西藏易明醫(yī)藥的盈利質(zhì)量分析

張 麗 李愛琴

在目前國民經(jīng)濟(jì)體系中，醫(yī)藥行業(yè)對國民的安全、社會穩(wěn)定有著重要影響，因而醫(yī)藥企業(yè)的盈利質(zhì)量備受利益相關(guān)者的廣泛關(guān)注。本文選取西藏醫(yī)藥行業(yè)中具有代表性的易明醫(yī)藥（股票代碼：002826）為研究對象,從收入質(zhì)量、利潤質(zhì)量和毛利潤質(zhì)量三個維度，利用易明醫(yī)藥財務(wù)報表的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析，選取西藏區(qū)外和區(qū)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)貴州百靈（股票代碼：002424）與海思科（股票代碼：002653）兩家上市公司的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向分析，深層次探究易明盈利質(zhì)量方面存在的問題，為易明醫(yī)藥提升盈利質(zhì)量提出合理建議，并為西藏其他醫(yī)藥企業(yè)提高盈利質(zhì)量提供借鑒。

一、易明醫(yī)藥盈利質(zhì)量財務(wù)分析

易明醫(yī)藥成立于2003 年12 月，是一家集生產(chǎn)、銷售于一體的國家級高科技綜合性制藥公司。其產(chǎn)品主要應(yīng)用于治療糖尿病和心血管疾病等慢性病，還涉及婦產(chǎn)科領(lǐng)域以及長期參與核病的研究，并于2016 年上市。易明醫(yī)藥是西藏醫(yī)藥上市公司的一名新秀，近些年利用西藏獨(dú)特的生物資源和快速發(fā)展的國家政策的優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。本文從以下三個維度對易明的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析：

（一）收入質(zhì)量

收入質(zhì)量是影響企業(yè)盈利質(zhì)量的首要因素。收入質(zhì)量的高低由其波動性、含金量和成長性來決定。本文選取銷售收入、銷售收入定基比和銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占銷售收入比等三個財務(wù)指標(biāo)分析易明醫(yī)藥收入質(zhì)量，見表1。

由表1 可知：在過去的五年中，易明銷售收入總體呈現(xiàn)上漲趨勢，且在2014-2016 年期間，其銷售收入上漲速度快于海思科。2016 年國家實(shí)施的“兩票制”為大型醫(yī)藥和銷售外包組織提供了良好的發(fā)展環(huán)境，但其收入?yún)s出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。而貴州百靈2014-2017 年期間銷售收入逐年增長趨勢較好，未受到相關(guān)政策的影響，這與其核心競爭力中與第三方合作銷售商品息息相關(guān)；與海思科、貴州百靈相比，易明銷售收入收現(xiàn)比較高，但銷售總額不高，因而該公司賒銷政策有待于進(jìn)一步完善。

（二）利潤質(zhì)量

表1：易明醫(yī)藥、海思科、貴州百靈的收入質(zhì)量表

利潤質(zhì)量是影響企業(yè)盈利質(zhì)量的核心因素，也是衡量企業(yè)經(jīng)營績效的重要指標(biāo)之一。利潤質(zhì)量的高低取決于企業(yè)利潤的成長性和波動性。成長性越高，波動性越小，利潤質(zhì)量也就越高。本文選取凈利潤、凈利潤定基比兩個財務(wù)指標(biāo)分析易明醫(yī)藥利潤質(zhì)量，見表2。

從表2 可知：易明醫(yī)藥的凈利潤2014-2017 年期間逐年上升，但增長速度非常緩慢。2108 年因該公司全額計(jì)提“注射用鹽酸環(huán)維黃楊星D”項(xiàng)目損失1225 萬元，以及2018 年拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)業(yè)扶持專項(xiàng)資金2201.79 萬元于2019 年1 月到賬等因素綜合影響導(dǎo)致該公司凈利潤大幅度下跌。公司與第三方合作的方式也因“兩票制”的實(shí)施，而導(dǎo)致相應(yīng)的產(chǎn)品銷售、提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入、購買商品的現(xiàn)金流出以及勞務(wù)支付，對凈利潤產(chǎn)生較大影響。從整體上看，海思科的凈利潤整體下降，貴州百靈逐年增長，易明除2018 年之外顯現(xiàn)穩(wěn)定增長，但凈利潤總額有待于進(jìn)一步提高。

表2：易明藥業(yè)、海思科、貴州百靈的利潤變動表

（三）毛利率質(zhì)量

毛利率是毛利和銷售收入的百分比，其反映經(jīng)歷了內(nèi)部系統(tǒng)生產(chǎn)轉(zhuǎn)換之后商品的增值部分。如產(chǎn)品通過不同的研發(fā)設(shè)計(jì)，與競爭對手相比增加了一些功能，而邊際價格上漲是積極的，那么毛利潤就會增加。易明的毛利率在2014-2017 年分別是64.82%、69.09%、70.89%、71.39%，而西藏藥業(yè)行業(yè)的均指是54%、56%、71%、70%，可見其毛利率雖然呈逐年上升趨勢，但增幅并沒有與行業(yè)平均值保持平穩(wěn)增長的狀態(tài)。然而毛利率水平將會直接影響銷售收入的利潤含量，同時也決定了研發(fā)和廣告促銷的投資空間。近五年易明的營業(yè)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用三者合計(jì)為25433 萬元、29466 萬元，38679 萬元，32639萬元，46460 萬元，貴州百靈總成本支出為514703 萬元，484413 萬元，569310 萬元，711426 萬元，636140 萬元，其中易明的管理費(fèi)用占三大成本費(fèi)用的比重分別為11%，11%，10%，11%，7%，而貴州百靈的占比分別為7%，8%，6%，6%，4%。從兩組數(shù)據(jù)的對比中，可得易明醫(yī)藥管理費(fèi)用的控制制度有待進(jìn)一步完善，管理能力需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

二、易明醫(yī)藥盈利質(zhì)量存在的問題剖析

（一）核心競爭力不足

企業(yè)的核心競爭力是提高收入水平的重要源泉，由于其核心競爭力以銷售商品與推廣服務(wù)為主，購買商品以及推廣服務(wù)成本為主要業(yè)務(wù)費(fèi)用，以至于在實(shí)行“兩票制”后銷售收入水平的提高受到嚴(yán)重影響，從而影響企業(yè)的盈利質(zhì)量。

（二）研發(fā)投入不足

易明毛利率水平的不穩(wěn)定性說明企業(yè)的發(fā)展水平不具有可持續(xù)性，意味著在研發(fā)方面的投入有一定的局限性。該公司現(xiàn)有多數(shù)產(chǎn)品處于成長期，有較大的市場空間，如果目前的產(chǎn)品在評估仿制藥質(zhì)量一致性方面已經(jīng)取得了預(yù)期的進(jìn)展，這些產(chǎn)品將會大大提高產(chǎn)品的競爭力，成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

（三）管理能力不足

伴隨著公司不斷擴(kuò)張的經(jīng)營規(guī)模，公司的管理控制水平跟不上擴(kuò)張后的規(guī)模需求，就會降低公司的運(yùn)行效率，導(dǎo)致公司盈利不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。因此，公司可能無法實(shí)施自適應(yīng)管理系統(tǒng)，形成一個強(qiáng)有力的約束機(jī)制，并確保公司的安全和有效的運(yùn)作。

三、提升易明醫(yī)藥盈利質(zhì)量的有效路徑

（一）強(qiáng)化核心競爭力是提升盈利質(zhì)量的首要路徑

易明的核心競爭力主要表現(xiàn)在獨(dú)特的地域優(yōu)勢、國家政策的扶持和藥品作用的唯一性，這些也正是促進(jìn)公司主營收入提高的核心，從而提升企業(yè)的盈利質(zhì)量。強(qiáng)化易明的核心競爭力首先應(yīng)積極引進(jìn)國際先進(jìn)技術(shù)。醫(yī)藥行業(yè)是國際化程度較高的行業(yè)，該公司應(yīng)積極引進(jìn)國際先進(jìn)技術(shù)，并應(yīng)用于公司特色藥的生產(chǎn)，拓寬海外銷售渠道，開拓國際市場，增加公司的主營營業(yè)收入。 其次，積極創(chuàng)新“互聯(lián)網(wǎng)+”新型商業(yè)營銷模式，克服西藏藥業(yè)企業(yè)交通不便劣勢，開展線下線上營銷渠道，增加公司主營收入，進(jìn)一步提升公司的盈利質(zhì)量。

（二）加大研發(fā)投入是提升盈利質(zhì)量的關(guān)鍵

醫(yī)藥行業(yè)是高科技行業(yè)，在未來的發(fā)展中，公司不僅要促進(jìn)產(chǎn)能產(chǎn)量和產(chǎn)品性能的提高，還應(yīng)進(jìn)一步加大新技術(shù)研發(fā)投入。一方面公司應(yīng)對現(xiàn)有的工藝技術(shù)升級和創(chuàng)新，開發(fā)新技術(shù)，不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝，逐步降低產(chǎn)品成本。另一方面公司還應(yīng)加強(qiáng)新藥的研發(fā)和引進(jìn)，結(jié)合自主創(chuàng)新，推出和并購，以補(bǔ)充公司具有重大臨床價值的有影響力的產(chǎn)品，提高公司的核心競爭力和戰(zhàn)略儲備。

（三）加強(qiáng)管理能力建設(shè)是提升盈利質(zhì)量的保障

公司復(fù)雜的生產(chǎn)過程，嚴(yán)格的流通環(huán)節(jié)，都需要高質(zhì)量管理水平作為保障。首先，公司應(yīng)加強(qiáng)高水平管理人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，打造專業(yè)規(guī)范的管理制度。其次，公司還應(yīng)進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，改善管理，以確保公司可持續(xù)跨越式發(fā)展。

基金項(xiàng)目：

西藏民族大學(xué)科研項(xiàng)目“西藏藥業(yè)上市公司可持續(xù)財務(wù)能力研究”（19MDY09）；西藏民族大學(xué)“研究生教學(xué)案例庫建設(shè)”項(xiàng)目的子課題。