蘇寧易購財務(wù)競爭力評價研究

朱永照

一、引言

在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的競爭力水平?jīng)Q定了其經(jīng)營的成敗，也是企業(yè)在市場中獲得長遠發(fā)展的源動力。對競爭力的研究也是非常重要的課題。財務(wù)競爭力是當(dāng)前財務(wù)管理理論的新領(lǐng)域，提高財務(wù)競爭力有助于保持企業(yè)財務(wù)狀況健康發(fā)展。我國對財務(wù)競爭力的研究尚處于起步階段，完整的財務(wù)競爭力評價指標(biāo)體系尚未實現(xiàn)統(tǒng)一，本文在已有理論的基礎(chǔ)下，試圖結(jié)合財務(wù)視角對企業(yè)競爭力展開討論，研究企業(yè)財務(wù)競爭力的組成以及對提升企業(yè)整體競爭力所發(fā)揮的作用。以期進一步豐富有關(guān)財務(wù)競爭力的理論體系，挖掘影響財務(wù)競爭力的因素，并促進企業(yè)彌補自身不足，完善自身財務(wù)狀況，提高核心競爭能力。

我國連鎖行業(yè)迅速發(fā)展，蘇寧順應(yīng)潮流，實現(xiàn)跨越式發(fā)展，成為我國流通企業(yè)的神話，推動了家電行業(yè)的發(fā)展。蘇寧近年來一直處于良好的發(fā)展態(tài)勢，規(guī)模和效益并進，在2013年蘇寧又探索出了新的發(fā)展模式，被稱為云商模式，可以概括為“店商+電商+零售服務(wù)商”，這是蘇寧的發(fā)展進入嶄新的時期，蘇寧電器因此更名為蘇寧云商集團股份有限公司，2018在新時代背景下更名蘇寧易購，進入新的發(fā)展階段。通過其財務(wù)競爭力的研究，挖掘其競爭優(yōu)勢，找出影響競爭力的因素，尤其是云商模式的探索對蘇寧產(chǎn)生的影響，為蘇寧易購和其他零售企業(yè)的發(fā)展旨在提供一定的建議。

二、蘇寧易購發(fā)展概況

1990年12月蘇寧成立，專營空調(diào)業(yè)務(wù)。采用先賣貨，后進貨的營銷手段，憑借著“廠商合作、專業(yè)化服務(wù)、規(guī)?；?jīng)營”成為中國最大的空調(diào)經(jīng)銷商。1996年蘇寧進行了第一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從“批發(fā)”轉(zhuǎn)向“零售重心”，1999年蘇寧再次進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不在是單一的空調(diào)經(jīng)營，開始轉(zhuǎn)向綜合家電經(jīng)營。2000年以后，蘇寧展開了第三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，拉開了全國連鎖擴張的序幕，并成功上線ERP工程。2001年，蘇寧完成了股份制改造，成立了蘇寧電器連鎖集團股份有限公司。2004年7月，蘇寧電器在“深交所”上市，贏來了更加廣闊的發(fā)展新里程。蘇寧堅持“橫向發(fā)展”和“精耕細作”同步推進，首創(chuàng)了“3C模式”：電腦、通訊、家電，成為蘇寧經(jīng)營品類的主要方向，并上線了全新的SAP/ERP系統(tǒng)，改變了運營和管理模式。2009年實現(xiàn)了第一個上市銷售的自有品牌松橋。并升級網(wǎng)上平臺建設(shè)，更名蘇寧易購，開啟電子商務(wù)新的發(fā)展階段?！疤K寧易購”網(wǎng)絡(luò)運營能力不斷增強，在2012年2月正式上線，發(fā)展線上訂單，線上支付，公司在2013年將正式啟用“蘇寧云商”新名稱，云商模式，即為“電商+店商+零售服務(wù)商”是互聯(lián)網(wǎng)時代零售與服務(wù)模式，本模式結(jié)合了先進的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，以云技術(shù)為支撐，進一步豐富業(yè)務(wù)形態(tài)，實現(xiàn)線上和向下雙平臺運轉(zhuǎn)，經(jīng)營品類更加齊全，服務(wù)能力不斷提升。截止2017年底，蘇寧線下?lián)碛凶誀I店面 3，867 家，覆蓋中國大陸 297 個城市，在這個過程中互聯(lián)網(wǎng)發(fā)揮了積極的作用，業(yè)態(tài)形式更加符合多樣化的消費需求，技術(shù)推動力成為重要的因素，其中蘇寧打造的智慧零售模式，更是緊跟時代步伐，充分挖掘大數(shù)據(jù)、人工智能等的應(yīng)用。實現(xiàn)了數(shù)字化的鏈接以及智能交互化的交易過程，這樣可以充分把產(chǎn)品的特性與客戶的需求實現(xiàn)契合，讓互聯(lián)網(wǎng)渠道更加人性化，又充分挖掘了客戶的體驗，帶來了經(jīng)濟效益，極大提升了蘇寧的競爭能力和社會影響力。2018年2月，公司名稱由“蘇寧云商集團股份有限公司”變更為“蘇寧易購集團股份有限公司”。

三、蘇寧易購競爭力評價研究

（一）模型構(gòu)建

1、因子分析法。因子分析法就是從研究變量內(nèi)部相關(guān)關(guān)系出發(fā)，把關(guān)系錯綜復(fù)雜的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。因子分析基本步驟：（1）首先根據(jù)相關(guān)檢驗確認(rèn)原變量是否適合作因子分析;（2）結(jié)合行業(yè)特征選擇適合企業(yè)的因子變量;（3）利用統(tǒng)計方法及結(jié)果對因子變量進行解釋;（4）計算因子變量得分。在統(tǒng)計軟件中進行數(shù)據(jù)處理中，首先進行樣本選擇，選擇同行業(yè)企業(yè)，對相應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)進行KMO檢驗和巴特利特檢驗，確認(rèn)變量是否適合做因子分析，其次，計算特征值，累計貢獻率和方差貢獻率，確定主因子，建立綜合分析模型：

計算因子載荷矩陣，定義因子，得到因子得分矩陣，建立因子表達式：Fn=z1X1+z2X2+z3X3z13X13

計算出各單位因子得分，并進行排名，最后進行綜合得分并排名。

2、指標(biāo)體系構(gòu)建。本文在研究和總結(jié)相關(guān)理論和方法的基礎(chǔ)上，選用因子分析法對蘇寧財務(wù)競爭力進行分析，建立起競爭力分析評價體系，并結(jié)合行業(yè)以及企業(yè)的發(fā)展特點，確立了一級指標(biāo)主要有：盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力，四個一級指標(biāo)都是財務(wù)分析的研究核心，因此作為評價競爭力的主要內(nèi)容，同時一級指標(biāo)之下，設(shè)置二級指標(biāo)，盈利能力二級指標(biāo)主要是凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、資產(chǎn)報酬率。償債能力的核心指標(biāo)設(shè)定為流動比率、資產(chǎn)負債率、速動比率、現(xiàn)金流量比率。營運能力的反映指標(biāo)設(shè)定為存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。成長能力指標(biāo)為營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率。本文所選用的指標(biāo)皆是反映企業(yè)財務(wù)能力的核心指標(biāo)，以此作為指標(biāo)體系的構(gòu)成，能夠反映企業(yè)的競爭能力，通過數(shù)據(jù)處理，得到因子排名，找出影響競爭力的主要因子，本文主要選擇25家商品零售上市公司進行縱向和橫向研究。

（二）數(shù)據(jù)處理

1、指標(biāo)體系的檢驗。本文采用的檢驗方法是KMO檢驗，即為（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗和巴特利特檢驗（Bartlett）.計算的KMO檢驗和巴特利特檢驗結(jié)果如下：

表1 KMO檢驗和巴特利特檢驗

綜合來看，本文采用的數(shù)據(jù)KMO檢驗值在0.5—0.9之間，巴特利特球度檢驗顯示sig.<0.05，即說明系數(shù)矩陣不是單位矩陣，適合做因子分析。

2、計算特征值。通過變量共同度表發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率的共同度為0.826，即提取公因子對其方差貢獻率為89.3%。在主成分表中，可以看到初始特征值、提取平方和載入、旋轉(zhuǎn)平方和載入。按照特征根從小到大的次序排列，第一主成分特征根為3.968，方差貢獻率為32.565%，前4個因子的方差累積貢獻率為80.839%，根據(jù)因子提取條件，特征值大于1，所以選擇前4個因子。并利用4個因子對25家公司的財務(wù)競爭力進行評價。建立財務(wù)競爭力綜合評價模型。根據(jù)因子載荷矩陣進行銀子命名，其中F1在流動比率、速動比率載荷系數(shù)大，定義為償債能力因子，F(xiàn)2在凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率載荷系數(shù)最大，定義為成長能力因子。F3在凈資產(chǎn)收益率、毛利率上的載荷系數(shù)最大，定義為盈利能力因子。F4在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最大，定義為營運能力因子。

3、因子得分及財務(wù)競爭力評價。蘇寧易購在總體排名中表現(xiàn)較好，其中2016年排名最高，影響其財務(wù)競爭力的主要因子為盈利能力因子和償債能力因子，近年來隨著業(yè)務(wù)發(fā)展以及投資的擴大，尤其是云計算、大數(shù)據(jù)及智能家居項目的推進，企業(yè)的現(xiàn)金流較為緊張;總體來說，蘇寧的償債能力狀況不佳，資產(chǎn)負債率較高，流動比率與速動比率大多低于行業(yè)平均水平，償債風(fēng)險較高;但公司收購天天快遞使得蘇寧物流能力將得到極大提升，從而帶動前臺銷售效率的提升，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果將會帶來積極的影響。

四、提升財務(wù)競爭力的建議

（一）加強資產(chǎn)管理，提高運營效率

從財務(wù)分析以及財務(wù)競爭力評價角度來看，蘇寧的資產(chǎn)運營效率不高，尤其是近幾年蘇寧智慧模式的推進，公司投入的資產(chǎn)過大，一定程度上影響了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，公司在未來發(fā)展中必須要加強資產(chǎn)的管理，提高周轉(zhuǎn)的效率，一方面將已投入的項目盡快的建設(shè)，縮短項目的周期，實現(xiàn)資金利用的最大化。

（二）合理規(guī)劃籌資，完善資本結(jié)構(gòu)

蘇寧資產(chǎn)負債率較高，財務(wù)風(fēng)險相對較高，主要基于投入的加大，債務(wù)籌資規(guī)模擴張，但同時其現(xiàn)金流較為緊張，可能進一步導(dǎo)致融資成本上升，償債能力下降，公司更應(yīng)該根據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)，合理的籌集資金和使用資金，提高資金的利用效率，擴寬籌資方式。

（三） 加強成本控制，提高盈利能力

蘇寧公司應(yīng)該加強成本控制，細化流程管理，降低相關(guān)耗費。在項目建設(shè)中，進行合理預(yù)算，節(jié)約投入資本，降低租金、裝修、折舊等固定費用率水平，強化現(xiàn)金管理提高資金收益，降低公司三項費用率。不斷增強公司的市場競爭力，進一步擴大公司的市場份額。