我國(guó)有限合伙型股權(quán)投資基金現(xiàn)狀分析

一、前言

資本市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)社會(huì)主義發(fā)展是具有促進(jìn)作用的，因此必須不斷讓資本市場(chǎng)朝前發(fā)展，而有限合伙型股權(quán)投資基金作為資本市場(chǎng)活躍主體，如果得到發(fā)展，則代表資本市場(chǎng)朝前邁進(jìn)，對(duì)我國(guó)社會(huì)發(fā)展起到了間接推動(dòng)作用。因此，對(duì)有限合伙型股權(quán)投資基金現(xiàn)狀進(jìn)行分析具有一定現(xiàn)實(shí)意義。

二、有限合伙型股權(quán)投資基金特征

下面從結(jié)構(gòu)、責(zé)任、稅務(wù)三個(gè)方向?qū)τ邢藓匣镄凸蓹?quán)投資基金的特征進(jìn)行分析：

（一）結(jié)構(gòu)特征。有限合伙型股權(quán)投資基金的結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，其中包含兩個(gè)主體，即普通合伙人、有限合伙人，同時(shí)包含合伙人會(huì)議機(jī)制，該機(jī)制是此類基金運(yùn)作決策的最高組織，這是此類基金的基本結(jié)構(gòu)特征。

（二）責(zé)任特征。一般情況下，有限合伙型股權(quán)投資基金是由兩個(gè)主體簽訂有限合伙協(xié)議后形成的。該協(xié)議中會(huì)對(duì)兩個(gè)主體的權(quán)利、責(zé)任、管轄范圍進(jìn)行明確設(shè)定，隨后各主體需要依照協(xié)議要求開展工作，即普通合伙人在基金運(yùn)作中通常是作為管理者來(lái)開展工作的，負(fù)責(zé)對(duì)基金進(jìn)行運(yùn)維管理，控制基金投資情況，通過(guò)這些工作普通合伙人能夠得到管理費(fèi)用、項(xiàng)目推出分紅收益，這是普通合伙人在有限合伙型股權(quán)投資基金中的主要收益來(lái)源，同時(shí)普通合伙人對(duì)基金還存在無(wú)限連帶責(zé)任，需要承擔(dān)基金運(yùn)維中的相關(guān)債務(wù)；有限合伙人在基金運(yùn)作中主要作為出資人，不具備直接管理基金的權(quán)利，但可以對(duì)基金運(yùn)維進(jìn)行監(jiān)督，間接通過(guò)普通合伙人來(lái)促進(jìn)基金朝有利方向發(fā)展，有限合伙人在基金中的主要責(zé)任也屬于債務(wù)責(zé)任，但這種責(zé)任是有限的，具體限度根據(jù)其出資額來(lái)決定。

（三）稅務(wù)特征。有限合伙型股權(quán)投資基金的成立與運(yùn)維都需要承擔(dān)稅務(wù)責(zé)任，而這個(gè)責(zé)任在此類基金中主要由兩個(gè)合伙人共同承擔(dān)，主要繳納的稅務(wù)為所得稅，此舉可以避免雙重征稅的現(xiàn)象發(fā)生。同時(shí)因?yàn)榛鸩粫?huì)出現(xiàn)雙重征稅，所以其中所包含的機(jī)理機(jī)制有顯著效果，且收益分配也比較合理。

三、有限合伙型股權(quán)投資基金現(xiàn)狀

目前，有限合伙型股權(quán)投資基金現(xiàn)狀中主要存在的問(wèn)題體現(xiàn)在運(yùn)作、稅收政策兩個(gè)方面，下文將就這兩個(gè)方面的具體問(wèn)題進(jìn)行分析。

（一）基金運(yùn)作上的問(wèn)題。有限合伙型股權(quán)投資基金在運(yùn)作上的問(wèn)題包括兩項(xiàng)，即缺乏信用體系、管理范圍過(guò)大，各問(wèn)題表現(xiàn)為：1.缺乏信用體系。因?yàn)橛邢藓匣镄凸蓹?quán)投資基金的募集對(duì)象是非公開的，所以信用成為了合伙人們相互判斷、選擇合伙對(duì)象的主要途徑，但信用是“虛無(wú)縹緲”的，人不可能根據(jù)自身感受去做出準(zhǔn)確判斷，說(shuō)明依靠主觀對(duì)人的信用進(jìn)行判斷，再選擇合伙對(duì)象存在風(fēng)險(xiǎn)，采用這種方式去建立有限合伙型股權(quán)投資基金，理應(yīng)有一個(gè)客觀依靠，即信用體系。但大部分有限合伙型股權(quán)投資基金都不具備信用體系，導(dǎo)致信用判斷主觀化、可靠性低，合伙人之間心存芥蒂，無(wú)法保障基金內(nèi)部同心同力。2.管理范圍過(guò)大。現(xiàn)代很多有限合伙型股權(quán)投資基金中的普通合伙人都存在同時(shí)管理多個(gè)同類基金的情況。普通合伙人作為基金管理者，其在相關(guān)管理工作中具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)多管理一些基金能夠讓普通合伙人的收益有客觀的增長(zhǎng)，因此普通合伙人會(huì)對(duì)多個(gè)同類基金進(jìn)行管理，因此他們的管理范圍較大。而過(guò)大的管理范圍會(huì)帶來(lái)潛在的利益沖突，即在普通合伙人管理范圍內(nèi)，所有基金都是相同的，因此難免會(huì)出現(xiàn)利益上的沖突，如資源競(jìng)爭(zhēng)等，這時(shí)普通合伙人就難以定奪，偏向于任何一方都會(huì)導(dǎo)致其他方收益，可見(jiàn)普通合伙人在基金運(yùn)作中未受到限制，其管理范圍過(guò)于大。

（二）基金稅收政策上的問(wèn)題。有限合伙型股權(quán)投資基金在稅收政策上的問(wèn)題包括兩項(xiàng)，即被投資企業(yè)納稅規(guī)定不明確、有限合伙人稅率較高，表現(xiàn)為：1.被投資企業(yè)納稅規(guī)定不明確。在有限合伙型股權(quán)投資基金運(yùn)作中普通合伙人作為管理者，其是可以獲得被投資企業(yè)的股息、紅利等收益的，因此根據(jù)個(gè)人所得稅，其需要承擔(dān)相關(guān)的稅務(wù)責(zé)任，但對(duì)被投資企業(yè)的納稅規(guī)定各地方所采用的政策不統(tǒng)一，導(dǎo)致普通合伙人納稅情況存在偏差。如A地區(qū)普通合伙人就要繳納被投資企業(yè)帶來(lái)的股息、紅利下的所得稅，而B地區(qū)普通合伙人則免除此類稅收。2.有限合伙人稅率較高。目前，我國(guó)針對(duì)股權(quán)投資基金所采用的規(guī)定為《關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的法規(guī)》（財(cái)稅[2000]91號(hào)），此規(guī)定對(duì)有限合伙股權(quán)投資基金同樣與有效，因此根據(jù)規(guī)定中第四條（個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)每一納稅年度的收入總額減除成本、費(fèi)用以及損失后的余額，作為投資者個(gè)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，比照個(gè)人所得稅法的個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%—35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅）可知，這種稅率對(duì)于有限合伙人比較高，即有限合伙人并不會(huì)對(duì)基金進(jìn)行管理，其收益來(lái)源于分紅，這種收益并不符合第四條規(guī)定納入標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明稅率過(guò)高。

四、有限合伙型股權(quán)投資基金發(fā)展建議

（一）針對(duì)基金運(yùn)作問(wèn)題的建議。首先針對(duì)缺乏信用體系問(wèn)題，其解決方法就是建立一個(gè)信用體系，但這個(gè)信用體系應(yīng)當(dāng)具備公信力，且準(zhǔn)確性、實(shí)時(shí)性要足夠高，因此建議基金相關(guān)人員與法務(wù)部門進(jìn)行溝通，通過(guò)法務(wù)部門來(lái)建立信用體系，將法務(wù)部門了解到的各合伙人行為列入信用標(biāo)準(zhǔn)，確認(rèn)基金中各合伙人的實(shí)際信用數(shù)值，這樣借助法律可使信用體系具有公信力，且準(zhǔn)確性、實(shí)時(shí)性都很好，依照該體系進(jìn)行判斷或選擇，最終結(jié)果的可靠性較強(qiáng)，可解決當(dāng)前問(wèn)題，保障基金內(nèi)部同心同力。其次針對(duì)管理范圍過(guò)大的問(wèn)題，有限合伙型股權(quán)投資基金應(yīng)當(dāng)在法律上限制普通合伙人的管理范圍，對(duì)他的投資項(xiàng)目進(jìn)行限制，消除潛在沖突，如在合伙人協(xié)議當(dāng)中要提出“普通合伙人簽訂協(xié)議后不能再管理同類基金”等要求，一旦簽訂則協(xié)議將具有法律效應(yīng)，如果違背將對(duì)普通合伙人進(jìn)行處罰，以彌補(bǔ)有限合伙人的損失。

（二）針對(duì)基金稅收政策問(wèn)題的建議。首先針對(duì)被投資企業(yè)納稅規(guī)定不明確問(wèn)題，在稅收政策上必須進(jìn)行統(tǒng)一化調(diào)整，即根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》中對(duì)居民企業(yè)的描述，有限合伙型股權(quán)投資基金中普通合伙人的特征與居民企業(yè)吻合，因此在國(guó)家層面上應(yīng)當(dāng)以居民企業(yè)稅收政策來(lái)進(jìn)行征稅，此舉可以避免反復(fù)征稅、免征稅、征稅率參差不齊等現(xiàn)象。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上，本文對(duì)有限合伙型股權(quán)投資基金現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，了解了此類基金的特征、現(xiàn)存問(wèn)題，可見(jiàn)此類基金目前并不完善，存在改善的必要。針對(duì)基金現(xiàn)存問(wèn)題，文中提出了相關(guān)建議，通過(guò)建議的實(shí)施能夠?qū)?wèn)題進(jìn)行治理，促使基金更合理地進(jìn)行運(yùn)作，間接起到推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的作用。