我國推行員工持股計(jì)劃的現(xiàn)狀及對(duì)策研究
——以W公司為例

(湘潭大學(xué) 湖南 湘潭 411105)

一、引言

2014年6月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，對(duì)上市公司員工持股計(jì)劃從規(guī)章制度層面予以規(guī)范，同時(shí)也給我國公司員工持股方案提供了參考。結(jié)合指導(dǎo)意見，對(duì)員工持股的內(nèi)涵可界定為：為吸引、激勵(lì)和留住核心人才，維持公司長期健康穩(wěn)定發(fā)展，公司通過有條件的給予職工一定的包括經(jīng)濟(jì)權(quán)利和有限決策權(quán)力等內(nèi)容的股東權(quán)益，使職工與公司之間形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利益共同體。員工持股計(jì)劃在20世紀(jì)50年代起源于美國，21世紀(jì)初引進(jìn)我國。我國員工持股計(jì)劃的實(shí)踐還不夠成熟，員工持股計(jì)劃也還不夠完善。W公司從1990年開始，在不同的外部環(huán)境和公司發(fā)展階段，多次對(duì)員工持股計(jì)劃進(jìn)行改革，并且取得了不錯(cuò)的成效，成為員工持股計(jì)劃的典型代表。

二、W公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡介

W公司唯一的股東是W投資控股有限公司。W投資控股有限公司于1987年成立于深圳，是一家生產(chǎn)銷售通信設(shè)備的民營公司。W投資控股有限公司有兩個(gè)股東，其中一個(gè)股東持有公司1.01%的股份；另一個(gè)股東是由W員工組成的W投資控股有限公司工會(huì)委員會(huì)(截止到2018年12月31日，員工持股計(jì)劃參與人員達(dá)到96 768人)，共占98.99%的股份。W公司員工持股計(jì)劃發(fā)展歷程主要分為初創(chuàng)階段、規(guī)范階段、核心階段和完善階段。

三、W公司員工持股計(jì)劃存在的問題

W公司的員工持股計(jì)劃對(duì)W公司的發(fā)展起到的促進(jìn)作用是不可否認(rèn)的，但從實(shí)施員工持股計(jì)劃具體措施、相關(guān)者反應(yīng)以及實(shí)施效果來看，仍然存在著一些問題。

(一)長期激勵(lì)效果弱化

新員工作為注入公司的新鮮血液，初進(jìn)公司時(shí)，在W企業(yè)文化的影響下，大部分員工都會(huì)干勁十足，努力奮斗，想要為公司的發(fā)展貢獻(xiàn)自己的一份力量。新員工初次接觸“公司收益全員共享”的員工持股計(jì)劃時(shí)，員工持股計(jì)劃的激勵(lì)效果十分明顯，盡管W公司的工作強(qiáng)度很大，但是新員工在員工持股計(jì)劃的激勵(lì)下，為了自己和公司的利益往往會(huì)忍受工作強(qiáng)度大的問題。但隨著時(shí)間的推移，員工的不滿情緒會(huì)慢慢放大，激勵(lì)效果會(huì)慢慢減弱。除此之外，部分老員工對(duì)公司的貢獻(xiàn)不多而收益遠(yuǎn)高于新員工，這也讓員工持股計(jì)劃對(duì)員工的激勵(lì)效果弱化。

(二)股份結(jié)構(gòu)不透明

盡管W公司持股員工人數(shù)眾多，但到底每個(gè)員工占股本多少，出資多少，這些數(shù)據(jù)只有W公司內(nèi)部人員知曉。隨著W公司發(fā)展越來越成熟，這一問題可能成為其發(fā)展的一個(gè)隱患。2014年至2018年W員工持股計(jì)劃的人數(shù)每年平均占到了總員工人數(shù)的50.45%，員工持股計(jì)劃的覆蓋面非常廣泛。但具體每個(gè)員工擁有多少股份等詳細(xì)資料并未公開。

四、W公司員工持股計(jì)劃問題的成因

(一)股權(quán)劃分不合理

雖然W公司對(duì)在公司工作一年以上的員工進(jìn)行了配股，并規(guī)定了不同員工的配股上限。但新老員工所持股數(shù)依然存在較大差距，W公司部分老員工早早就能夠獲得令人羨慕的分紅，當(dāng)他們的工作收益積累到自己理想狀態(tài)并且滿足于目前的經(jīng)濟(jì)狀況的時(shí)候，這部分老員工可能就會(huì)安于現(xiàn)狀，產(chǎn)生了“搭便車”的行為。相比之下，新員工初進(jìn)公司，干勁十足，為公司發(fā)展努力貢獻(xiàn)自己的力量，但所獲得的分紅與自己為公司做出的貢獻(xiàn)不相符。這樣，新員工很快會(huì)感覺到公司分紅的分配不公平，因此不愿再拼命為公司的發(fā)展奮斗，員工持股計(jì)劃的激勵(lì)效果也因此弱化。

(二)股份登記不規(guī)范

W公司股份的不透明主要是由于W公司員工股份登記的不規(guī)范造成的。W公司員工購買股份的主要流程是，先根據(jù)公司評(píng)價(jià)體系選取有資格購股的員工，員工再簽署購股合同，最后購股合同由公司收回，購股員工本人不能保留，W公司持股員工手中沒有任何的購股憑證。員工手中只擁有一個(gè)內(nèi)部賬號(hào)能夠查詢到本人的持股數(shù)量，但這些員工的持股比例都不會(huì)在工商登記中出現(xiàn)。因此，這一系列的股份登記的不規(guī)范問題就導(dǎo)致了股權(quán)結(jié)構(gòu)的不透明。

(三)虛擬股制度的影響

W公司2001年推出的虛擬股制度一直沿用到現(xiàn)在，在虛擬股制度下，員工只剩下了分紅權(quán)，并沒有表決權(quán)和所有權(quán)。員工并沒有成為公司的所有者，而只是公司利益的共享者。所以即使工會(huì)履行權(quán)利的機(jī)構(gòu)是員工持股代表會(huì)，最終能夠決策公司事務(wù)的依然是公司高管，普通持股員工的意志并不能體現(xiàn)。

五、W公司員工持股計(jì)劃問題的對(duì)策

(一)完善股權(quán)激勵(lì)政策

完善股權(quán)激勵(lì)政策主要是完善股權(quán)分配制度。W公司應(yīng)根據(jù)員工對(duì)公司所做貢獻(xiàn)每年對(duì)所有持股員工進(jìn)行持股數(shù)量調(diào)整，原有員工可以在一定的持股數(shù)量基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，但不能一直累計(jì)持股數(shù)量，也不能因?yàn)榘凑展ぷ髂晗藓吐毼桓叩蛯?dǎo)致新老員工之間的持股數(shù)量差距懸殊。員工每年為公司做出的貢獻(xiàn)應(yīng)該成為股權(quán)分配的主要依據(jù)，其他與資歷相關(guān)的條件可以作為參考值。這樣才能減少產(chǎn)生“搭便車”行為出現(xiàn)的可能性，更好地促使員工努力工作。

(二)股權(quán)信息透明化，規(guī)范股份回購

股份登記的不規(guī)范就導(dǎo)致了股份結(jié)構(gòu)的不透明和股權(quán)回購的糾紛，在一定程度上增加了員工對(duì)W公司的不信任感，員工持股計(jì)劃的激勵(lì)作用也可能因此被削弱。W公司首先應(yīng)該在員工購股程序上有所調(diào)整，員工在簽署購股協(xié)議后應(yīng)給予員工購股憑證，讓員工在行使自己的權(quán)利的時(shí)候有據(jù)可依。W公司股權(quán)信息的透明化不僅能夠幫助W公司樹立良好的企業(yè)形象，還能夠增加員工的信任感。

(三)落實(shí)員工股權(quán)，提高員工的歸屬感

在虛擬股制度下，持股員工的權(quán)利只有分紅權(quán)和凈資產(chǎn)增值收益，真正的股權(quán)并沒有落實(shí)到每個(gè)員工身上，這可能會(huì)在一定程度上減弱員工持股計(jì)劃的激勵(lì)效果。在這一方面，L公司與W公司有所不同。2005年，L公司將分紅權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，落實(shí)到每個(gè)人身上。在將分紅權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)后,L公司凈資產(chǎn)收益率迅速上升，2006年凈資產(chǎn)收益率增長了將近七倍，2007年也增長了兩倍多。每股收益也由2005年的0.02美元上升到了2007年的0.06美元。這就說明了將分紅權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)能夠很好地促進(jìn)員工工作積極性，顯著提高公司的經(jīng)營業(yè)績。

但W公司的員工持股計(jì)劃涉及的員工人數(shù)眾多，若全部落實(shí)到員工身上將會(huì)導(dǎo)致公司的控制權(quán)十分分散，公司也無法正常有序地發(fā)展下去。因此，W公司可以設(shè)置一套評(píng)價(jià)體系適當(dāng)?shù)剡x取部分員工將分紅權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，落實(shí)到員工身上。

六、結(jié)語

實(shí)施員工持股能夠優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升公司的經(jīng)營業(yè)績、改善公司的財(cái)務(wù)狀況，吸引和留住優(yōu)秀人才，同時(shí)對(duì)公司引入機(jī)構(gòu)投資者和上市都能起到積極的作用。本文通過W公司的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以期能夠?qū)镜膯T工持股方案順利實(shí)施提供一些參考。