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    基于主成分分析的我國物流企業(yè)財務(wù)評價與風(fēng)險防范

    2019-11-17 17:50:52陳少蘭
    國際商務(wù)財會 2019年6期

    陳少蘭

    【摘要】我國的物流行業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化和電子商務(wù)的雙重推動下,擁有巨大的發(fā)展空間,研究物流企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)評價方法,識別并控制財務(wù)風(fēng)險十分有必要。本文針對物流企業(yè),從上市公司中選取樣本,通過建立主成分分析模型,進(jìn)行15項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)方面的綜合評價,分別從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、成長能力等方面對上市物流企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價。通過對物流企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評價和排名后,找到排名靠前的物流企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn),使排名靠后的物流企業(yè)與之對比,識別企業(yè)自身的財務(wù)風(fēng)險,并針對財務(wù)風(fēng)險提出一系列的控制措施。

    【關(guān)鍵詞】物流企業(yè);財務(wù)指標(biāo);主成分分析

    【中圖分類號】F252;F224

    我國的物流行業(yè)近幾年來發(fā)展迅速,物流行業(yè)的總額不斷增加、成本逐漸降低以及效率不斷提高。物流產(chǎn)業(yè)溝通了經(jīng)濟(jì)的各個部門,使其成為一個系統(tǒng)化的整體。因此,物流產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有不可或缺的戰(zhàn)略地位,它的發(fā)展程度是衡量一個國家綜合國力和現(xiàn)代化程度的重要標(biāo)志。

    為了對物流行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價,從我國的上市物流企業(yè)中選取了20個樣本,其中有3個樣本中有缺失值,有效樣本為17個,分別是海運(yùn)物流、中國遠(yuǎn)洋、中海海特、中遠(yuǎn)海發(fā)、招商輪船、寧波海運(yùn)、海峽股份、渤海輪渡、海航科技、海航控股、天津港、營口港、重慶港九、海南高速、華北高速、南方航空、北方航空。為了保證數(shù)據(jù)的時效性,選取了2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)。企業(yè)的財務(wù)業(yè)績主要涉及盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、成長能力幾個方面,從這四個方面分別選取了具有代表性的財務(wù)指標(biāo),本文對上述物流企業(yè)的15個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了綜合評價。

    一、研究設(shè)計

    (一)研究方法

    1901年,統(tǒng)計學(xué)家Pearson引入了主成分分析法,主成分分析法就是把原來多個變量轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標(biāo)的一種分析方法,從數(shù)學(xué)的角度來看,這是一種降維處理技術(shù)。主成分分析法是從原始變量中導(dǎo)出少數(shù)幾個主成分,使它們之間彼此不相關(guān),并且盡可能多地保留原始變量的信息。

    (二)指標(biāo)選取

    現(xiàn)代管理理論認(rèn)為,企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績主要取決于企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、成長能力。本文從上市公司的財務(wù)報表中選取了15個財務(wù)指標(biāo),其中銷售凈利率(X1)、總資產(chǎn)凈利潤率(X2)、凈資產(chǎn)收益率(X3)反映企業(yè)的盈利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X4)、存貨周轉(zhuǎn)率(X5)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X6)反映企業(yè)的營運(yùn)能力。流動比率(X7)、速動比率(X8)、利息支付倍數(shù)(X9)、資產(chǎn)負(fù)債率(X10)、產(chǎn)權(quán)比率(X11)反映企業(yè)的償債能力,其中X7、X8、X9反映企業(yè)的短期償債能力,X10、X11反映企業(yè)的長期償債能力。財務(wù)指標(biāo)主營業(yè)務(wù)收入增長率(X12)、凈利潤增長率(X13)、凈資產(chǎn)增長率(X14)、總資產(chǎn)增長率(X15)反映企業(yè)的成長能力。

    從表1可以看出,物流企業(yè)普遍存在負(fù)債較多的情況,資本結(jié)構(gòu)較為不合理,有的企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率處于較高的水平,所以物流企業(yè)為了擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模,試圖通過達(dá)到規(guī)模效應(yīng),減少單位成本,提高企業(yè)的盈利能力。從表1中還可以看出,物流企業(yè)的盈利能方面差異很大,物流企業(yè)作為一個新興的高速發(fā)展的行業(yè),企業(yè)的盈利能力不穩(wěn)定,外部環(huán)境變化較快,需要企業(yè)及時根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境做出戰(zhàn)略調(diào)整。

    二、實(shí)證結(jié)果分析

    (一)相關(guān)性系數(shù)矩陣檢驗(yàn)

    對10個物流企業(yè)2017年的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn),從相關(guān)系數(shù)表2中可以看出,15個財務(wù)分析指標(biāo)之間具有顯著的相關(guān)性,因此要對其進(jìn)行主成分分析以達(dá)到降維的目的。

    從表2中可以看出,物流企業(yè)的盈利能力和償債能力指標(biāo)之間存在較高的相關(guān)性。企業(yè)的營運(yùn)能力和償債能力指標(biāo)之間也存在較高的相關(guān)性。物流企業(yè)的成長能力也與償債能力指標(biāo)之間存在較高的相關(guān)性。因此,企業(yè)想要獲得未來的發(fā)展,要借入一定的債務(wù),勢必會加劇企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

    (二)提取主成分因子

    首先,用SPSS對財務(wù)分析指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化,X1-X15經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化變?yōu)閆1-Z15。

    其次,進(jìn)行方差貢獻(xiàn)度分析,計算因子載荷矩陣,提取因子。

    主成分提取的原則是特征值大于1的前n個主成分,通過表4可以看出,應(yīng)提取5個主成分,累計貢獻(xiàn)率為94.739%。第一主成分反饋出15個財務(wù)指標(biāo)45.728%的信息,第二主成分反饋出15個財務(wù)指標(biāo)的20.829%的信息,第三主成分反饋出15個財務(wù)指標(biāo)的10.390%的信息,第四主成分反饋出15個財務(wù)指標(biāo)的10.138%的信息,第五主成分反饋出15個財務(wù)指標(biāo)的7.653%的信息。

    通過表5因子載荷矩陣發(fā)現(xiàn),各變量的載荷差異不是很大,需要對載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)。

    (三)主成分模型分析

    F1=0.546X1+0.613X2+0.035X3+0.253X4-0.065X5-0.003X6+0.965X7+0.967X8-0.885X9-0.667X10-0.232X11-0.073X12+0.057X13+0.879X14+0.820X15

    F1表達(dá)式中,X7、X8、X9、X14、X15的系數(shù)遠(yuǎn)大于其它變量的系數(shù),這表明5個變量在F1表達(dá)式中起到了重要的作用。F1更傾向于傳達(dá)流動比率、速動比率、利息支付倍數(shù)、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率方面的信息。通過F1主成分更傾向于表達(dá)企業(yè)的短期償債能力和成長能力。

    F2=-0.307X1-0.281X2+0.471X3-0.241X4-0.127X5+0.333X6-0.175X7-0.174X8+0.149X9+0.618X10+0.8 62X11+0.180X12+0.865X13+0.397X14+0.058X15

    F2表達(dá)式中,X10、X11、X13的系數(shù)遠(yuǎn)大于其它變量的系數(shù),這表明3個變量在F2表達(dá)式中起到了重要的作用。F2更傾向于傳達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、凈利潤增長率方面的信息。通過F1主成分更傾向于表達(dá)企業(yè)的長期償債能力和成長能力。

    以此類推得到F3、F4、F5。

    (四)綜合財務(wù)評價函數(shù)

    將表中的各企業(yè)在五個主成分的得分乘以權(quán)重得到綜合財務(wù)評價函數(shù),2017年的物流企業(yè)財務(wù)綜合評價函數(shù)為:

    F=(45.728F1+20.829F2+10.390F3+10.138 F4+7.653F5)/94.739

    通過上述分析,財務(wù)排名依次是:海峽股份、海南高速、海航科技、渤海輪渡、重慶港九、華北高速、營口港、中遠(yuǎn)海發(fā)、天津港、寧波海運(yùn)、中海海特、招商輪船、海運(yùn)物流、中國遠(yuǎn)洋、南方航空、東方航空、海航控股。得分大于1的只有一家企業(yè),為海峽股份,得分大于0小于1的有五家企業(yè),得分小于0的有11家企業(yè)。即使排名靠前的海峽股份,也有很多不盡人意的地方,在盈利能力和營運(yùn)能力方面有待提高。

    三、我國物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范

    從前面的分析中可以看出,物流行業(yè)的綜合財務(wù)評價主要是和企業(yè)的盈利能力、短期償債能力、長期償債能力有極其重要的關(guān)系。從17家上市物流企業(yè)可以看出,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占很大的比重,凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長率都處于較高的水平,企業(yè)主要是通過借入負(fù)債購入資產(chǎn)。一旦償債能力出現(xiàn)問題,會引發(fā)嚴(yán)重的財務(wù)后果。

    (一)剝離不良資產(chǎn)

    物流企業(yè)可以通過處理不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離,提高企業(yè)的現(xiàn)金流量,這樣既能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力,還可以提高企業(yè)的營運(yùn)能力。通過剝離資產(chǎn),可以提供給企業(yè)日常營運(yùn)的需要,減少負(fù)債的借入,通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu),減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。所以,物流企業(yè)要對自身的資產(chǎn)進(jìn)行分析,對與企業(yè)的業(yè)務(wù)相關(guān)性不高的資產(chǎn)進(jìn)行處置。

    (二)采用融資租賃方式

    企業(yè)可以通過融資租賃的方式使用資產(chǎn),而不是采用購買方式進(jìn)行使用,融資租賃方式可以給企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流,可以提高企業(yè)短期償債能力,但是會有一定的財務(wù)風(fēng)險,承擔(dān)每個月按時償還的財務(wù)壓力。

    (三)嚴(yán)格評估投資項(xiàng)目

    從上文中17家上市物流企業(yè)的財務(wù)分析指標(biāo)中可以看出,企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率都顯著提高,物流企業(yè)都在進(jìn)行擴(kuò)張,建立自己的運(yùn)輸網(wǎng),這樣容易達(dá)到規(guī)模效應(yīng)減少單位成本。物流企業(yè)在進(jìn)行擴(kuò)張的同時要對投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格評估,只有這樣才能在激烈的市場競爭中保持優(yōu)勢地位。

    (四)培養(yǎng)處理財務(wù)風(fēng)險的人才

    財務(wù)風(fēng)險具有客觀性,只有專業(yè)的高素質(zhì)人才才能識別和有效防范物流企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,所以物流企業(yè)要吸收和培養(yǎng)高素質(zhì)財務(wù)人才。物流行業(yè)作為一個高速發(fā)展的行業(yè),物流企業(yè)還未培養(yǎng)出專門的高素質(zhì)的財務(wù)隊伍。物流企業(yè)可以通過對外交流引進(jìn)專業(yè)方面的人才,也可以專業(yè)的高等院校中招收一批人才,充實(shí)企業(yè)的風(fēng)險管理團(tuán)隊。同時還要對企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)和繼續(xù)教育。

    四、總結(jié)

    隨著經(jīng)濟(jì)和電子商務(wù)的不斷發(fā)展,物流行業(yè)處于迅猛發(fā)展的態(tài)勢。通過對17家上市物流企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)物流企業(yè)財務(wù)杠桿都處于很高的水平,企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率都在增長,物流企業(yè)都在擴(kuò)張企業(yè)的規(guī)模,試圖達(dá)到規(guī)模效益減少單位成本,提高企業(yè)的利潤率。

    通過主成分分析,發(fā)現(xiàn)物流企業(yè)的發(fā)展不均衡,有的企業(yè)在某方面的能力較強(qiáng),在另外的方面就比較弱,企業(yè)要根據(jù)自身的情況進(jìn)行分析,改善自身的財務(wù)狀況,識別并防范財務(wù)風(fēng)險。

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