基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究

姚 靜

針對(duì)企業(yè)生命周期而言，主要是指企業(yè)經(jīng)歷的全過(guò)程，包括四個(gè)時(shí)期，一是初創(chuàng)期，二是成長(zhǎng)期，三是成熟期，四是衰退期。財(cái)務(wù)特征與風(fēng)險(xiǎn)在各個(gè)時(shí)期都不同，由此導(dǎo)致財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位的改變。所以，在探討企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，必須以其生命周期為基礎(chǔ)。

一、案例概述

在A集團(tuán)公司中，B股份是其核心企業(yè)，屬于鋼鐵制造企業(yè)，在成立初期便繼承了集團(tuán)公司優(yōu)秀傳統(tǒng)，與集團(tuán)公司生命周期的演變相同，在初創(chuàng)期，對(duì)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行統(tǒng)一制定，加快內(nèi)部資源重組并優(yōu)化資源配置。同時(shí)采用多種舉措，包括充分發(fā)揮集團(tuán)規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及推廣先進(jìn)管理模式等，由此促使集團(tuán)公司轉(zhuǎn)入高速成長(zhǎng)期。

自2008年6月11日開(kāi)始進(jìn)行一體化運(yùn)作，建立與國(guó)際規(guī)范相符的管理體制，直到2017年12月31日，該集團(tuán)的累計(jì)投資達(dá)到了300億元，同時(shí)所淘汰煉鋼及軋鋼數(shù)量共達(dá)到500萬(wàn)噸。此外，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到820億元，凈利潤(rùn)為57億元。

二、企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）財(cái)務(wù)特征

在該時(shí)期，企業(yè)的抵抗力非常差，任何時(shí)間都極易出現(xiàn)問(wèn)題，所以對(duì)這一時(shí)期的企業(yè)而言，所應(yīng)制定的發(fā)展目標(biāo)為通過(guò)何種方式得以生存。同時(shí)，在初創(chuàng)期所需要投入的人財(cái)物數(shù)量都非常大，但是只有很少產(chǎn)出，并未樹(shù)立起企業(yè)形象，而企業(yè)成功的決定因素有兩項(xiàng)，一是產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的成功，二是市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的成功。所以，初創(chuàng)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)新產(chǎn)品研制與市場(chǎng)拓展以及產(chǎn)品知名度的提高。通常處于該時(shí)期的企業(yè)都處于虧損狀態(tài)，且缺乏研發(fā)力，所承受的風(fēng)險(xiǎn)極大。

（二）風(fēng)險(xiǎn)分析

在初創(chuàng)期，企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其一，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在初創(chuàng)期，需要開(kāi)展多項(xiàng)工作，主要是建造廠房、購(gòu)買設(shè)備、研制新產(chǎn)品以及開(kāi)拓市場(chǎng)等。為在第一時(shí)間投入需要的眾多資源，企業(yè)必須籌集大量資金，其來(lái)源為外部資本市場(chǎng)。與此同時(shí)，在市場(chǎng)中初創(chuàng)期企業(yè)還沒(méi)有占據(jù)一定地位，其信用度較低，導(dǎo)致外部資本市場(chǎng)對(duì)其信任感幾乎為零，進(jìn)而大大降低其籌資能力。

其二，管理風(fēng)險(xiǎn)。在初創(chuàng)期，企業(yè)規(guī)模不大，只有少數(shù)員工，通常每位員工都兼具多種職責(zé)，該情況不利于明確職責(zé)，而健全的管理制度更加缺乏。由于多種不確定因素的存在，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)力對(duì)抗環(huán)境變化。所以，此時(shí)企業(yè)多面臨的風(fēng)險(xiǎn)極大，非常容易形成缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)的短期行為。

其三，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)剛剛成立，缺乏初始資本，并且累積資本的能力薄弱。因?yàn)樵摃r(shí)期專業(yè)管理人才稀少，隨意應(yīng)用資金，而且尚未針對(duì)庫(kù)存管理及資金結(jié)算制定內(nèi)控制度，與之關(guān)聯(lián)的是資金周轉(zhuǎn)率低，一般都未制定科學(xué)合理的資金調(diào)度計(jì)劃。在內(nèi)部財(cái)務(wù)管理被輕視的狀況下，勢(shì)必增大資金周轉(zhuǎn)難度。

（三）戰(zhàn)略重點(diǎn)

加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者的吸引力。處于初創(chuàng)期的企業(yè)缺乏市場(chǎng)知名度，尚未建立健全信用體系，其總體價(jià)值非常低，市場(chǎng)投資者對(duì)其缺乏信任感，導(dǎo)致企業(yè)在該時(shí)期極難得到融資目的，只能應(yīng)用權(quán)益資本。此外，很多時(shí)候都只能通過(guò)降低價(jià)格對(duì)銷售進(jìn)行刺激由此實(shí)現(xiàn)收入增加，更為嚴(yán)重的是降價(jià)后的產(chǎn)品價(jià)格不及成本高，導(dǎo)致賣得越多虧損越大。所以，對(duì)于企業(yè)生存發(fā)展而言，關(guān)鍵是解決資金問(wèn)題。

三、企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）財(cái)務(wù)特征

隨著初創(chuàng)期的結(jié)束，企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，也就是成長(zhǎng)期，該階段新產(chǎn)品已成功進(jìn)入市場(chǎng)，開(kāi)始拓展銷售規(guī)模，并且形成主打產(chǎn)品，具備相應(yīng)數(shù)量的現(xiàn)金流及收入，降低了籌資難度。不過(guò)，大多為資本性支出，包括產(chǎn)品研制以及生產(chǎn)占有率提高等，所以企業(yè)還需大力獲取外部資金。

（二）風(fēng)險(xiǎn)分析

其一，具有非常大的資金需求。因?yàn)樵黾恿诵马?xiàng)目，并且子公司沖動(dòng)投資，導(dǎo)致資本需求較大。不過(guò)，就供應(yīng)而言，因?yàn)楫?dāng)下集團(tuán)公司所處的時(shí)期往往是產(chǎn)品市場(chǎng)拓展期，雖然產(chǎn)生了較大數(shù)量的營(yíng)銷資金，但是并未獲取相應(yīng)的現(xiàn)款，進(jìn)一步加大資金缺口。

其二，盲目拓展規(guī)模。拓展規(guī)模是很多企業(yè)在該時(shí)期的需求，進(jìn)行多樣化生產(chǎn)，導(dǎo)致其盲目投資，并不重視提高核心能力，極易陷入誤區(qū)，降低實(shí)力。

（三）戰(zhàn)略重點(diǎn)

實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)作效率的提高。對(duì)于成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)而言，必須不斷提高自身能力，如果只是依賴于財(cái)務(wù)資本，必定無(wú)法實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的需求。在此狀況下，財(cái)務(wù)必須放眼于長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，科學(xué)合理制定資金籌劃，實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)作效率的提高。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該任何時(shí)間都將市場(chǎng)情況作為重要依據(jù)，對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，在具有較高效益的主打產(chǎn)品上增多資金。

進(jìn)入該時(shí)期，企業(yè)融資的途徑呈現(xiàn)多樣性，所以，需要從多種融資途徑中選擇出最佳途徑。要使企業(yè)加權(quán)平均資本成本達(dá)到最小，首先必須確保資本結(jié)構(gòu)最佳。所以，企業(yè)應(yīng)該做好資本結(jié)構(gòu)政策的制定，使其處于最好狀態(tài)，并且充分發(fā)揮杠桿效應(yīng)。另外，加大市場(chǎng)的拓展與維護(hù)，因?yàn)樵摃r(shí)期的產(chǎn)品往往已被市場(chǎng)接受，企業(yè)必須在第一時(shí)間供應(yīng)產(chǎn)品，并不斷提高服務(wù)質(zhì)量，從而確保產(chǎn)品在市場(chǎng)中所占份額。

四、企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）財(cái)務(wù)特征

隨著該時(shí)期的來(lái)臨，企業(yè)的盈利能力處于最大狀態(tài)，獲利水平趨于穩(wěn)定，緩慢提高業(yè)務(wù)收入，因?yàn)槠髽I(yè)潛在擴(kuò)張能力比較有限，產(chǎn)出多余現(xiàn)金流。在該階段，企業(yè)在市場(chǎng)中的占比以及資源的配置都具有較高穩(wěn)定性，所投入的資源形成一定規(guī)模便可保持相對(duì)穩(wěn)定，在企業(yè)資源配置中，人力資源與眾多無(wú)形資產(chǎn)占比較大，不斷提高資源結(jié)構(gòu)的科學(xué)性與合理性。所以，幾乎所有企業(yè)都不斷加強(qiáng)改革創(chuàng)新，并且積極實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)管，盡全力延長(zhǎng)該時(shí)期。基于此，對(duì)財(cái)務(wù)管理提出更高要求，必須做到高瞻遠(yuǎn)矚，加強(qiáng)創(chuàng)新，盡可能避免風(fēng)險(xiǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)分析

其一，新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)缺乏。對(duì)于大部分企業(yè)而言，它們的成立都是由某種產(chǎn)品的生產(chǎn)開(kāi)始的，在一段時(shí)間的發(fā)展之后，進(jìn)入到成熟期，因?yàn)楸姸喔?jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)中，導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)成為應(yīng)用率最高的手段。隨著價(jià)格的下降，企業(yè)獲利水平也有所降低，所以該市場(chǎng)狀況對(duì)企業(yè)接下來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生限制作用。

其二，需要轉(zhuǎn)移管理重點(diǎn)。進(jìn)入該時(shí)期之前，占據(jù)市場(chǎng)份額是企業(yè)的管理重點(diǎn)，但是該時(shí)期應(yīng)該是關(guān)注盈利能力，并且使已達(dá)到的銷售利潤(rùn)率處于穩(wěn)定狀態(tài)。

（三）戰(zhàn)略重點(diǎn)

將現(xiàn)下利潤(rùn)率維持于穩(wěn)定狀態(tài)。對(duì)于今后的增長(zhǎng)前景，該時(shí)期的企業(yè)并沒(méi)有較高預(yù)期，所以股東提出了股利提高的要求。那么企業(yè)必須將盈利能力作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，確保所達(dá)到的利潤(rùn)率處于穩(wěn)定狀態(tài)。此外，為避免衰退，必須不斷創(chuàng)新技術(shù)以及拓展市場(chǎng)。

五、企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）財(cái)務(wù)特征

企業(yè)在進(jìn)入該時(shí)期后，大大降低銷售額以及利潤(rùn)額，出現(xiàn)眾多新產(chǎn)品與代替品，供求大于需求。部分企業(yè)逐漸進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移，使其進(jìn)入其它有利可圖的行業(yè)，進(jìn)而企業(yè)進(jìn)入到最后時(shí)期。部分企業(yè)并未轉(zhuǎn)移到其它行業(yè)，主要原因是它們的成本及財(cái)務(wù)控制等存在優(yōu)勢(shì)。由于價(jià)格高，降低了企業(yè)的盈利能力。由于現(xiàn)金流無(wú)法順利轉(zhuǎn)移，并且融資難度增大，導(dǎo)致財(cái)務(wù)逐漸惡化。

（二）風(fēng)險(xiǎn)分析

其一，競(jìng)爭(zhēng)力降低。在該時(shí)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，而企業(yè)創(chuàng)新能力下降，市場(chǎng)將原有產(chǎn)品淘汰，無(wú)法獲取較高銷售額，且難以研制新產(chǎn)品，大大降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

其二，增大單位成本。隨著銷售額不斷下降，高額固定成本導(dǎo)致單位成本增加，企業(yè)快速陷入虧損。

（三）戰(zhàn)略重點(diǎn)

尋求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)進(jìn)入該時(shí)期后，必須在爭(zhēng)搶利潤(rùn)點(diǎn)的同時(shí)進(jìn)行目標(biāo)轉(zhuǎn)移。首先是新投資點(diǎn)。淘汰獲利難度大于競(jìng)爭(zhēng)加劇的產(chǎn)品，以市場(chǎng)變化為依據(jù)，確定新的投資方向，盡可能得以突破。然后是充分應(yīng)用緊縮信用政策，確?，F(xiàn)金的流入。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，因?yàn)楦鱾€(gè)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r以及在市場(chǎng)中的占比都不同，所以其財(cái)務(wù)特征及戰(zhàn)略目標(biāo)也存在差異，對(duì)此，在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是必須應(yīng)用動(dòng)態(tài)形式，企業(yè)也應(yīng)在生命周期的基礎(chǔ)上制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。