未來(lái)10年：中國(guó)的“不變量”

雖然短期內(nèi)中國(guó)面臨諸多挑戰(zhàn)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)依然是世界上最值得投資的地方，機(jī)會(huì)仍然很多。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨來(lái)自?xún)?nèi)外部的諸多挑戰(zhàn)，需要在穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)中進(jìn)行平衡；但長(zhǎng)期來(lái)看，增長(zhǎng)潛力仍然較大。如果按照當(dāng)前增速（中國(guó)6%、美國(guó)2%）粗略計(jì)算，到2029年，中國(guó)按照匯率計(jì)算的經(jīng)濟(jì)總量會(huì)超過(guò)美國(guó)，也就是在10年后成為世界第一。如果說(shuō)過(guò)去四十年最好的投資機(jī)會(huì)在中國(guó)，那么未來(lái)四十年可能依然如此。這是因?yàn)橹袊?guó)存在很多“不變量”，基本面基礎(chǔ)較為堅(jiān)實(shí)，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。

一是體量巨大，從規(guī)模上看有明顯的巨國(guó)優(yōu)勢(shì)。體量巨大是中國(guó)市場(chǎng)最鮮明的特點(diǎn)，蘊(yùn)藏著巨量投資機(jī)會(huì)。首先，中國(guó)市場(chǎng)是全球最大的市場(chǎng)，而且很有可能是史無(wú)前例的統(tǒng)一大市場(chǎng)。其次，中國(guó)擁有14億人口，超過(guò)3億新中產(chǎn)，均位居世界第一。此外，中國(guó)和第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的差距已經(jīng)縮小到1/3，不少地方“富可敵國(guó)”。廣東相當(dāng)于西班牙，江蘇相當(dāng)于墨西哥，山東相當(dāng)于印度尼西亞，北京相當(dāng)于阿聯(lián)酋。這也是不少中國(guó)的年輕企業(yè)家能在3年之內(nèi)創(chuàng)造出“獨(dú)角獸”企業(yè)的重要原因。抖音可以在不到2年時(shí)間成為全球下載量最大的APP，也正是得益于中國(guó)人口基數(shù)大。

二是發(fā)展不均衡，從結(jié)構(gòu)上看有潛在的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的一大問(wèn)題是不均衡，存在明顯的城鄉(xiāng)差距和地區(qū)差距；但這也從側(cè)面表明，長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。首先，當(dāng)前中國(guó)人均GDP約9500美元，不到1萬(wàn)美元，尚處于中等收入水平，距離世界銀行規(guī)定的人均GDP1.2萬(wàn)美元的發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)水平還有一定的距離，而國(guó)內(nèi)“史詩(shī)級(jí)”的消費(fèi)升級(jí)也正在進(jìn)行中。其次，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，中國(guó)當(dāng)前稅前月薪在8000元以上的群體在整個(gè)城鎮(zhèn)居民當(dāng)中所占的比例不到20%，表明中國(guó)的人均收入水平仍相對(duì)較低，且分化明顯。這也從側(cè)面反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有很大的潛力和提升空間。此外，從名義城鎮(zhèn)化率和實(shí)際城鎮(zhèn)化率差值的角度看，2018年戶(hù)籍人口城鎮(zhèn)化率為43.37%，常住人口城鎮(zhèn)化率為59.58%，至少還有2億人尚無(wú)實(shí)現(xiàn)真正的城鎮(zhèn)化。這將是未來(lái)城鎮(zhèn)化的一大看點(diǎn)。2019年，發(fā)改委出臺(tái)了一個(gè)重要的城鎮(zhèn)化文件，一改前期對(duì)大城市“嚴(yán)格控制”的提法，首次提出超大城市“大幅增加落戶(hù)規(guī)?！?。這標(biāo)志著城鎮(zhèn)化思路發(fā)生了方向性變化，肯定了大城市化的集聚效應(yīng)，會(huì)引導(dǎo)更多非戶(hù)籍人口在城市落戶(hù)，對(duì)城鎮(zhèn)化而言是一個(gè)“大禮包”。

三是存在亟待被打通和被喚醒的“沉默市場(chǎng)”。中國(guó)存在很多 “沉默市場(chǎng)”，如果能夠打通這些沉默的下沉市場(chǎng)，則潛力無(wú)窮。小鎮(zhèn)青年就是典型的代表。目前一、二線城市的青年人只有6800萬(wàn)人，但生活在三、四線城市的小鎮(zhèn)青年卻有2.27億人，是巨量尚未被市場(chǎng)充分發(fā)掘的價(jià)值洼地。數(shù)據(jù)顯示，BAT （百度、阿里、騰訊）和“頭條系”在三、四線城市的滲透率不足20%，意味著有近6億人的下沉市場(chǎng)的消費(fèi)需求沒(méi)有得到充分的滿足?？焓?、拼多多、趣頭條“下沉市場(chǎng)三巨頭”的崛起不是偶然的，因?yàn)樗鼈兦袑?shí)滿足了用戶(hù)需求。此外，從1977年恢復(fù)高考至今，大學(xué)本科以上學(xué)歷累計(jì)人數(shù)占全國(guó)總?cè)丝跀?shù)量的比例不到4%，普通本專(zhuān)科人數(shù)占到總?cè)丝跀?shù)量的不到7%。這使得近幾年知識(shí)付費(fèi)產(chǎn)品大行其道，強(qiáng)烈的求知欲催生了接近500億元規(guī)模的巨量市場(chǎng)。例如，音頻分享平臺(tái)喜馬拉雅舉辦了三屆123知識(shí)狂歡節(jié)，其銷(xiāo)售額可謂呈幾何倍數(shù)增長(zhǎng)：首屆只有5088萬(wàn)元、第二屆為1.96億元、第三屆高達(dá)4.35億元。從這個(gè)角度看，人口紅利，特別是人口質(zhì)量紅利釋放的潛力仍然非常大。

整體上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在短期仍面臨諸多挑戰(zhàn)，但與此前不同的是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入平臺(tái)期，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)下的優(yōu)勝劣汰將進(jìn)一步加劇，存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。與過(guò)去40年相比，似乎很多該做的產(chǎn)業(yè)都做完了，該積累的財(cái)富也都積累完了，每個(gè)賽道都很擁擠，整體環(huán)境也在發(fā)生分化與折疊；但從中長(zhǎng)期看，與其他的經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)依然是世界上最值得投資的地方，機(jī)會(huì)仍然很多。