民營企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理難題研究

黃國永

摘要：隨著2015年中國央行宣布調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制以來，人民幣雙邊波動(dòng)性明顯提高，使得匯率風(fēng)險(xiǎn)成為我國民營企業(yè)經(jīng)營中需要面對(duì)的重要問題。民營企業(yè)由于規(guī)模較小、匯率避險(xiǎn)意識(shí)差、缺乏系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，導(dǎo)致抵抗匯率風(fēng)險(xiǎn)能力嚴(yán)重不足。民營企業(yè)如果想要在國際市場上持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展下去，那么就需要其主動(dòng)運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)金融管理手段和措施來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)以保障其生產(chǎn)經(jīng)營成果的安全。同樣這也是所有走向國際市場的民營企業(yè)所要面臨的共同難題。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè);匯率風(fēng)險(xiǎn);難題;對(duì)策

人民幣在8.11匯改前的10年間一直處于升值階段，并且呈現(xiàn)出單邊走勢。在1994-2005年固定盯住美元，維持匯率穩(wěn)定在8.27左右的機(jī)制。‘8·11匯改后，人民幣匯率波動(dòng)性有了明顯提高，升值貶值變化迅速，市場預(yù)期分化，基本實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)，波動(dòng)幅度甚至高達(dá)10%以上。由此導(dǎo)致我國企業(yè)所需要面對(duì)的匯率環(huán)境有了很大的變化，匯率波動(dòng)更加明顯，使得匯率風(fēng)險(xiǎn)成為我國企業(yè)（尤其是直接參與國際化生產(chǎn)經(jīng)營）經(jīng)營中不得不面對(duì)的重要問題。相比于國有企業(yè)，民營企業(yè)普遍規(guī)模較小、實(shí)力較弱，匯率避險(xiǎn)意識(shí)較差，而民營企業(yè)往往習(xí)慣在市場中拼殺，投機(jī)心理偏重，缺乏系統(tǒng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，都是“賭”匯率市場行情，抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有著很大的不足。同時(shí)外向型企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)會(huì)受到關(guān)貿(mào)總協(xié)定、世貿(mào)組織等所規(guī)定的國際貿(mào)易準(zhǔn)則和貿(mào)易術(shù)語的約束。同時(shí)又由于許多民營企業(yè)對(duì)這些國際貿(mào)易和外匯制度了解較少，所以應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)也就非常淡薄，對(duì)規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)管理政策方式方法更是無從談起。

一、民營企業(yè)在匯率管理中存在的問題

（一）投機(jī)心態(tài)重，匯率避險(xiǎn)目標(biāo)定位不準(zhǔn)確

2005年7月21日前，美元兌換人民幣的匯率一直保持在8.27-8.28之間。幾乎固定的匯率，使企業(yè)基本不需要考慮匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)。近年來，尤其8.11匯改以來，匯率曾現(xiàn)明顯的雙方波動(dòng)。但總的來說，雖然企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)有一定的認(rèn)識(shí)，但作為以出口為主的外向型企業(yè)，匯率貶值有利于企業(yè)出口，在此情況下，民營企業(yè)寄希望于匯率的貶值賺取更多的利益，由此導(dǎo)致投機(jī)心態(tài)較重，使得企業(yè)外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)較大，未做有效系統(tǒng)性的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)匯率管理中還存在通過衍生產(chǎn)品博取額外收益投機(jī)心理，結(jié)匯比較隨意，比如結(jié)匯時(shí)存在當(dāng)人民幣匯率在6.7時(shí)期待6.8再結(jié)匯，而匯率到6.8后卻又期待6.9的心理，然而一旦匯率回調(diào)到6.6后又期待能再次回到6.7，在一次次僥幸中錯(cuò)失一次次結(jié)匯時(shí)機(jī)。同時(shí)不少企業(yè)通過預(yù)測未來匯率，比較結(jié)匯成本和杠桿經(jīng)營成本，進(jìn)行了一定的負(fù)債經(jīng)營，亦增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。相較于其他企業(yè)而言，民營企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該以降低匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生惡劣影響為目標(biāo)，使民營企業(yè)能真正在國際市場中發(fā)展下去。

（二）組織結(jié)構(gòu)與授權(quán)機(jī)制缺失

作為民營企業(yè)，長期習(xí)慣于重視市場開拓和企業(yè)生產(chǎn)管理，未真正意識(shí)到隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，外匯結(jié)算量的不斷增加，匯率風(fēng)險(xiǎn)也在逐步提高。

一般民營企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)有一定的管理意識(shí)，但未設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估及管理。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理往往主要由企業(yè)一把手親自負(fù)責(zé)，相關(guān)其他部門僅僅作為執(zhí)行部門。決策的正確性與否取決于企業(yè)一把手，未建立有效的內(nèi)部授權(quán)機(jī)制。從2015年8月11日匯改以來，匯率波動(dòng)幅度加大，單日波幅可高1000點(diǎn)，企業(yè)一把手作為匯率管理負(fù)責(zé)人無法時(shí)刻關(guān)注及分析匯率的局部及整體走勢，容易憑直覺做決策。對(duì)于匯率的宏觀思考以及關(guān)于公司實(shí)際情況的微觀思考，都需要投入大量的精力去研究、佐證以及推算，僅憑直覺做決策，容易出現(xiàn)較大的誤判，從而導(dǎo)致不可挽回的損失。

（三）外匯管理人才缺乏，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范缺乏全面性

面對(duì)當(dāng)前日益復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)形勢和匯率變化，民營企業(yè)想要有更好的發(fā)展就必須要提高其應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。但同時(shí)民營企業(yè)自身又存在著許多的問題。如缺乏對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的人才。對(duì)民營企業(yè)而言，高層管理者永遠(yuǎn)都是從獲利的多少來看待民營企業(yè)的發(fā)展，沒有真正考慮到民營企業(yè)想要長期發(fā)展到底需要什么，沒有站在國際化的角度來看待自身發(fā)展問題，所以就造成了民營企業(yè)沒有設(shè)立專門的外匯管理機(jī)制，也不會(huì)去引進(jìn)外匯管理人才的局面。同時(shí)民營企業(yè)的財(cái)務(wù)人員對(duì)外匯的理解能力不足，在應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能夠有效解決由匯率風(fēng)險(xiǎn)而引起的問題。

同時(shí)匯率風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)企業(yè)的影響是全方位的。從產(chǎn)品訂單的生成，到產(chǎn)品出貨，再到交易完成，最后到資金的結(jié)算都是要受到匯率影響的。但是由于民營企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，所以在發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就不能很好的應(yīng)對(duì)，也就導(dǎo)致了民營企業(yè)不能對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的管理，也就是說民營企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防患和管理始終缺乏全面性。

二、解決民營企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）設(shè)定具體匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)

匯率管理對(duì)于民營企業(yè)而言，其最大的意義就是能將外匯資產(chǎn)負(fù)債的不確定性牢牢鎖定。民營企業(yè)在進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)首先明確具體的管理目標(biāo)，明確其對(duì)民營企業(yè)發(fā)展所具有的重要意義。設(shè)定明確具體的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)能為民營企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。在實(shí)際匯率管理中，企業(yè)應(yīng)該針對(duì)自身業(yè)務(wù)情況，合理制定外匯避險(xiǎn)目標(biāo)，并明確外匯敞口規(guī)模和時(shí)間，進(jìn)而提前在市場中尋找時(shí)機(jī)鎖定利潤率。企業(yè)得根據(jù)自身情況設(shè)置不同優(yōu)先層級(jí)的具體目標(biāo)，整體上建議設(shè)定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)優(yōu)先層級(jí)，首先企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理首要目標(biāo)為有效降低或者避免市場劇烈波動(dòng)帶來的不確定性，降低不確定性的惡劣影響，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;其次是應(yīng)當(dāng)對(duì)沖匯率變動(dòng)可能帶來的利潤、現(xiàn)金流的不利變化，穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營利潤與現(xiàn)金流，設(shè)定基本收益目標(biāo)及盈虧平衡點(diǎn)，保證企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn);再是在鎖定基本風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通過對(duì)金融衍生工具的綜合運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最低化情況下收益最大化。

（二）健全匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系

健全匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，民營企業(yè)首先得從決策層頂端開始著手制定，應(yīng)結(jié)合民營企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況，再根據(jù)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)所采取的鎖匯等套期保值行為的適用范圍、審批權(quán)限等一系列程序控制匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響。必要時(shí)可以在民營企業(yè)的《公司章程》中列出股東會(huì)、董事會(huì)、總經(jīng)理相關(guān)審批權(quán)限。并對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，解決匯率風(fēng)險(xiǎn)管理僅僅依賴一把手現(xiàn)象。所謂民營企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理組織就是指民營企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)而專門設(shè)立的一個(gè)對(duì)民營企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)控和管制的機(jī)構(gòu)。一個(gè)科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理組織能夠使得風(fēng)險(xiǎn)管理體系權(quán)責(zé)分明、運(yùn)行有效。

（三）加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)操水平

民營企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理需要融入大量的金融經(jīng)濟(jì)專業(yè)知識(shí)。這就需要民營企業(yè)加大對(duì)國際金融市場匯率變動(dòng)的探索與研究分析，并加強(qiáng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理論的認(rèn)識(shí)，提升對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際操作水平。一般民營企業(yè)規(guī)模偏小，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才吸引力一般，同時(shí)企業(yè)人力成本壓力較大，所以更適合外聘兼職專家和內(nèi)部培養(yǎng)的方式進(jìn)行健全公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才。企業(yè)可以邀請(qǐng)更多的金融機(jī)構(gòu)專家就匯率風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行專題講座和培訓(xùn)，提高企業(yè)內(nèi)部人員對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的理解和認(rèn)識(shí)，幫助企業(yè)培養(yǎng)專業(yè)的金融人才。在掌握了風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)知識(shí)后，相關(guān)人員憑借自己的企業(yè)知識(shí)更好地進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。

三、結(jié)語

對(duì)于走向國際市場的民營企業(yè)來說，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)需要長期面對(duì)的課題。民營企業(yè)如果想要在國際市場上持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展下去，那么就需要其主動(dòng)運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)金融管理手段和措施來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)以保障其生產(chǎn)經(jīng)營成果的安全，從而實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)穩(wěn)固健康的發(fā)展壯大。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉抗.企業(yè)在匯率雙向波動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)管理[J].河北金融，2019 （10）：28-32.

[2]袁甝.企業(yè)利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究[J].現(xiàn)代企業(yè)，2019 （05）：84-85.

[3]蔣峰.企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理念的現(xiàn)狀、問題及建議[J].杭州金融研修學(xué)院學(xué)報(bào)，2019 （05）：57-59.