高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露的現(xiàn)狀分析①

北京交通大學(xué) 李曉菲 李玉菊 張夢(mèng)詩(shī) 蔣航天

國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)展較早，自20世紀(jì)70年代起就有學(xué)者對(duì)自愿性信息披露問(wèn)題進(jìn)行研究，相關(guān)理論成果比較成熟。自愿性信息披露水平的衡量中應(yīng)用較為廣泛的是Meek（1995）和Botosan（1997）構(gòu)建的自愿性信息披露指數(shù)。我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，與自愿性信息披露相關(guān)的理論研究也比較滯后。目前我國(guó)學(xué)者大多參照國(guó)外的自愿性信息披露指數(shù)構(gòu)建方法，剔除中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》中規(guī)定的強(qiáng)制性披露項(xiàng)目，增加其中鼓勵(lì)自愿披露的項(xiàng)目，最后得出適用于我國(guó)上市公司的自愿性信息披露指數(shù)，對(duì)公司披露情況進(jìn)行評(píng)分。

隨著科創(chuàng)板的設(shè)立，投資者對(duì)于企業(yè)信息披露越發(fā)重視，尤其是需長(zhǎng)期考察且風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)企業(yè)。因此高新技術(shù)企業(yè)為了凸顯自身優(yōu)勢(shì)，展現(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿?，更傾向于進(jìn)行自愿性信息披露，以吸引投資者，樹(shù)立企業(yè)良好形象。在此契機(jī)下，本文以最新《內(nèi)容與格式》為依托建立了中國(guó)上市公司自愿披露指標(biāo)體系，進(jìn)一步構(gòu)建出中國(guó)上市公司自愿信息披露指數(shù)。本文選取高新技術(shù)企業(yè)作為樣本，分析高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露的現(xiàn)狀，并提出相應(yīng)建議，使投資者能夠掌握更充分有效的信息，作出科學(xué)、合理的決策。

1 高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

查閱國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)得知，目前構(gòu)建上市公司自愿性信息披露指數(shù)的方法主要有兩種：一是根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)；二是自行構(gòu)建自愿性信息披露指標(biāo)體系。由于目前我國(guó)還沒(méi)有權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的自愿性信息披露水平進(jìn)行評(píng)級(jí)，所以本文在借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，自行構(gòu)建自愿性信息披露指數(shù)來(lái)評(píng)價(jià)高新技術(shù)企業(yè)的自愿性信息披露水平。

本文構(gòu)建的自愿性信息披露指數(shù)分為數(shù)量維度和質(zhì)量維度：構(gòu)建數(shù)量維度時(shí)，將公司的所有自愿披露的信息分為四個(gè)一級(jí)指標(biāo)，歸納了30個(gè)二級(jí)指標(biāo)作為自愿性信息披露項(xiàng)目；構(gòu)建質(zhì)量維度時(shí)，參考韓海文（2010）把深交所的考評(píng)結(jié)果作為自愿性信息披露質(zhì)量的代理變量；最后將數(shù)量維度和質(zhì)量維度相乘得到上市公司自愿性信息披露指數(shù)。自愿性信息披露評(píng)價(jià)指標(biāo)，如表1所示。

表1 自愿性信息披露評(píng)價(jià)指標(biāo)

表2 2017—2018年自愿性信息披露數(shù)量維度描述性統(tǒng)計(jì)

2 我國(guó)上市公司高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露指數(shù)描述性分析

2016年新修訂的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》正式實(shí)施，本文以2016—2017年深圳證券交易所被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)的上市公司為研究對(duì)象，研究數(shù)據(jù)主要來(lái)源于上市公司年報(bào)、深圳證券交易所網(wǎng)站以及證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站等。

2.1 數(shù)量維度的分析

自愿性信息披露數(shù)量維度描述性統(tǒng)計(jì)情況，如表2所示。

從數(shù)量維度看，高新技術(shù)企業(yè)自愿披露的信息數(shù)量偏少。表2顯示高新技術(shù)企業(yè)2017—2018年自愿性信息披露數(shù)量維度的最高分為33分(總分60分)，最小值僅為12分，平均值為21.429分。證券監(jiān)管部門需要加強(qiáng)引導(dǎo)，提高企業(yè)對(duì)自愿性信息披露的重視程度，鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)自愿披露更多的信息。從披露數(shù)量分類統(tǒng)計(jì)中可以看出，高新技術(shù)企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露最多，預(yù)測(cè)信息披露最少。自愿性信息披露數(shù)量維度分類統(tǒng)計(jì)情況，如圖1所示。

圖1 自愿性信息披露數(shù)量維度分類統(tǒng)計(jì)

2.2 質(zhì)量維度的分析

自愿性信息披露質(zhì)量維度統(tǒng)計(jì)情況，如表3所示。

從質(zhì)量維度看，2017—2018年信息披露考評(píng)等級(jí)為B的高新技術(shù)企業(yè)數(shù)目最多，兩年分別為55家和59家，其次是A，約占22.6%。評(píng)級(jí)結(jié)果為C和D的公司較少，分別占8.9%和0.6%。由此可見(jiàn)，高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露的總體質(zhì)量較好。相較2017年、2018年評(píng)級(jí)結(jié)果為A的公司數(shù)量出現(xiàn)減少，B的數(shù)量明顯增加，C和D的數(shù)量基本保持不變。

2.3 自愿性信息披露水平分析

自愿性信息披露水平描述性統(tǒng)計(jì)情況，如表4所示。

從自愿性信息披露水平看，我國(guó)84家高新技術(shù)企業(yè)的披露水平大都集中在[10,20]的區(qū)間里，整體披露程度不高。根據(jù)表4，2017年高新技術(shù)企業(yè)的自愿性信息披露水平最高為27，最低為7.2，均值為17.93；2018年高新技術(shù)企業(yè)的自愿性信息披露水平最高為33，最低為7.2，均值為17.56。本文構(gòu)建的自愿性信息披露水平指標(biāo)體系滿分60分，84家高新技術(shù)企業(yè)2017年和2018年的自愿性信息披露水平分別為29.88%和29.27%，披露程度均不高。

3 結(jié)論及建議

通過(guò)統(tǒng)計(jì)性分析發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露水平總體偏低，公司間自愿性信息披露水平參差不齊。與此同時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)深交所上市高新技術(shù)企業(yè)的自愿性信息披露的項(xiàng)目單一，集中在非財(cái)務(wù)信息，關(guān)于預(yù)測(cè)信息的披露較少。在得出結(jié)論的基礎(chǔ)上，本文提出以下三點(diǎn)建議。

(1)健全監(jiān)管制度引導(dǎo)高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露。

首先，監(jiān)管部門可以出臺(tái)專門針對(duì)自愿性信息披露的明確、具體、有效的指引辦法，對(duì)披露的方式進(jìn)行規(guī)范。其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)督管理過(guò)程中應(yīng)保持證監(jiān)會(huì)的獨(dú)立性和規(guī)范性，以排除地方以及部門的干預(yù)，應(yīng)堅(jiān)持按照規(guī)定督促企業(yè)將自愿性信息披露到位。

表3 2017—2018年自愿性信息披露質(zhì)量維度描述性統(tǒng)計(jì)

表4 2017—2018年自愿性信息披露水平描述性統(tǒng)計(jì)

(2)為高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露創(chuàng)造良好環(huán)境。

由于自愿性信息披露可能涉及公司的商業(yè)機(jī)密，高新技術(shù)企業(yè)會(huì)為了保護(hù)自身利益而不愿披露非強(qiáng)制性內(nèi)容。除此之外，監(jiān)管部門應(yīng)該為高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)造良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，對(duì)不公平競(jìng)爭(zhēng)的行為進(jìn)行監(jiān)督。市場(chǎng)監(jiān)管部門可以建立信息披露免責(zé)制度來(lái)保護(hù)自愿性信息披露，減輕高新技術(shù)企業(yè)披露自愿性信息的擔(dān)憂，同時(shí)保護(hù)投資者的利益。

(3)強(qiáng)化高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露的主觀動(dòng)機(jī)。

與強(qiáng)制性會(huì)計(jì)信息披露不同，高新技術(shù)企業(yè)對(duì)自愿性信息披露擁有極大的自主權(quán)，由于信息使用者偏好，信息披露監(jiān)管不力等因素，企業(yè)不愿意披露過(guò)多非強(qiáng)制性內(nèi)容。本文認(rèn)為可以引導(dǎo)信息需求方更多地關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方面的信息，重視公司發(fā)展?jié)摿?，在自愿性信息需求的引?dǎo)下，強(qiáng)化高新技術(shù)企業(yè)自愿性信息披露的主觀動(dòng)機(jī)，更加積極地披露非強(qiáng)制性內(nèi)容。