基于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略角度分析樂(lè)視網(wǎng)融資策略

黃欣欣

摘要：互聯(lián)網(wǎng)新媒體產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高投入，需要巨額資金投入和專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)管理。在依靠自我難以解決資金缺口的情況下，如何制定合適的融資策略，選擇適合的融資方式，拓展融資渠道，成為擺在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新媒體公司面前的課題。本文站在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的角度，通過(guò)搜集樂(lè)視網(wǎng)的各種數(shù)據(jù)資料，對(duì)所收集的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行比較、統(tǒng)計(jì)和分析，對(duì)該公司的融資策略、問(wèn)題及原因進(jìn)行深入的探討。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;樂(lè)視網(wǎng);融資策略

一、樂(lè)視網(wǎng)概況簡(jiǎn)述

（1）樂(lè)視網(wǎng)概況

樂(lè)視網(wǎng)成立于2004年11月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，享有國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，主要發(fā)起人為賈躍亭。樂(lè)視網(wǎng)主要經(jīng)營(yíng)范圍是網(wǎng)絡(luò)視頻基礎(chǔ)服務(wù)和現(xiàn)頻平臺(tái)增值服務(wù)業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)高清影視劇視頻服務(wù)商及3G手機(jī)電視服務(wù)商。主營(yíng)業(yè)包括網(wǎng)絡(luò)高清視頻服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)標(biāo)清現(xiàn)頻服務(wù)、個(gè)人TV服務(wù)、企業(yè)TV服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)超清播放服務(wù)、手機(jī)電視服務(wù)、視頻平臺(tái)廣告發(fā)布服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)版權(quán)分銷服務(wù)及現(xiàn)頻平臺(tái)用戶分流服務(wù)。不同于國(guó)內(nèi)其他主流靛貼頁(yè)網(wǎng)絡(luò)采取免費(fèi)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，公司網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)采取付費(fèi)+免費(fèi)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，并且己經(jīng)成為我國(guó)目有側(cè)毅主要的付費(fèi)視頻網(wǎng)站之一，樂(lè)視網(wǎng)公司的主要的現(xiàn)頻服務(wù)己經(jīng)覆蓋PC、手機(jī)和TV等三個(gè)主要消費(fèi)終端。

（2）樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)狀況分析

對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力及成長(zhǎng)性等進(jìn)行分析，便于了解公司自身的融資能力，更好的進(jìn)行近期和后期進(jìn)一步的融資決策。

樂(lè)視網(wǎng)2010年-2016年雖然銷售規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但盈利能力卻是在不斷下降的。企業(yè)處于高速成長(zhǎng)期，面臨來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)者的壓力以及版稅的不斷提高，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本不斷增加，凈資產(chǎn)收益率不斷下降。2009年以來(lái)，國(guó)內(nèi)影視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)交易價(jià)格呈現(xiàn)大幅上漲的局面，其中獨(dú)家熱口影視劇版權(quán)交易價(jià)格上漲尤為迅猛。

二、樂(lè)視網(wǎng)融資策略分析

（1）樂(lè)視網(wǎng)融資策略現(xiàn)狀

在企業(yè)的初創(chuàng)期胃睡量，融資來(lái)源主要是靠創(chuàng)業(yè)者投入的自有資金，資本化程度較低。樂(lè)視網(wǎng)的初創(chuàng)階段為2004年至2006年。賈躍亭于2003年創(chuàng)立了北京西伯爾通信科技有限公司，那時(shí)西伯爾焦點(diǎn)還只是運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)。2003年底，西伯爾成立愁戈星空事業(yè)部，致力于流媒體業(yè)務(wù)，專為手機(jī)用戶提供流視頻服務(wù)。2004年，賈獲亭把無(wú)限星空事業(yè)部從西伯爾分離出來(lái)，成立了樂(lè)現(xiàn)移動(dòng)傳媒科技有限公司，也就是今天的樂(lè)視網(wǎng)。

（2）樂(lè)視網(wǎng)融資策略存在的問(wèn)題

1.內(nèi)源融資能力低

內(nèi)源融資是指通過(guò)的企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)轉(zhuǎn)化為企業(yè)的投資，內(nèi)源融資不需要支付利息或者股息，并在股權(quán)結(jié)構(gòu)不變的前提下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資目的。具有低風(fēng)險(xiǎn)、低成本的特點(diǎn)，是企業(yè)首選的融資方式。通過(guò)分析樂(lè)視網(wǎng)的年度報(bào)告可知，近年來(lái)雖然銷售收入連年創(chuàng)新高和資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，但其盈利能力卻不斷下降?；ヂ?lián)網(wǎng)視頻行業(yè)在高速發(fā)展，版權(quán)是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，面對(duì)日益增長(zhǎng)的版權(quán)費(fèi)用和版稅，企業(yè)需要投入的資金也是巨大的，在終端業(yè)務(wù)上對(duì)硬件制造上的投入，這也會(huì)提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，致使企業(yè)毛利率降低。

2.外源融資結(jié)構(gòu)不合理

依照融資優(yōu)序理論，當(dāng)企業(yè)的內(nèi)源融資能力不足，不能滿足企業(yè)的資金需求時(shí)，企業(yè)需考慮外源融資來(lái)獲取資金。在企業(yè)外源融資中應(yīng)優(yōu)先選取債權(quán)融資，股權(quán)融資其次。融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)債權(quán)融資和股權(quán)融資的比例。近年來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)的外源融資主要依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行債券的債券融資方式，股權(quán)融資方式運(yùn)用的比較少，外源融資的結(jié)構(gòu)不合理。

（3）樂(lè)視融資策略問(wèn)題的成因分析

1.融資策略缺乏計(jì)劃

公司的融資策略應(yīng)該需要與公司的戰(zhàn)略相結(jié)合進(jìn)行系統(tǒng)的規(guī)劃，來(lái)確定最倡融資組合，減少融資成本，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展。而樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有特定的組織或部門(mén)來(lái)專門(mén)進(jìn)有刊受融資規(guī)劃，對(duì)企業(yè)的資金需求沒(méi)有足夠的預(yù)見(jiàn)性和清晰的融資思路或大概的融資預(yù)算。融資隨意性大，通常等到公司急需資金時(shí)才去被動(dòng)融資，若資金到達(dá)不及時(shí)，很容易出現(xiàn)資金缺口，資金鏈斷裂。企業(yè)應(yīng)有預(yù)見(jiàn)性的有計(jì)劃的策劃企業(yè)融資策略，控制融資成本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障公司穩(wěn)健發(fā)展。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)促使企業(yè)選擇債權(quán)融資

公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下讓公司資本成本降低最低。通常情況下應(yīng)當(dāng)先選擇內(nèi)部融資、債權(quán)融資，后選股權(quán)融資。但我國(guó)上市公司在融資方式上明顯偏好股權(quán)融資，股權(quán)融資相比債券融資沒(méi)有負(fù)擔(dān)，無(wú)須承擔(dān)按期付息、到期還本的義務(wù)。但樂(lè)視網(wǎng)卻洽哈相反，偏好債券融資。我國(guó)民營(yíng)上市公司的股權(quán)相對(duì)集中于第一大股東，樂(lè)視網(wǎng)也不例外。

三、樂(lè)視網(wǎng)融資策略改進(jìn)

（1）改善公司治理

對(duì)投資者而言，對(duì)企業(yè)的投資除了看重公司本身預(yù)期收益之外，還要求公司要擁有完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)效益好，盈利能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)信息真實(shí)透明。因此，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高公司的內(nèi)部管理及決策水平，做好公司的長(zhǎng)期融資規(guī)劃，是公司實(shí)施融資策略的保障。

（2）提高內(nèi)源融資能力

內(nèi)源融資是企業(yè)最優(yōu)先選擇的融資方式，成本低，無(wú)債務(wù)壓力，也不會(huì)稀釋股權(quán)降低控制權(quán)。首先應(yīng)收回大量的應(yīng)收賬款，減少預(yù)付賬款，這種“增收不增現(xiàn)”的現(xiàn)象大大降低了企業(yè)的盈利質(zhì)量，企業(yè)也無(wú)法進(jìn)行資本積累。其次，降低運(yùn)營(yíng)成本，減少對(duì)版權(quán)的巨額投資，減少終端產(chǎn)品的存貨量，以提高利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)資本積累，提高現(xiàn)金流。

（3）充分利用股權(quán)融資

樂(lè)視網(wǎng)的股權(quán)融資比例在行業(yè)中算是不較低的，還達(dá)不到行業(yè)的平均水平。樂(lè)視生態(tài)的大力營(yíng)造，業(yè)務(wù)的不斷拓展，樂(lè)視網(wǎng)正處于燒錢(qián)期。大股東的高比例持股一直影響著企業(yè)的發(fā)展，大股東的減持會(huì)為公司融得大量資金，緩解財(cái)務(wù)壓力。也可將樂(lè)視網(wǎng)的業(yè)務(wù)板塊拆分出來(lái)，單獨(dú)進(jìn)行股權(quán)融資。這樣大大降低了公司的資金壓力，并且能夠融得更多的資金。

參考文獻(xiàn)

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