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    淺析資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的路徑研究

    2020-02-22 08:42:09
    商展經(jīng)濟(jì) 2020年10期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資高素質(zhì)資本

    隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,資本市場(chǎng)的發(fā)展也取得了不錯(cuò)的成績(jī),資本市場(chǎng)向著多層次、多維度的方向邁進(jìn),對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域而言,資本市場(chǎng)的發(fā)展從根本上推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的飛速向前。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了卓越的貢獻(xiàn),但是相較西方發(fā)達(dá)國家而言,由于我國資本市場(chǎng)的起步較晚,發(fā)展建設(shè)的周期不長(zhǎng),所以在建設(shè)階段存在的問題較多,其中最為突出的是風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的不完備,風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制作為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的重要組成部分,不完備的退出機(jī)制會(huì)從根本上影響風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展,所以建立完善有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制已勢(shì)在必行。故而本文以資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的路徑展開論述,旨在為該領(lǐng)域的工作者提供理論的參考依據(jù)。

    1 資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資概述

    1.1 資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

    在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)過程中,資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資是建設(shè)過程中的必然產(chǎn)物,顧名思義它是一種投資行為。資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資,是一個(gè)專業(yè)性較高的領(lǐng)域,它需要以較高的專業(yè)知識(shí)、高科技為根本,將資金投入到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中,對(duì)產(chǎn)品、創(chuàng)新服務(wù)、先進(jìn)技術(shù)等進(jìn)行投資。在資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資中,存在的風(fēng)險(xiǎn)與獲得的收益兩者之間成正比例關(guān)系,高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高收益,反之亦然。

    1.2 資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的重要性

    資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制作為風(fēng)險(xiǎn)投資體系的核心內(nèi)容,其退出機(jī)制是否得當(dāng)直接影響著風(fēng)險(xiǎn)投資的投資收益,所以資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的重要性不言而喻。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中,其特點(diǎn)是將資金投入到全新的領(lǐng)域、產(chǎn)品的創(chuàng)新、服務(wù)的創(chuàng)新中,對(duì)于所投項(xiàng)目的前景不抱希望時(shí),要及時(shí)將資本退出,以提高資本收益率,保證投資的有效性。由此可以看出,在資本市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)投資與一般的投資項(xiàng)目有所不同,其中最重要的特點(diǎn)是對(duì)變現(xiàn)的要求較高,所以在資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資中,退出機(jī)制起著重要的作用,既可以保障風(fēng)險(xiǎn)投資的有效性,選擇合適的退出機(jī)制方式,又可以有效提高資本收益率。

    2 現(xiàn)階段我國資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式

    2.1 股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出

    股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出,是現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要方式,是將自身的股份按照法律規(guī)定來進(jìn)行的轉(zhuǎn)讓行為。一般情況股權(quán)轉(zhuǎn)讓會(huì)涉及收購和兼并兩個(gè)類別,對(duì)于上市企業(yè)中股權(quán)顯然且成熟性較高的企業(yè),在風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑上股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出十分適用,其操作較為簡(jiǎn)潔,所需要花費(fèi)的退出經(jīng)費(fèi)也較少。這種退出方式也存在著一些弊端,即退出時(shí)的投資收益不理想,不易找到股權(quán)的接收者等,這些問題會(huì)無形中影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

    2.2 第一次公然發(fā)行退出

    此種退出方式,在現(xiàn)階段的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制中的應(yīng)用較為普遍。通過第一次公然發(fā)行退出方式,可以獲取較高的投資收益,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),投資收益能夠達(dá)到4~6倍甚至更高。在資本市場(chǎng)中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是獲取高額利潤(rùn),而第一次公然發(fā)行退出的利潤(rùn)是非??陀^的,所以這也是風(fēng)險(xiǎn)投資的首選退出方式,也是被廣泛使用的方式。這種退出方式的弊端在于,由于我國對(duì)上市企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的審核,而其中的手續(xù)和流程較為繁瑣,所以選擇此種退出方式所需要的時(shí)間和成本也較高。

    2.3 清算退出

    在資本市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)投資,其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不言而喻,資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目或者企業(yè),并不能保證百分之百的收益,有的項(xiàng)目或者企業(yè)在獲得投資之后,由于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)不善或者外部市場(chǎng)環(huán)境所致,從而出現(xiàn)破產(chǎn)的情況比比皆是。面對(duì)這種情況,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者而言,要及時(shí)采取清算退出的方式,清算退出往往是對(duì)投資者的投資進(jìn)行止損,但是如果不采取這種方式,可能會(huì)給投資者帶來更大的損失。

    3 當(dāng)前我國資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的問題

    3.1 法律法規(guī)不完善

    任何行業(yè)的健康和良性發(fā)展,必須要有完善的法律法規(guī)作為依托,以此來規(guī)范行業(yè)的發(fā)展。在我國的資本市場(chǎng)中,由于其起步較晚,雖然風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律也有設(shè)立,但是法律制度條款的不完善和不健全,最終導(dǎo)致了我國資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資存在著高風(fēng)險(xiǎn)。在資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資中,高收益的背后往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),而我國現(xiàn)有的法律法規(guī)中,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資法律規(guī)定不夠完善和具體。具體表現(xiàn)在:自從創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)設(shè)以來,對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)其上市更為容易,但是在《公司法》中還是規(guī)定在三年的時(shí)間內(nèi)不準(zhǔn)將自身的股份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。這樣的規(guī)定和風(fēng)險(xiǎn)投資者可以選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)間自由退出的基本理念相違背,這樣的法律規(guī)定顯然是不完善的。

    3.2 退出場(chǎng)所不完備

    由于我國資本市場(chǎng)處在初級(jí)建設(shè)期,證券市場(chǎng)中的問題頻現(xiàn),而對(duì)企業(yè)的監(jiān)管也有著一定的不足,在資本市場(chǎng)中資本主體的正規(guī)性還有待加強(qiáng)。另外,由于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展還不夠完備,而資本市場(chǎng)中的有效資源無法聚集到一起,資源得不到有效的配置和使用。同時(shí)產(chǎn)權(quán)交易的成本居高不下,資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出場(chǎng)所不完善等,這些都嚴(yán)重影響著資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。

    3.3 高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資者較少

    現(xiàn)階段,在資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資中,具備專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)投資能力的高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資者少之又少。這體現(xiàn)在我國高等教育體系中,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人員的培養(yǎng)力度不足,所以資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中的高素質(zhì)風(fēng)投人員不多。由于資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出是一個(gè)專業(yè)性較強(qiáng)的領(lǐng)域,所以人才的匱乏,是阻礙該領(lǐng)域發(fā)展的一個(gè)重要方面,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出產(chǎn)生的影響重大。

    4 資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出路徑的完善

    4.1 完善退出相關(guān)法律法規(guī)

    在資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資退出而言,完善的法律法規(guī)是保障該行業(yè)能夠正常、有序、健康、良性發(fā)展的墊腳石,同時(shí)也是保障風(fēng)險(xiǎn)投資者利益的重要前提,是最大化規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)。所以,在對(duì)于資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的法律制定上,要積極借鑒西方發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),以及相應(yīng)的制度體系,結(jié)合我國資本市場(chǎng)的實(shí)際情況,建立并不斷完善法律制度,以推動(dòng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)朝著良性的方向邁進(jìn),保障投資者的相關(guān)利益和退出環(huán)節(jié)的規(guī)范性。

    4.2 豐富風(fēng)險(xiǎn)投資退出途徑

    由于現(xiàn)階段我國資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出路徑的單一性,所以要多渠道、多方位豐富風(fēng)險(xiǎn)投資退出途徑,以推動(dòng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。首先,建立多層次資本市場(chǎng)體系,該體系的建立為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了路徑,但由于其功能和規(guī)模的限制,與風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的高速發(fā)展之間產(chǎn)生一定的差距。其次,不斷完善和優(yōu)化資本市場(chǎng)的層次性,可以很好的對(duì)多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)行補(bǔ)充,為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了良好的退出渠道,使資本的退出更加便捷。最后,大力推動(dòng)并購市場(chǎng)的發(fā)展,通過大企業(yè)并購小企業(yè)的方式,為中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)退出提供了完備的渠道,這也是豐富風(fēng)險(xiǎn)投資退出途徑的一種有效方式。

    4.3 加大培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)投人才

    優(yōu)秀的人才在任何行業(yè)中都起著重要的作用,而現(xiàn)階段我國資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)內(nèi)人才的缺口是非常巨大的,所以大力培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)風(fēng)投人才是該行業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要基石。以高等教育而言,教育部應(yīng)該增設(shè)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè),以扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)為基礎(chǔ),培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。另外,對(duì)已經(jīng)從事資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的工作者,要積極學(xué)習(xí)西方發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)投資理念,對(duì)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制要能夠全面的掌握并進(jìn)行很好的判斷,以便于在風(fēng)險(xiǎn)投資退出中能夠進(jìn)行合理的操作,以此來獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的收益。

    5 結(jié)語

    總之,在資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資中,退出機(jī)制是其中的重要內(nèi)容,而在現(xiàn)階段,資本市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式較為單一,在退出機(jī)制中也沒有相應(yīng)的法規(guī)制度來進(jìn)行約束,退出場(chǎng)所存在著一系列問題,同時(shí)投資者的素質(zhì)不高也是其中一個(gè)重要因素。所以要不斷完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制,無論是退出路徑、相關(guān)法規(guī)制度、培養(yǎng)較高素質(zhì)的投資人才等,都是推動(dòng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)向良好方向發(fā)展的重要要素,同時(shí)也為我國經(jīng)濟(jì)多元化和多樣化的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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