我國郵輪行業(yè)融資發(fā)展現(xiàn)狀分析研究

沈文璐　閆國東　沈靜

摘要：近年來，隨著郵輪經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，郵輪產(chǎn)業(yè)成為最具發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)之一，成為推動(dòng)全球區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力之一，市場前景極為廣闊?？v觀全球郵輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢，北美以及歐洲市場一直以來都保持較好的增長優(yōu)勢。亞太作為全球郵輪產(chǎn)業(yè)的新興市場，由于其良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢和相對(duì)穩(wěn)定的國際環(huán)境，具有較強(qiáng)的郵輪市場發(fā)展?jié)摿ΑＷ鳛橘Y本密集型產(chǎn)業(yè)，郵輪在建設(shè)初期和運(yùn)營期間需要巨大的資金支持。文章旨在對(duì)我國郵輪行業(yè)的融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析并給出政策建議，為以后的學(xué)者提供借鑒。

關(guān)鍵詞：郵輪;融資;融資方式

一、引言

從2018年開始，中國郵輪產(chǎn)業(yè)進(jìn)入由“郵輪旅游”向“郵輪經(jīng)濟(jì)”的關(guān)鍵時(shí)期，步入郵輪全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的實(shí)質(zhì)階段。我國郵輪業(yè)開始于20個(gè)世紀(jì)90年代，相對(duì)于歐美等發(fā)達(dá)西方國家起步較晚，郵輪建造這一上游環(huán)節(jié)幾乎被西方船廠壟斷，關(guān)于我國的郵輪建造以及融資經(jīng)驗(yàn)較為缺乏。郵輪行業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)，這一特征決定了資本對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展的重大影響?，F(xiàn)在全球最大的豪華郵輪在建造這一部分就需要花費(fèi)八九億美元，而且在運(yùn)行期間中也需要大量資金，譬如郵輪維修、保養(yǎng)等。目前中國郵輪相關(guān)企業(yè)在融資方式上仍然比較傳統(tǒng)，以銀行貸款為主，在融資風(fēng)險(xiǎn)上呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

二、融資特點(diǎn)

（一）融資方式

1. 信貸融資

信貸融資指的企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，這在郵輪行業(yè)中是一種傳統(tǒng)的融資方式。2006年，麗星郵輪訂立132億元信貸融資，支付兩項(xiàng)造船合約。2017年，邁阿密郵輪公司皇家加勒比國際為旗下第一艘和第二艘Icon級(jí)郵輪簽訂信貸融資協(xié)議。

2. 銀行貸款

銀行貸款在融資領(lǐng)域是最傳統(tǒng)且最通用的融資渠道。郵輪的設(shè)計(jì)和制造是資本和技術(shù)密集型的。資金投入極大，對(duì)技術(shù)要求高，制造周期長，成本回收相對(duì)緩慢。因此，郵輪的設(shè)計(jì)和制造需要金融服務(wù)的支持，包括投融資服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的郵輪制造企業(yè)，其融資方式主要是集中在各類銀行貸款（包括抵押貸款和質(zhì)押貸款），還有少部分政府補(bǔ)貼（包括產(chǎn)品補(bǔ)貼、進(jìn)口折扣、研發(fā)資金補(bǔ)貼、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目支持等）。目前中國已經(jīng)有幾家銀行在船舶融資領(lǐng)域較為活躍，包括中國工商銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國銀行等。但是由于郵輪造價(jià)巨大，海上風(fēng)險(xiǎn)較高，而且早期存在很多無法履約的貸款，導(dǎo)致銀行對(duì)郵輪融資有著較多的限制。

3. 融資租賃

融資租賃在郵輪行業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)使得其成為郵輪企業(yè)的第二大融資方式。融資租賃在郵輪行業(yè)是非常常用的模式，因其融資方式靈活、融資期限長、還款壓力不大等優(yōu)點(diǎn)受到了企業(yè)的青睞。工銀租賃、民生租賃、招銀租賃等17家銀行系金融租賃企業(yè)，以及船廠系、船東系、港口系和專業(yè)租賃企業(yè)如遠(yuǎn)東租賃等，可為中國郵輪企業(yè)提供直接租賃和售后回租等服務(wù)。工銀金融租賃有限公司是國內(nèi)第一家涉足郵輪行業(yè)的租賃公司。2014年，該公司簽下了總價(jià)達(dá)8億歐元的三艘意大利豪華郵輪的融資租賃大單。這一舉措表明我國金融機(jī)構(gòu)在拓展郵輪租賃這一新興業(yè)務(wù)方面又向前邁了一步。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，郵輪業(yè)的發(fā)展將不可避免地需要大量資金來支持它。對(duì)于資金門檻較高的郵輪產(chǎn)業(yè)而言，資金對(duì)于產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，因此融資是其中的關(guān)鍵一環(huán)。郵輪融資由于建造周期長和資金需求大的原因，融資一直呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

在建造周期方面，郵輪相對(duì)其他船只來說，本身就是一個(gè)全新的船型。在設(shè)計(jì)理念、施工過程、運(yùn)營管理等方面存在著天壤之別，設(shè)計(jì)和建造極其困難。在郵輪建造過程中，大型郵輪規(guī)劃設(shè)計(jì)難、建造的周期長、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，不管是時(shí)間還是資金方面，無疑是一筆巨大的耗用。一艘油輪的建造時(shí)間大約為3～6年，而且對(duì)于郵輪公司來說，開展郵輪業(yè)務(wù)的資金回收率較低，面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，因此對(duì)其自有資金和融入資金的運(yùn)轉(zhuǎn)管理有著更高的要求。

在資金需求方面，郵輪特別是豪華郵輪需要滿足乘客不同的需求，所以豪華郵輪的功能要求更加多樣化。在設(shè)計(jì)上不僅限于要滿足乘客的基本生活需求，還要滿足乘客在休閑娛樂、旅游購物等方面的需求。一艘郵輪的造價(jià)根據(jù)大小的不同，從幾億到幾十億不等，目前世界上造價(jià)最高的郵輪為14億美元。因此郵輪融資的資金需求也相應(yīng)的比普通船舶更高，加上貸款回收慢的特征隨之而來就會(huì)帶來更大的融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國郵輪行業(yè)融資發(fā)展存在的問題

（一）相關(guān)法律條文的不完善

郵輪行業(yè)在我國尚處于起步階段，在擁有良好市場前景的同時(shí)也面臨著法律機(jī)制不完善的挑戰(zhàn)。目前，我國法律仍然沒有針對(duì)郵輪、郵輪旅游等問題作出明確的法律界定，也沒有針對(duì)郵輪這一產(chǎn)業(yè)制定相關(guān)法律規(guī)定，因此對(duì)郵輪產(chǎn)業(yè)的上、中、下游的發(fā)展都存在制度不完善的地方。在郵輪融資方面，國外已經(jīng)有相對(duì)成熟的法律條文，而我國環(huán)境政策的相對(duì)不完善也導(dǎo)致了融資租賃法落后于歐美等發(fā)達(dá)國家。

（二）金融機(jī)構(gòu)自身專業(yè)性不強(qiáng)

在郵輪融資業(yè)務(wù)成熟的發(fā)達(dá)國家，融資市場上不僅有專門以郵輪融資業(yè)務(wù)為核心的投行，比如美國的花旗銀行、德國的KfW IPEX銀行等，這些金融機(jī)構(gòu)都專門配備了專業(yè)的融資人員、法律人員、評(píng)估人員等，以確保郵輪融資產(chǎn)品的順利投放。然而國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)在郵輪融資租賃方面的專業(yè)知識(shí)與貸款審核方面存在嚴(yán)重不足，國內(nèi)銀行幾乎沒有專業(yè)的郵輪貸款審核人員、法律人員、分析人員等，導(dǎo)致由于專業(yè)認(rèn)識(shí)不足等原因，影響了郵輪企業(yè)的運(yùn)營。

（三）融資渠道單一

據(jù)CCYIA稱，到2030年，中國將成為世界上最大的郵輪旅游市場之一。未來對(duì)郵輪供應(yīng)的需求迫在眉睫，市場前景廣闊。然而，郵輪建造投入巨大，且回收期較長，因此，郵輪建造及郵輪經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要更加多樣、靈活的融資模式來推動(dòng)?？v觀中國郵輪企業(yè)的融資渠道，銀行貸款占據(jù)主要地位，只有一小部分通過融資租賃融資，模式依然單一。

從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，國外郵輪制造企業(yè)擁有良好的政策性融資和市場融資并存的金融環(huán)境，融資渠道豐富，資金充足。我國設(shè)計(jì)制造企業(yè)的財(cái)務(wù)環(huán)境仍然存在局限性。債券融資是外國郵輪運(yùn)營商最大的資金來源。我國郵輪運(yùn)營商的融資結(jié)構(gòu)主要局限于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款。因此，很難滿足郵輪運(yùn)營商強(qiáng)大的融資需求。從國外郵輪公司的融資渠道來看，以銀行貸款為主，另外還有債券、租賃等方式。其中，融資租賃已逐漸成為主流的融資方式之一。因此融資手段不夠豐富會(huì)導(dǎo)致融資成本過高，資金的來源也較為單一。

四、對(duì)策建議

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)，建立專門的融資租賃法

郵輪經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要良好的法律環(huán)境和政策支持。至今為止，《合同法》是唯一一部對(duì)融資租賃合同的法律關(guān)系作出系統(tǒng)規(guī)定的法律。在我國的相關(guān)法律法規(guī)中，對(duì)于投資抵稅政策在融資租賃業(yè)的適用性沒有進(jìn)行詳細(xì)的說明。對(duì)于投資抵稅政策在融資租賃業(yè)務(wù)中的具體實(shí)施流程也沒有闡明，諸多的元素均限制了融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此政府首先應(yīng)出臺(tái)相關(guān)扶持政策，并多渠道推廣，以提高社會(huì)對(duì)郵輪融資租賃的認(rèn)知，促進(jìn)其發(fā)展。其次，為開拓郵輪融資渠道給予相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，將郵輪產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。最后，政府應(yīng)該建立專門的融資租賃法，明確稅收領(lǐng)域?qū)︵]輪融資的優(yōu)惠政策，定制郵輪折舊細(xì)則，使郵輪融資租賃做到有法可依，給予各項(xiàng)郵輪融資活動(dòng)明確的法律指導(dǎo)和保障，增強(qiáng)對(duì)郵輪融資行業(yè)健康發(fā)展的支持力度。

（二）借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，積極發(fā)展多種郵輪融資模式

目前，我國郵輪的主要融資模式還是以銀行貸款為主。隨著郵輪資本國際化進(jìn)程的加快，郵輪企業(yè)可選擇的融資模式應(yīng)趨于多樣化。借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)展基金模式——成立郵輪專項(xiàng)基金，可由政府主導(dǎo)，多家發(fā)起成立，該基金專項(xiàng)用于支持發(fā)展所在地郵輪公司，從而帶動(dòng)郵輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展;融資租賃模式——政府可以扶持一家郵輪公司（或新成立）建造郵輪，發(fā)展郵輪旅游;產(chǎn)融一體模式——通過引進(jìn)一家或多家與郵輪產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)的特大型國內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)，合資成立郵輪公司，投資建造郵輪;引資模式——國內(nèi)外郵輪公司直接投資在本地船企建造郵輪，進(jìn)而在本地設(shè)立母港等。除此之外，郵輪融資還可采用債券融資、新加坡海事信托基金、英國稅務(wù)租賃、伊斯蘭債券航運(yùn)基金等融資模式，滿足國際郵輪市場不斷成長的需要。

（三）提高金融機(jī)構(gòu)專業(yè)性，注重與船級(jí)社等專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作

作為提供金融服務(wù)業(yè)務(wù)的主體，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的自身實(shí)力對(duì)于建立健全郵輪金融服務(wù)體系來講至關(guān)重要。世界郵輪之都邁阿密就擁有多層次的郵輪融資體系，包括花旗銀行、紐約交易所等金融機(jī)構(gòu)。我國也應(yīng)該借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，吸引全球郵輪金融機(jī)構(gòu)，成為郵輪融資中心之一。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)的郵輪融資部門應(yīng)該配備不同崗位的專業(yè)人才，如法律人員、分析人員、融資人員等，以提升專業(yè)性，增強(qiáng)自身實(shí)力。

國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在加強(qiáng)郵輪領(lǐng)域的專業(yè)水平的同時(shí)結(jié)合自身的金融優(yōu)勢，注重與郵輪經(jīng)紀(jì)人、船級(jí)社等專業(yè)機(jī)構(gòu)的緊密合作，聯(lián)合成立專門的郵輪融資租賃公司。同時(shí)，各金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)立足郵輪市場、把握市場供需狀況、及時(shí)推出市場所需要的金融產(chǎn)品與服務(wù)。另外，金融機(jī)構(gòu)要具備競爭意識(shí)，努力提高自身創(chuàng)新能力，從供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈等多角度出發(fā)，靈活多樣地為郵輪產(chǎn)業(yè)提供多元化、跨領(lǐng)域、跨境的金融服務(wù)產(chǎn)品，滿足日益變化的市場需求。

參考文獻(xiàn)：

[1]李振福.航運(yùn)金融：現(xiàn)狀、趨勢與發(fā)展策略[J].中國船檢，2018（04）.

[2]潘永明，席嘉鈺.基于金融生態(tài)環(huán)境的航運(yùn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)研究[J].經(jīng)營與管理，2018（04）.

[3]熊熊，王倩，賈博翔.融資結(jié)構(gòu)對(duì)中國航運(yùn)金融的影響因素分析[J].產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究，2017（02）.

[4]孫憲花，黃偉.青島市郵輪產(chǎn)業(yè)金融與服務(wù)業(yè)聚集區(qū)發(fā)展對(duì)策分析[J].物流科技，2018（06）.

[5]馬麗卿，王葭葦.基于產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成的我國郵輪市場金融支持體系構(gòu)建[J].揚(yáng)州大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2016（01）.

（作者單位：上海工程技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院）