分拆上市新規(guī)調(diào)低盈利門檻放寬持股限制

民生銀行：分拆上市新規(guī)有利于改善直接融資的渠道，鼓勵(lì)更多企業(yè)借助資本市場(chǎng)強(qiáng)化“造血”能力。而且通過(guò)重新理順現(xiàn)有的上市公司業(yè)務(wù)框架，實(shí)現(xiàn)存量上市公司的提質(zhì)增效，也契合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的提高上市公司質(zhì)量的要求。更多的上市公司意味著將有更多的資金參與資本市場(chǎng)。從具體行業(yè)角度看，分拆上市將給券商投行帶來(lái)業(yè)務(wù)增量和發(fā)展空間，利好投行業(yè)務(wù)突出的優(yōu)質(zhì)券商;上市公司的融資能力優(yōu)化也將降低信用風(fēng)險(xiǎn)，改善銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況。

中銀國(guó)際：隨著上市公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略更加多元，借助分拆實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦和均衡發(fā)展的需求逐步凸顯，允許符合一定條件的上市公司分拆在境內(nèi)上市，有利于上市公司提高經(jīng)營(yíng)水平和質(zhì)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。由于新技術(shù)投資周期長(zhǎng)，不確定性大，上市公司囿于股東投資回報(bào)的要求，無(wú)法全力以赴加碼新技術(shù)。同時(shí)，創(chuàng)新發(fā)展需要給技術(shù)人員好的回報(bào)和收入。但在原有上市公司體內(nèi)做股權(quán)激勵(lì)也有一定限制，獨(dú)立分拆之后更好安排。

國(guó)海證券：相比歷史上任何一次對(duì)拆分上市做出的規(guī)定，《若干規(guī)定》所涉及的范圍更大且更貼近國(guó)內(nèi)上市公司的需求（A股公司子公司可在本地分拆上市，不論主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板）;加之相比征求意見稿，落地的規(guī)定更加寬松，無(wú)疑向市場(chǎng)傳遞出了積極信號(hào)。我們認(rèn)為《若干規(guī)定》的出臺(tái)如果能伴隨監(jiān)管部門審查放寬乃至態(tài)度的轉(zhuǎn)向，則有望引領(lǐng)境內(nèi)上市公司A股拆分上市實(shí)現(xiàn)破冰，甚至成為潮流——在這種情況下，有迫切分拆上市需求的潛在創(chuàng)投型企業(yè)、孵化器型企業(yè)，以及一些混業(yè)經(jīng)營(yíng)的上市公司可能受益。券商也有望受益于IPO、重組業(yè)務(wù)收入的增加。

華金證券：我們傾向于認(rèn)為，在分拆規(guī)則落地之后，前期可能實(shí)施分拆的上市公司標(biāo)的主要來(lái)源或有兩個(gè)方面，其中之一為擁有新三板掛牌子公司的上市公司，由于過(guò)去上市公司分拆子公司上市主板或創(chuàng)業(yè)板難度較大而選擇優(yōu)先掛牌新三板，在分拆規(guī)則落地之后，其在新三板掛牌的分拆子公司可能考慮回歸A股主板或創(chuàng)業(yè)板;其二則可能來(lái)源于已經(jīng)公告或公開聲明有分拆子公司意向的上市公司。

圖說(shuō)

12月財(cái)政擴(kuò)張力度可能溫和回升。按照全年預(yù)算，12月一般公共預(yù)算加政府性基金還有2.9萬(wàn)億元赤字空間，高于去年12月實(shí)際赤字2.2萬(wàn)億元。由于11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加上中美就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致降低外部風(fēng)險(xiǎn)，年末進(jìn)一步加大財(cái)政寬松力度的緊迫性有所緩解。我們預(yù)計(jì)12月財(cái)政同比擴(kuò)張力度有所回升，但赤字規(guī)?？赡艿陀?.9萬(wàn)億元。按照往年經(jīng)驗(yàn)，年底可能將部分資金調(diào)回預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金，并形成部分財(cái)政結(jié)余，這將給 2020年財(cái)政擴(kuò)張留有更多余地。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告