基于主成分分析的我國物流企業(yè)財務評價與風險防范

陳少蘭

【摘要】我國的物流行業(yè)在經(jīng)濟全球化和電子商務的雙重推動下，擁有巨大的發(fā)展空間，研究物流企業(yè)的財務指標評價方法，識別并控制財務風險十分有必要。本文針對物流企業(yè)，從上市公司中選取樣本，通過建立主成分分析模型，進行15項財務指標方面的綜合評價，分別從盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力等方面對上市物流企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行評價。通過對物流企業(yè)的財務指標進行綜合評價和排名后，找到排名靠前的物流企業(yè)的財務指標的特點，使排名靠后的物流企業(yè)與之對比，識別企業(yè)自身的財務風險，并針對財務風險提出一系列的控制措施。

【關鍵詞】物流企業(yè)；財務指標；主成分分析

【中圖分類號】F252；F224

我國的物流行業(yè)近幾年來發(fā)展迅速，物流行業(yè)的總額不斷增加、成本逐漸降低以及效率不斷提高。物流產(chǎn)業(yè)溝通了經(jīng)濟的各個部門，使其成為一個系統(tǒng)化的整體。因此，物流產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中具有不可或缺的戰(zhàn)略地位，它的發(fā)展程度是衡量一個國家綜合國力和現(xiàn)代化程度的重要標志。

為了對物流行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行評價，從我國的上市物流企業(yè)中選取了20個樣本，其中有3個樣本中有缺失值，有效樣本為17個，分別是海運物流、中國遠洋、中海海特、中遠海發(fā)、招商輪船、寧波海運、海峽股份、渤海輪渡、海航科技、海航控股、天津港、營口港、重慶港九、海南高速、華北高速、南方航空、北方航空。為了保證數(shù)據(jù)的時效性，選取了2017年的財務數(shù)據(jù)。企業(yè)的財務業(yè)績主要涉及盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力幾個方面，從這四個方面分別選取了具有代表性的財務指標，本文對上述物流企業(yè)的15個財務指標進行了綜合評價。

一、研究設計

（一）研究方法

1901年，統(tǒng)計學家Pearson引入了主成分分析法，主成分分析法就是把原來多個變量轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標的一種分析方法，從數(shù)學的角度來看，這是一種降維處理技術。主成分分析法是從原始變量中導出少數(shù)幾個主成分，使它們之間彼此不相關，并且盡可能多地保留原始變量的信息。

（二）指標選取

現(xiàn)代管理理論認為，企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績主要取決于企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力。本文從上市公司的財務報表中選取了15個財務指標，其中銷售凈利率（X1）、總資產(chǎn)凈利潤率（X2）、凈資產(chǎn)收益率（X3）反映企業(yè)的盈利能力。應收賬款周轉(zhuǎn)率（X4）、存貨周轉(zhuǎn)率（X5）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X6）反映企業(yè)的營運能力。流動比率（X7）、速動比率（X8）、利息支付倍數(shù)（X9）、資產(chǎn)負債率（X10）、產(chǎn)權比率（X11）反映企業(yè)的償債能力，其中X7、X8、X9反映企業(yè)的短期償債能力，X10、X11反映企業(yè)的長期償債能力。財務指標主營業(yè)務收入增長率（X12）、凈利潤增長率（X13）、凈資產(chǎn)增長率（X14）、總資產(chǎn)增長率（X15）反映企業(yè)的成長能力。

從表1可以看出，物流企業(yè)普遍存在負債較多的情況，資本結構較為不合理，有的企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率處于較高的水平，所以物流企業(yè)為了擴張企業(yè)規(guī)模，試圖通過達到規(guī)模效應，減少單位成本，提高企業(yè)的盈利能力。從表1中還可以看出，物流企業(yè)的盈利能方面差異很大，物流企業(yè)作為一個新興的高速發(fā)展的行業(yè)，企業(yè)的盈利能力不穩(wěn)定，外部環(huán)境變化較快，需要企業(yè)及時根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境做出戰(zhàn)略調(diào)整。

二、實證結果分析

（一）相關性系數(shù)矩陣檢驗

對10個物流企業(yè)2017年的財務指標進行相關系數(shù)檢驗，從相關系數(shù)表2中可以看出，15個財務分析指標之間具有顯著的相關性，因此要對其進行主成分分析以達到降維的目的。

從表2中可以看出，物流企業(yè)的盈利能力和償債能力指標之間存在較高的相關性。企業(yè)的營運能力和償債能力指標之間也存在較高的相關性。物流企業(yè)的成長能力也與償債能力指標之間存在較高的相關性。因此，企業(yè)想要獲得未來的發(fā)展，要借入一定的債務，勢必會加劇企業(yè)的財務風險。

（二）提取主成分因子

首先，用SPSS對財務分析指標數(shù)據(jù)進行標準化，X1-X15經(jīng)過標準化變?yōu)閆1-Z15。

其次，進行方差貢獻度分析，計算因子載荷矩陣，提取因子。

主成分提取的原則是特征值大于1的前n個主成分，通過表4可以看出，應提取5個主成分，累計貢獻率為94.739%。第一主成分反饋出15個財務指標45.728%的信息，第二主成分反饋出15個財務指標的20.829%的信息，第三主成分反饋出15個財務指標的10.390%的信息，第四主成分反饋出15個財務指標的10.138%的信息，第五主成分反饋出15個財務指標的7.653%的信息。

通過表5因子載荷矩陣發(fā)現(xiàn)，各變量的載荷差異不是很大，需要對載荷矩陣進行旋轉(zhuǎn)。

（三）主成分模型分析

F1=0.546X1+0.613X2+0.035X3+0.253X4-0.065X5-0.003X6+0.965X7+0.967X8-0.885X9-0.667X10-0.232X11-0.073X12+0.057X13+0.879X14+0.820X15

F1表達式中，X7、X8、X9、X14、X15的系數(shù)遠大于其它變量的系數(shù)，這表明5個變量在F1表達式中起到了重要的作用。F1更傾向于傳達流動比率、速動比率、利息支付倍數(shù)、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率方面的信息。通過F1主成分更傾向于表達企業(yè)的短期償債能力和成長能力。

F2=-0.307X1-0.281X2+0.471X3-0.241X4-0.127X5+0.333X6-0.175X7-0.174X8+0.149X9+0.618X10+0.8 62X11+0.180X12+0.865X13+0.397X14+0.058X15

F2表達式中，X10、X11、X13的系數(shù)遠大于其它變量的系數(shù)，這表明3個變量在F2表達式中起到了重要的作用。F2更傾向于傳達資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、凈利潤增長率方面的信息。通過F1主成分更傾向于表達企業(yè)的長期償債能力和成長能力。

以此類推得到F3、F4、F5。

（四）綜合財務評價函數(shù)

將表中的各企業(yè)在五個主成分的得分乘以權重得到綜合財務評價函數(shù)，2017年的物流企業(yè)財務綜合評價函數(shù)為：

F=（45.728F1+20.829F2+10.390F3+10.138 F4+7.653F5）/94.739

通過上述分析，財務排名依次是：海峽股份、海南高速、海航科技、渤海輪渡、重慶港九、華北高速、營口港、中遠海發(fā)、天津港、寧波海運、中海海特、招商輪船、海運物流、中國遠洋、南方航空、東方航空、海航控股。得分大于1的只有一家企業(yè)，為海峽股份，得分大于0小于1的有五家企業(yè)，得分小于0的有11家企業(yè)。即使排名靠前的海峽股份，也有很多不盡人意的地方，在盈利能力和營運能力方面有待提高。

三、我國物流企業(yè)財務風險防范

從前面的分析中可以看出，物流行業(yè)的綜合財務評價主要是和企業(yè)的盈利能力、短期償債能力、長期償債能力有極其重要的關系。從17家上市物流企業(yè)可以看出，企業(yè)的資本結構中負債占很大的比重，凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長率都處于較高的水平，企業(yè)主要是通過借入負債購入資產(chǎn)。一旦償債能力出現(xiàn)問題，會引發(fā)嚴重的財務后果。

（一）剝離不良資產(chǎn)

物流企業(yè)可以通過處理不良資產(chǎn)進行剝離，提高企業(yè)的現(xiàn)金流量，這樣既能增強企業(yè)的償債能力，還可以提高企業(yè)的營運能力。通過剝離資產(chǎn)，可以提供給企業(yè)日常營運的需要，減少負債的借入，通過調(diào)整資本結構，減少企業(yè)的財務風險。所以，物流企業(yè)要對自身的資產(chǎn)進行分析，對與企業(yè)的業(yè)務相關性不高的資產(chǎn)進行處置。

（二）采用融資租賃方式

企業(yè)可以通過融資租賃的方式使用資產(chǎn)，而不是采用購買方式進行使用，融資租賃方式可以給企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流，可以提高企業(yè)短期償債能力，但是會有一定的財務風險，承擔每個月按時償還的財務壓力。

（三）嚴格評估投資項目

從上文中17家上市物流企業(yè)的財務分析指標中可以看出，企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率都顯著提高，物流企業(yè)都在進行擴張，建立自己的運輸網(wǎng)，這樣容易達到規(guī)模效應減少單位成本。物流企業(yè)在進行擴張的同時要對投資項目進行嚴格評估，只有這樣才能在激烈的市場競爭中保持優(yōu)勢地位。

（四）培養(yǎng)處理財務風險的人才

財務風險具有客觀性，只有專業(yè)的高素質(zhì)人才才能識別和有效防范物流企業(yè)的財務風險，所以物流企業(yè)要吸收和培養(yǎng)高素質(zhì)財務人才。物流行業(yè)作為一個高速發(fā)展的行業(yè)，物流企業(yè)還未培養(yǎng)出專門的高素質(zhì)的財務隊伍。物流企業(yè)可以通過對外交流引進專業(yè)方面的人才，也可以專業(yè)的高等院校中招收一批人才，充實企業(yè)的風險管理團隊。同時還要對企業(yè)內(nèi)部的財務人員進行培訓和繼續(xù)教育。

四、總結

隨著經(jīng)濟和電子商務的不斷發(fā)展，物流行業(yè)處于迅猛發(fā)展的態(tài)勢。通過對17家上市物流企業(yè)的財務指標進行分析，發(fā)現(xiàn)物流企業(yè)財務杠桿都處于很高的水平，企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率都在增長，物流企業(yè)都在擴張企業(yè)的規(guī)模，試圖達到規(guī)模效益減少單位成本，提高企業(yè)的利潤率。

通過主成分分析，發(fā)現(xiàn)物流企業(yè)的發(fā)展不均衡，有的企業(yè)在某方面的能力較強，在另外的方面就比較弱，企業(yè)要根據(jù)自身的情況進行分析，改善自身的財務狀況，識別并防范財務風險。

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