資產(chǎn)證券化中信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用與監(jiān)管探究

周芹

（廈門(mén)工學(xué)院，福建 廈門(mén) 361009）

資產(chǎn)證券化是金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)展的重要產(chǎn)物。資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展使得金融市場(chǎng)活動(dòng)更加活躍，而且資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，必然帶來(lái)了諸多的信用評(píng)級(jí)需要，催生了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。所以信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化發(fā)展過(guò)程中起著至關(guān)重要的作用。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展情況決定著資產(chǎn)正確化市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)情況，通過(guò)分析資產(chǎn)證券化過(guò)程中信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的推動(dòng)作用以及對(duì)潛在道德風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)效果，并且就此提出了完善信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)制，促進(jìn)整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展的重要建議。

一、資產(chǎn)證券化過(guò)程中信用評(píng)級(jí)的作用

（一）資產(chǎn)證券化實(shí)施的關(guān)鍵作用

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展對(duì)于資產(chǎn)證券化的實(shí)施起著關(guān)鍵性的引導(dǎo)作用，在資本市場(chǎng)資產(chǎn)證券化運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，通過(guò)資產(chǎn)的重組、資產(chǎn)的證券化，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)，保證證券化的實(shí)施。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于資產(chǎn)的組合、擔(dān)保等各個(gè)步驟的實(shí)施奠定了基礎(chǔ)。而且信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本身的評(píng)級(jí)結(jié)果，有助于降低資產(chǎn)證券化過(guò)程中信息不對(duì)稱(chēng)的投資性成本，保證資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。資產(chǎn)證券化是以信用為基礎(chǔ)的資產(chǎn)的打包性出售服務(wù)，信息的充分與否主要依賴(lài)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估狀況。所以信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展決定著資產(chǎn)支持證券化的發(fā)展速度。

（二）影響資產(chǎn)證券化評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)和利益

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)與其利益密切相關(guān)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)獲得相應(yīng)的信用資料，在保證其特權(quán)的情況下給出的投資評(píng)估結(jié)果通常會(huì)誤導(dǎo)投資者，損害投資者利益。所以，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理工作制度需要進(jìn)一步完善，尤其是針對(duì)資產(chǎn)證券化過(guò)程中的資產(chǎn)重組、打包、拆分的評(píng)級(jí)，不僅影響著資產(chǎn)證券化金融活動(dòng)的全面發(fā)展，同時(shí)有可能由于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)升高而出現(xiàn)金融危機(jī)。

二、資產(chǎn)證券化中信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對(duì)策

規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身的職能，嚴(yán)格約束信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的職業(yè)道德，并且保護(hù)投資者的利益，是推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的有力措施。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革應(yīng)當(dāng)從信用評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)督改革入手，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)證券化業(yè)務(wù)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（一）適當(dāng)發(fā)展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)

資本市場(chǎng)針對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視，在充分意識(shí)到信用評(píng)級(jí)的重要地位基礎(chǔ)上，全面打造具有高水平專(zhuān)業(yè)化的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，推動(dòng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。資產(chǎn)證券化運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，信用評(píng)級(jí)主要依賴(lài)于數(shù)量和質(zhì)量上的主觀判斷和分析，需要資本市場(chǎng)給予正確的認(rèn)知和規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為，在充分認(rèn)識(shí)到外部信用評(píng)級(jí)的價(jià)值基礎(chǔ)上，發(fā)揮內(nèi)部評(píng)級(jí)的優(yōu)勢(shì)，能夠有效緩解信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨的困境，達(dá)到信用評(píng)級(jí)和監(jiān)測(cè)的目的，有效規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。信用評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)步的過(guò)程中，資產(chǎn)證券化發(fā)展活動(dòng)愈發(fā)頻繁，必然使得我國(guó)資本市場(chǎng)地更加活躍。

（二）完善信用評(píng)級(jí)監(jiān)管機(jī)制

有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)充分意識(shí)到信用評(píng)級(jí)監(jiān)管的重要性，積極建立信用監(jiān)管機(jī)制，完善信用評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)督與管理工作，通過(guò)組建信用評(píng)級(jí)監(jiān)管小組，全面提升信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)監(jiān)管效果。開(kāi)發(fā)互聯(lián)網(wǎng)信用評(píng)估平臺(tái)，借助于互聯(lián)網(wǎng)對(duì)信用評(píng)估行業(yè)的監(jiān)管，不僅提高了信用評(píng)級(jí)行業(yè)的規(guī)范化管理效果，同時(shí)有助于提高信用評(píng)級(jí)行業(yè)業(yè)務(wù)公開(kāi)水平，接受社會(huì)和資產(chǎn)證券化投資者的監(jiān)督，增加信用評(píng)級(jí)等相關(guān)業(yè)務(wù)的透明度。另外，在不斷完善的資本市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)揮信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用，為投資者提供專(zhuān)業(yè)的投資數(shù)據(jù)，保證投資者的利益，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)在資產(chǎn)證券化過(guò)程中合理運(yùn)用與發(fā)展。在信用評(píng)級(jí)監(jiān)管機(jī)制活動(dòng)進(jìn)一步完善發(fā)展的過(guò)程中，促使整個(gè)信用評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)范化經(jīng)營(yíng)。

（三）信用評(píng)級(jí)付費(fèi)制和雙評(píng)級(jí)制度

信用評(píng)級(jí)付費(fèi)制度的實(shí)施以及雙評(píng)制度的發(fā)展，為進(jìn)一步緩解信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在的職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)以及利益上的沖突，不斷加強(qiáng)利益沖突管理之時(shí)，加快推動(dòng)投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)活動(dòng)的發(fā)展，在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接受委托后，開(kāi)展實(shí)地調(diào)查取證評(píng)級(jí)，增加了信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的公平性和客觀性，而且保證了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效益。在一定程度上降低了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展情況，開(kāi)展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，并采取實(shí)地考察等方式積極轉(zhuǎn)變信用評(píng)估方式方法，擴(kuò)展信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信息來(lái)源和渠道。實(shí)行雙評(píng)級(jí)制度，不僅可以有效降低投資人的成本，同時(shí)可以?xún)?yōu)化信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的定價(jià)活動(dòng)，雙向評(píng)級(jí)制度使得評(píng)級(jí)結(jié)果相互印證，最大程度地環(huán)節(jié)了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與投資者之間的利益沖突關(guān)系。所以，實(shí)施雙評(píng)級(jí)制度，在約束信用機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)活動(dòng)基礎(chǔ)上，全面提升信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展能力，有助于增強(qiáng)我國(guó)信用評(píng)級(jí)活動(dòng)的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力，充分發(fā)揮信用評(píng)級(jí)在資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展中的重要作用，有效降低投資者的投資成本等。

三、結(jié)論

本文研究資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，并結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)狀況，充分發(fā)揮信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中的作用，采取科學(xué)的信用評(píng)級(jí)方法和制度，以相對(duì)完善的信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)資源，強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展，在不斷積累資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程中，發(fā)展信用評(píng)級(jí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序，促使整個(gè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以進(jìn)一步完善相關(guān)機(jī)制，并提高資產(chǎn)證券化的管理水平，引導(dǎo)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的良性發(fā)展。因此，不斷規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)估行為，約束其評(píng)估業(yè)務(wù)活動(dòng)的規(guī)范化進(jìn)行，不僅可以促進(jìn)資產(chǎn)證券化經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，同時(shí)有助于提高資產(chǎn)證券化投資效益，在全面提升資產(chǎn)證券化發(fā)展的效果基礎(chǔ)上，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展，保證資產(chǎn)重組、資產(chǎn)拆分等具體業(yè)務(wù)活動(dòng)的穩(wěn)健開(kāi)展。