15.65變化都比較穩(wěn)定，而海爾2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯提升，這與其近年來公司持續(xù)推進(jìn)家電類資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的內(nèi)外部整合和并購有關(guān)并且第三年該數(shù)據(jù)海爾顯著高于美的，說明美的對于資產(chǎn)流動性把握一般。

(二)存貨周轉(zhuǎn)率

越高的存貨周轉(zhuǎn)率，存貨資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，占用在存貨上面的資金周轉(zhuǎn)的速度就越快且回收期短。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，美的在三年中11.29；9.92；8.16領(lǐng)先于海爾9.96；8.63；8.13，主要由于其公司管理者在內(nèi)部實(shí)施的運(yùn)營優(yōu)化措施行之有效，銷售渠道暢通且?guī)齑媪堪才趴茖W(xué)可以使變現(xiàn)能力上升，對于海爾就需要改進(jìn)自身銷售體系，拓寬渠道以及科學(xué)安排存量大小。

(三)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

三年期間由于美的流動資產(chǎn)逐年增加，以致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所回落，可以看出海爾在這期間1.91；2.01；1.97流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直高于美的1.38；1.54；1.37，這說明海爾集團(tuán)的變現(xiàn)速度快且存貨不多來保持現(xiàn)金的存蓄量使得企業(yè)現(xiàn)金流保持旺盛，與美的相比資金鏈不易斷裂也說明海爾運(yùn)用該資產(chǎn)的能力比較好，從而可以適應(yīng)這個(gè)時(shí)代變化多端的市場環(huán)境。

五、總體情況分析

(一)美的集團(tuán)

美的集團(tuán)在2016-2018年這三年中總體盈利能力較強(qiáng)，但其中需要關(guān)注的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)相對低，根本原因是公司的銷售能力較弱而導(dǎo)致公司銷售能力弱的原因則主要是其產(chǎn)品的同質(zhì)化比較嚴(yán)重而加大產(chǎn)品的創(chuàng)新力度是解決產(chǎn)品同質(zhì)化的根本方法需要從兩個(gè)方面入手，一是加大產(chǎn)品研發(fā)的投入，而加大產(chǎn)品的投入還需要加強(qiáng)人力資本的配置，二是加強(qiáng)產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)度，將美的旗下的家電產(chǎn)品都關(guān)聯(lián)起來，形成智慧家電一體的產(chǎn)品服務(wù)，提高品牌質(zhì)量，加大創(chuàng)新力度提高服務(wù)水平擴(kuò)大客戶范圍;此外，美的集團(tuán)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，反映出其資產(chǎn)使用效率低的問題，而導(dǎo)致其資產(chǎn)使用效率低的，主要原因是企業(yè)營業(yè)收入增長過慢，美的集團(tuán)收獲大量的資金，但沒有將這一大筆資金投入到企業(yè)的經(jīng)營中，沒有為企業(yè)帶來更多的收益，這樣會使物資使用率變低，需要從根本上利用資產(chǎn)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。提高資產(chǎn)利用率，優(yōu)化企業(yè)管理環(huán)境以及治理結(jié)構(gòu)。

(二)海爾集團(tuán)

海爾集團(tuán)在2016到2018年期間總體盈利能力持續(xù)增長平穩(wěn)，但各指標(biāo)增速放緩，銷售凈利率又明顯低于行業(yè)均值會影響到未來盈利的穩(wěn)定性與持久性，注意改進(jìn)經(jīng)營管理控制住營業(yè)成本的增幅，繼續(xù)保持在期間費(fèi)用方面的有效管理，實(shí)施積極穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，在有較高盈利能力的基礎(chǔ)上保持盈利水平的穩(wěn)步提高，繼續(xù)推行零庫存戰(zhàn)略，警惕可能存在的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，需要與時(shí)俱進(jìn)，增強(qiáng)對市場的敏感性，加大對產(chǎn)品的自身更新?lián)Q代增加科技含量，穩(wěn)固自身在家電行業(yè)的地位。

六、結(jié)論

總之在未來的發(fā)展中，企業(yè)的發(fā)展離不開完善財(cái)務(wù)管理制度，研究企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表能全面反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，資本結(jié)構(gòu)是否合理，了解公司營運(yùn)資金的能力。有利于經(jīng)營者實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)并且提高管理水平。要對上市公司盈利能力進(jìn)行客觀全面的評價(jià)，全面分析評價(jià)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)對公司經(jīng)營水平的客觀反應(yīng)，可以清楚看到美的和海爾集團(tuán)盈利能力的優(yōu)勢和不足，通過分析不僅是對已完成財(cái)務(wù)活動的總結(jié)，又是對企業(yè)發(fā)展趨勢的財(cái)務(wù)預(yù)測，有助于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者科學(xué)的投資決策。