科創(chuàng)板打新股 躺著賺錢(qián)的日子結(jié)束了

范曳杉

11月6日的早盤(pán)，上海昊海生物科技股份有限公司的開(kāi)盤(pán)價(jià)為88.53元/股，跌破89.23元/股的發(fā)行價(jià)。而在開(kāi)盤(pán)之后不久，天津久日新材料股份有限公司最低觸及66.14元，也同樣跌破了66.68元的發(fā)行價(jià)?？苿?chuàng)板的破發(fā)終于成了現(xiàn)實(shí)，這是科創(chuàng)板自7月22日上市以來(lái)首次面臨破發(fā)。

同樣值得一提的是，雙雙破發(fā)的兩只個(gè)股均屬剛上市不久的新股，11月6日僅是久日新材上市的第二天，而10月30日登陸上交所的昊海生科也只上市了僅僅8天。

科創(chuàng)板破發(fā)已至 原因幾何

破發(fā)之后，兩只股票的股價(jià)盤(pán)均有所回升，截止到11月10日下午3點(diǎn)休市，昊海生科的90.85元/股略高于發(fā)行價(jià)，僅出現(xiàn)小幅度回升。而久日新材的67.01元/股仍低于發(fā)行價(jià)?？苿?chuàng)板的破發(fā)，接下來(lái)也很可能會(huì)成為常態(tài)。

盡管科創(chuàng)板50萬(wàn)的壁壘阻隔了許多散戶(hù)，在無(wú)形中保護(hù)了他們。但我們?nèi)孕枰タ紤]，為什么昊海生科和久日新材這兩家剛剛上市不久的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)破發(fā)情況呢？

毫無(wú)疑問(wèn)，一個(gè)原因就是其首發(fā)定價(jià)過(guò)高的問(wèn)題。其中，昊海生科作為我國(guó)在醫(yī)用生物材料領(lǐng)域小有成就的企業(yè)，同樣作為“H+科創(chuàng)板”上市公司，其發(fā)行定價(jià)89.23元雖在預(yù)期之內(nèi)，卻也遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，為目前50家已上市企業(yè)最高定價(jià)。尤其是，當(dāng)日H股的收盤(pán)價(jià)格僅為46元，偏高的發(fā)行價(jià)，早早留下了破發(fā)的隱患。

而當(dāng)日破發(fā)的久日新材，其發(fā)行定價(jià)與同行業(yè)的上市公司相比，也是處于較高的水平。同時(shí)，該公司在科創(chuàng)板上市時(shí)的市值為74.17億元，較之新三板終止掛牌時(shí)增長(zhǎng)近3倍，其漲幅太大，估值遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平，這同樣也是破發(fā)的一個(gè)誘發(fā)原因。

最后，便是科創(chuàng)板新股數(shù)量的增多。上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有效注冊(cè)的企業(yè)有60家，僅10月份，注冊(cè)生效的企業(yè)數(shù)量就有22家?？苿?chuàng)板企業(yè)開(kāi)始扎堆上市，科創(chuàng)板的新股稀缺性降低，破發(fā)也只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。

破發(fā)屬正?，F(xiàn)象 科創(chuàng)板并非先例

中證焦桐共享金融研究院的分析師左劍明曾說(shuō)過(guò)：“一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，就有可能出現(xiàn)破發(fā)的情況，且未來(lái)破發(fā)可能會(huì)變得常態(tài)化。”

科創(chuàng)板的破發(fā)既然已經(jīng)發(fā)生，再多的感慨也無(wú)濟(jì)于事，我們還是需要將更多的關(guān)注放在科創(chuàng)破現(xiàn)象發(fā)生后的相關(guān)分析上。

常言道“不破不立”，所以，大部分市場(chǎng)人士都認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)的參與者而言，科創(chuàng)板的破發(fā)是一件好事。這預(yù)示著市場(chǎng)化機(jī)制開(kāi)始發(fā)揮有效作用，而投資者對(duì)科創(chuàng)板也開(kāi)始有了新的認(rèn)識(shí)，其行為逐漸趨于理智，不再盲目跟風(fēng)。

億達(dá)律師事務(wù)所律師董毅智表示：“破發(fā)是很正常的現(xiàn)象，未來(lái)科創(chuàng)板或許還會(huì)出現(xiàn)打新破發(fā)、市場(chǎng)做空、退市等情況。隨著制度不斷完善，讓白馬股、優(yōu)質(zhì)股被市場(chǎng)篩選，這才是一個(gè)良性的市場(chǎng)環(huán)境?！?/p>

如是資本董事總經(jīng)理張奧平在接受某次采訪(fǎng)中也曾提到過(guò)：“破發(fā)是正常現(xiàn)象，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)也是一件好事。對(duì)于破發(fā)，一些投資機(jī)構(gòu)的朋友心態(tài)很好?？苿?chuàng)板如果沒(méi)有破發(fā)的話(huà)，大家都能賺到錢(qián)，市場(chǎng)是非理性的?！?/p>

其實(shí)，破發(fā)現(xiàn)象并非是科創(chuàng)板開(kāi)啟的先例，在A股的歷史上，就曾多次發(fā)生過(guò)破發(fā)潮的現(xiàn)象。

2009年，A股市場(chǎng)新股發(fā)行，啟動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制。第二年5月，就已經(jīng)出現(xiàn)了新股上市首日破發(fā)的現(xiàn)象。

在之后的2011年、2012年，市場(chǎng)上也多次出現(xiàn)破發(fā)潮的現(xiàn)象。

一直到2014年，新股發(fā)行重新設(shè)定了23倍市盈率的上限，IPO之后迅速破發(fā)的現(xiàn)象才算是絕跡。

而和現(xiàn)在相對(duì)比來(lái)看，科創(chuàng)板的破發(fā)現(xiàn)象較之A股的破發(fā)潮，來(lái)得要更早一些。

張奧平同樣表示：“科創(chuàng)板股票破發(fā)，也說(shuō)明資本市場(chǎng)的態(tài)度。一二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)要去適應(yīng)資本市場(chǎng)大變革的制度，探索IPO定價(jià)體系，也反思一級(jí)市場(chǎng)給出的估值?！?h3>買(mǎi)入時(shí)機(jī)需謹(jǐn)慎 投機(jī)不可取

盡管從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)和收益是匹配的，但是在大多數(shù)投資者眼中，A股“打新”都是一件“穩(wěn)賺不賠”的生意。而現(xiàn)在，第一批科創(chuàng)板破發(fā)股的“震撼登場(chǎng)”，也給一直抱有“穩(wěn)賺不賠”想法的投資者敲響了警鐘。

那么問(wèn)題來(lái)了，在破發(fā)現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)后，科創(chuàng)板的最佳買(mǎi)入時(shí)機(jī)又該怎么選擇呢？

由于科創(chuàng)板的歷史較短，又是首次出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，所以市場(chǎng)參與者難免有些無(wú)所適從。但是，我們可以對(duì)其他的類(lèi)似案例進(jìn)行分析，并用作參考。

以創(chuàng)業(yè)板中的東方財(cái)富為例，發(fā)行價(jià)是40.58元，破發(fā)后，觸底價(jià)不足8元，而在2015年之后，該股的市場(chǎng)價(jià)又有所回升，較之最低點(diǎn)上漲了幾十倍。

其實(shí)，創(chuàng)業(yè)板中的很多股票，走勢(shì)都與東方財(cái)富的跌漲趨勢(shì)類(lèi)似。由此，我們可以判斷出，在大多數(shù)投資者持悲觀態(tài)度時(shí)，你就需要開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注了，而當(dāng)成交量不中斷地觸底成歷史新低時(shí)，你也就可以開(kāi)始考慮購(gòu)入了。

但在這種情況下，也會(huì)有不少投資者產(chǎn)生投機(jī)的想法。他們會(huì)下意識(shí)地認(rèn)為，目前的二級(jí)市場(chǎng)上，所有人的投資成本都要比自己的高，在這個(gè)時(shí)候買(mǎi)入無(wú)疑是毫無(wú)危機(jī)的。在此友情提示，這種想法是最好不要有的。

因?yàn)槭袌?chǎng)是聰明的，至少比絕大多數(shù)投資者都要聰明一些。如果在當(dāng)下這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境中，想要投機(jī)的投資者都爭(zhēng)相買(mǎi)入，那么現(xiàn)在這個(gè)破發(fā)的價(jià)格，就一定不會(huì)是該科創(chuàng)板個(gè)股的底。真正的破發(fā)潮可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未來(lái)臨，目前的個(gè)股破發(fā)或許僅僅只是個(gè)開(kāi)始。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在此之前也曾說(shuō)過(guò)：“新股上市首日的破發(fā)，可能讓網(wǎng)下和網(wǎng)上打新的行為都更合理、更謹(jǐn)慎，會(huì)把新股發(fā)行定價(jià)重心向下打壓?！?/p>

所以，關(guān)于科創(chuàng)板破發(fā)后的買(mǎi)入，不論作何選擇，都是需要將謹(jǐn)慎放在第一位，投機(jī)行為絕對(duì)不可取。