我國上市醫(yī)藥流通企業(yè)營運資金管理研究

王國敬

一、我國醫(yī)藥流通企業(yè)營運資金現(xiàn)狀

2017年“兩票制”試行以來，在“兩票制”影響下，醫(yī)藥流通企業(yè)將采購的商品銷售給其他醫(yī)藥流通企業(yè)、連鎖藥店這類調(diào)撥模式難以為繼，直銷模式銷售占比明顯提升，純銷和調(diào)撥業(yè)務(wù)加速分化，行業(yè)銷售增速進(jìn)一步下滑。據(jù)統(tǒng)計，2017年我國藥品流通行業(yè)銷售規(guī)模20016億元，同比增長8.8%。2018年藥品流通行業(yè)銷3售規(guī)模21524億元，同比增長7.5%，增速逐年放緩。

“兩票制”體制下，醫(yī)藥流通企業(yè)面臨著占用大量資金購置藥品、醫(yī)療器械，和下游醫(yī)院嚴(yán)重拖欠賬款資金到賬緩慢的雙重問題。統(tǒng)計顯示，2017年我國上市醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款天數(shù)高達(dá)99.44天，企業(yè)的應(yīng)收賬款比例過高，企業(yè)承受巨大的營運資金周轉(zhuǎn)壓力。

二、我國上市醫(yī)藥流通企業(yè)營運資金分析

基于我國醫(yī)藥流通企業(yè)營運資金現(xiàn)狀，本文選取我國規(guī)模最大的4家上市醫(yī)藥流通企業(yè)進(jìn)行營運資金分析，4家企業(yè)分別是國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥以及九州通醫(yī)藥，通過研究4家上市醫(yī)藥流通企業(yè)2015-2018年的貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款四項指標(biāo)，進(jìn)一步對我國上市醫(yī)藥流通企業(yè)營運資金狀況做出分析。

（一）貨幣資金指標(biāo)分析

貨幣資金主要包括現(xiàn)金、銀行存款等。它是企業(yè)營運資金的重要組成部分，是流動性最強的資產(chǎn)，一定程度上衡量企業(yè)的抗風(fēng)險和維穩(wěn)的能力。2015-2018年國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥以及九州通的貨幣資金如圖表1所示，4家企業(yè)貨幣資金量都逐年遞增。就貨幣資金均值而言，國藥控股約為295.20億元，上海醫(yī)藥均值約為143.86億元，華潤醫(yī)藥平均約為121.91億元，九州通平均約為81.46億元。貨幣資金總額占流動資產(chǎn)總額的比例方面，華潤醫(yī)藥約為13.5%，其他3家企業(yè)約為20%，基本都控制在合理范圍之內(nèi)，保證正常運營貨幣資金的需求。

圖表1：2015-2018年4家上市藥品流通企業(yè)貨幣資金及其所占流動資產(chǎn)的比例（單位：億元，%）

（二）應(yīng)收款項指標(biāo)分析

應(yīng)收款項不僅造成資金流不能及時回籠，還可能導(dǎo)致呆賬、壞賬，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。2015-2018年這4家企業(yè)的應(yīng)收款項如圖表2所示，就應(yīng)收款項均值而言，國藥控股平均約為805.00億元，上海醫(yī)藥平均為326.71億元，華潤醫(yī)藥平均為476.42億元，九州通均值為143.91億元。應(yīng)收款項總額占營業(yè)收入的比重上，4家企業(yè)都比較高。相比于上海醫(yī)藥和九州通，華潤醫(yī)藥應(yīng)收款項占營業(yè)收入比重平均為34.0%，國藥控股應(yīng)收款項占營業(yè)收入比重平均為28.3%，比例相對較高，對企業(yè)營運資金影響較大。

圖表2：2015-2018年4家上市藥品流通企業(yè)應(yīng)收賬款及其所占營業(yè)收入的比例（單位：億元，%）

（三）存貨指標(biāo)分析

醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營模式是從上游醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)采購藥品，然后再批發(fā)給下游的醫(yī)院、零售藥店等，這就決定了醫(yī)藥流通企業(yè)需占用大量資金購買藥品進(jìn)行庫存。但是庫存越多，占用資金就越多，管理成本就越大。2015-2018年這4家企業(yè)的存貨如圖表3所示，4家企業(yè)存貨量都逐年增加，國藥控股存貨平均約為284.94億元，上海醫(yī)藥平均存貨為184.50億元，華潤醫(yī)藥平均存貨為164.29億元，九州存貨平均約為110.85億元。在存貨占流動資產(chǎn)的比例上，國藥控股和華潤醫(yī)藥平均維持在18.5%左右，上海醫(yī)藥和九州通比例較高，平均維持在27%左右。通過占比分析可知，九州通醫(yī)藥和上海醫(yī)藥存貨量占其流動資產(chǎn)總量比例偏高，存貨指標(biāo)對企業(yè)營運資金影響較大。

圖表3：2015-2018年4家上市藥品流通企業(yè)存貨量及其所占流動資產(chǎn)的比例（單位：億元，%）

（四）應(yīng)付款項指標(biāo)分析

醫(yī)藥流通企業(yè)作為醫(yī)藥商品需求方，相比其上游的藥品制造企業(yè)，醫(yī)藥流通企業(yè)處于相對弱勢地位，所以其應(yīng)付款項彈性相對較小。而付款期限較短，容易造成企業(yè)營運資金短缺。2015-2018年這4家應(yīng)付款項總額逐年增加。就應(yīng)付款項均值而言，國藥控股為706.21億元，華潤醫(yī)藥為438.34億元，上海醫(yī)藥為282.16億元，九州通為254.15億元?？芍鋺?yīng)付款項數(shù)額都較大，會對企業(yè)營運資金產(chǎn)生重要影響，所以4家藥品流通企業(yè)需要加強應(yīng)付款項的管理。

三、我國上市醫(yī)藥流通企業(yè)營運資金管理建議

（一）加大物流技術(shù)和信息技術(shù)的研發(fā)

對醫(yī)藥流通企業(yè)而言，物流管理信息系統(tǒng)與企業(yè)的營運資金系統(tǒng)直接動態(tài)關(guān)聯(lián)。領(lǐng)先的物流管理信息系統(tǒng)不僅可以實時監(jiān)控自身醫(yī)藥物流信息，及時的進(jìn)行醫(yī)藥存貨管理，可以讓企業(yè)合理的安排自身的營運資金，提高營運資金的利用率，降低營運資金成本，為企業(yè)帶來直接經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。同時還可以增加醫(yī)藥流通企業(yè)與上、下游客戶業(yè)務(wù)合作的粘合度，實現(xiàn)上游供應(yīng)網(wǎng)、下游分銷網(wǎng)、自身營銷網(wǎng)有效的整合，實現(xiàn)了采購信息、物流信息、銷售信息在上下游行業(yè)的高效傳遞和共享，使醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈各方聯(lián)系更為緊密，提高行業(yè)內(nèi)運營資金效率，推動了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。

（二）對下游企業(yè)實行靈活銷售定價策略和信用等級化差別管理。

醫(yī)藥流通企業(yè)下游企業(yè)主要有醫(yī)院、零售藥店和第三方分銷商，企業(yè)可根據(jù)不同品種、不同客戶、不同區(qū)域、不同季節(jié)等市場情況進(jìn)行差別定價，并將從上游企業(yè)爭取的優(yōu)惠政策讓渡給下游企業(yè)，這樣既能增加銷售收入帶來資金流，又可以增加企業(yè)的競爭優(yōu)勢鞏固市場地位。另一方面，針對應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)，可以實行信用等級化差別管理。針對企業(yè)下游一般企業(yè)可將應(yīng)收賬款賬期設(shè)置在15天之內(nèi)，針對銷售量較大的下游客戶可以將賬期設(shè)置在一個月之內(nèi)，對少量信譽好、規(guī)模大的下游客戶可以將賬期設(shè)置一個月至三個月。這樣設(shè)定信用等級可以降低應(yīng)收賬款壞賬率，增加營運資金的回籠。

（三）融產(chǎn)結(jié)合，拓寬融資渠道

隨著新醫(yī)改的深入進(jìn)行，鼓勵醫(yī)藥流通行業(yè)整合的政策相繼出臺，醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)積極把握政策正式實施帶來的行業(yè)機(jī)遇，實施融產(chǎn)結(jié)合的方式，將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合，通過上市平臺、國內(nèi)外投資平臺和各類并購基金，形成良好的資本運作能力，以充分利用資本，拓寬融資渠道，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為企業(yè)擁有充足的營運資金提供保障，緩解企業(yè)應(yīng)付賬款用資急和融資成本高的問題。