籌資方式的比較與選擇

摘 要：在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，籌資活動(dòng)已經(jīng)成為每個(gè)企業(yè)都重視的環(huán)節(jié)。本文以上市公司的融資方式為例，探討目前各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。以X上市公司當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀，根據(jù)其資本結(jié)構(gòu)分析其選擇的籌資方式對(duì)于企業(yè)的改變以及資本結(jié)構(gòu)的影響，提出自己的建議和有效的改進(jìn)措施，另外，分析其籌資過(guò)程中重要的影響因素以及要求。最后，探討籌資方式的意義，選擇一個(gè)優(yōu)化組合的融資模式可以改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)的效益最大化。

關(guān)鍵詞：籌資方式;選擇;比較

一、籌資的相關(guān)概念

（一）籌資的基本概念

籌資，是指以企業(yè)為主體，以當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，通過(guò)選擇合理的籌資渠道，選擇適當(dāng)?shù)姆绞郊皶r(shí)籌集資本和獲取所需資金的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)。

（二）籌資的方式

企業(yè)基本的籌資方式分為兩種：股權(quán)籌資和債權(quán)籌資。

股權(quán)籌資構(gòu)成企業(yè)的股權(quán)資本，通過(guò)吸收直接投資、公開(kāi)發(fā)行股份等方式獲得債權(quán)籌資構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)資金，通過(guò)銀行借款、發(fā)行公司債券、利用商業(yè)信用等方式獲得。

（三）籌資的意義

1.優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

能夠降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，比率越低，則表明企業(yè)股東在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的投資資金越大，企業(yè)能夠償還債務(wù)的能力越大，企業(yè)的信貸資金能力也越大，資本結(jié)構(gòu)較為合理。合理的資本結(jié)構(gòu)能夠使得企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略更好的實(shí)施。

2.降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

合理的籌資方式能夠使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減至最低，正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化，合理規(guī)劃企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率，排除企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，把能預(yù)測(cè)和控制的風(fēng)險(xiǎn)降至最低，才能給企業(yè)帶來(lái)最大的效益。

3.企業(yè)價(jià)值最大化

持續(xù)增大的財(cái)務(wù)比率必然會(huì)對(duì)企業(yè)的綜合資金成本造成影響，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)以及合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠使得企業(yè)的利益最大化，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y模式，使各種資金來(lái)源和資金比率以一定的比例維持，不僅能夠提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的重要因素。

二、籌資方式的比較

（一）發(fā)行主體不同

作為籌資手段，無(wú)論是國(guó)家、地方公共團(tuán)體還是企業(yè)，都可以發(fā)行債券，而股票則只能是股份制企業(yè)才可以發(fā)行。

（二）收益穩(wěn)定性不同

從綜合收益方面看，債券在購(gòu)買(mǎi)之時(shí)，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發(fā)行債券的公司經(jīng)營(yíng)是否盈利。股票一般在購(gòu)買(mǎi)之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動(dòng)而變動(dòng)，盈利多就多得，盈利少就少得，無(wú)盈利不得。

（三）保本能力不同

從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說(shuō)連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則無(wú)到期之說(shuō)。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠(yuǎn)歸公司支配。公司一旦破產(chǎn)，還要看公司剩余資產(chǎn)清盤(pán)狀況，那時(shí)甚至連本金都會(huì)蝕盡，小股東特別有此可能。

三、籌資方式的選擇——以X上市公司為例

（一）X上市公司的籌資方式

X公司采用股權(quán)籌資這一融資手段，幾乎沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)貸款，但對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，X公司達(dá)到頂級(jí)信譽(yù)客戶(hù)范疇，所以每家銀行都愿意以及其優(yōu)惠的條件來(lái)與之合作，來(lái)達(dá)到雙方利益最大化。顯然，企業(yè)能夠承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，另外企業(yè)的貸款信用較好。

（二）資本結(jié)構(gòu)分析

1.外部因素對(duì)于企業(yè)籌資的影響

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)處于下坡時(shí)，企業(yè)減少了債權(quán)融資和內(nèi)部籌資的手段，當(dāng)然，因?yàn)橥獠凯h(huán)境的不利因素使得債權(quán)人對(duì)于投資考慮的相關(guān)因素也就增大，所以更多數(shù)股東愿意選擇現(xiàn)金分紅從而減少留存收益這一方式，當(dāng)然，也有可能是因?yàn)槭袌?chǎng)的影響股東只是想把風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避在最小范圍內(nèi)。所以外部因素對(duì)于企業(yè)融資模式來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)較大的波動(dòng)。

2.企業(yè)的內(nèi)部籌資能力較強(qiáng)

由企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可以看出企業(yè)留存收益比率都達(dá)到50%以上，這從一定程度上表明X的內(nèi)部融資能力相當(dāng)強(qiáng)大，這也就極大的減少了租金，定期償付利息等籌資成本，提高了企業(yè)的籌資效益，當(dāng)然也不排除是公司減少發(fā)放現(xiàn)金股利而將資金繼續(xù)用于投資項(xiàng)目，使得留存收益比率較高。

3.企業(yè)的籌資受管理層變動(dòng)影響

因領(lǐng)導(dǎo)層的變動(dòng)而影響到企業(yè)的重大決定，改變企業(yè)的發(fā)展形勢(shì)，因?yàn)樽罡邔宇I(lǐng)導(dǎo)的變動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)重大問(wèn)題的結(jié)果變更，以及企業(yè)規(guī)劃的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和發(fā)展方向，使得企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)受到波動(dòng)，也影響企業(yè)的融資效益。

4.X空調(diào)的債權(quán)融資比例高于權(quán)益性融資

在X擴(kuò)張規(guī)模過(guò)程中，它的資金需求都是通過(guò)資產(chǎn)與負(fù)債的方式來(lái)達(dá)成的，但因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債比率的較高，使得X的潛在風(fēng)險(xiǎn)不能很好的規(guī)避，尤其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，它的負(fù)面影響更為加重。企業(yè)要持續(xù)發(fā)展就必須把風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)。

（三）建議及有效的改進(jìn)措施

1.建議

企業(yè)應(yīng)該降低其負(fù)債比率，提高其股權(quán)比重，有利于企業(yè)合理規(guī)劃資源配置;同時(shí)剝離資產(chǎn)，加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，使得企業(yè)快速發(fā)展開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，最后，企業(yè)應(yīng)該持續(xù)擴(kuò)張規(guī)模，使得企業(yè)向國(guó)際化發(fā)展。盡量避免董事會(huì)各股東的人事變動(dòng)，而影響企業(yè)的重大決定。

2.措施

合理的融資模式能夠有效達(dá)成資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化，從而使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)最大的籌資效益。現(xiàn)今，X電器剛好處于企業(yè)發(fā)展的上升期和穩(wěn)定期，不管是外部融資能力還是內(nèi)部籌資手段都是較強(qiáng)的，但收益留存率波動(dòng)幅度還是較大的，企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真分析自身資本結(jié)構(gòu)是否合理，保證企業(yè)的資本利潤(rùn)率持續(xù)穩(wěn)定，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率，從而使得企業(yè)的籌資效益達(dá)到最大。另外，因市場(chǎng)環(huán)境的不確定性，企業(yè)要生存和發(fā)展就離不開(kāi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正確分析，以合適的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估工具，對(duì)于所有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范和合理的規(guī)避，最大限度地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)的潛在隱患。最后，董事會(huì)制度的完善是企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的核心要素，應(yīng)該由董事會(huì)規(guī)劃企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，高層領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)認(rèn)真實(shí)施。

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作者簡(jiǎn)介：張蔚林（1998-），女，漢族，云南省昆明市人，西安財(cái)經(jīng)大學(xué)行知學(xué)院，本科。研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。