創(chuàng)業(yè)板上市公司內部控制有效性對其成長性的影響

張敏 李剛 袁濤

摘 要：本文以深市498家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，選取2011年-2015年的數(shù)據(jù)為樣本，運用因子分析法以24個量和質上的指標共同衡量企業(yè)的成長性，從內部控制五個目標維度選取指標運用算術平均法衡量內部控制有效性，用實證方法研究公司內部控制有效性對成長性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)內部控制有效性對其成長性有正向促進作用;不同行業(yè)之間內部控制有效性與對成長性的正向促進作用存在差異，信息技術行業(yè)的促進作用比其他行業(yè)更大。最后從政府和企業(yè)兩個層面考慮，列舉了提升企業(yè)內部控制有效性和成長性的一系列建議。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司;內部控制有效性;成長性

一、引言

由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高風險性、高成長性的特點，所以在內部控制監(jiān)管方面更應該嚴格要求，否則會衍生系列問題，進而影響公司的成長。但究竟我國創(chuàng)業(yè)板上市公司建立和執(zhí)行內部控制的效果怎樣？內部控制是否有效對公司成長性的快慢真的有影響嗎？如果有影響，那么到底有多大，又如何去衡量？國內外的一些理論研究顯示，內部控制能夠映射出一個企業(yè)的綜合管理水平，其對公司的成長影響是很明顯的，但這些理論研究依舊缺乏強而有力的實證檢驗。另外已有的研究大多是探究內部控制有效性與企業(yè)業(yè)績、價值之間的關系，沒有上升到成長性這個高度，所以從實證角度來透徹剖析內部控制有效性與公司成長性之間的關系，是企業(yè)家們構建良好內部控制的迫切愿望。因此本文研究的目的是將嘗試解決以下問題：（1）創(chuàng)業(yè)板上市公司內部控制有效性是否顯著正向影響其成長性？（2）創(chuàng)業(yè)板不同行業(yè)上市公司內部控制有效性對其成長性的影響是否存在差別？

國內外學者對于內部控制有效性與其成長性的關系的研究，多數(shù)偏向于正向的關系，但也有少數(shù)例外的情況，研究結果為負相關和不相關的關系。另外國內外學者近幾年對于內部控制有效性的研究，多是研究其對公司價值和績效的影響。就目前學術界來看，直接探究內部控制有效性對公司價值或績效產(chǎn)生影響的文獻沒有非常多，但內部控制的設計和執(zhí)行波及公司上上下下，輻射面廣，所以其會直接或間接地影響公司價值。張先美，張春怡等實證研究內部控制有效性的影響因素，其中便得出成長性與企業(yè)內部控制有效性有顯著正相關關系。李燦結合公司成長性、企業(yè)的特征等因素做了實證檢驗，得出內部控制披露質量越好，公司成長性越高，但與所在的行業(yè)等沒有明顯的相關性。但是趙琳潔學者搜集了創(chuàng)業(yè)板255家企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)內控信息披露質量與公司的成長性呈現(xiàn)顯著的負相關性。然而鄭石橋等人的觀點則存在區(qū)別，其研究的結論表明企業(yè)內部控制與公司的價值不存在顯著的關系?；谏鲜鰧W者對于內部控制有效性與公司成長性關系的研究，可以發(fā)現(xiàn)目前分別針對兩個方面的研究較多，但部分學者由于研究的范圍、針對的對象、加入的變量不同等因素使得二者的關系呈現(xiàn)不同的結果。

由于成長性是公司價值、公司績效的進一步升華，因此本文將在此基礎上探究內部控制有效性與公司成長性之間的關系。首先基于以上文獻研究及理論基礎提出3個假設。以498家創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)為研究對象，通過實證分析得出創(chuàng)業(yè)板上市公司內部控制有效性是否對其成長性有顯著影響，呈現(xiàn)什么樣的影響。并加入行業(yè)因素，試圖討論不同的行業(yè)之間其影響程度是否有差異。最后列舉了一系列建議。

二、內部控制有效性與公司成長性的研究假設

Doyle等指出內部控制有效水平與盈利能力存在關聯(lián)，通常體現(xiàn)為盈利較高的公司其內部控制設計和執(zhí)行效率也會更高，公司的成長性也會更好。張繼德等人在研究中提到，內部控制體系是一個內容復雜、涵蓋面較廣、值得斥巨資的龐大系統(tǒng)，即使是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中某一個小環(huán)節(jié)、某一個層面出現(xiàn)問題，也同樣會給企業(yè)帶來巨大不利，甚至牽涉到企業(yè)的生死存亡，關系到企業(yè)的成長問題?；谛盘杺鬟f理論，高質量的企業(yè)更愿意對外披露內部信息，預示企業(yè)有較好的成長性和發(fā)展前景，市場也會做出積極反應。因此，為幫助企業(yè)更好地應對市場中的各類風險，提高公司的成長性，建立完善合理有效的內控制度勢在必行?；诖耍疚奶岢龅牡谝粋€假設為：

H1：企業(yè)內部控制有效性對其成長性有正向促進作用。

引言中也提到，部分學者的研究結論可以看出，行業(yè)這一因素對企業(yè)內部控制有效性與成長性的作用是否明顯觀點不一。國外學者McGain通過實證探究國外上市公司的績效，得出行業(yè)因素是作用于企業(yè)成長的眾多因素里最明顯和持久的要點。但李燦卻發(fā)現(xiàn)所在的行業(yè)與公司成長性等沒有明顯的相關性。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有“兩高六新”的特點，各個行業(yè)在高速發(fā)展的同時也存在一定的差距，多數(shù)信息技術行業(yè)企業(yè)的成長性明顯高于其他行業(yè)，由此，本文提出的第二個假設為：

H2：不同行業(yè)之間兩者的正向促進作用存在差異，信息技術行業(yè)的促進作用比其他行業(yè)更大。

三、內部控制有效性與公司成長性的研究設計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取了中國深圳證券交易所——創(chuàng)業(yè)板上市2011年-2015年5年的數(shù)據(jù)為研究對象。截至2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司已達到498家，涵蓋14個行業(yè)，以制造業(yè)、信息技術行業(yè)為主。本文數(shù)據(jù)主要來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫、深圳證券交易所公布的創(chuàng)業(yè)板上市公司信息和巨潮資訊網(wǎng)，部分數(shù)據(jù)根據(jù)手工篩選財務報告信息得出。經(jīng)過Excel處理和篩選，并使用SPSS19.0和stata14.0統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)進行分析處理，剔除異常數(shù)據(jù)，最后得到了453家公司連續(xù)五年的數(shù)據(jù)。

2.變量的選擇及定義

本文研究變量包括公司成長性變量、內部控制有效性變量 行業(yè)屬性變量、交互項變量和控制變量三個部分。各變量的解釋如表1所示。

3.回歸模型的構造

為了檢驗假設H1，本文構建了基本的假設模型，即模型1，其被解釋變量為成長性綜合指數(shù)GROWTH，解釋變量為內部控制有效性ICI，控制變量為資產(chǎn)負債率、企業(yè)規(guī)模、股權集中度和上市年齡。

四、實證檢驗結果與分析

1.基于因子分析法的成長性指標體系構建

基于前面的介紹，本文選取了具有關聯(lián)性的21個財務指標和3個定性指標，采用因子分析法來構建成長性綜合因子為GROWTH，用于替代成長性指數(shù)。

通過獲得6個主要因子，本文將每個主要因子的方差百分比作為權數(shù)，共同組成下面的綜合因子GROWTH：

接著進行實證檢驗，用以上公式得出每個公司的成長性綜合指數(shù)替代其成長性水平，同時將上述的兩個自變量和四個控制變量與GROWTH一起進行實證檢驗。

2.描述性統(tǒng)計分析

本文采用SPSS19.0軟件對深市創(chuàng)業(yè)板上市公司453家樣本公司2011年-2015年各變量的極大值、極小值、均值、標準差進行描述性統(tǒng)計分析。

3.相關性分析

本文采用SPSS19.0軟件對樣本各變量之間的相關性系數(shù)進行Pearson相關分析，結果顯示出各個不同變量構成的相關系數(shù)均不大，多數(shù)<0.3，表明多重共線性在個變量中的出現(xiàn)的幾率渺茫，各變量可以為本文構建回歸模型展開實證檢驗所用。

4.回歸分析

模型1主要是檢驗內部控制有效性與公司成長性的關系，如下表3所示。

由表3數(shù)據(jù)可知該模型的樣本數(shù)據(jù)具有可研究性，模型效果較好。ICI的回歸系數(shù)是0.138，sig的值是0.000，說明內部控制有效性對公司成長性具有顯著正向促進作用，即內部控制越有效，公司成長性越好，符合本文的假設H1。

觀察表中控制變量的回歸結果發(fā)現(xiàn)：資產(chǎn)負債率與公司成長性呈顯著負相關關系。表明企業(yè)越少利用財務杠桿，財務風險越小，公司成長性會越好;公司規(guī)模與公司成長性呈顯著正相關關系。這表明創(chuàng)業(yè)板上市公司隨著公司規(guī)模擴大，利于公司持續(xù)的成長;股權集中度與公司成長性呈不顯著正相關關系。上市年齡與企業(yè)成長性呈顯著負相關。這表明隨著上市時間越長，創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性逐漸在下降。以上結果大致與本文預期一致。

模型2主要是檢驗內部控制有效性與行業(yè)屬性的交互項與公司成長性的關系，如下表4所示。

模型2中加入了ICI×INDUR的交乘項，回歸結果均處于正常和合理的范圍內，也側面烘托出回歸模型的牢固性?；貧w數(shù)據(jù)證明與其他行業(yè)的企業(yè)相比，信息技術行業(yè)的企業(yè)內控有效性對其成長性的正向影響更明顯，假設H2得到了充分的驗證。

五、結語

1.研究結論

通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司內部控制有效性與成長性進行實證研究，得出如下結論：

（1）實證過程驗證了假設H1，可以揭示出企業(yè)內部控制有效性對其成長性有正向的促進作用。但就描述性統(tǒng)計結果來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司的內部控制現(xiàn)狀不太樂觀，差異明顯，亟待提升其有效的程度。

（2）假設H2在回歸模型中也得到了充分的驗證，這表明不同行業(yè)之間內部控制有效性對成長性的正向促進作用存在差異，信息技術行業(yè)的促進作用比其他行業(yè)更大。

（3）控制變量LEV、SIZE、SHARE、AL也基本得到了顯著性驗證，即規(guī)模與公司成長性呈正相關關系，上市公司的資產(chǎn)負債率和上市年齡均對成長性有顯著的負向影響，股權集中度呈現(xiàn)出來的是由不顯著正相關過渡到負相關的過程。由此看出，LEV、SIZE、SHARE、AL在不同程度上對公司成長性產(chǎn)生影響，如果可以更好地優(yōu)化和設計這些變量，能夠更深層地推動企業(yè)成長。

2.政策性建議

參照搜集的創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性和內控的現(xiàn)實狀況，加上上述的實證檢驗結果，本文以下幾點有針對性的建議：

（1）優(yōu)化內部控制體系，完善評價標準。國家和有關政府部門應該出臺相應的政策法規(guī)，規(guī)范內部控制體系，使得公司能夠進行橫向縱向的比較。

（2）結合自身實際，改善內部控制狀況，促進企業(yè)成長。創(chuàng)業(yè)板上市公司應審時度勢，要充分結合自身的成長狀況、所處階段和行業(yè)特征進行發(fā)展投資，切不可脫離實際。

（3）建立有效的監(jiān)督體系，提高內部控制執(zhí)行效率。就國家層面而言，可以針對各大板塊制定合適的監(jiān)督制度。要想改變現(xiàn)狀，關鍵在于企業(yè)自身內部的建設和監(jiān)督，因此完善公司內部獨立審計制度，保證其實效性，同時還應利用外部審計，達到一加一大于二的監(jiān)督效果。

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作者簡介：張敏（1992.12- ），女，四川崇州人，中級會計師，管理學碩士，研究方向：工商管理（會計學方向）