基于現(xiàn)金流的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建思考

時(shí)螢螢

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) ?上市公司 ?預(yù)警體系

上市公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)通常是效益最大化。銀行等金融機(jī)構(gòu)、投資者對(duì)于上市公司的財(cái)務(wù)判斷基本上是以現(xiàn)金流為主，現(xiàn)金流是一個(gè)上市公司的“生命力”，只有具有充足的現(xiàn)金流，才能夠?yàn)樯鲜泄镜娜粘＿\(yùn)營(yíng)提供充足的保障。而面臨市場(chǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，需要上市公司能夠積極的應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，制定出有效的現(xiàn)金流，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，為上市公司財(cái)務(wù)管理提供更加充足的“生命力”。

一、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建的基本要求

（一）具有實(shí)效性

上市公司所應(yīng)對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境是瞬息萬(wàn)變的，因此對(duì)于現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系來(lái)說(shuō)應(yīng)該能夠及時(shí)有效的反饋上市公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程當(dāng)中現(xiàn)金流所產(chǎn)生的實(shí)時(shí)變化，具體來(lái)說(shuō)就是需要現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)具有一定的時(shí)效性，能夠快速的將現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)及時(shí)的反饋給上市公司管理層，有利于上市公司管理層快速的制定出現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)防范策略，降低現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生所帶來(lái)的損失。

（二）具有可追溯性

可追溯性主要是針對(duì)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)一旦出現(xiàn)預(yù)警之后，管理層在是否能夠針對(duì)一些指標(biāo)的設(shè)定找到現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。能夠針對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流情況進(jìn)行有效的調(diào)整來(lái)，為未來(lái)化解該流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（三）與上市公司戰(zhàn)略目標(biāo)充分結(jié)合

現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系并不是獨(dú)立于上市公司之外的，其主要是依賴于并且服務(wù)于上市公司。因此在構(gòu)建現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系過(guò)程需要與上市公司的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行充分的結(jié)合。從上市公司現(xiàn)金流的實(shí)際狀況出發(fā)，制定出符合上市公司戰(zhàn)略發(fā)展需求的。

（四）注重成本效益

上市公司的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不僅需要能夠從整體上反饋出上市公司現(xiàn)金流的各個(gè)環(huán)節(jié)的具體情況，同時(shí)要結(jié)合上市公司經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)際情況來(lái)支撐整個(gè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建。只有上市公司能夠以較低的成本落實(shí)構(gòu)建現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，上市公司才會(huì)積極的應(yīng)用并且投入精力建設(shè)整個(gè)體系。同時(shí)這也是現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系相關(guān)工作能夠落實(shí)到位的重要保障。

二、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系具體建設(shè)

（一）償債能力預(yù)警指標(biāo)

任何一家上市公司都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因此上市公司必定面臨一定的償債壓力，這對(duì)于其償債能力就提出了較高的要。某些上市公司無(wú)法到期償還相關(guān)債務(wù)，致使債務(wù)延期、違約，使得上市公司只能夠走向破產(chǎn)清算的途徑。因此針對(duì)償債能力設(shè)定預(yù)警指標(biāo)是十分有必要的，主要由現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比以及凈有息負(fù)債率兩個(gè)指標(biāo)構(gòu)成?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比其所反饋的是上市公司，在具體的運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中所形成的現(xiàn)金流量，針對(duì)短期流動(dòng)負(fù)債償還的保障程度。凈有息負(fù)債率主要是在經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇的背景下，上市公司庫(kù)存存在著積壓、拖欠時(shí)間較長(zhǎng)等問(wèn)題形成的。凈有息負(fù)債率能夠?qū)⒋尕洃?yīng)收賬款等不確定的指標(biāo)因素進(jìn)行去除，直接考察上市公司凈資產(chǎn)對(duì)于金融等剛性負(fù)債的保障承諾。該預(yù)警指標(biāo)的作用主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期能夠?qū)崟r(shí)的將相關(guān)情況向上市公司領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行反饋，達(dá)到及時(shí)預(yù)警的作用。

（二）獲現(xiàn)能力預(yù)警指標(biāo)

獲現(xiàn)能力運(yùn)行指標(biāo)主要是以現(xiàn)金流的獲現(xiàn)能力作為依據(jù)而設(shè)定的。傳統(tǒng)的權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)量的上市公司其獲現(xiàn)能力指標(biāo)通常容易受到領(lǐng)導(dǎo)層的人為操作，造成最終的獲現(xiàn)能力存在著一定的水分，無(wú)法實(shí)際的反饋出上市公司具體的現(xiàn)金流或線情況。本文里設(shè)置銷售收入現(xiàn)金比率、資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率作為主要的獲現(xiàn)能力預(yù)警指標(biāo)。銷售收入現(xiàn)金比率所反饋的是上市公司在營(yíng)業(yè)收入當(dāng)中的現(xiàn)金含量。而資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率，其主要體現(xiàn)的是上市公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的獲現(xiàn)水平。將該指標(biāo)與上市公司同行業(yè)的指標(biāo)進(jìn)行橫向?qū)Ρ葧r(shí)，能夠評(píng)估上市公司的領(lǐng)導(dǎo)層的運(yùn)營(yíng)效果，并且反饋出運(yùn)營(yíng)管理的具體質(zhì)量。有利于幫助上市公司，找出可持續(xù)發(fā)展存在的隱患，提升管理質(zhì)量。

（三）現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)預(yù)警指標(biāo)

現(xiàn)金流是上市公司正常運(yùn)作的“生命力”，在具體的日常管理過(guò)程中，主要由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，是確保上市公司資本結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定與平衡的。所以上述三者指標(biāo)在結(jié)構(gòu)當(dāng)中如果形成較大的變化，則能夠直接向上市公司領(lǐng)導(dǎo)人以及投資者就經(jīng)營(yíng)變化進(jìn)行預(yù)計(jì)。而其關(guān)鍵的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)運(yùn)行指標(biāo)主要有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量占比與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流自給率兩個(gè)構(gòu)成。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量占比，主要是針對(duì)上市公司某個(gè)階段內(nèi)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)進(jìn)行考核。且能夠?qū)⑸鲜泄驹谌粘＿\(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中的經(jīng)營(yíng)成績(jī)的變現(xiàn)能力與質(zhì)量進(jìn)行體現(xiàn)，是上市公司維持可持續(xù)發(fā)展的重要前提。倘若經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，將表示上市公司領(lǐng)導(dǎo)層公司的運(yùn)營(yíng)情況發(fā)生不利的問(wèn)題需要將相關(guān)的經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行調(diào)整。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流自給率是極為復(fù)雜的，主要是針對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的安全性穩(wěn)定性進(jìn)行衡量，找出現(xiàn)金流存在壓力的環(huán)節(jié)及時(shí)的引入現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)充，確保上市公司的良好運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。

三、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建注意事項(xiàng)

（1）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的不同環(huán)節(jié)，需要將現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整符合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于繁榮環(huán)節(jié)，上市公司的貸款回流速率較快、融資環(huán)境十分寬松，就可以將部分現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系進(jìn)行降低。與之相反的是當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于下行壓力較大的時(shí)候，上市公司需要將現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系相關(guān)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行提高，嚴(yán)格加強(qiáng)上市公司現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)，盡可能的降低現(xiàn)金流壓力，儲(chǔ)蓄資金應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條。

（2）針對(duì)預(yù)警指標(biāo)構(gòu)需要與上市公司所屬行業(yè)平均指標(biāo)進(jìn)行對(duì)標(biāo)。不同行業(yè)的現(xiàn)金流規(guī)模以及資本結(jié)構(gòu)通常存在不同，具體的表現(xiàn)就是對(duì)于現(xiàn)金流敏感不同，設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低將會(huì)導(dǎo)致上市公司無(wú)法及時(shí)的發(fā)現(xiàn)潛在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。因此上市公司在進(jìn)行預(yù)警指標(biāo)的設(shè)立是需要結(jié)合所屬行業(yè)的平均運(yùn)行指標(biāo)進(jìn)行構(gòu)建，確保其對(duì)現(xiàn)金流敏感性符合行業(yè)需求。

四、結(jié)束語(yǔ)

現(xiàn)金流作為上市公司日常運(yùn)營(yíng)的重要保障，需要上市公司花費(fèi)精力對(duì)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系進(jìn)行建設(shè)。而且經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇的挑戰(zhàn)對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)更是不能夠忽視現(xiàn)金流問(wèn)題。希望本文構(gòu)建的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系對(duì)上市公司有所啟示。

參考文獻(xiàn)

[1]劉驊，盧亞娟.基于現(xiàn)金流視角的PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究[J].財(cái)經(jīng)論叢，2018（12）：47-54.

[2]嚴(yán)慶珍.基于現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究[J].中小企業(yè)管理與科技（中旬刊），2019（07）：64-65.

[3]劉月.基于現(xiàn)金流量的A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究[D].中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（北京），2018.