農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

張琮堯

（鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院，河南 新鄭 451100）

一、研究背景

目前對(duì)“農(nóng)業(yè)上市公司”的概念有不同的理解和表述，如《簡(jiǎn)明農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)詞典》(1983年版)中解釋，農(nóng)業(yè)上市公司是以經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主的、實(shí)行獨(dú)立核算的經(jīng)濟(jì)單位。按照上市的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍的不同可以把上市農(nóng)業(yè)公司分為不同的類型。為了保證研究對(duì)象的集中性，獲得較為穩(wěn)定可靠的結(jié)論，我們將農(nóng)業(yè)上市公司限定為A股上市的農(nóng)林牧漁行業(yè)的上市公司。我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容自然性強(qiáng)、效益產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)性大、科技含量水平低、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化嚴(yán)重、競(jìng)爭(zhēng)激烈等，受基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品種類影響，農(nóng)業(yè)上市公司所產(chǎn)出的基礎(chǔ)產(chǎn)品種類相似，花色少。

在所有上市股份公司中，不同性質(zhì)的股份所占總股本的成分及其比重關(guān)系。股權(quán)就是股票持有者所具有股份與總股份的比例，即所承擔(dān)的責(zé)任和所有權(quán)。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性以及治理機(jī)制的健全性能夠通過公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來進(jìn)行反應(yīng)，從而影響整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，本文對(duì)此進(jìn)行探討，并提出相關(guān)建議。

二、公司股權(quán)集中度對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響

監(jiān)督機(jī)制運(yùn)行能夠保證一個(gè)公司的運(yùn)行情況沿著良好的方向運(yùn)行，如果一個(gè)公司的監(jiān)督機(jī)制較為良好，那么各項(xiàng)工作有序進(jìn)行，也很難會(huì)出現(xiàn)大的經(jīng)營(yíng)問題。而股權(quán)的集中于分散情況會(huì)決定著一個(gè)公司的監(jiān)督機(jī)制的好壞。由股權(quán)集中度情況把公司分為三類。第一類是股權(quán)集中度是極其高的，也就是說存在著一個(gè)絕對(duì)能夠控制著這個(gè)公司的一個(gè)股東，那么這個(gè)股東因其對(duì)公司股份的絕對(duì)控制權(quán)就能夠發(fā)揮自身最大的監(jiān)督作用，因?yàn)檫@個(gè)絕對(duì)控股股東一般會(huì)直接參與公司的管理。在這種情況下，絕對(duì)控股股東出于自身利益的考慮，通過人事任免權(quán)的行使，迫使公司經(jīng)理層按照自己的意愿經(jīng)營(yíng)公司；第二類是小股東一般來說占有的股份比例較小，所以對(duì)代理人不能實(shí)施有效監(jiān)督而且在這種缺乏監(jiān)督環(huán)境的條件下。如果股權(quán)高度分散在不同的持有人手里，在這種情況下，每個(gè)股東的持股份額都非常小，所以對(duì)代理人的監(jiān)督缺乏熱情。這主要是由小股東的影響力與監(jiān)督代理人行為的代價(jià)矛盾造成的。監(jiān)督代理人成本較高，而小股東的影響力很小，監(jiān)督的成本不得不由監(jiān)督者自己承擔(dān)，在這種情況下容易產(chǎn)生搭便車現(xiàn)象。第三類的股權(quán)結(jié)構(gòu)是介于第一類和第二類之間，其股權(quán)結(jié)構(gòu)適度集，通常在這個(gè)情況下有好幾個(gè)大的股東，而且這幾個(gè)股東都很有力量，他們能夠有效地監(jiān)督經(jīng)理人的活動(dòng)，因?yàn)楸O(jiān)督的有效性使得監(jiān)督成本較小，有利于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。

三、股權(quán)屬性對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

國(guó)有產(chǎn)權(quán)一個(gè)突出的問題就是其主體的缺乏，國(guó)家股份對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效及經(jīng)濟(jì)的影響往往是基于委托代理的基礎(chǔ)，一般情況下，在國(guó)有股存在的公司里，委托代理的鏈條越長(zhǎng)，其國(guó)有股份對(duì)代理人也就是經(jīng)理層的監(jiān)督就越不到位，也就是說越不能監(jiān)管到代理的行為，在這種情況下，很容易發(fā)生代理人的僭越行為。國(guó)家經(jīng)濟(jì)治理的目標(biāo)是多元的，國(guó)有控股公司的目標(biāo)往往延續(xù)了這種多元性，并不是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的最大化來對(duì)經(jīng)理層或者代理人進(jìn)行考核與監(jiān)督，所以在國(guó)有控股公司中除非經(jīng)理人出現(xiàn)了重大的經(jīng)營(yíng)或者政治錯(cuò)誤，否則很難被撤換在這樣的情況下，公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效只是國(guó)有股股東目標(biāo)中的一個(gè)分支，國(guó)有股股東決策并不一定與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正比關(guān)系。國(guó)有公司因其在委托代理鏈條中官員的參與性而表現(xiàn)出更大的復(fù)雜性，國(guó)有公司往往存在著產(chǎn)權(quán)代表的缺位問題，從而使得公司的監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制難以運(yùn)行。所以在一般情況下，國(guó)有股股份的增加，將帶來代理人利益、國(guó)有股份公司經(jīng)營(yíng)目的多元化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效增長(zhǎng)值的矛盾。

四、流通股影響公司績(jī)效

在現(xiàn)實(shí)生活中，流通股通過其價(jià)格的高低，以及通過流通股控制的多少等情況來影響著一個(gè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況。一般情況下，買賣流通股的大多數(shù)是廣大的散戶也就是社會(huì)大眾，購(gòu)買者眾多，擁有的流通股的數(shù)量在總股份中占有的比例也是較小的，那么，雖然流通股的持有者可以通過網(wǎng)絡(luò)投票等方式參與上市公司的重大決策等，但因?yàn)槠湔莆盏墓善狈蓊~不多，其話語(yǔ)權(quán)也微乎其微，沒有機(jī)會(huì)也沒有能力參與公司的治理，一般而言，社會(huì)大眾持有流通股的目的往往都是出于短期投機(jī)的需要。

流通股對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響路徑是，如果一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)比較成熟，眾多的流通股持有者可以通過用腳投票的方式，比如對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效不看好，那么賣掉手中的流通股股票，通過這種方式給經(jīng)理層也就是代理人施加一定的壓力。鑒于我們國(guó)家資本市場(chǎng)的實(shí)際，我國(guó)的資本市場(chǎng)還很不健全，存在著不少內(nèi)幕交易等情況，同時(shí)社會(huì)大眾的投資理念還比較短視，市場(chǎng)對(duì)流通股持有者的保護(hù)機(jī)制也不健全，流通股持有者往往沒有動(dòng)力也沒有能力去參與到一個(gè)上市公司的內(nèi)部治理中去。

五、改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

股權(quán)集中度能夠顯著地影響著一個(gè)公司的治理結(jié)構(gòu)，而公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)一個(gè)公司的良性運(yùn)轉(zhuǎn)又起著決定性的影響作用。所以，股權(quán)集中度在維系企業(yè)發(fā)展決策中有著至關(guān)重要的作用。當(dāng)公司的股權(quán)較為集中的時(shí)候，大股東為了獲得更多的利益，會(huì)想方設(shè)法督促經(jīng)理人提高其管理效率，從而幫助公司良好運(yùn)作并提高公司的盈利能力。對(duì)于我國(guó)的農(nóng)業(yè)類上市公司而言，可以借鑒以上提到的作用原理，當(dāng)企業(yè)股權(quán)并不足夠集中而較為分散的狀況下，人為的從小股東中選出代表，讓這些代表行使類似于大股東的監(jiān)督管理權(quán)，對(duì)經(jīng)理人的管理工作進(jìn)行監(jiān)督管理。

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵組成部分，但是農(nóng)業(yè)又有著先天弱質(zhì)的特殊性，這就需要國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)進(jìn)行扶持，才能使農(nóng)業(yè)正常有序發(fā)展。