長江下游稻米價格非對稱傳導(dǎo)與市場整合（1929-1935）

王 瑩 劉建生

（山西大學(xué)晉商學(xué)研究所暨山西省晉商學(xué)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)同創(chuàng)新中心，山西太原 030006）

20世紀(jì)20、30年代長江下游米谷貿(mào)易繁榮，形成產(chǎn)地初級市場、產(chǎn)地集散市場、區(qū)域集散市場、消費(fèi)市場的市場層級。目前學(xué)術(shù)界利用米價數(shù)據(jù)探討市場橫向整合問題的成果頗豐。侯楊方對1932-1934年間上海、杭州、無錫、蕪湖等11 個長江中下游地區(qū)米市逐月的米價進(jìn)行了相關(guān)系數(shù)分析，結(jié)果顯示除南昌、無錫與漢口之間外，所有的相關(guān)系數(shù)均大于0.7，他認(rèn)為在長江中下游地區(qū)已經(jīng)形成了一個米谷長途貿(mào)易的整合市場①侯楊方：《長江中下游地區(qū)米谷長途貿(mào)易（1912-1937）》，《中國經(jīng)濟(jì)史研究》1996年第2期。。盧鋒和彭凱翔通過對民國時期上海、杭州、天津、廣州、重慶等城市米價數(shù)據(jù)相關(guān)系數(shù)分析，發(fā)現(xiàn)沿海城市間市場整合程度遠(yuǎn)高于沿海城市和內(nèi)地城市間市場整合程度②盧鋒、彭凱翔：《中國長期米價研究》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2005年第4卷第2期。。由于糧價序列往往是不平穩(wěn)的，會產(chǎn)生“偽相關(guān)”問題，目前學(xué)術(shù)界更傾向于采用針對非平穩(wěn)時間序列數(shù)據(jù)的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型研究市場整合問題。趙留彥利用蕪湖和上海米價數(shù)據(jù)，以及上海和天津面粉價格數(shù)據(jù)，采用門閾誤差修正模型估計了1931 年國民政府“裁厘改統(tǒng)”前后大米和面粉的跨區(qū)貿(mào)易成本，實證結(jié)果顯示“裁厘改統(tǒng)”后貿(mào)易成本顯著下降，市場整合程度增強(qiáng)③趙留彥、趙巖、竇志強(qiáng)：《“裁厘改統(tǒng)”對國內(nèi)糧食市場整合的效應(yīng)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2011年第8期。。可見，目前學(xué)術(shù)界對20世紀(jì)30年代初期長江下游稻米橫向關(guān)聯(lián)市場整合持肯定態(tài)度。

市場整合不僅包括空間上的橫向整合，而且包括產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的縱向整合。在完全競爭市場條件下，某一市場或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)稻米價格變動會迅速且完全傳遞到其他關(guān)聯(lián)市場或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。事實上，受非競爭性市場結(jié)構(gòu)、調(diào)整成本、國內(nèi)政策干預(yù)、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響，價格無法實現(xiàn)充分傳遞，而是呈現(xiàn)出明顯的非對稱特征。正的非對稱價格傳遞，是指某一市場或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)稻米價格上漲，對其他關(guān)聯(lián)市場或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)，比價格下降的傳導(dǎo)更快更充分，而負(fù)的非對稱性價格傳遞是指某一市場或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)稻米價格下降，對其他關(guān)聯(lián)市場或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)，比價格上漲的傳導(dǎo)要更快更充分。價格非對稱傳導(dǎo)在本質(zhì)上反映了不同市場主體間利潤的不均等分配。

考慮到數(shù)據(jù)可得性，本文選取長江下游重要的粳米集散市場無錫和消費(fèi)市場上海作為研究對象，利用非對稱誤差修正模型（ATP-ECM）對無錫市場粳稻和粳米價格以及無錫市場粳米價格和上海市場粳米價格傳導(dǎo)進(jìn)行實證分析，以此為案例探討20世紀(jì)30年代長江下游稻米價格傳導(dǎo)特征和市場整合狀況。

一、歷史背景：無錫與上海米糧貿(mào)易

無錫地處江蘇南部，南臨太湖，北近長江，中貫運(yùn)河，是長江下游重要的稻米產(chǎn)區(qū)和集散市場。無錫米市形成于乾隆年間，江蘇和浙江兩省北運(yùn)的漕糧大多在無錫采辦，再加上民間米糧貿(mào)易，每年在無錫集散的稻米近七八百萬石。清末漕運(yùn)逐漸停止，京杭大運(yùn)河沿線城市地位一落千丈，無錫米市受到極大沖擊，稻米集散量降至四百萬石左右④羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，社會經(jīng)濟(jì)調(diào)查所，1935年，第1頁。。無錫米市交易量最大的是粳米和秈米。其中，粳米主要來自江蘇南部無錫、常州、宜興、江陰、常熟各地。秈米的來源更加廣泛，除了江南地區(qū)的金壇、溧陽、宜興、武進(jìn)、丹陽、江陰和江北地區(qū)的泰興、鹽城、興化、高郵，還有來自安徽省的蕪湖、六安、全椒、廬江、無為等產(chǎn)米區(qū)⑤郭錫昆：《江蘇省無錫縣碾米業(yè)概況》，《國民經(jīng)濟(jì)》1937年第1卷第2期。。粳米相較秈米質(zhì)優(yōu)價高，上海是其主要消費(fèi)市場。如表1 所示，1930 年上海米糧銷售總量3888857石，其中粳米銷售量占到45%，秈米占19%，糯米不及5%，洋米占31%。

表1 1930年上海米糧銷售量月度數(shù)據(jù)統(tǒng)計表 （單位：石）

稻米從產(chǎn)地市場到最終消費(fèi)市場交易環(huán)節(jié)復(fù)雜，需要依次經(jīng)過農(nóng)戶、鄉(xiāng)鎮(zhèn)米行、產(chǎn)地米販、集散市場米行、采運(yùn)米商、消費(fèi)地米行、米號等市場主體。其中，米行是米糧集散的核心環(huán)節(jié)。以粳米貿(mào)易為例，在產(chǎn)地市場，農(nóng)戶將稻谷投入鄉(xiāng)鎮(zhèn)米行，米行再向米販兜售。在常州、宜興、江陰等地一般由船戶經(jīng)營米糧販運(yùn)貿(mào)易。由于稻谷相較米更易存儲，米販大多從鄉(xiāng)鎮(zhèn)米行購入稻谷直接運(yùn)往無錫。正常年份下運(yùn)往無錫的稻谷有470萬擔(dān)，大米僅160萬石①羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第6頁。。在無錫集散市場，米行是說合買賣雙方達(dá)成交易的中介機(jī)構(gòu)，有土貨行和客貨行兩種，江蘇省內(nèi)運(yùn)來的粳米一般投入土貨行。米販將米糧投行后如果適逢有采運(yùn)米商，米行介紹雙方商議價格，協(xié)商一致后完成交易。倘若沒有合適買家，米行則將稻米運(yùn)往無錫米谷交易中心兜售。在稻米賣出后，買賣雙方需要向米行支付傭金②羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第17-19頁。。從無錫到上海運(yùn)米主要通過帆船運(yùn)輸。采運(yùn)米商將米糧沿運(yùn)河經(jīng)蘇州到同里、蘆墟、朱家角、青浦，再沿蘇州河直至最終消費(fèi)市場上海。米糧運(yùn)抵上海后依舊需要投入米行，再由米行向米店兜售。米店是零售商，直接面向消費(fèi)者。

二、數(shù)據(jù)來源與模型設(shè)定

（一）數(shù)據(jù)來源

糧價數(shù)據(jù)的完整性、連續(xù)性和可靠性是研究近代糧食市場整合的限制因素。1935-1936年間，農(nóng)村復(fù)興委員會和資源委員會委托中央研究院社會經(jīng)濟(jì)調(diào)查研究所、交通大學(xué)研究所、中央研究院社會科學(xué)研究所對主要糧食生產(chǎn)市場、集散市場和消費(fèi)市場價格做了詳細(xì)調(diào)查?！稛o錫米市調(diào)查》完整記載1929年1月至1935年6月無錫粳稻、無錫粳米和上海粳米價格數(shù)據(jù)。需要說明的是，無錫米市中所載稻米月度價格由國定稅則委員會依據(jù)若干米行賬簿所記載的稻谷和大米價格整理得到，每月米價為初一、十一和二十一米價的均值，本文時間序列為農(nóng)歷日期下稻米月度批發(fā)價格。原始數(shù)據(jù)中1932 年2 月和3 月上海粳米月度價格缺失，本文采取移動平均法補(bǔ)齊缺失數(shù)據(jù)。從圖1可以看出，1929-1935年間，無錫粳稻、粳米以及上海粳米價格變動趨勢與變化幅度相似，說明無錫粳稻和粳米價格以及無錫粳米和上海粳米價格之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

為消除量綱帶來的差異性影響，有效減少價格指數(shù)間的異方差性，增強(qiáng)序列的平穩(wěn)性和數(shù)據(jù)波動的敏感度，本文對所有數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理，將無錫粳稻價格數(shù)據(jù)記作WPP，無錫粳米價格數(shù)據(jù)記作WRP，上海粳米市場價格數(shù)據(jù)記作SRP。

（二）模型設(shè)定

非對稱誤差修正模型是更加一般化的誤差修正模型，E-G 兩步法是構(gòu)建模型最常用的方法。區(qū)別在于非對稱誤差修正模型通過變量分離辦法將價格序列分為上漲（+）和下跌（-），將殘差序列ECM分離為正向沖擊ECM+和負(fù)向沖擊ECM-，以考察價格傳導(dǎo)的非對稱特征。因此，無錫粳米價格與上海粳米價格的非對稱誤差修正模型可以表述為：

（1）式為上海粳米價格為因變量的方程，?S RPt=S RPt-S RPt-1。（2）式為無錫粳米價格為因變量的方程，?WRPt=WRPt-WRPt-1。?S RP+和?S RP-分別表示上海粳米價格上漲和下跌，?WRP+和?WRP-分別表示無錫粳米價格的上漲和下跌。和EC在（1）式和（2）式具有不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。（1）式中，表示無錫粳米價格上漲，上海粳米價格受到正向沖擊，對上海粳米經(jīng)銷商來說是“利空”消息；表示無錫粳米價格下跌，上海粳米價格受到負(fù)向沖擊，對上海粳米經(jīng)銷商來說是“利好”消息。（2）式中表示上海粳米價格上漲，無錫粳米價格受到正向沖擊，對無錫大米加工廠商和經(jīng)銷商來說是“利好”消息；表示上海粳米價格下跌，無錫粳米價格受到負(fù)向沖擊，對大米加工業(yè)者和經(jīng)銷商來說是“利空”消息。

無錫粳稻價格與粳米價格的非對稱誤差修正模型可以表述為：

（3）式為無錫粳稻價格為因變量的方程，?WPPt=WPPt-WPPt-1。（4）式為無錫粳米價格為因變量的方程，?WRPt=WRPt-WRPt-1。?WPP+和?WPP-分別表示無錫粳稻價格上漲和下跌。ECM 是誤差修正項。和在（3）式和（4）式具有不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。（3）式中，表示粳米價格上漲，粳稻價格受到正向沖擊，對粳稻生產(chǎn)者和運(yùn)銷商來說是“利好”消息表示粳米價格下跌，粳稻價格受到負(fù)向沖擊，對粳稻生產(chǎn)者和運(yùn)銷商來說是“利空”消息。（4）式中表示粳稻價格上漲，粳米價格受到正向沖擊，此時的正向沖擊意味著成本提高，對大米加工業(yè)者和經(jīng)銷商來說是“利空”消息表示粳稻價格下跌，粳米價格受到負(fù)向沖擊，對大米加工業(yè)者和經(jīng)銷商來說是“利好”消息。

本文采用Wald檢驗方法對系數(shù)的約束性條件進(jìn)行檢驗。原假設(shè)，拒絕原假設(shè)表明兩個時間序列存在非對稱傳導(dǎo)關(guān)系。

三、實證結(jié)果：稻米價格非對稱傳導(dǎo)

（一）平穩(wěn)性檢驗

本文在模型估計和檢驗前，首先采取ADF 方法對各時間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。檢驗結(jié)果表明，原序列WPP、WRP 和SRP 的ADF 值大于顯著性水平為5%的臨界值，無法拒絕原假設(shè)，是非平穩(wěn)時間序列。WPP、WRP和SRP的一階差分ADF統(tǒng)計量均小于顯著性水平為1%的臨界值，是平穩(wěn)時間序列。因此，WPP、WRP和SRP為一階單整變量，滿足協(xié)整檢驗前提。

表2 單位根檢驗結(jié)果

（二）協(xié)整檢驗

當(dāng)兩個變量同階單整時，可以通過對其長期均衡模型殘差平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗，判斷二者之間是否有一種長期的均衡關(guān)系。本文采用Engle-Granger方法，首先用最小二乘法分別對無錫市場粳稻和粳米價格以及無錫粳米和上海粳米價格進(jìn)行回歸，然后對回歸的殘差進(jìn)行單位根檢驗，如果殘差為平穩(wěn)序列，那么變量間存在協(xié)整關(guān)系。實證結(jié)果表明各長期均衡方程殘差的ADF統(tǒng)計值均小于顯著性水平為5%的臨界值，殘差序列為平穩(wěn)序列，WPP與WRP，WRP與SRP之間均存在協(xié)整關(guān)系。

說 明：*表示在10%的檢驗水平下顯著，**表示在5%的檢驗水平下顯著，***表示在1%的檢驗水平下顯著。殘差平穩(wěn)性檢驗的5%臨界值由麥金農(nóng)協(xié)整檢驗臨界表計算得到。

（三）非對稱誤差修正模型

由于WRP與SRP，WPP與WRP是協(xié)整的，可以建立非對稱誤差修正模型，各變量的滯后期根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則確定，最終結(jié)果見表4和表5。

從表4能夠得出，無錫粳米價格上漲對上海粳米價格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過了顯著性檢驗，無錫粳米價格下跌對上海粳米價格的短期傳導(dǎo)系數(shù)沒有通過顯著性檢驗。從誤差修正項來看，上海粳米價格對無錫粳米價格正向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.8892，上海粳米價格對無錫粳米價格負(fù)向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.3299。調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為負(fù)且通過顯著性檢驗說明當(dāng)上海粳米價格偏離長期均衡價格時，會有負(fù)向修正機(jī)制將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。無錫粳米價格上漲相較下跌對上海粳米價格的影響更大，調(diào)整價格偏離的速度更快。原假設(shè)H0被拒絕，表明無錫粳米價格對上海粳米價格傳導(dǎo)呈非對稱特征。

上海粳米價格上漲和下跌對無錫粳米價格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過了顯著性檢驗。但是從誤差修正項的系數(shù)估計結(jié)果看，無錫粳米價格對上海粳米價格正向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)不顯著。無錫粳米價格對上海粳米價格負(fù)向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.8721且通過顯著性檢驗，即上海粳米價格下跌顯著影響無錫粳米價格，當(dāng)無錫粳米價格偏離長期均衡價格時，會有負(fù)向修正機(jī)制以87.21%的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。原假設(shè)H0被拒絕，表明上海粳米價格對無錫粳米價格傳導(dǎo)同樣呈非對稱特征。

無錫粳米價格和上海粳米價格傳導(dǎo)的非對稱效應(yīng)在市場上的表現(xiàn)是：當(dāng)無錫粳米價格上漲時，上海粳米經(jīng)銷商的成本增加，為了保證利潤，上海粳米經(jīng)銷商往往通過米業(yè)公會聯(lián)合提高粳米價格，將增加的成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者。當(dāng)無錫粳米價格下跌時，上海粳米經(jīng)銷商成本降低，但是為了維持高利潤率，上海粳米經(jīng)銷商僅會小幅下調(diào)銷售價格，消費(fèi)者難以獲取上游產(chǎn)品價格下跌帶來的福利；當(dāng)上海粳米價格上漲時，上海米商極力壓低粳米采購價格，無錫米價并不會隨之上漲；當(dāng)上海粳米價格下跌時，無錫市場粳米價格迅速下跌，上海米糧經(jīng)銷商依舊可以維持較高利潤率。究其原因，上海米糧批發(fā)商和零售商更具市場力量，通過米業(yè)同業(yè)公會控制市場價格，使上海和無錫粳米價格傳導(dǎo)偏離完全競爭市場條件下的傳導(dǎo)軌跡。

表4 誤差修正模型結(jié)果（橫向傳導(dǎo)）

從表5能夠得出，無錫粳米價格上漲和下跌對粳稻價格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過了顯著性檢驗。從誤差修正項看，無錫粳稻價格對粳米價格正向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.53，粳稻價格對粳米價格負(fù)向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.372。調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為負(fù)且通過顯著性檢驗說明當(dāng)無錫粳稻價格偏離長期均衡價格時，會有負(fù)向修正機(jī)制將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。原假設(shè)H0不能被拒絕，表明無錫粳米價格對粳稻價格的傳導(dǎo)是對稱的。

無錫粳稻價格上漲和下降對粳米價格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過了顯著性檢驗。但是從誤差修正項看，無錫粳米價格對粳稻價格正向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)不顯著，粳米價格對粳稻價格負(fù)向波動的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.7952 且通過顯著性檢驗，即粳稻價格下跌顯著影響粳米價格，當(dāng)粳米價格偏離長期均衡價格時，會有負(fù)向修正機(jī)制以70.41%的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。原假設(shè)H0被拒絕，表明無錫粳稻價格對無錫粳米價格傳導(dǎo)是非對稱的。這一特征在市場上的表現(xiàn)是：當(dāng)粳稻價格上漲時，粳米價格并不會隨之上漲；當(dāng)粳稻價格下跌時，粳米價格隨之下跌，粳米加工廠商及經(jīng)銷商無法獲取上游產(chǎn)品價格下跌帶來的福利。糧食進(jìn)口貿(mào)易是影響價格傳導(dǎo)軌跡的重要因素。20世紀(jì)30年代初，各糧食輸出國深陷生產(chǎn)過剩的農(nóng)業(yè)恐慌之中，世界糧食市場價格低落。每逢國內(nèi)產(chǎn)地市場稻價上漲時，上海米商便大量購入洋米，上海米價迅速回落，無錫市場米價隨之跌落，以致于碾米業(yè)和經(jīng)銷商無利可圖。

表5 誤差修正模型結(jié)果（縱向傳導(dǎo)）

四、價格非對稱傳導(dǎo)下無錫稻米市場整合

20 世紀(jì)20、30 年代，市場的不完全競爭和米谷進(jìn)口貿(mào)易直接導(dǎo)致長江下游稻米橫向關(guān)聯(lián)市場價格和縱向關(guān)聯(lián)市場價格傳導(dǎo)呈現(xiàn)非對稱特征，對無錫稻米市場利潤分配及市場縱向整合產(chǎn)生深刻影響。

碾米廠、米行和堆棧是無錫稻米市場三大主體。碾米廠的業(yè)務(wù)包括代客加工和自買自碾兩種。據(jù)《江蘇省無錫縣碾米業(yè)概況》記載，無錫碾米廠自行購入原料加工銷售所占比重達(dá)到70%，代客碾米的僅30%，“優(yōu)等粳稻，每百斤能得糙米五斗一二升（市斛），每石糙米，能得白米八斗六七升；次等粳稻，每百市斤得糙米五斗弱，每石糙米，能得白米八斗四五升。”①郭錫昆：《江蘇省無錫縣碾米業(yè)概況》，第109-110頁。也就是說，優(yōu)等粳稻的碾米率最高為45%，次等粳稻的碾米率最高為43%。這意味著優(yōu)等粳米價格和粳稻價格比至少達(dá)到2.22∶1，次等粳米價格和粳稻價格比至少達(dá)到2.33∶1，碾米廠才有利可圖。事實上，1929-1935 年間無錫粳米和粳稻比價僅略高于次等粳米粳稻比價臨界值，遠(yuǎn)低于優(yōu)等粳米粳稻比價臨界值。1935 年2 月，無錫粳米和粳稻比價僅1.96，是這一時期粳米和粳稻比價的低谷。究其原因，1934 年入夏以后，江淮流域因天氣酷熱，久旱少雨，發(fā)生了嚴(yán)重的旱災(zāi)，產(chǎn)地市場稻米價格高漲。但是，上海米商大量進(jìn)口洋米，抑制了上海稻米價格上漲趨勢，并迅速傳導(dǎo)至無錫市場，以致無錫米價的漲幅遠(yuǎn)低于稻谷價格的漲幅。

圖2 1929-1935年無錫粳米和粳稻比價及臨界值

在稻米價格非對稱傳導(dǎo)情形下，無錫稻米市場呈現(xiàn)“稻強(qiáng)米弱”，碾米廠加工利潤微薄，紛紛陷入經(jīng)營困境，碾米廠相繼關(guān)閉。在極盛時期，無錫碾米廠有21家，到1933年時有17家，1934年僅剩13家。其中，恒源和民生碾米廠由米行兼營，余新、德新、鄒成泰碾米廠均由堆棧兼營，以稻米加工為主要業(yè)務(wù)的碾米廠僅7家。如表6所示，13家碾米廠中除余新資本額達(dá)到10000元外，各家碾米廠的資本額多在4000-6000元之間。1934年，除周一昌碾米廠外的12家碾米廠糙米年產(chǎn)量僅31萬石，白米年產(chǎn)量僅102石。

表6 無錫市碾米廠資本額、機(jī)器數(shù)量、年產(chǎn)量統(tǒng)計

米行代客買賣業(yè)務(wù)的利潤構(gòu)成包括“行傭”、“暗傭”和“行扣”三部分。按照無錫米市的慣例，每石米傭金一角。但是在實際交易過程中，米行常利用買賣雙方信息不對稱，暗中抽取差價，獲取“暗傭”。除此以外，米行促成交易后，從貨款中抽取1.6%的“行扣”，賣方僅得到全部貨款的98.4%。①羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第45頁。米行代客買賣的利潤最多不過四五角。為了擴(kuò)大利潤空間，米行利用市場信息優(yōu)勢，沿著產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)整合采購、加工和運(yùn)銷業(yè)務(wù)。首先，米行在秋收或米價下跌時，購入大量稻米囤積，在青黃不接或米價上漲時賣出，每石米谷最多可以獲利兩元以上，相較代客買賣獲取傭金，利潤大幅增加；①羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第15頁。其次，無錫碾米廠以小規(guī)模分散經(jīng)營為主，市場集中度和產(chǎn)品差異化較低。米行為節(jié)約交易成本，實現(xiàn)利潤最大化，整合稻米加工業(yè)，例如恒義米行創(chuàng)辦恒源碾米廠，元大米行創(chuàng)辦民生碾米廠；最后，在無錫和上海粳米價格非對稱傳導(dǎo)的情形下，上海粳米價格上漲并不能完全傳導(dǎo)至無錫。為了獲取下游市場粳米價格上漲的福利，無錫米行開始兼營采運(yùn)業(yè)，在上海米價上漲時自行雇船運(yùn)米至上海銷售。這一時期經(jīng)米行輸出的米糧約占無錫米糧輸出總額的20%。②羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第39頁。無錫米行整合收購、加工和銷售環(huán)節(jié)，利潤大幅上漲，資本額達(dá)到10000元以上的有20余家，而專營代客買賣業(yè)務(wù)收取傭金的米行約有90余家，資本額不足1000元。③羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第49頁。

米行整合產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)對資金融通產(chǎn)生了巨大的需求。無錫的金融機(jī)構(gòu)有傳統(tǒng)錢莊和銀行。1929年，無錫有錢莊23 家，銀行7 家。從30 年代開始，傳統(tǒng)錢莊日漸式微，銀行成為資金融通的主要渠道。到1935 年，銀行增至10 家而錢莊僅存9 家。④羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第49頁。銀行投資興辦堆棧，經(jīng)營代客寄存和抵押放款業(yè)務(wù)，其規(guī)模最大時可存儲300 萬石糧食，甚至超過蕪湖和上海。米行在購入米谷后照貨物市價的八折到九折抵押于堆棧，向堆棧借款，保證資金流動。1934年，米行直接或間接向堆棧借入約300萬元。⑤羊冀成等：《無錫米市調(diào)查》，第54頁。

五、結(jié)論

本文通過協(xié)整檢驗和非對稱誤差修正模型考察了1929-1935年間無錫粳米價格和上海粳米價格以及無錫粳稻價格和粳米價格之間的非對稱傳導(dǎo)情況。實證結(jié)果顯示，無錫粳米價格和上海粳米價格之間的價格傳導(dǎo)具有非對稱特征。盡管上海粳米價格對無錫粳米價格正向波動的反應(yīng)更迅速，無錫粳米價格對上海粳米價格負(fù)向波動的反應(yīng)更迅速，但是均表現(xiàn)為對“利空”消息的反應(yīng)更加劇烈，即上海經(jīng)銷商在無錫粳米價格上漲時的價格調(diào)整比下跌時更加積極，而無錫粳米加工廠商及經(jīng)銷商在上海粳米價格下跌時受到的沖擊比價格上漲時更劇烈。在無錫市場上，粳米價格對粳稻價格的傳導(dǎo)是對稱的，但是粳稻價格對粳米價格的傳導(dǎo)是非對稱的，表現(xiàn)為粳米價格對粳稻價格負(fù)向波動的反應(yīng)更加劇烈，這意味著粳米加工廠商和經(jīng)銷商無法獲取上游產(chǎn)品價格下跌帶來的福利。

市場的不完全競爭和進(jìn)口貿(mào)易是影響稻米橫向關(guān)聯(lián)市場價格和縱向關(guān)聯(lián)市場價格傳導(dǎo)軌跡的重要因素。在價格非對稱傳導(dǎo)情形下，無錫稻米市場主體間利潤分配及市場縱向整合發(fā)生深刻變化。首先，無錫稻米市場呈現(xiàn)“稻強(qiáng)米弱”，碾米廠加工利潤微薄，紛紛陷入經(jīng)營困境；其次，米行利用市場信息優(yōu)勢，沿著產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)整合了采購、加工和運(yùn)銷業(yè)務(wù)；最后，米行整合產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)對資金融通產(chǎn)生了巨大的需求，堆棧通過向米行發(fā)放貸款，成為無錫米市重要的金融力量。