• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的熵值有序性研究
    ——以我國(guó)煤炭上市公司為例

    2019-12-05 06:40:54朱學(xué)義1顧效瑜1顧冬玲
    關(guān)鍵詞:占用率利潤(rùn)總額煤炭

    朱學(xué)義1,顧效瑜1,顧冬玲

    (1.南通理工學(xué)院,江蘇 南通 226002;2.東南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,江蘇 南京 211100)

    企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各類別資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例。從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表看,企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括流動(dòng)資產(chǎn)占用率、非流動(dòng)資產(chǎn)投資占用率[1]、固定資產(chǎn)占用率、無(wú)形資產(chǎn)占用率、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用率。美國(guó)拉帕波特指出,重要性標(biāo)準(zhǔn)“根據(jù)會(huì)計(jì)信息中能反映顯著分析關(guān)系的財(cái)務(wù)平均數(shù)、趨勢(shì)、比率來(lái)確定”[2]。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變是重要的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題,是有趨向特征的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)問(wèn)題。查閱中國(guó)知網(wǎng)(CNKI),以篇名“企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”搜索出179篇文章,主要涉及到企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、特征、分析、優(yōu)化等,如果選擇其中重要性刊物(CSSCI刊物)只有11篇,突出研究了以下問(wèn)題:①姜寧等研究了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化[3];②鄧偉、趙衛(wèi)斌研究了企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化[4,5];③張寧輝、張永冀、雷新途等研究了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素[6-9];④鄧偉根、謝君萍、隋立秋等分別研究了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、配置與效應(yīng)問(wèn)題[10-12]。這些研究對(duì)了解我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和特征,完善會(huì)計(jì)理論和實(shí)證方法具有重要的作用,但至今還沒(méi)有人提出“企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變”問(wèn)題。筆者根據(jù)我國(guó)煤炭上市公司20年的實(shí)際狀況,采用熵值法探討了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的有序性。

    1 煤炭上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

    所謂資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的有序性,是指資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在演變過(guò)程中所體現(xiàn)的圍繞主體目標(biāo)運(yùn)行的、具有內(nèi)在趨向特征的、給企業(yè)帶來(lái)正效應(yīng)的、反映事物演變規(guī)律的特性。研究煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變性要從分析煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀入手。在過(guò)去20年里,我國(guó)煤炭行業(yè)上市公司發(fā)展很快,由1998年的17家增加到2017年的35家(去除2017年被證券證券交易所實(shí)施退市的“ST安源”,實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為34家),資產(chǎn)總額由1998年的221億元上升到2017年的18971億元,年均遞增26.4%。1998—2017年我國(guó)煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化狀況見(jiàn)表1(限于篇幅,取其中5年間隔時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù),2017年為4年間隔數(shù)據(jù),下同)。

    表1 1998—2017年煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化狀況

    注:數(shù)據(jù)來(lái)源于根據(jù)證券之星網(wǎng)站(http://www.stockstar.com/)、金融界網(wǎng)站(http://stock.jrj.com.cn/)煤炭行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)數(shù)據(jù)匯總計(jì)算,下同。

    從表1可見(jiàn),流動(dòng)資產(chǎn)占用率=(期末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)÷期末資產(chǎn)總計(jì))×100%;非流動(dòng)資產(chǎn)投資占用率=(期末可供出售金融資產(chǎn)+期末持有至到期投資+期末投資性房地產(chǎn)+期末長(zhǎng)期股權(quán)投資)÷資產(chǎn)總計(jì)×100%=(期末非流動(dòng)資產(chǎn)投資合計(jì)÷期末資產(chǎn)總計(jì))×100%;固定資產(chǎn)占用率=(期末固定資產(chǎn)+期末工程物資+期末在建工程+期末固定資產(chǎn)清理)÷期末資產(chǎn)總計(jì)×100%=期末固定資產(chǎn)合計(jì)÷資產(chǎn)總計(jì)×100%;無(wú)形資產(chǎn)占用率=期末無(wú)形資產(chǎn)÷期末資產(chǎn)總計(jì)×100%;其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用率=(期末資產(chǎn)總計(jì)-期末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-期末非流動(dòng)資產(chǎn)投資合計(jì)-期末固定資產(chǎn)合計(jì)-期末無(wú)形資產(chǎn)合計(jì))÷期末資產(chǎn)總計(jì)×100%=期末其他長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì))÷期末資產(chǎn)總計(jì)×100%。本文根據(jù)表1數(shù)據(jù)繪制了1998—2017年我國(guó)煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì),見(jiàn)圖1。

    圖1 1998—2017年煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)

    從表1、圖1可見(jiàn),1998—2017年我國(guó)煤炭上市公司有兩類資產(chǎn)占比呈現(xiàn)出不斷下降的態(tài)勢(shì):①流動(dòng)資產(chǎn)占用率由1998年的44.44%下降到2017年的28.21%,20年間共下降了16.23%,年均下降了0.85%。②固定資產(chǎn)占用率由1998年的51.67%下降到2017年的48.81%,20年間共下降了2.83%,年均下降了0.15%。我國(guó)有三類資產(chǎn)占比呈現(xiàn)出不斷上升的態(tài)勢(shì):一是無(wú)形資產(chǎn)占用率由1998年的2.76%上升到2017年的13.66%,20年間共上升了10.90%,年均上升了0.57%。二是其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用率由1998年的1.13%上升到2017年的4.99%,20年間共上升了3.86%,年均上升了0.20%。三是非流動(dòng)資產(chǎn)投資占用率由2003年的1.56%上升到2017年的4.33%,15年間上升了2.77%,年均上升了0.20%。下降速度最大的是流動(dòng)資產(chǎn)占用率,它將是本文研究的重點(diǎn)。但這種下降是否合適,需通過(guò)熵值法進(jìn)行檢驗(yàn)。

    2 采用熵值法評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的有序性

    熵值法(Entropy)由德國(guó)物理學(xué)家魯?shù)婪颉た藙谛匏褂?850年提出,后經(jīng)過(guò)Wiener N、Shannon C E完善,提出了更廣闊的信息熵,被廣泛應(yīng)用于工程技術(shù)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。通過(guò)計(jì)算熵值,可判斷某個(gè)指標(biāo)的離散程度。在信息論中,熵是度量某種事件不確定性的方法,信息量越大,不確定性越小,熵就越小;反之,熵就越大。通過(guò)熵值變化,可判斷系統(tǒng)是否混亂:熵值越大,系統(tǒng)越混亂;熵值越小,系統(tǒng)越有序。將熵值法用于會(huì)計(jì)學(xué)中企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變分析,能判斷企業(yè)資產(chǎn)演變是否有序。即企業(yè)某類資產(chǎn)占比不斷呈趨勢(shì)變動(dòng),其熵值如果越來(lái)越小,則該類資產(chǎn)的變動(dòng)圍繞企業(yè)主體目標(biāo)的離散程度越小,即穩(wěn)亂性變異程度越小,該類資產(chǎn)的演變就越來(lái)越有序。會(huì)計(jì)學(xué)科從來(lái)沒(méi)有人應(yīng)用這一技術(shù)驗(yàn)證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有序性,僅把熵值法作為確定“權(quán)數(shù)”的方法加以應(yīng)用,因此至今也沒(méi)有技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)判別資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變是有序還是無(wú)序。如果從會(huì)計(jì)理論上分析,會(huì)計(jì)的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化,其中投入—產(chǎn)出率最大是重要的效益型目標(biāo)。從投入看,主要是投入資產(chǎn);從產(chǎn)出看,可用收入、利潤(rùn)等指標(biāo)反映,因此利潤(rùn)最大化成為企業(yè)管理層追求的首要目標(biāo)。如果企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變很好地圍繞著企業(yè)主體目標(biāo)(收入、利潤(rùn)等)進(jìn)行,且不斷在優(yōu)化,表明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變趨勢(shì)具有正向性,這與熵值法的技術(shù)目標(biāo)呈現(xiàn)有序性是一脈相承的。因此,筆者引用熵值法用于評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的有序性,從熵值技術(shù)上驗(yàn)證會(huì)計(jì)理論的應(yīng)用價(jià)值。

    2.1 計(jì)算各類資產(chǎn)占用率

    設(shè)各類資產(chǎn)占用率為Pi,則:

    (1)

    表1中資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)欄目下的5類指標(biāo)占用率均按上述公式計(jì)算。

    2.2 計(jì)算各類資產(chǎn)占用率對(duì)數(shù)

    各類資產(chǎn)占用率對(duì)數(shù)采用ln(Pi)表示。根據(jù)表1中的數(shù)據(jù),運(yùn)用“l(fā)n(Pi)”公式計(jì)算各類資產(chǎn)占用率對(duì)數(shù)。本文以1998年流動(dòng)資產(chǎn)占用率對(duì)數(shù)為例,ln(P1)=ln(44.44%)=-0.8110。其他計(jì)算類推,對(duì)數(shù)計(jì)算見(jiàn)表2。

    表2 1998—2017年煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)對(duì)數(shù)計(jì)算結(jié)果

    2.3 計(jì)算各類資產(chǎn)占用率的信息熵

    (2)

    本文根據(jù)表1、表2數(shù)據(jù)運(yùn)用式(2)計(jì)算信息熵,見(jiàn)表3。式中,n為信息熵的最大個(gè)數(shù);1998年n=4,即1998年流動(dòng)資產(chǎn)占用率信息熵、固定資產(chǎn)占用率信息熵、無(wú)形資產(chǎn)占用率信息熵與其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用率信息熵共4個(gè)信息熵。表3中其他年度的n=5,即5個(gè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)信息熵。以1998年為例,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)信息熵=-44.44%×(-0.8110)-51.67%×(-0.6603)-2.76%×(-3.5899)-1.13%×(-4.4830)=0.3604+0.3412+0.0991+0.0507=0.8513。其他年度信息熵計(jì)算以此類推,計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表3。

    表3 1998—2017年煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)信息熵計(jì)算結(jié)果

    2.4 計(jì)算各類資產(chǎn)占用率的熵值

    各類資產(chǎn)占用率的熵值用Ji計(jì)算:

    (4)

    式中,n=4為1998年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo),共4個(gè),ln(4)=1.38629;其他年度n=5,ln(5)=1.60944。1998年流動(dòng)資產(chǎn)占用率熵值=0.3604÷1.38629=0.2600,該年度其他熵值計(jì)算類推。2003年流動(dòng)資產(chǎn)占用率的熵值=0.3667÷1.60944=0.2278,2003年及以后各年度的其他熵值計(jì)算類推。計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表4。

    表4 1998—2017年煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)熵值計(jì)算結(jié)果

    2.5 各類資產(chǎn)占用率熵值的有序性分析

    有序性分析:從表4可見(jiàn),有兩類資產(chǎn)占用率的熵值呈下降趨勢(shì):一是流動(dòng)資產(chǎn)占用率熵值由1998年的0.2600降至2017年的0.2218,下降了0.0382,說(shuō)明煤炭上市公司流動(dòng)資產(chǎn)占用率演變凸顯有序性;二是固定資產(chǎn)占用率熵值由1998年的0.2461降至2017年的0.2175,下降了0.0286,說(shuō)明煤炭上市公司固定資產(chǎn)占用率演變也彰顯有序性。

    非有序性分析:從表4可見(jiàn),有三類資產(chǎn)占用率的熵值呈上升趨勢(shì):一是無(wú)形資產(chǎn)占用率熵值由1998年的0.0715上升到2017年的0.1689,上升了0.0974;二是其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用率熵值由1998年的0.0366上升到2017年的0.0930,上升了0.0534;三是非流動(dòng)資產(chǎn)投資占用率熵值由2003年的0.0403上升到2017年的0.0844,上升了0.0441。煤炭上市公司三類資產(chǎn)占用率熵值上升,說(shuō)明這三類資產(chǎn)占用率演變不完全體現(xiàn)有序性。

    非有序性原因分析:首先,煤炭上市公司三類資產(chǎn)占用率熵值上升而不完全體現(xiàn)有序性的具體原因是:煤炭上市公司的無(wú)形資產(chǎn)主要有兩類[13]:一是煤炭上市公司購(gòu)買礦業(yè)權(quán)作無(wú)形資產(chǎn)入賬,包括采礦權(quán)證價(jià)值、探礦權(quán)證價(jià)值;二是煤炭上市公司購(gòu)買土地使用權(quán)作無(wú)形資產(chǎn)入賬。我國(guó)煤炭資源歸國(guó)家所有,原先是無(wú)償劃撥給煤炭企業(yè)開(kāi)采,自煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)煤炭資源有償開(kāi)采制度后,煤炭企業(yè)不僅新購(gòu)礦業(yè)權(quán)要按礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)價(jià)付款,原先無(wú)償劃撥給企業(yè)開(kāi)采的礦業(yè)權(quán)要支付礦業(yè)權(quán)價(jià)款和礦業(yè)權(quán)使用費(fèi),煤炭企業(yè)購(gòu)買土地使用權(quán)也要付費(fèi),這些費(fèi)用在煤炭企業(yè)當(dāng)初設(shè)計(jì)建設(shè)礦井投產(chǎn)時(shí)并未考慮,但隨著國(guó)家礦產(chǎn)資源管理體制改革的推進(jìn),這部分費(fèi)用必須支付,成為煤炭企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變過(guò)程中非初衷的支出。這種支出的本身不是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有規(guī)律的演變,不作為本研究的范疇。

    需要說(shuō)明以下兩點(diǎn):①煤炭上市公司購(gòu)買煤炭資源(支付礦業(yè)權(quán)價(jià)款和礦業(yè)權(quán)使用費(fèi))理應(yīng)作“遞耗資產(chǎn)”入賬[14],或作“勘探和評(píng)價(jià)資產(chǎn)”入賬[15],但我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒(méi)有設(shè)置“遞耗資產(chǎn)”和“勘探和評(píng)價(jià)資產(chǎn)”會(huì)計(jì)科目,也沒(méi)有規(guī)定企業(yè)所購(gòu)礦產(chǎn)資源(礦業(yè)權(quán))如何處理。上市公司類推“土地使用權(quán)”的處理方法,將企業(yè)所購(gòu)礦產(chǎn)資源(礦業(yè)權(quán))作為“無(wú)形資產(chǎn)”入賬。本來(lái)這種價(jià)值入賬后隨著所開(kāi)采的煤炭產(chǎn)品銷售在不斷攤銷“折耗”價(jià)值,資產(chǎn)價(jià)值會(huì)不斷降低,但我國(guó)礦產(chǎn)資源市場(chǎng)開(kāi)放程度在不斷加大,礦產(chǎn)資源價(jià)格在不斷上升,上市公司又在不斷“搶購(gòu)”煤炭資源,造成“無(wú)形資產(chǎn)——礦業(yè)權(quán)”價(jià)值不斷增加,占資產(chǎn)總額的比率也不斷提高。這種提高,不是企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)配置效率的有序進(jìn)行,而是企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境變化所至,因此不作為企業(yè)資產(chǎn)有序演變的內(nèi)容加以深入分析。②關(guān)于“土地使用權(quán)”問(wèn)題。我國(guó)煤炭上市公司在擴(kuò)張規(guī)模的過(guò)程中不斷購(gòu)置了大量土地,包括埋藏煤炭資源的土地在內(nèi)。在西方,企業(yè)購(gòu)買土地單獨(dú)設(shè)置“土地”賬戶入賬,且土地是不提折舊的,而我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,企業(yè)購(gòu)買土地使用權(quán)單獨(dú)核算時(shí)作“無(wú)形資產(chǎn)——土地使用權(quán)”入賬,入賬后還要分期推銷土地使用權(quán)價(jià)值,則“無(wú)形資產(chǎn)——土地使用權(quán)”價(jià)值在不斷變化:一方面是攤銷額增加,土地使用權(quán)價(jià)值降低;另一方面是企業(yè)不斷購(gòu)置新的土地使用權(quán),加之結(jié)存的和新增的土地使用權(quán)價(jià)值在不斷上漲,致使土地使用權(quán)價(jià)值不斷上升。顯然,后者在1998—2017年的增長(zhǎng)幅度超過(guò)了前者,導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率不斷上升。這種變化不是我國(guó)煤炭企業(yè)在建礦投產(chǎn)時(shí)的初衷,而是后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所逼迫的對(duì)生產(chǎn)條件(土地資源)的提供,不反映企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)配置效率,故土地使用權(quán)價(jià)值的變化不作為論文研究的“有序性”范圍。

    煤炭上市公司非流動(dòng)資產(chǎn)投資占用率升高主要是“長(zhǎng)期股權(quán)投資”升高所至。我國(guó)煤炭上市公司2000年開(kāi)始對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資,“長(zhǎng)期股權(quán)投資”年末余額7億元,到2017年34個(gè)上市公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資”年末余額3731億元;煤炭上市公司“可供出售金融資產(chǎn)”年末余額也由2000年的0.5億元上升到2017年的550億元。這些投資在煤炭企業(yè)資金富余時(shí)是正確的,如果煤炭企業(yè)資金不富余,則不是有序性投資。

    有序性整體評(píng)價(jià):上述熵值分析中兩類資產(chǎn)上升、三類資產(chǎn)下降,從表面上看不優(yōu)序資產(chǎn)類別大于有序資產(chǎn)類別。從表1可見(jiàn),34家上市公司20年間體現(xiàn)有序的兩類資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn))占用率為77.25%(29.75%+47.50%),其他3類資產(chǎn)(非流動(dòng)資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn))占用率只有22.75%(2.95%+12.45%+7.35%)。從總體上看,煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變整體態(tài)勢(shì)體現(xiàn)有序性,其中流動(dòng)資產(chǎn)占用率演變的有序性大于固定資產(chǎn)占用率演變的有序性。因?yàn)?998—2017年20年間,前者熵值下降了0.0382,大于后者熵值下降0.0286的幅度。

    3 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變有序性的正效應(yīng)分析

    3.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變提升了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率

    煤炭上市公司創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入的資產(chǎn)主要是流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn),兩者合稱為“經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”或“經(jīng)營(yíng)資金”。按傳統(tǒng)觀點(diǎn)分析,流動(dòng)資產(chǎn)占用率、固定資產(chǎn)占用率下降,企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金占比降低,企業(yè)創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入的能力會(huì)降低。如果真是這樣,降低經(jīng)營(yíng)資金占比就不體現(xiàn)有序性。事實(shí)是,我國(guó)煤炭上市公司降低經(jīng)營(yíng)資金占比的“動(dòng)態(tài)演化”行為[16]不僅沒(méi)有帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的下降,反而提升了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率。1998—2017年煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率見(jiàn)表5。通過(guò)表5數(shù)據(jù)繪制1998—2017年我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率圖(圖2),并添加趨勢(shì)線。

    表5 1998—2017年我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率計(jì)算

    注:表中經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率=當(dāng)年?duì)I業(yè)收入÷(當(dāng)年末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)+當(dāng)年末固定資產(chǎn)合計(jì))×100%。

    從圖2可見(jiàn),經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率變動(dòng)趨勢(shì)線呈逐年上升,起點(diǎn)為60.71%(1998年),終點(diǎn)為67.74%(2017年),平均為65.91%(表5),年均遞增0.58%,說(shuō)明經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比降低體現(xiàn)的有序性帶來(lái)了正效應(yīng)。需要說(shuō)明的是,企業(yè)取得銷售收入不完全是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)創(chuàng)造的。煤炭企業(yè)收入增長(zhǎng)除了資產(chǎn)創(chuàng)造外,還有企業(yè)煤炭質(zhì)量的提高、推銷人員的貢獻(xiàn)等。但會(huì)計(jì)要素中的財(cái)務(wù)狀況三要素中資產(chǎn)要素?cái)[在首位,沒(méi)有資產(chǎn),企業(yè)就不能生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不擴(kuò)大,企業(yè)收入規(guī)模也不會(huì)增長(zhǎng)過(guò)大?!镀髽I(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定企業(yè)反映財(cái)務(wù)狀況的許多指標(biāo)仍以會(huì)計(jì)要素項(xiàng)目為基礎(chǔ),雖然實(shí)證研究對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)有所應(yīng)用,但企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量、營(yíng)銷能力等仍未列入會(huì)計(jì)指標(biāo)予以反映。筆者從經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)角度研究它與收入的關(guān)系,是為了觀察兩者的變動(dòng)趨勢(shì),并不排除其他關(guān)系,更沒(méi)有否定其他因素對(duì)收入的貢獻(xiàn)。

    圖2 1998—2017年煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率變動(dòng)趨勢(shì)

    3.2 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變推進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)利水平上升

    企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)是“利潤(rùn)總額”,它是由企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)和其他生產(chǎn)要素創(chuàng)造的。如果煤炭上市公司起主體作用的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比降低,導(dǎo)致企業(yè)各年利潤(rùn)總額降低,則經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)演變帶來(lái)的是負(fù)效應(yīng),其演變不是真實(shí)的有序性,但事實(shí)并非這樣。我國(guó)煤炭上市公司降低經(jīng)營(yíng)資金占比卻推進(jìn)了企業(yè)利潤(rùn)總額不斷上升,由1998年的26億元上升到2017年的1381億元,年均遞增23.3%。1998—2017年煤炭上市公司利潤(rùn)總額變動(dòng)率見(jiàn)表6。根據(jù)表6數(shù)據(jù)繪制1998—2017年我國(guó)煤炭上市公司利潤(rùn)總額變動(dòng)率圖(圖3),并添加趨勢(shì)線。

    表6 1998—2017年煤炭上市公司利潤(rùn)總額變動(dòng)率計(jì)算結(jié)果

    注:表中利潤(rùn)總額變動(dòng)率=當(dāng)年利潤(rùn)總額÷上年利潤(rùn)總額×100%;20年簡(jiǎn)單平均簡(jiǎn)單利潤(rùn)變動(dòng)率=20年利潤(rùn)總額變動(dòng)率之和÷20。

    從圖3可見(jiàn),我國(guó)煤炭上市公司利潤(rùn)總額變動(dòng)率趨勢(shì)線逐年上升,起點(diǎn)為118.43%(1998年),終點(diǎn)為158.90%(2017年),平均138.70%(表6),年均遞增0.83%,說(shuō)明我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比降低體現(xiàn)的有序性推進(jìn)了利潤(rùn)總額變動(dòng)率不斷上升,帶來(lái)的是正效應(yīng)。

    圖3 1998—2017年煤炭上市公司利潤(rùn)總額變動(dòng)率趨勢(shì)

    煤炭上市公司全部利潤(rùn)總額的變動(dòng)掩蓋了煤炭上市公司數(shù)量的變動(dòng)。即隨著煤炭上市公司數(shù)量增多,利潤(rùn)總額自然增加,各年度利潤(rùn)總額變動(dòng)率的基數(shù)不同,不能完全可比。如2000年共20家上市公司利潤(rùn)總額合計(jì)為21.8億元,2001年22家上市公司利潤(rùn)總額共28.8億元,按表6下注計(jì)算方法計(jì)算的2001年利潤(rùn)總額變動(dòng)率為132%。這132%就掩蓋了2001年當(dāng)年增加的2家上市公司的利潤(rùn)變動(dòng)。如果改按戶均利潤(rùn)計(jì)算,結(jié)果就不一樣:2000年20家煤炭上市公司戶均利潤(rùn)1.09億元,2010年22家煤炭上市公司戶均利潤(rùn)1.31億元,則2001年利潤(rùn)總額變動(dòng)率=1.31÷1.09×100%=120%,<132%。其實(shí),戶均利潤(rùn)變動(dòng)也不能反映資產(chǎn)的創(chuàng)利水平,用經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)最科學(xué),它具有不同行業(yè)、不同時(shí)期、不同規(guī)模企業(yè)創(chuàng)利水平的同質(zhì)可比性。1998—2017年煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率見(jiàn)表7。

    表7 1998—2017年煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算結(jié)果

    注:表中經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=當(dāng)年利潤(rùn)總額÷(當(dāng)年末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)+當(dāng)年末固定資產(chǎn)合計(jì))×100%。

    從表7可見(jiàn),2015—2016年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為1.17%、5.49%,是20年中最(次)低的,是我國(guó)煤炭產(chǎn)能過(guò)剩、去煤炭產(chǎn)能的“陣痛”時(shí)期[17],屬于“觸底轉(zhuǎn)機(jī)”的非常態(tài)年度數(shù)據(jù)[18],在圖4中予以剔除。根據(jù)表7數(shù)據(jù)(剔除2015—2016年數(shù)據(jù))繪制1998—2017年我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)圖,并添加趨勢(shì)線,見(jiàn)圖4。

    從圖4可見(jiàn),我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)趨勢(shì)線逐年上升:起點(diǎn)為10.87%(1998年),終點(diǎn)為12.91%(2017年),平均10.06%(表7),18年間(去除2015年、2016年)年均遞增了1.02%,說(shuō)明我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比降低體現(xiàn)的有序性推進(jìn)了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率不斷上升,帶來(lái)的是正效應(yīng)。

    圖4 1998—2017年煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)趨勢(shì)

    需要說(shuō)明的是,企業(yè)取得利潤(rùn)不單純是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)創(chuàng)造的,企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額有企業(yè)家發(fā)揮的才智、勞動(dòng)者的貢獻(xiàn)、企業(yè)科學(xué)技術(shù)的融入等。但會(huì)計(jì)六大要素中的資產(chǎn)和利潤(rùn)是最重要的兩大要素,《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定的“總資產(chǎn)報(bào)酬率”就是用“平均資產(chǎn)總額”和“息稅前利潤(rùn)總額”計(jì)算的[19]。筆者以《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》為依據(jù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率雖然指標(biāo)名稱不同,但實(shí)質(zhì)是一樣的,其目的是從資金占用角度反映經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的創(chuàng)利能力,沒(méi)有排除其他因素創(chuàng)造利潤(rùn)總額,更沒(méi)有否定其他因素對(duì)創(chuàng)造利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

    3.3 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變使煤炭企業(yè)科技水平提高

    馬克思認(rèn)為,資本的價(jià)值構(gòu)成通過(guò)不變資本(用于購(gòu)買廠房、機(jī)器、原料的資本)和可變資本(用于支付職工工資的資本)的比例反映。“隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步,不變資本在資本總額中所占的比重愈來(lái)愈大,可變資本的比重愈來(lái)愈小,資本的有機(jī)構(gòu)成會(huì)不斷提高”[20]?!百Y本時(shí)而在一定的技術(shù)基礎(chǔ)上持續(xù)增長(zhǎng),并按照它增長(zhǎng)的比例吸引追加的勞動(dòng)力,時(shí)而有機(jī)構(gòu)成發(fā)生變化,資本的可變組成部分縮小”[21]。按照馬克思的觀點(diǎn),企業(yè)購(gòu)買廠房、機(jī)器等固定資產(chǎn)和購(gòu)買原料等流動(dòng)資產(chǎn)的支出是“不變資本”的支出,這種支出會(huì)隨著技術(shù)進(jìn)步而不斷增加。這從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明,企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的變化在一定程度上輻射出企業(yè)技術(shù)水平的進(jìn)步。1998—2017年,我國(guó)煤炭上市公司盡管流動(dòng)資產(chǎn)占用率、固定資產(chǎn)占用率呈下降態(tài)勢(shì),但這兩者的總額卻飛速增長(zhǎng):煤炭上市公司流動(dòng)資產(chǎn)總額由1998年的98.2億元上升到2017年5351.6億元,固定資產(chǎn)總額也由1998年的114.2億元上升到2017年9259.2億元,兩者合計(jì)的戶均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)由1998年的12.5億元上升到2017年的429.7億元,年均增長(zhǎng)20.5%。這充分說(shuō)明煤炭上市公司“不變資本”是不斷增加的。這種增加是否伴生科技水平的提高,結(jié)論是肯定的。

    據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),2007—2010年我國(guó)大中型煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)工業(yè)企業(yè)(簡(jiǎn)稱“大中型煤炭工業(yè)企業(yè)”)研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)(R&D)分別為47.75億元、63.32億元、93.04億元、108.75億元,4年平均78.2億元。2011—2017年規(guī)模以上煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)工業(yè)企業(yè)(簡(jiǎn)稱“規(guī)模以上煤炭工業(yè)企業(yè)”)研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)(R&D)年均達(dá)到147.90億元[22]。據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委考核分配局公布的資料,2005—2017年我國(guó)國(guó)有煤炭工業(yè)企業(yè)技術(shù)投入比率(本年科技支出合計(jì)÷?tīng)I(yíng)業(yè)總收入×100%)分別為0.4%、0.4%、0.8%、1.0%、1.2%、1.1%、1.3%、1.5%、1.6%、1.6%、1.6%、1.6%、1.7%[23],平均每年遞增12.8%。這些數(shù)據(jù)的變化大致反映了我國(guó)煤炭上市公司的基本狀況,因?yàn)槲覈?guó)煤炭上市公司大部分是國(guó)有煤炭大中型企業(yè)改制上市的公司。

    綜上所述,我國(guó)煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變伴生了企業(yè)研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)的不斷投入。這種投入極大地提高了煤炭企業(yè)科技水平,突出表現(xiàn)在兩方面:一是煤炭工業(yè)企業(yè)發(fā)明專利逐年增加。2007—2010年我國(guó)大中型煤炭工業(yè)企業(yè)擁有的專利發(fā)明數(shù)分別為208件、286件、451件、642件,4年平均397件;2011—2017年我國(guó)規(guī)模以上煤炭工業(yè)企業(yè)有效專利發(fā)明數(shù)分別為606件、807件、835件、122件、1616件、1944件、2366件,6年平均1342件。二是煤炭工業(yè)企業(yè)每年創(chuàng)造了可觀的新產(chǎn)品銷售收入。2008—2010年,我國(guó)大中型煤炭工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入平均每年達(dá)到537億元;2011—2017年,我國(guó)規(guī)模以上煤炭工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入平均每年達(dá)到908億元[24]。

    需要說(shuō)明的是,我國(guó)煤炭研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)不斷增加,在會(huì)計(jì)賬務(wù)上分為費(fèi)用化支出和資本化支出兩種處理方式,通過(guò)“研發(fā)支出—費(fèi)用化支出”、“研發(fā)支出—資本化支出”科目核算。其費(fèi)用化支出在期末轉(zhuǎn)入“管理費(fèi)用”賬戶,資本性支出中形成“專利權(quán)”等記入“無(wú)形資產(chǎn)—專利權(quán)”等賬戶,未形成專利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的,期末列入資產(chǎn)負(fù)債表“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目。我國(guó)規(guī)模以上煤炭工業(yè)企業(yè)有效專利發(fā)明數(shù)雖然年年不斷增加,2017年增加到2366件,但它占全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)有效專利發(fā)明總數(shù)933990件的0.25%,其價(jià)值很小,與我國(guó)煤炭上市公司記入“無(wú)形資產(chǎn)—礦業(yè)權(quán)”、“無(wú)形資產(chǎn)—土地使用權(quán)”賬戶的價(jià)值相比,微乎其微。即我國(guó)煤炭企業(yè)研發(fā)費(fèi)用不斷增加,微乎其微的專利權(quán)價(jià)值雖然隨之增加,但它并不導(dǎo)致“無(wú)形資產(chǎn)占用率”上升很大,真正導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)占用率上升的主體內(nèi)容仍是礦業(yè)權(quán)和土地使用權(quán),由于這兩權(quán)是企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境變化所致,不將其列入“有序性”的范疇加以深入研究。

    4 結(jié)論與啟示

    本研究得出以下結(jié)論:①1998—2017年,我國(guó)煤炭上市公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從44.44%下降到28.21%,其熵值由0.2600下降到0.2218,凸顯了流動(dòng)資產(chǎn)演變的有序性。②1998—2017年,我國(guó)煤炭上市公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從51.67%下降到48.81%,其熵值由0.2461下降到0.2175,彰顯了固定資產(chǎn)演變的有序性。③1998—2017年,我國(guó)煤炭上市公司其他資產(chǎn)(包括非流動(dòng)資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn))占總資產(chǎn)的比例不斷上升,由3.89%(0+2.76%+1.13%)上升到22.98%(4.33%+13.66%+4.99%),其熵值由0.1081(0+0.0714+0.0367)上升到0.3464(0.0845+0.1689+0.0930),沒(méi)有體現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的有序性。但這不影響煤炭上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的整體有序性,因?yàn)檫@部分資產(chǎn)20年累計(jì)平均占資產(chǎn)總額的比例僅有22.75%。④企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和企業(yè)固定資產(chǎn)統(tǒng)稱為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)有序演變帶來(lái)了三大效應(yīng):一是提升了煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率,趨勢(shì)線呈不斷上升態(tài)勢(shì),1998年起點(diǎn)為60.71%,2017年終點(diǎn)為67.74%。二是推進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)利水平不斷上升,不但利潤(rùn)總額變動(dòng)率20年簡(jiǎn)單平均為138.70%,而且經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率18年變動(dòng)趨勢(shì)線(不包括2015—2016年非常態(tài)數(shù)據(jù))逐年上升,1998年起點(diǎn)為10.87%,2017年終點(diǎn)為12.91%。三是伴生了煤炭企業(yè)科技水平的不斷提高:煤炭企業(yè)研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)投入呈“臺(tái)階式”上升態(tài)勢(shì),2005—2017年國(guó)有煤炭工業(yè)企業(yè)技術(shù)投入比率由0.4%上升到1.7%,平均每遞增12.8%。這種投入帶來(lái)了兩大產(chǎn)出:一是專利發(fā)明成績(jī)可喜,大中型煤炭工業(yè)企業(yè)2007年為208件,全國(guó)規(guī)模以上煤炭工業(yè)企業(yè)2017年為2366件;二是新產(chǎn)品銷售收入突飛猛進(jìn),2008—2010年大中型煤炭工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入年均537億元,2011—2017年規(guī)模以上煤炭工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入年均908億元。

    研究啟示:①企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變是否恰當(dāng),要觀察演變是否體現(xiàn)“有序”的特征。②企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變的有序性通過(guò)演變帶來(lái)的正效應(yīng)衡量。③熵值法是研究事物的離散程度,判斷系統(tǒng)是否混亂有序的科學(xué)方法,將其用于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變分析,其熵值越小,與企業(yè)主體目標(biāo)的離散程度、穩(wěn)亂變異程度越小,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變?cè)接行?這是一種客觀有效的技術(shù)方法。④運(yùn)用熵值把控企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變方向,充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)主體作用,并要防止和控制無(wú)序資產(chǎn)演變所帶來(lái)的負(fù)作用。

    猜你喜歡
    占用率利潤(rùn)總額煤炭
    消除煤炭:是時(shí)候?qū)⒚禾枯d入史冊(cè)了 精讀
    煤炭
    降低CE設(shè)備子接口占用率的研究與應(yīng)用
    2018年玻璃制品制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)6.1%
    煤炭:去產(chǎn)能繼續(xù) 為煤炭正名
    能源(2018年4期)2018-01-15 22:25:25
    全國(guó)地方國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額
    投資.市場(chǎng)
    基于排隊(duì)論的區(qū)域路內(nèi)停車最優(yōu)泊位占用率研究
    煤炭的“未來(lái)”
    能源(2015年8期)2015-05-26 09:15:34
    投資.市場(chǎng)
    久久久久精品人妻al黑| 国产成人精品在线电影| 免费黄频网站在线观看国产| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 欧美精品一区二区大全| 性少妇av在线| 亚洲午夜理论影院| 久久久久久免费高清国产稀缺| 午夜福利视频在线观看免费| 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲人成伊人成综合网2020| 欧美乱码精品一区二区三区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 欧美精品av麻豆av| 精品福利观看| 久久亚洲精品不卡| 国产成人精品无人区| 成人国语在线视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 欧美激情高清一区二区三区| 三级毛片av免费| 久久青草综合色| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 国产黄色免费在线视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 日本黄色视频三级网站网址 | 1024视频免费在线观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 老司机亚洲免费影院| 亚洲美女黄片视频| 久久精品国产亚洲av高清一级| 两人在一起打扑克的视频| 丝袜美足系列| 无遮挡黄片免费观看| 成在线人永久免费视频| 欧美一级毛片孕妇| 欧美日韩精品网址| 亚洲视频免费观看视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 久久影院123| 久热爱精品视频在线9| av在线播放免费不卡| 18禁美女被吸乳视频| 欧美黄色淫秽网站| 国产精品国产高清国产av | 大型av网站在线播放| 久久久久视频综合| av免费在线观看网站| 午夜福利乱码中文字幕| 高清毛片免费观看视频网站 | 欧美 日韩 精品 国产| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲一区二区三区欧美精品| 在线看a的网站| 久久性视频一级片| 成人黄色视频免费在线看| 欧美日韩视频精品一区| 99热网站在线观看| 国产激情久久老熟女| 淫妇啪啪啪对白视频| 咕卡用的链子| 精品福利观看| 亚洲熟女毛片儿| 久久精品国产a三级三级三级| 久久av网站| 亚洲人成电影观看| 亚洲情色 制服丝袜| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 亚洲av美国av| 精品久久久久久电影网| 久久久久网色| 久久毛片免费看一区二区三区| 又大又爽又粗| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲中文av在线| bbb黄色大片| 中文字幕高清在线视频| 欧美精品高潮呻吟av久久| 久久99一区二区三区| 国产单亲对白刺激| 亚洲专区国产一区二区| 久久久久精品人妻al黑| 国产精品亚洲av一区麻豆| 一本大道久久a久久精品| 国产成人系列免费观看| 日韩人妻精品一区2区三区| 久久ye,这里只有精品| 一边摸一边做爽爽视频免费| 国产一区二区激情短视频| 黄色片一级片一级黄色片| 黑人操中国人逼视频| 日本五十路高清| 免费观看av网站的网址| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 国产午夜精品久久久久久| 亚洲人成伊人成综合网2020| av免费在线观看网站| 18禁国产床啪视频网站| 制服诱惑二区| 精品少妇内射三级| 国产淫语在线视频| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 真人做人爱边吃奶动态| 精品一区二区三卡| 日本av免费视频播放| 啦啦啦在线免费观看视频4| 日韩制服丝袜自拍偷拍| cao死你这个sao货| 国产一区二区 视频在线| 欧美亚洲日本最大视频资源| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 多毛熟女@视频| 国产日韩欧美视频二区| 露出奶头的视频| 在线av久久热| 曰老女人黄片| 成年人免费黄色播放视频| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 国产精品国产高清国产av | 操美女的视频在线观看| 国产精品99久久99久久久不卡| 欧美老熟妇乱子伦牲交| e午夜精品久久久久久久| 欧美性长视频在线观看| 十八禁网站网址无遮挡| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 九色亚洲精品在线播放| 性高湖久久久久久久久免费观看| 亚洲精品国产一区二区精华液| 欧美成人午夜精品| 性高湖久久久久久久久免费观看| 午夜久久久在线观看| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲九九香蕉| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 悠悠久久av| 午夜福利免费观看在线| 免费av中文字幕在线| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 日韩三级视频一区二区三区| 美女扒开内裤让男人捅视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 国产精品免费大片| 成人国产一区最新在线观看| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 精品少妇久久久久久888优播| www.自偷自拍.com| 最新的欧美精品一区二区| 久久青草综合色| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲人成电影观看| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 老司机午夜十八禁免费视频| 在线观看免费视频日本深夜| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 一边摸一边做爽爽视频免费| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 国产精品欧美亚洲77777| 超碰97精品在线观看| 免费高清在线观看日韩| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 精品一区二区三卡| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 99国产精品一区二区三区| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产精品一区二区在线观看99| 久久香蕉激情| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 在线观看一区二区三区激情| 亚洲人成电影观看| 女性被躁到高潮视频| 高清视频免费观看一区二区| 91麻豆av在线| 亚洲熟女毛片儿| 亚洲av电影在线进入| av网站在线播放免费| 亚洲精品在线美女| 免费观看av网站的网址| 中文字幕av电影在线播放| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 女警被强在线播放| 亚洲欧美激情在线| 国产福利在线免费观看视频| 在线观看免费高清a一片| 丁香六月天网| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 亚洲中文av在线| 中文字幕人妻丝袜制服| 黄片大片在线免费观看| 老司机午夜福利在线观看视频 | 伊人久久大香线蕉亚洲五| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产黄色免费在线视频| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 欧美精品啪啪一区二区三区| 男女午夜视频在线观看| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 欧美老熟妇乱子伦牲交| 最新的欧美精品一区二区| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 天天影视国产精品| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 国产成人影院久久av| e午夜精品久久久久久久| 在线观看免费高清a一片| 丝袜在线中文字幕| 国产在线视频一区二区| 两性夫妻黄色片| 欧美大码av| 脱女人内裤的视频| 国产成人欧美| 精品人妻在线不人妻| 亚洲,欧美精品.| 黄频高清免费视频| 国产一区二区在线观看av| 夜夜夜夜夜久久久久| 最新美女视频免费是黄的| 怎么达到女性高潮| 精品国产国语对白av| 91字幕亚洲| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 99精国产麻豆久久婷婷| 女警被强在线播放| 精品高清国产在线一区| 亚洲三区欧美一区| 18禁国产床啪视频网站| 国产黄频视频在线观看| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 亚洲精品国产区一区二| 宅男免费午夜| 男女下面插进去视频免费观看| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 精品卡一卡二卡四卡免费| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 精品久久久久久久毛片微露脸| 高清毛片免费观看视频网站 | 欧美黄色片欧美黄色片| 这个男人来自地球电影免费观看| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区 | 激情在线观看视频在线高清 | 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产xxxxx性猛交| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 97在线人人人人妻| 女人久久www免费人成看片| 中文欧美无线码| 91大片在线观看| 一边摸一边做爽爽视频免费| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲av日韩在线播放| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 色综合婷婷激情| 美女视频免费永久观看网站| 在线看a的网站| 国产免费视频播放在线视频| 高清视频免费观看一区二区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 日韩有码中文字幕| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲国产欧美一区二区综合| 757午夜福利合集在线观看| 女人久久www免费人成看片| 国产人伦9x9x在线观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 手机成人av网站| 成人免费观看视频高清| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 他把我摸到了高潮在线观看 | 欧美变态另类bdsm刘玥| 人妻久久中文字幕网| 自线自在国产av| 嫁个100分男人电影在线观看| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 人人澡人人妻人| 一区福利在线观看| 午夜激情久久久久久久| 日韩成人在线观看一区二区三区| 亚洲人成伊人成综合网2020| 好男人电影高清在线观看| 国产黄频视频在线观看| 一边摸一边做爽爽视频免费| 午夜福利在线观看吧| 一本久久精品| 精品久久久久久久毛片微露脸| 国产成人av激情在线播放| 午夜福利一区二区在线看| 少妇的丰满在线观看| 亚洲专区中文字幕在线| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产亚洲av高清不卡| 99国产精品一区二区蜜桃av | tube8黄色片| 操出白浆在线播放| 悠悠久久av| 这个男人来自地球电影免费观看| 一级a爱视频在线免费观看| 国产免费福利视频在线观看| 高清欧美精品videossex| av有码第一页| 国产1区2区3区精品| 欧美黑人欧美精品刺激| 青青草视频在线视频观看| 国产免费av片在线观看野外av| 老司机午夜福利在线观看视频 | 高清毛片免费观看视频网站 | 久久久久精品国产欧美久久久| www日本在线高清视频| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 男女高潮啪啪啪动态图| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 国产区一区二久久| 亚洲 国产 在线| 国产成人影院久久av| 激情在线观看视频在线高清 | 色综合欧美亚洲国产小说| av线在线观看网站| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 久久香蕉激情| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 中文字幕人妻熟女乱码| 飞空精品影院首页| 亚洲人成电影免费在线| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲人成电影免费在线| 久久久久久免费高清国产稀缺| 视频在线观看一区二区三区| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 又大又爽又粗| 国产亚洲一区二区精品| 国产精品成人在线| 久久久久久免费高清国产稀缺| 这个男人来自地球电影免费观看| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲国产欧美一区二区综合| 一二三四在线观看免费中文在| cao死你这个sao货| 九色亚洲精品在线播放| 久久精品91无色码中文字幕| 女同久久另类99精品国产91| a在线观看视频网站| 久久国产精品影院| 18在线观看网站| 少妇 在线观看| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 国产精品二区激情视频| 淫妇啪啪啪对白视频| 精品乱码久久久久久99久播| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲久久久国产精品| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 人妻 亚洲 视频| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 国产又色又爽无遮挡免费看| √禁漫天堂资源中文www| 99re在线观看精品视频| 亚洲欧洲日产国产| 亚洲精品一二三| 91大片在线观看| 亚洲成人国产一区在线观看| 淫妇啪啪啪对白视频| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 久久青草综合色| 亚洲精品美女久久av网站| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 99在线人妻在线中文字幕 | 美女视频免费永久观看网站| 免费在线观看黄色视频的| 午夜精品国产一区二区电影| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 乱人伦中国视频| 性少妇av在线| 国产在线观看jvid| 国产激情久久老熟女| 国产高清激情床上av| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 午夜福利乱码中文字幕| 制服人妻中文乱码| 男女床上黄色一级片免费看| 国产av国产精品国产| 精品少妇黑人巨大在线播放| xxxhd国产人妻xxx| 99国产精品免费福利视频| 一级毛片电影观看| 一区二区日韩欧美中文字幕| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 午夜福利一区二区在线看| 婷婷丁香在线五月| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 一级毛片电影观看| 免费在线观看完整版高清| 多毛熟女@视频| 男女无遮挡免费网站观看| 婷婷丁香在线五月| 在线观看免费视频网站a站| 亚洲avbb在线观看| 久热这里只有精品99| 一级毛片电影观看| 1024香蕉在线观看| 免费在线观看日本一区| 亚洲第一青青草原| 天堂8中文在线网| 99国产精品免费福利视频| 怎么达到女性高潮| 国产三级黄色录像| 成人精品一区二区免费| 国产有黄有色有爽视频| 岛国在线观看网站| 1024视频免费在线观看| 国产日韩欧美视频二区| 波多野结衣一区麻豆| 久久婷婷成人综合色麻豆| 后天国语完整版免费观看| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 精品国产一区二区久久| 波多野结衣av一区二区av| 狂野欧美激情性xxxx| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 伦理电影免费视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 高潮久久久久久久久久久不卡| www.999成人在线观看| 久久 成人 亚洲| 久久中文字幕人妻熟女| 手机成人av网站| 亚洲人成电影观看| 老熟妇仑乱视频hdxx| 亚洲国产av影院在线观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产激情久久老熟女| 久久中文看片网| 国精品久久久久久国模美| 成在线人永久免费视频| 精品福利观看| 成人黄色视频免费在线看| 好男人电影高清在线观看| 亚洲成国产人片在线观看| 国产主播在线观看一区二区| 我的亚洲天堂| 成在线人永久免费视频| 欧美国产精品va在线观看不卡| cao死你这个sao货| 欧美日韩黄片免| 欧美日韩一级在线毛片| 在线观看人妻少妇| 国产成人啪精品午夜网站| 久久av网站| 久久国产亚洲av麻豆专区| 香蕉丝袜av| 日韩免费高清中文字幕av| 捣出白浆h1v1| 少妇的丰满在线观看| 首页视频小说图片口味搜索| 12—13女人毛片做爰片一| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲人成77777在线视频| 国产精品 欧美亚洲| 午夜福利一区二区在线看| 一级毛片女人18水好多| 亚洲成人国产一区在线观看| 国产成人啪精品午夜网站| 在线永久观看黄色视频| 成人影院久久| 欧美变态另类bdsm刘玥| 91大片在线观看| 性高湖久久久久久久久免费观看| 欧美激情久久久久久爽电影 | 久久久精品94久久精品| 亚洲,欧美精品.| 黄色怎么调成土黄色| 午夜福利,免费看| 久久青草综合色| 露出奶头的视频| 国产1区2区3区精品| 成人亚洲精品一区在线观看| 国产人伦9x9x在线观看| 国产精品影院久久| 国产黄频视频在线观看| av不卡在线播放| 黄频高清免费视频| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲精品美女久久av网站| 真人做人爱边吃奶动态| 日本黄色日本黄色录像| av一本久久久久| 热99久久久久精品小说推荐| 久久精品亚洲av国产电影网| 国产精品98久久久久久宅男小说| 午夜福利在线观看吧| 一级黄色大片毛片| 精品福利永久在线观看| 精品少妇内射三级| 亚洲精品美女久久av网站| 91老司机精品| 亚洲av美国av| 久久热在线av| 日韩欧美三级三区| 国产精品一区二区在线不卡| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产成人免费观看mmmm| 极品少妇高潮喷水抽搐| 桃花免费在线播放| 国产野战对白在线观看| 两人在一起打扑克的视频| 新久久久久国产一级毛片| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 日本五十路高清| 亚洲免费av在线视频| 日本五十路高清| 日韩大片免费观看网站| 一个人免费看片子| 久久久久国产一级毛片高清牌| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 欧美一级毛片孕妇| 国产淫语在线视频| 国产成人啪精品午夜网站| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产片内射在线| 老汉色av国产亚洲站长工具| 欧美国产精品va在线观看不卡| 久久午夜亚洲精品久久| 国产在线观看jvid| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产成人精品久久二区二区91| 飞空精品影院首页| 亚洲avbb在线观看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产精品99久久99久久久不卡| 99久久国产精品久久久| 另类亚洲欧美激情| 亚洲av成人一区二区三| 嫁个100分男人电影在线观看| 亚洲成人免费av在线播放| 久久久久久久久免费视频了| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲精品中文字幕在线视频| 婷婷丁香在线五月| 大香蕉久久网| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产成人av激情在线播放| 亚洲七黄色美女视频| 999精品在线视频| 老司机福利观看| 国产在线视频一区二区| 下体分泌物呈黄色| 亚洲国产av影院在线观看| 1024香蕉在线观看| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 久久午夜亚洲精品久久| 在线观看一区二区三区激情| 国产av国产精品国产| 亚洲国产欧美一区二区综合| 亚洲精品在线美女| 热99re8久久精品国产| 欧美精品高潮呻吟av久久| 脱女人内裤的视频| 久久亚洲真实| 激情视频va一区二区三区| 免费在线观看黄色视频的| 国产精品久久久av美女十八| 中文字幕av电影在线播放| 久久免费观看电影| 亚洲少妇的诱惑av| 制服人妻中文乱码| 亚洲中文av在线| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 美女国产高潮福利片在线看| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 这个男人来自地球电影免费观看| 久久久久久久大尺度免费视频| av福利片在线| 亚洲成人免费av在线播放| 黄色丝袜av网址大全| 国产在线视频一区二区| 国产精品电影一区二区三区 | kizo精华| 国产99久久九九免费精品| 天天添夜夜摸| 下体分泌物呈黄色| 麻豆国产av国片精品| 极品少妇高潮喷水抽搐| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 精品乱码久久久久久99久播| 成人精品一区二区免费| 男女免费视频国产| 黄网站色视频无遮挡免费观看| bbb黄色大片| 在线观看一区二区三区激情| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 亚洲熟妇熟女久久| 高清欧美精品videossex| 男女边摸边吃奶| 12—13女人毛片做爰片一| 成人国语在线视频| 另类亚洲欧美激情| 一级毛片精品| 精品免费久久久久久久清纯 | 在线观看人妻少妇| 最近最新中文字幕大全电影3 | 成人免费观看视频高清| 一区二区三区激情视频|