項(xiàng)飛英
摘要:改革開放以來,我國經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展,社會主義經(jīng)濟(jì)體制也得到不斷的完善。我國企業(yè)也面臨著百花爭艷的良好局面,尤其是中小高新企業(yè),由于國家政策支持,準(zhǔn)入門檻低,組建簡單迅速,其發(fā)展速度是非常快的。但是在快速發(fā)展的同時(shí)由于監(jiān)管不全面導(dǎo)致很多中小高新企業(yè)面臨財(cái)務(wù)制度不健全,經(jīng)營不規(guī)范等很多問題,導(dǎo)致中小高新企業(yè)的公司在資本市場上很難籌措到發(fā)展資金供其拓展規(guī)模繼續(xù)發(fā)展,由于缺乏發(fā)展資金,所以這些企業(yè)成長緩慢,難以形成自己的核心競爭力,在大浪淘沙的激烈市場競爭中很難存活。文章通過分析中小高新企業(yè)在籌措資金時(shí)所面臨的問題,如融資成本較高,融資方式單一,短期借款所占比重較高等問題,并分析產(chǎn)生的主要原因是信息不對稱導(dǎo)致銀行借貸成本高,中小高新企業(yè)外部融資環(huán)境不完善,自身融資結(jié)構(gòu)不合理,融資理念守舊等因素影響所致,針對以上所存在的問題提出了降低融資成本、拓寬籌資渠道,因地制宜,構(gòu)建與當(dāng)?shù)厍闆r相匹配的資本結(jié)構(gòu),提高自身經(jīng)營能力等措施。并且以小及大簡單窺測我國中小高新企業(yè)在發(fā)展中所面臨的主要問題,以促進(jìn)我國這些中小高新企業(yè)的不斷發(fā)展。
關(guān)鍵詞:中小高新技術(shù)企業(yè);債務(wù)融資;權(quán)益融資;融資成本
一、中小高新技術(shù)企業(yè)融資模式的相關(guān)理論
(一)中小企業(yè)的界定
我國對于中小高新企業(yè)的定義是在我國境內(nèi)成立,能夠增加工作崗位,促進(jìn)社會就業(yè),符合相關(guān)法律法規(guī),公司的營業(yè)規(guī)模符合我國對于中小高新企業(yè)的界定的各類企業(yè)。具體的劃分標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)公司的工作人員多少,年?duì)I業(yè)總額以及公司資產(chǎn)總數(shù)等相關(guān)的數(shù)據(jù)并且結(jié)合其所在的行業(yè)具體的特征來界定。
(二)高新技術(shù)企業(yè)的概念
高新技術(shù)企業(yè)是指具備高科技元素或者科學(xué)發(fā)明并在新的領(lǐng)域發(fā)展的企業(yè),企業(yè)在原有領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)革新性的運(yùn)營發(fā)展。我國頒布的《國家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》對高新即使企業(yè)進(jìn)行了概念確認(rèn),即高新技術(shù)企業(yè)是指通過持續(xù)研發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化,擁有企業(yè)核心自主產(chǎn)權(quán),以高新技術(shù)為經(jīng)營主體,高新技術(shù)的特點(diǎn)是知識密集、科技含量高。
(三)企業(yè)融資的相關(guān)概念
融資顧名思義就是企業(yè)根據(jù)其發(fā)展及資本擴(kuò)張需求向外面籌集資金以保持企業(yè)健康良好發(fā)展的整個(gè)過程。在這一過程中,企業(yè)可以通過債務(wù)融資或者股權(quán)融資。債務(wù)融資就是通過發(fā)行企業(yè)債券或者向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行借款,股權(quán)融資就是通過發(fā)行普通股票或優(yōu)先股票的方式進(jìn)行融資,這種融資方式的特點(diǎn)是融資成本較低,便融資手續(xù)較復(fù)雜。企業(yè)還可以通過自身來融資,比如通過增加公司的留存收益或者出售企業(yè)的金融資產(chǎn)來獲得發(fā)展所需要的資金。
(四)融資渠道與融資方式
公司所選擇籌措資金的方法和其所選擇的籌集資金的途徑是相互關(guān)聯(lián)的,當(dāng)公司選擇債務(wù)性籌措資金時(shí),通過向金融或非金融機(jī)構(gòu)貸款,或以發(fā)行企業(yè)債券的方式,簽發(fā)應(yīng)付票據(jù)或者延時(shí)支付該付的應(yīng)付賬款,與業(yè)務(wù)單位簽署欠款授信等。
二、中小高新技術(shù)企業(yè)融資中存在的問題
考慮到涉及商業(yè)機(jī)密,本文運(yùn)用虛擬的A公司進(jìn)行案例分析。公司的基本情況是,于2004年成立,公司在深圳注冊,注冊資本金100萬元,屬于高新技術(shù)企業(yè),主要經(jīng)營范圍包括,主要從事工業(yè)變頻器的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售,所有產(chǎn)品均自主開發(fā)的。
(一)融資成本較高
A公司通過貸款或債券等方式進(jìn)行債務(wù)融資必須及時(shí)支付給債權(quán)人本金和利息,無論業(yè)務(wù)情況如何?!叭绻?jīng)營不利的情況下,將帶來企業(yè)的固定利息負(fù)擔(dān),從而導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)的影響?!比绻氏鄬^高,那么對A公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)將會上升,提高企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。在此情況下企業(yè)利潤將降低,如果運(yùn)營不當(dāng)甚至可能出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的可能。因此企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí),資金來源方式、利率的高低對企業(yè)的債務(wù)情況、運(yùn)營情況等多方面形成巨大影響。條件下相同的債務(wù)規(guī)模,如果國家在實(shí)施寬松的貨幣政策,貸款利率低,公司支付利息費(fèi)用相對較低,相應(yīng)的操作成本是越來越少,融資風(fēng)險(xiǎn)降低,反過來也是如此。由于股東權(quán)益凈利率能夠衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),所以當(dāng)企業(yè)的凈利潤保持在某一水平時(shí),當(dāng)債務(wù)籌資的成本較高時(shí),企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)會比較大,這也就導(dǎo)致了財(cái)務(wù)的杠桿作用比較明顯,所以股東的權(quán)益凈利率會比較大,這表示所有者投資的回報(bào)率是可觀的。
根據(jù)表1中的數(shù)據(jù)可知,該企業(yè)在2015年的時(shí)候加權(quán)平均資本成本是7%,總資產(chǎn)報(bào)酬率是11%,總資產(chǎn)報(bào)酬率比加權(quán)平均資本成本高4%;該企業(yè)在2016年的時(shí)候加權(quán)平均資本成本是8%,總資產(chǎn)報(bào)酬率為11%,總資產(chǎn)報(bào)酬率比加權(quán)平均資本成本3%。對比表格中的資料我們能夠有理由相信A公司2017年的加權(quán)平均資本成本應(yīng)該會比2016年增加1%左右,這樣會使得A公司籌集資金的總成本加大,會使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。導(dǎo)致資金鏈斷裂。
A公司的加權(quán)平均資本成本比較低是因?yàn)锳公司的債務(wù)性的籌措經(jīng)營所需資金比較多,這種債務(wù)性的借款的資本成本是相對較低的,所以其加權(quán)平均資本成本是比較低的。
(二)融資方式單一
目前,A公司在由于受注冊資金、企業(yè)的信用能力等因素的影響,在金融機(jī)構(gòu)取得借款的難度較大。通過對A公司三年的籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行對比,A公司的銀行借款所占籌資總額的比例較大,說明A公司的融資大部分來源于銀行借款,其籌資渠道比較狹窄。A公司的籌措資金時(shí)是有一些經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的,這些風(fēng)險(xiǎn)會使企業(yè)在以后的經(jīng)營中面臨不理的局面,進(jìn)而影響企業(yè)的長久性的發(fā)展。
A公司的籌資渠道單一、缺少合作伙伴,在進(jìn)行融資過程中沒有合理利用債券,并且對負(fù)債融資的利用情況也比較差。負(fù)債時(shí)間段的情況下融資具備彈性,但所占份額較小因此對整體影響很小。
(三)融資結(jié)構(gòu)不合理
上文的各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明,A公司在近年來籌資比較多的途徑是向銀行進(jìn)行借款,在向這些借款之中,又一企業(yè)的短期借款比較多,這就對A公司短期償債能力是一個(gè)考驗(yàn),如果企業(yè)沒有足夠的易變現(xiàn)的資產(chǎn),很容易造成逾期等財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)。
從表2中可以看出,短期借款呈不斷上升地趨勢,但是長期借款卻沒有發(fā)生額,這說明A公司的短期債務(wù)占比較大。短期借款占資產(chǎn)總額的比重2015~2017年,從40.58%增長到了52.93%。2017年較2015年增加12.35%。與此同時(shí),該企業(yè)沒有向相關(guān)單位進(jìn)行長期限的借款,這導(dǎo)致較短期限的借款就是所有的金融負(fù)債。這就使企業(yè)形成較大的短期償債壓力,會導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的資金,來償還到期債務(wù)。A公司的短期借款期限通常是一年內(nèi)的,所以公司面臨著較大的償還債務(wù)本息的壓力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,公司要力爭縮短應(yīng)收賬款的回款期,提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率,以解決償還本息資金不足的局面。
三、中小高新技術(shù)企業(yè)融資存在的問題
(一)信息不對稱導(dǎo)致銀行借貸成本高
同時(shí)從企業(yè)管理角度來看,中小高新技術(shù)企業(yè)都沒有建立完善的財(cái)務(wù)體制、管理體制、信息披露體制等常規(guī)體制。公司構(gòu)架過于單一化,常常是一個(gè)人身兼數(shù)職,監(jiān)督體系缺失,人治多于法治,管理者仍停滯于憑直覺或者經(jīng)驗(yàn)感性地去管理公司處理問題,公司內(nèi)部決策比較隨意,基本按照掌權(quán)者的意愿在執(zhí)行,上下缺少有效的溝通,也缺乏相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制。
(二)中小高新企業(yè)外部融資環(huán)境不完善
由于我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)起步較晚,金融資本市場各方面的制度都不是很完善,很多是借鑒外國的制度,沒有結(jié)合我國實(shí)際情況制定適合我國資本市場的相關(guān)政策制度這就使得我國在很多閑置不用的積累在民間的資金不能夠與一些需要資金發(fā)展擴(kuò)張的企業(yè)得到相對較好的支持,這也使得中小高新企業(yè)的融資渠道狹窄。
(三)自身融資結(jié)構(gòu)不合理
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致了,資金周轉(zhuǎn)時(shí)間長,對債務(wù)償還能力差,隨之對整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)受到嚴(yán)重影響。因此應(yīng)該對資金的籌備過程中對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成的影響進(jìn)行評估,以保證籌資最終不會影響到公司的穩(wěn)定性。從2015年開始A公司,資金規(guī)模逐年增加,所有者權(quán)益顯著上升,確實(shí)也有比較合理的。
負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,A公司2015~2017年的負(fù)債中流動負(fù)債比例分別高達(dá)69.65%、71.86%和84.70%。如此高的負(fù)債比例,說明A公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)存在巨大問題。在負(fù)債結(jié)構(gòu)中短期負(fù)債占據(jù)較高比例,這將導(dǎo)致公司在一定時(shí)間的支出大大提高,過大的償債風(fēng)險(xiǎn)容易導(dǎo)致公司資金鏈斷裂,最終走向公司破產(chǎn)。
(四)融資理念守舊
由于經(jīng)營者的思想比較保守單一,接觸的信息也比較少,其在做出籌集資金的決策時(shí),往往考慮的不是很全面,只想著向銀行去借款,其實(shí)還有很多其他的籌措資金的方式,比如融資租賃、網(wǎng)絡(luò)借貸、區(qū)域鏈借貸等的方式。
四、中小高新技術(shù)企業(yè)融資問題的改善對策
(一)降低融資成本
根據(jù)正常的經(jīng)營策略,中小高新技術(shù)企業(yè)一般都是先通過內(nèi)部增長來籌措資金,然后如果內(nèi)部增長不夠企業(yè)的需求,再通過債務(wù)或者股權(quán)的方式來向外部籌措資金,這樣可以平衡籌集資金的資本,減少企業(yè)的利息費(fèi)用支出,同時(shí)也減少企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)選擇什么樣的籌措資金的途徑那就要根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營狀況,以及財(cái)務(wù)狀況實(shí)事求是的去選擇,避免盲目帶來的損失。與此同時(shí)如果在資本市場中各項(xiàng)制度健全,軟件和硬件配套很全面,資本市場穩(wěn)健的運(yùn)行,這對企業(yè)在市場上籌集資金是很有幫助的。擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模,或擴(kuò)大其科研實(shí)力,增加資本支出,進(jìn)一步創(chuàng)造產(chǎn)品或開發(fā)新產(chǎn)品。中小高新技術(shù)企業(yè)在債務(wù)結(jié)構(gòu)方面需要進(jìn)行調(diào)整,長期負(fù)債、短期負(fù)債和流動負(fù)債需要合理搭配。不能僅選一種負(fù)債,應(yīng)當(dāng)多種并用保證負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理,以此達(dá)到減小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。首先,中小高新技術(shù)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理知識,與時(shí)俱進(jìn)更新管理方法,根據(jù)市場的變化適時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略;其次,中小高新技術(shù)企業(yè)還應(yīng)聘請專業(yè)的財(cái)務(wù)人員,健全企業(yè)相關(guān)的會計(jì)制度,并且嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)的會計(jì)準(zhǔn)則,減少操作風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)員工的總體素質(zhì)和專業(yè)技能水平。
(二)拓寬籌資渠道
1. 應(yīng)收賬款融資
對于中小高新技術(shù)而言,將自己的材料銷售給客戶,購貨方卻以賒銷的方式延期付款,而和某些有限公司可以采取現(xiàn)金折扣的方式提早收回賬款,因?yàn)橘徹浄酵犊钤皆?,折扣越多,他們承?dān)的款項(xiàng)越少,這樣可以激發(fā)購貨方付款意識,長此以往,在短時(shí)間內(nèi)籌到較多的資金,中小高新技術(shù)就會擴(kuò)大生產(chǎn)和促進(jìn)流通。
2. 商業(yè)票據(jù)融資
商業(yè)票據(jù)是企業(yè)合作單位在延期付款交易中發(fā)行的債權(quán)債務(wù)工具。對于具有良好信譽(yù)和名聲的公司,商業(yè)票據(jù)還可應(yīng)用于從貨幣市場直接進(jìn)行資金籌集,這樣也會激發(fā)購貨方積極付款。
(三)強(qiáng)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究
在對我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析研究的時(shí)候,就是我們將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)放在優(yōu)先重視、重點(diǎn)發(fā)展的位置。資本結(jié)構(gòu)的建立對于公司的影響是長期的,并不會出現(xiàn)立竿見影的效果。因此對于一部分中小高新企業(yè)來說,資本結(jié)構(gòu)的建立顯得無關(guān)緊要。但是在企業(yè)的運(yùn)營過程中,如果只是關(guān)注企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟(jì)利潤,不斷擴(kuò)大企業(yè)的發(fā)展規(guī)模,而無視企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象,只會使得企業(yè)在長期發(fā)展過程中還是會因?yàn)橘Y金問題使企業(yè)遭受風(fēng)險(xiǎn)。然而在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)建過程中,不僅要積極學(xué)習(xí)相關(guān)的理論知識還要注意有關(guān)財(cái)務(wù)分析的負(fù)債率等相關(guān)指標(biāo),并根據(jù)企業(yè)發(fā)展的真實(shí)狀況而構(gòu)建出適合企業(yè)進(jìn)步的資本結(jié)構(gòu)。
五、總結(jié)
文章通過對中小高新技術(shù)企業(yè)融資渠道問題進(jìn)行研究方分析,首先,對中小高新技術(shù)企業(yè)融資模式的相關(guān)理論進(jìn)行了介紹。其次,分析了中小高新技術(shù)企業(yè)融資中存在的問題,主要包括融資渠道比較狹窄,從銀行貸款的難充較大,借款比重較高,融資成本過高等原因,同樣也包括金融市場不穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變;資本市場不發(fā)達(dá),金融工具匱乏等外部原因。通過對中小高新技術(shù)企業(yè)融資渠道問題的研究分析,本文提出改善中小高新技術(shù)企業(yè)融資困境的對策,主要包括降低融資成本,拓寬籌資渠道及強(qiáng)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究等措施。通過對中小高新技術(shù)企業(yè)融資渠道問題進(jìn)行研究,將對中小企業(yè)融資方面提供一定的借鑒。相信隨著理論體系的不斷完善與實(shí)踐的豐富,對中小高新技術(shù)企業(yè)融資的理論體系也將越來越完善。
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(作者單位:北京熱華能源科技有限公司)