企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

摘 要：在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性更加凸顯。企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。目前我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施不完善。基于此，本文分析了H公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出了相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，旨在為我國(guó)企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供一定參考。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)管理;風(fēng)險(xiǎn)管理

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，企業(yè)面臨更加復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和更加激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。不僅外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而且內(nèi)部生產(chǎn)和商業(yè)環(huán)境也在持續(xù)變化。企業(yè)要想得到完整的財(cái)務(wù)活動(dòng)所需信息是非常困難的。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)也存在許多不確定性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理側(cè)重于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制，確保企業(yè)可以成功抵御風(fēng)險(xiǎn)，獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。近年來(lái)，有一些企業(yè)因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)而被迫陷入危機(jī)，甚至破產(chǎn)。其主要原因在于當(dāng)前我國(guó)不少企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不夠重視，也沒(méi)有將財(cái)務(wù)管理工作融入企業(yè)日常管理中，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然普遍存在，沒(méi)有得到有效防控。因此，有必要針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，探討企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，實(shí)現(xiàn)有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。這不僅是中國(guó)企業(yè)內(nèi)部發(fā)展的需要，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的需要，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、H公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1、公司概況

H公司創(chuàng)建于1998年，公司的注冊(cè)資本為5.487億元人民幣，是一家互聯(lián)網(wǎng)金融信息公司，2010年10月18日公開發(fā)行了1，790萬(wàn)股股票，并在深圳證券交易所上市，募集資金19，981萬(wàn)元[1]。 H公司經(jīng)營(yíng)著廣泛的業(yè)務(wù)，包括與互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)行業(yè)有關(guān)的主要利潤(rùn)模型。最初，H公司主要為證券公司向投資者提供金融和數(shù)據(jù)服務(wù)，移動(dòng)金融信息服務(wù)以及在線市場(chǎng)交易系統(tǒng)。之后陸續(xù)擴(kuò)大了業(yè)務(wù)，成立了全資子公司，并開始出售基金。截至2018年底，H公司的總資產(chǎn)達(dá)到8.771億元。

二、H公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1、投資過(guò)于激進(jìn)，資本充足率較低

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本充足率是企業(yè)運(yùn)作良好的基本保障，國(guó)家頒布的《企業(yè)資本充足率管理辦法》對(duì)企業(yè)資本要求有非常明確的規(guī)定[2]。該辦法指出，企業(yè)資本應(yīng)包括兩個(gè)方面：核心資本和附屬資本。 這兩個(gè)資本要求分別為8%、4%。 所有企業(yè)都需要保持合理的資本充足率，否則將受到監(jiān)管部門的處罰。H公司近年來(lái)的資本充足率如下。

基于表1對(duì)H公司的資本充足率進(jìn)行分析可知H公司的資本充足率高于全國(guó)水平。但H公司的資本充足率在2017年至2019年持續(xù)下降，下降的主要原因是H公司從2017年開始業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2019年，進(jìn)行了全方位投資，企業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)存在較大差距，導(dǎo)致公司內(nèi)部資本充足率下降。由于H公司資本充足率的降低，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，因此公司在調(diào)整業(yè)務(wù)的同時(shí)需要將各種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低，并采取應(yīng)對(duì)措施來(lái)應(yīng)對(duì)資本充足率的下降。

2、短期債務(wù)償付能力不足

短期債務(wù)償付能力主要是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力，企業(yè)短期債務(wù)償付能力是其穩(wěn)定生存和發(fā)展的決定性因素。通過(guò)對(duì)短期債務(wù)償付能力指標(biāo)的相關(guān)研究可以充分揭示企業(yè)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[3]。本文從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、債務(wù)資產(chǎn)比率三個(gè)方面分析了H公司的債務(wù)償付能力，下表顯示了H公司的短期債務(wù)償付能力指標(biāo)。

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，是分析短期償付能力的最重要的指標(biāo)。一般而言，流動(dòng)比率越高，相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)越大，企業(yè)的短期債務(wù)償付能力越強(qiáng)。當(dāng)前該指標(biāo)通常取2作為基準(zhǔn)值。從表1可以看出，H公司2017年至2019年的流動(dòng)比率為1.08、0.99、0.87，2019年的流動(dòng)比率是過(guò)去三年中最低的。 根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司2019年的短期債務(wù)為人民幣31億元，較2018年增加168.57%，主要是由于其子公司的短期債務(wù)增加所致。速動(dòng)比率同流動(dòng)比率一樣反映單位資產(chǎn)的流動(dòng)性以及快速償還到期負(fù)債的能力，通常取1作為基準(zhǔn)值，2017年至2019年，H公司速動(dòng)比率逐年降低表明公司短期債務(wù)償債能力較低，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率增大。

3、長(zhǎng)期債務(wù)償付能力較弱

資產(chǎn)負(fù)債率是指?jìng)鶆?wù)與總資產(chǎn)的比率。從總體上看，資產(chǎn)負(fù)債率可以充分反映企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)償付能力[4]。從債權(quán)人和企業(yè)的角度進(jìn)行分析，企業(yè)高管們希望從債權(quán)人那里獲得更多的錢，以投資于企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)并獲得效益。如果一家公司有很多債務(wù)，則相應(yīng)公司的債務(wù)償付能力將相對(duì)較弱，并且不能保證其自有資金的安全性。資產(chǎn)負(fù)債率指數(shù)通常為0.5。2017年至2019年H公司的資產(chǎn)負(fù)債率在不斷上升。從2017年到2019年，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)0.5，表明該企業(yè)的債務(wù)高于其總資產(chǎn)，并且債務(wù)與資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不合理，這也說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)償付能力不足。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，H公司的資產(chǎn)負(fù)債率更高。如果需要繼續(xù)債權(quán)人的信任，H公司的管理層必須更加重視債務(wù)融資，以確保合理的債務(wù)管理和持續(xù)擴(kuò)張。在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)提高自身的盈利能力。

4、現(xiàn)金流量不足

2018年到2019年，H公司的現(xiàn)金流量不足以支持企業(yè)的快速發(fā)展，存在現(xiàn)金短缺。2018年下半年至2019年，由于資本市場(chǎng)的持續(xù)活躍，國(guó)內(nèi)證券交易市場(chǎng)將逐步活躍，市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資者的信任度快速恢復(fù)。同時(shí)，投資者的投資意愿明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)的需求也大大增加。銷售持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2019年達(dá)到1.823億元。此外，H公司專注于產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，建立了完善的營(yíng)銷體系，取得了初步成果，提高了企業(yè)品牌知名度，并大幅提高了銷售額。2019年的銷售增長(zhǎng)率也很高，為553.03%，遠(yuǎn)高于企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率，導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。

三、H公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

1、注重投資戰(zhàn)略多元化

作為一家成長(zhǎng)中的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)公司，H公司需要抓住當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)和證券市場(chǎng)繁榮發(fā)展的機(jī)遇，增加對(duì)市場(chǎng)的投資，并不斷完善其營(yíng)銷體系。目前，H公司的投資具有相關(guān)性和核心特征。該投資主要基于公司的核心業(yè)務(wù)。未來(lái)的投資方向可以集中于多元化的投資策略，并針對(duì)不同類型的投資項(xiàng)目實(shí)施適合于項(xiàng)目本身的投資策略計(jì)劃。另外，公司可以努力擴(kuò)大投資規(guī)模[5]。H公司是基于互聯(lián)網(wǎng)的公司，幾乎沒(méi)有固定資產(chǎn)。通過(guò)增加對(duì)固定資產(chǎn)的投資并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可以降低成本并彌補(bǔ)當(dāng)前的資金短缺。最后，公司需要堅(jiān)持長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，繼續(xù)投資于研發(fā)技術(shù)和營(yíng)銷體系的建立，并進(jìn)行相關(guān)的核心投資以增強(qiáng)公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

2、擴(kuò)大融資緩解資金短缺

H公司正處于成長(zhǎng)階段，公司規(guī)模正在迅速擴(kuò)大，需要更多資金來(lái)支持公司的快速發(fā)展[6]。企業(yè)面臨的主要問(wèn)題是現(xiàn)金短缺，只有彌合資金缺口才能繼續(xù)支持公司的快速發(fā)展。迄今為止，H公司尚未使用債務(wù)貸款或股票貸款來(lái)籌集資金，而是主要依靠?jī)?nèi)生貸款和商業(yè)信貸貸款。因此，債務(wù)貸款和股票可以被用來(lái)解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中資金短缺的問(wèn)題。

首先，采取債務(wù)借貸策略。H公司處于成長(zhǎng)階段，其資本需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其提供資本的能力。因此，這種融資策略的主要用途將導(dǎo)致更高的公司債務(wù)利率和更高的債務(wù)成本。但是，事實(shí)上，H公司沒(méi)有使用銀行貸款來(lái)進(jìn)行貸款，因此可以通過(guò)向銀行和政府申請(qǐng)金融支持信貸，緩解資金短缺壓力，支持企業(yè)的快速發(fā)展。

其次，根據(jù)生命周期內(nèi)建立的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣?yán)碚?，如果企業(yè)由于過(guò)度增長(zhǎng)而出現(xiàn)資本短缺，則可以通過(guò)增加可持續(xù)增長(zhǎng)率以及縮小可持續(xù)增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率之間的差距的方式來(lái)彌補(bǔ)。H公司可以通過(guò)提高運(yùn)營(yíng)效率，減少運(yùn)營(yíng)資本并縮小可持續(xù)增長(zhǎng)與銷售增長(zhǎng)之間的差距來(lái)改善當(dāng)前的資金短缺狀況。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率可以確保企業(yè)的資金鏈安全，而不是依靠諸如借款之類的臨時(shí)補(bǔ)貼，還可以減少派息以彌合可持續(xù)增長(zhǎng)與銷售增長(zhǎng)之間的差距。但是，提高公司的運(yùn)營(yíng)效率需要長(zhǎng)期的戰(zhàn)略調(diào)整和布局，并且改進(jìn)的空間有限。因此，H公司將需要選擇減少派息和融資方式以獲得公司快速增長(zhǎng)所需的資金。因此，建議H公司根據(jù)情況適當(dāng)減少股利分配，并暫時(shí)采用中低股利分配策略。但是，在實(shí)施中低股利共享策略時(shí)，應(yīng)調(diào)整與股東的關(guān)系，加強(qiáng)與股東的溝通，使他們了解當(dāng)前情況，了解公司的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。在確保投資者獲得合理股利的基礎(chǔ)上。低股利分配策略可以解決使公司價(jià)值最大化和股東價(jià)值最大化之間的矛盾。

4、增加權(quán)益資本保證現(xiàn)金流

通過(guò)增加權(quán)益資本保證現(xiàn)金流。增加權(quán)益資本的主要有兩種方法：一種是增發(fā)股份，H公司從上市開始除了首次外就再也沒(méi)有進(jìn)行過(guò)增發(fā)股份進(jìn)行融資，H公司可以考慮進(jìn)行增發(fā)股份進(jìn)行融資從而獲取資金來(lái)支持企業(yè)高速發(fā)展，但在進(jìn)行股權(quán)融資的時(shí)候需要注意，要結(jié)合企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行股權(quán)融資;另一種則是兼并收購(gòu)其他企業(yè)。H公司近幾年投資成立了多家子公司，可以對(duì)現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行兼并收購(gòu)來(lái)增加權(quán)益資本但考慮到H公司發(fā)展階段的資金短缺問(wèn)題，在進(jìn)行企業(yè)兼并收購(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)選擇相關(guān)企業(yè)中經(jīng)營(yíng)效率高于自身且有現(xiàn)金盈的企業(yè)進(jìn)行兼并收購(gòu)，這樣可以保證企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)也能快速獲得現(xiàn)金流。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中都可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中要密切關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)防范。如果企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告和實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況表明其已經(jīng)存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那就需要采取有效措施控制風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)希望從根本上減少或消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就需要先從已經(jīng)暴露風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)入手逐步擴(kuò)展到更多的企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，采取特定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施控制風(fēng)險(xiǎn)，直到風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施到位。

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作者簡(jiǎn)介：

劉曉玲、女、1973.12、山東泰安、大專、山東能源集團(tuán)貴州礦業(yè)有限公司紅楓湖會(huì)議中心、中級(jí)會(huì)計(jì)、企業(yè)財(cái)務(wù)管理。

（山東能源集團(tuán)貴州礦業(yè)有限公司紅楓湖會(huì)議中心? 250001）