我國制藥業(yè)上市公司高管薪酬與環(huán)境績效的關(guān)系研究

薛淑娟

摘要：本文選取的研究樣本為2017年我國制藥業(yè)上市公司，通過多元線性回歸分析得出，高管薪酬以及環(huán)境績效之間是負(fù)相關(guān)，這表明若高管薪酬高，環(huán)境績效便會降低。進(jìn)一步反映出從高管的角度來說，提高企業(yè)環(huán)境績效勢叢會降低企業(yè)短期經(jīng)營績效。高管的薪酬激勵，必須關(guān)注企業(yè)環(huán)境績效的考核。

關(guān)鍵詞：高管薪酬;環(huán)境績效;制造業(yè)

中圖分類號：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2019）10-0018-02

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，環(huán)境問題日益得到重視。同時環(huán)境問題已成為一個絆腳石，對社會的發(fā)展造成一定阻礙，并且在很大程度上關(guān)系著人們的生活和身體健康。制藥業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到重要的支柱作用;同時，制藥工業(yè)在生產(chǎn)過程中也不可避免的造成了大量能源消耗，且污染物排放量也逐漸增加，對生態(tài)環(huán)境造成破壞。當(dāng)前時代是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時代，制藥工業(yè)要想保持可持續(xù)發(fā)展，就需要不斷在生產(chǎn)過程中加強(qiáng)對環(huán)境保護(hù)的重視力度，控制污染排放。

環(huán)境績效不僅反映了企業(yè)的環(huán)境保護(hù)效益，而且間接影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。提高企業(yè)的環(huán)境績效不僅是保護(hù)環(huán)境的目標(biāo)，也是高管的責(zé)任。本文旨在明晰我國制造業(yè)上市公司高管薪酬與環(huán)境績效的相關(guān)關(guān)系。為企業(yè)制定高管薪酬、政府進(jìn)行環(huán)境監(jiān)督提供一定的決策依據(jù)。

一、相關(guān)研究述評

從高管薪酬與經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)系研究、環(huán)境績效與財務(wù)績效的關(guān)系研究、高管薪酬與環(huán)境績效的關(guān)系研究三方面進(jìn)行文獻(xiàn)回顧與分析。

（一）高管薪酬與經(jīng)濟(jì)績效

高管是負(fù)責(zé)企業(yè)戰(zhàn)略方針制定和生產(chǎn)經(jīng)營的核心人員，他們的行為對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效會產(chǎn)生一定的影響，Coughlan（1985）等人是最早對企業(yè)高管的薪酬與其經(jīng)濟(jì)績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究的學(xué)者，他們通過實證分析得出了企業(yè)高管薪酬與經(jīng)濟(jì)績效兩者間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。Hall（1998）通過對美國大型商業(yè)公司的實證分析，也得到了高管薪酬與經(jīng)濟(jì)績效具有顯著相關(guān)性的理論。隨著1998年以后，我國上市公司的高管薪酬水平的逐漸披露。國內(nèi)對企業(yè)高管薪酬與經(jīng)濟(jì)績效也開始進(jìn)行研究，如楊大光（2018）、吳德軍（2013）都在研究中發(fā)現(xiàn)企業(yè)高管薪酬與經(jīng)濟(jì)績效之間顯著正相關(guān)。

（二）環(huán)境績效與經(jīng)濟(jì)績效

近年來社會和政府機(jī)構(gòu)要求企業(yè)減少對環(huán)境的影響，并加強(qiáng)了管制與監(jiān)督，這使得企業(yè)開始追求生態(tài)效益。正如Vanderlinde（1995）認(rèn)為污染是一種無效的資源利用的標(biāo)志，控制和預(yù)防戰(zhàn)略可以使公司節(jié)省大量成本從而提升自身的競爭優(yōu)勢，即環(huán)境保護(hù)的投資有利于財富的積累。張長江（2016）等人通過對重污染行業(yè)上市公司進(jìn)行實證研究。發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境績效與經(jīng)濟(jì)績效之間存在雙向正向影響。即環(huán)境績效的提升會帶來財務(wù)績效的改進(jìn)，同時，財務(wù)績效的增強(qiáng)會促進(jìn)環(huán)境績效的提高。除此以外，鄧麗、張永亮等人也在各自的文章里支持此項觀點。

（三）高管薪酬與環(huán)境績效

有些研究人員認(rèn)為企業(yè)高管薪酬與環(huán)境績效有著較為顯著的相關(guān)性，但是并沒有對研究結(jié)論達(dá)成一致的意見，如果企業(yè)高管薪酬與環(huán)境績效之間呈正相關(guān)關(guān)系，那么就意味著高管能夠推動企業(yè)環(huán)境績效的改善：如果企業(yè)高管的薪酬與公司的環(huán)境績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。那么就說明改善企業(yè)的環(huán)境績效不能夠通過激勵高管的方式來完成。需要政府對企業(yè)環(huán)境績效加大監(jiān)管的力度。Russo（2015）通過對美國電子設(shè)施工廠的研究發(fā)現(xiàn)高管激勵能夠提高工廠的環(huán)境績效，減少企業(yè)的廢氣和廢水排放量。Berrone（2009）通過研究重污染行業(yè)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的高管薪酬越高，環(huán)境績效就越好。也有學(xué)者認(rèn)為高管薪酬與環(huán)境績效之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。如學(xué)者Wails（2012）認(rèn)為企業(yè)的高管薪酬越高，企業(yè)的環(huán)境績效水平越低。我國國內(nèi)的研究中，李羅毅（2015）通過對2011-2013年A股重污染行業(yè)上市公司的實證數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出了二者正相關(guān)的理論。王玉乾（2016）的研究結(jié)果也得出高管薪酬和環(huán)境績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。并且和企業(yè)的性質(zhì)以及行業(yè)性質(zhì)存在緊密聯(lián)系。而周暉和鄧舒等人（2017）從政府和法治水平兩個層面對高管薪酬與環(huán)境績效的關(guān)系進(jìn)行研究，得出了二者具有倒u型關(guān)系的結(jié)論。且政府干預(yù)和法治水平對二者的關(guān)系具有明顯的影響。

2004年全球報告倡議組織在《可持續(xù)發(fā)展報告指南》中指出，薪酬委員會每年度需審核高管的績效，其中包含與環(huán)境相關(guān)的績效。這表明高管薪酬與環(huán)境績效存在一定的關(guān)聯(lián)。本文以制藥業(yè)上市公司為樣本。深入探討其背后的機(jī)理，進(jìn)一步揭示我國制造業(yè)上市公司高管薪酬與環(huán)境績效的內(nèi)在聯(lián)系。

二、研究假設(shè)

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文以我國199家制藥業(yè)上市公司作為樣本，借助巨潮資訊網(wǎng)、各大企業(yè)的官方網(wǎng)站等平臺進(jìn)行企業(yè)信息和環(huán)境績效數(shù)據(jù)的收集;借助國泰安數(shù)據(jù)庫對高管薪酬和企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計。

（二）研究假設(shè)

根據(jù)代理理論的聲譽(yù)模型可知，高管的市場價值取決于長期的業(yè)績與品行，

因此其必須努力工作。為企業(yè)創(chuàng)造價值。提升自己在高管市場中的聲譽(yù)。才能提高未來的薪酬水平。高管為了表現(xiàn)優(yōu)異，會密切關(guān)注企業(yè)利益，關(guān)心公司的可持續(xù)發(fā)展，注重環(huán)境保護(hù)以及環(huán)境績效管理。由此可見。制藥業(yè)上市公司的高管薪酬與環(huán)境績效呈正相關(guān)關(guān)系。

H1：企業(yè)的高管薪酬越好，企業(yè)的環(huán)境績效就越高。

三、變量設(shè)計

（一）因變量——環(huán)境績效

鑒于我國尚未建立權(quán)威的環(huán)境績效評分系統(tǒng)，世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會曾制定生態(tài)效益的相關(guān)指標(biāo)，本文將其作為環(huán)境績效的代理變量。將產(chǎn)品價值與環(huán)境影響的比值作為生態(tài)效益數(shù)值。其中產(chǎn)品價值用企業(yè)的總收入TOR來表示。環(huán)境影響用來ESC來表示。也就是排污費。

環(huán)境績效的計算公式為：CEP=In[（TOR）/（ESC）]。

（二）自變量——高管薪酬（SALARY）

在報告期內(nèi)，將高級管理人員薪酬排名的前三位挑選出來。取薪酬相加總數(shù)的對數(shù)作為代理變量;而替代變量則用同期內(nèi)監(jiān)事、董事前三名的薪酬總和對數(shù)來表示。

（三）控制變量

1.企業(yè)規(guī)模（SIZE）

在當(dāng)前的企業(yè)管理制度體系中。企業(yè)規(guī)模已經(jīng)成為總資產(chǎn)額的代表。本文用資產(chǎn)總額對公司規(guī)模進(jìn)行衡量，取期末總資產(chǎn)的對數(shù)進(jìn)行實證分析。

2.企業(yè)性質(zhì)（GOV）

國有企業(yè)在對環(huán)境管理制度的制定上比民營企業(yè)更加完善。

3.環(huán)境認(rèn)證（ISO）

一旦企業(yè)通過了ISO認(rèn)證，則代表該企業(yè)的環(huán)境管理水平已經(jīng)符合國際要求，證明企業(yè)在生產(chǎn)過程中能夠合理控制污染物排放，達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，該認(rèn)證是企業(yè)社會形象提升的重要依據(jù)。

4.重點排污單位

環(huán)保部已經(jīng)對重點排污單位進(jìn)行了明確規(guī)定，要求其按照法律要求，在公開平臺上及時公開環(huán)境信息，并保障信息真實、完整。

本文中運用到的所有變量及其含義如表1所示。

（四）建立模型

按照上面的分析，制定下面的線性回歸模型：

CEP=βo+β1SALARY+β2SIZE+β3GOV+β4ISO+β5PROTECT+e

其中，βo為常數(shù)項，β1-β3為各變量的系數(shù)，e為隨機(jī)干擾項。

四、實證結(jié)果及分析

（一）多元線性回歸

從表2中看出，模型R方為0.57.調(diào)整后為0.33.表明其擬合度較好。表中F值為2.341.Sig值為0.000.小于0.01.表明自變量和因變量有著明顯的聯(lián)系。模型有著較強(qiáng)的顯著性。

由表2中看出。高管報酬總額的回歸系數(shù)為-0.032.t值為-1.626.Sig，值為0.034.Sig，值小于顯著性水平0.05.說明其對因變量環(huán)境績效存在顯著影響。然而高管薪酬系數(shù)為負(fù)值，說明高管薪酬對環(huán)境績效存在顯著的負(fù)向影響。與假設(shè)1不相符?？刂谱兞恐校髽I(yè)規(guī)模的Sig，值為0.024.小于顯著性水平0.05.說明其對因變量環(huán)境績效存在顯著正向影響。環(huán)境認(rèn)證的Sig，值是0.028.低于顯著性水平0.05.表明它對因變量環(huán)境績效有著明顯的影響。

（二）結(jié)論分析

回歸分析結(jié)果顯示，制藥業(yè)上市公司的高管薪酬與環(huán)境績效具有顯著相關(guān)關(guān)系，但是系數(shù)為負(fù)，說明高管薪酬越高，環(huán)境績效越低，與假設(shè)高管薪酬越高，環(huán)境績效越高相反。這一方面是因為數(shù)據(jù)采用的是年度數(shù)據(jù)，環(huán)境績效的提高可能有一定的滯后性，重污染行業(yè)環(huán)境績效提升所形成的競爭優(yōu)勢無法在短期內(nèi)惠及高管。二是高管薪酬中環(huán)境保護(hù)行為激勵不足所致，管理人員的薪酬水平反映的管理者績效和管理的精細(xì)概念將影響他們對目前環(huán)境績效行為的決策過程。所以。企業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識到環(huán)境績效的影響因素，結(jié)合環(huán)境績效指標(biāo)，對高管薪酬標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，使薪酬指標(biāo)與環(huán)境績效水平相一致。提高薪酬指標(biāo)制定的科學(xué)性與合理性。

本文關(guān)于制造業(yè)上市公司高管薪酬與環(huán)境績效的研究，在理論與數(shù)據(jù)等方面在一定程度上豐富了高管薪酬與環(huán)境績效相關(guān)關(guān)系的文獻(xiàn)。當(dāng)然本文也有一定的局限：數(shù)據(jù)采用的是年度數(shù)據(jù)，在一定程度上影響了高管薪酬與環(huán)境績效相關(guān)性的研究，有待在后續(xù)的研究中加以完善。