權(quán)益大年公募基金發(fā)行兩極分化 中小公司缺席盛宴各有“苦衷”

張桔

1月9日晚，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，公募基金管理機(jī)構(gòu)管理公募基金6544只，份額13.7萬(wàn)億，規(guī)模約14.8萬(wàn)億元，同比增加1.7萬(wàn)億元，其中封閉式基金增加7039億元，開(kāi)放式基金中貨幣基金減少5008億元，股票基金增加4748億元，混合基金增加5289億元。如是計(jì)算，權(quán)益類基金去年猛增超萬(wàn)億。

《紅周刊》結(jié)合Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在納入排名的140家內(nèi)地基金公司（含證券資管公司）中，2019年未發(fā)行過(guò)權(quán)益產(chǎn)品的公司將近30家，此外包括光大保德信、新華、申萬(wàn)菱信等大約10家基金公司也僅發(fā)行了1只產(chǎn)品而已;在發(fā)行排行榜的頂端，富國(guó)基金憑借全年發(fā)行19只產(chǎn)品而獨(dú)占鰲頭，權(quán)益發(fā)行“嚴(yán)重貧富不均”背后，基金公司的規(guī)模排名也出現(xiàn)了微妙的變化，新發(fā)權(quán)益產(chǎn)品數(shù)量多、產(chǎn)品業(yè)績(jī)好的公司規(guī)模迅速“上位”。

權(quán)益類新品發(fā)行漸成主流馬太效應(yīng)成就公募“新王”

2019年，全年公募基金新成立產(chǎn)品數(shù)量為526只，募集規(guī)模達(dá)5150.25億份，僅次于2015年的1.25萬(wàn)億元的歷史高位，成為權(quán)益類基金發(fā)行史上的第二高位。深圳某大型公募總經(jīng)理指出，過(guò)去很多投資者沒(méi)有真正享受到基金的長(zhǎng)期收益，而行業(yè)也面臨著權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模波動(dòng)大、盈利狀況不佳的普遍問(wèn)題。但一切因去年的收益飄紅而悄然改變，且直觀反映到發(fā)行中。

愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正指出去年權(quán)益類基金發(fā)行的特點(diǎn)：“1、消費(fèi)、成長(zhǎng)、醫(yī)療、科技行業(yè)主題基金受熱捧，名稱中帶消費(fèi)的基金47只，帶成長(zhǎng)的基金29只，帶醫(yī)療、醫(yī)藥的基金24只，帶創(chuàng)新的23只，帶科技的21只。2、FOF熱情高漲。在2018年FOF基金成立22只基礎(chǔ)上，2019年FOF基金成立數(shù)達(dá)到73只，市場(chǎng)上對(duì)FOF的熱情繼續(xù)高漲。3、養(yǎng)老目標(biāo)基金爆發(fā)式增長(zhǎng)，在2018年成立14只養(yǎng)老目標(biāo)基金基礎(chǔ)上，2019年養(yǎng)老目標(biāo)基金爆發(fā)式增長(zhǎng)到65只。4、量化方法日益成為基金經(jīng)理選股重要手段，2019年成立量化權(quán)益基金36只。5、權(quán)益類基金越來(lái)越多設(shè)置定開(kāi)條款。對(duì)于權(quán)益型基金來(lái)說(shuō)，一方面，基金數(shù)量增加，單個(gè)基金募集規(guī)模越來(lái)越小，降低基金成立后的持續(xù)維護(hù)成本;另一方面，基民申購(gòu)贖回導(dǎo)致規(guī)模的大幅變動(dòng)顯然不利于基金經(jīng)理長(zhǎng)期投資理念的踐行，2019年有超過(guò)60只權(quán)益基金設(shè)置定開(kāi)條款?！?/p>

首先看主動(dòng)權(quán)益類，談及2019年發(fā)行的趨勢(shì)時(shí)，綜合《紅周刊》記者的采訪，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行有兩個(gè)特點(diǎn)，一是因?yàn)榭萍及鍓K和科創(chuàng)板的設(shè)立，科技主題基金層出不窮，其中就包括聚焦科技股、科創(chuàng)板投資的18只科創(chuàng)主題基金，但是科創(chuàng)主題基金因?yàn)橥顿Y范圍區(qū)別很大，也導(dǎo)致了收益分化，業(yè)績(jī)差異其實(shí)主要源于對(duì)科創(chuàng)板之外的其他科技股的投入程度，例如南方科技創(chuàng)新重倉(cāng)了包括聞泰科技等去年以來(lái)表現(xiàn)突出的半導(dǎo)體、通信相關(guān)個(gè)股，而漲幅較少的華安科創(chuàng)主題雖然由業(yè)績(jī)突出的基金經(jīng)理掌管，但僅配置少量的股票資產(chǎn)，重倉(cāng)的西部超導(dǎo)和瀚川智能兩只科創(chuàng)板股票漲幅也比較有限。

另一個(gè)特點(diǎn)則是爆款基金主動(dòng)控制規(guī)模，2019年公募基金整體業(yè)績(jī)亮眼，也引發(fā)投資者的大力追捧，尤其對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出或者今年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理更加追捧，不過(guò)，基金公司也并未以此為賣點(diǎn)大搞營(yíng)銷，任相棟管理的興全合泰和劉格菘管理的廣發(fā)科技創(chuàng)新均限定了發(fā)行規(guī)模。

除去主動(dòng)權(quán)益類基金外，近年來(lái)被動(dòng)權(quán)益類基金更成為公募提升規(guī)模的快速賽道。綜合記者對(duì)多位公募業(yè)內(nèi)人士的采訪，ETF發(fā)行上較為成功可以歸為兩類：第一、完善資本市場(chǎng)功能、解決資本市場(chǎng)痛點(diǎn)的創(chuàng)新產(chǎn)品，比如央企創(chuàng)新ETF。繼2018年央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF成功推出后，2019年9月4只央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF也再次走入投資者的視野，首募規(guī)模達(dá)406.87億元。該類產(chǎn)品很好地解決了流通股轉(zhuǎn)流通、國(guó)有資產(chǎn)盤活等痛點(diǎn)問(wèn)題，預(yù)計(jì)2020年會(huì)有類似產(chǎn)品陸續(xù)推出。第二，滿足資產(chǎn)配置功能，提供精確投資的產(chǎn)品，比如緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)的主題指數(shù)基金，或者細(xì)分債券指數(shù)基金，包括匯添富一帶一路ETF、民生加銀中債1-3年農(nóng)發(fā)債ETF等。整體來(lái)看，2019年是ETF成立的大年，全年成立ETF產(chǎn)品91只，成立數(shù)量最多的華夏基金無(wú)疑是最大贏家。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全年募集規(guī)模超百億的ETF產(chǎn)品中，一半以上的產(chǎn)品為細(xì)分債基指數(shù)基金。

展望今年權(quán)益類基金發(fā)行時(shí)，上海證券基金分析師楊晗指出：“去年下半年監(jiān)管一直在持續(xù)鼓勵(lì)權(quán)益類基金產(chǎn)品的發(fā)行。我們認(rèn)為產(chǎn)品注冊(cè)流程改革旨在運(yùn)用審批權(quán)來(lái)大力推動(dòng)權(quán)益類基金的發(fā)展，因此主動(dòng)管理型股混基金以及被動(dòng)指數(shù)型股票基金的發(fā)行效率均會(huì)在下一階段得到提高。這將首先利好一批權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)突出，以及已經(jīng)開(kāi)始布局指數(shù)型產(chǎn)品的基金公司。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，產(chǎn)品的審批周期縮短，權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量增多，然而市場(chǎng)需求并不會(huì)隨著產(chǎn)品的數(shù)量增加而增加，在此背景下銀行渠道會(huì)更加堵塞，未來(lái)基金發(fā)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈。”

滬港深類基金歷史首現(xiàn)募集失敗多家老牌公募尷尬權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行墊底

雖然是權(quán)益大年也依然有權(quán)益新品“夭折”。據(jù)《紅周刊》不完全統(tǒng)計(jì)，2019年全年，內(nèi)地公募基金募集失敗的只數(shù)達(dá)到18只，這一數(shù)字與2017年持平，不過(guò)卻少于2018年的21只。具體來(lái)看，去年募集失敗的大多數(shù)都是債基，權(quán)益類基金有5只，分別是兩只普通股基、一只偏股混基、兩只靈活配置型混基，來(lái)自于長(zhǎng)城、中融、中航、信達(dá)澳銀等。

其中，最近的一例是長(zhǎng)城滬港深行業(yè)龍頭精選，該基金也成為內(nèi)地滬港深基金史上首例發(fā)行失敗的產(chǎn)品。來(lái)自公司網(wǎng)站的信息顯示（截圖、并插圖），該基金自2019年9月9日起開(kāi)始募集，通常一只新基金產(chǎn)品的募集期限是三個(gè)月，但截至12月6日，產(chǎn)品仍然未能滿足成立條件，因此宣告募集失敗。實(shí)際上，盡管2019年港股市場(chǎng)受到多重因素影響而波動(dòng)較大，下半年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但全年的漲幅還是定格在9.07%。

除去單只募集失敗的基金外，2019年也并非所有基金公司深度參與權(quán)益新品發(fā)行盛宴，根據(jù)《紅周刊》記者不完全統(tǒng)計(jì)，去年全年未發(fā)行過(guò)權(quán)益類基金的公司約30家，其中甚至包括東吳、中海這類傳統(tǒng)重視權(quán)益類產(chǎn)品的老牌公司;此外，新華、申萬(wàn)菱信等幾家老牌公司所發(fā)的唯一權(quán)益類產(chǎn)品也為被動(dòng)型，光大保德信也僅發(fā)行一只主動(dòng)權(quán)益。

就以光大保德信為例，《紅周刊》記者了解到，該公司遇到了權(quán)益團(tuán)隊(duì)后繼乏人的情況;“例如因?yàn)?018年重倉(cāng)地產(chǎn)股迅速躥紅的何奇近兩年表現(xiàn)一般，在2019年也進(jìn)行了較大幅度倉(cāng)位調(diào)整，逐漸從地產(chǎn)、家電等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的個(gè)股直接轉(zhuǎn)換成電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊的成長(zhǎng)股，短期成長(zhǎng)板塊占優(yōu)基金業(yè)績(jī)大幅回升，但這背后其實(shí)也暴露出基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)大開(kāi)大合的問(wèn)題?！遍L(zhǎng)量基金分析師王驊指出。

記者采訪獲悉，縱觀光大保德信權(quán)益類產(chǎn)品去年的表現(xiàn)，除了光大行業(yè)輪動(dòng)和光大銀發(fā)商機(jī)主題業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)之外，其他產(chǎn)品表現(xiàn)都相對(duì)中庸。單從業(yè)績(jī)上看，當(dāng)前權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)瓶頸，這可能也是發(fā)行放緩的一個(gè)重要原因。

而公司去年唯一發(fā)行的權(quán)益類基金則是光大保德信景氣先鋒，該基金成立于去年的11月12日，首發(fā)成立的募集規(guī)模約為16.79億;但是基金從成立至今近兩個(gè)月的時(shí)間，基金最新的凈值僅為1.0550元，跑輸同期上證指數(shù)漲幅。

令人不解的是，作為2019年唯一發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品，該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理是董偉煒，但是他目前管理的公募產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到五只，其中還包括安和債券和安澤債券兩只債基，兩只債基均為混合型二級(jí)債基，由董偉煒與另一位基金經(jīng)理周華搭檔管理，如是判斷董偉煒應(yīng)該是負(fù)責(zé)二級(jí)債的股票投資部分。但是，一人參與管理多只基金難免分散精力。不過(guò)，業(yè)內(nèi)也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，光大保德信去年僅發(fā)一只產(chǎn)品，可能更多反映公司是想將業(yè)績(jī)做好，再做規(guī)模的考慮。

除去光大保德信外，愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正也指出：“新華基金權(quán)益產(chǎn)品去年一基未發(fā)，甚至有兩只基金清盤，或許更多反映了高管基金經(jīng)理離職、人才團(tuán)隊(duì)存在斷檔的情況?！贝送?，根據(jù)《紅周刊》記者的綜合采訪，部分基金公司或許是因?yàn)楣蓹?quán)變更、高管團(tuán)隊(duì)換屆、陳年舊事遭受監(jiān)管部門處罰等多重緣故，某種程度上耽誤了去年權(quán)益類基金新品的發(fā)行，例如東吳基金。

附表 2019年部分基金公司權(quán)益類新品發(fā)行數(shù)量一覽