解禁高峰來襲 減持大軍并不恐怖

陳龍

隨著三季報(bào)披露的結(jié)束，不少上市公司紛紛開始減持。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》等規(guī)定，上市公司高級管理人員在財(cái)報(bào)公布前的30日內(nèi)以及業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)公告前10日內(nèi)，不得買賣本公司股票，而10月份正處于上市公司三季報(bào)披露期，A股上市公司的減持規(guī)模明顯下滑。

不過隨著三季報(bào)披露期的終止，A股上市公司重要股東或高管的減持欲望再度回升，11月6日，同有科技等6家A股上市公司同時(shí)發(fā)布重要股東或高管計(jì)劃減持公司股票的公告。

而據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月6日收盤，11月以來已有124家公司實(shí)施減持。另外，已有57家公司發(fā)布減持計(jì)劃，A股市場在11月份又將迎來限售股解禁高峰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公告11月份實(shí)施限售股解禁的總量高達(dá)265.94億股，以11月5日收盤價(jià)計(jì)算，這批解禁股總市值高達(dá)2929.57億元。

就解禁限售股類型看，11月份解禁限售股主要集中在首發(fā)原股東限售股份領(lǐng)域，其解禁規(guī)模合計(jì)達(dá)到144.57億股;其次是定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，其解禁總量約71億股;另外，股權(quán)激勵(lì)限售股份、追加承諾限售股份上市流通、股權(quán)分置限售股份等類型的解禁限售股也占了相當(dāng)比例。

而很多投資者非常關(guān)心上市公司的減持計(jì)劃，只要談到公告減持，都認(rèn)為是很強(qiáng)的負(fù)面信息，應(yīng)該給與積極的規(guī)避。比如，已經(jīng)公告的，2019年1-10月上市公司的減持規(guī)模達(dá)到了2204億元，是2018年全年790億元的近3倍，但是從股價(jià)表現(xiàn)來看，上市公司減持對市場的整體影響有限。

其實(shí)，減持未必是個(gè)負(fù)面信息，從直覺上來講，即使上市公司預(yù)披露了減持計(jì)劃，其股東也不一定完全減持，有些是覺得沒有達(dá)到心理價(jià)位而不想減持了，有些是覺得減持砸了自己還不如不減持。

中泰證券統(tǒng)計(jì)了自2017年5月以來減持新規(guī)出來之后到2019年10月這兩年多的時(shí)間內(nèi)，計(jì)劃減持和實(shí)際減持的情況。計(jì)劃減持是指上市公司披露減持計(jì)劃的數(shù)量，實(shí)際減持是指在公告中提到的未來半年內(nèi)真實(shí)減持的數(shù)量。

首先，這段時(shí)間內(nèi)公告的減持計(jì)劃4993條，按照大股東（控股股東）、5%以上的股東、上市公司高管（董事、監(jiān)事和高級管理人員）、其他四種情況分類（這四類股東沒有重合，按照從前往后的順序排除，比如說既是大股東又是高管，那么就統(tǒng)計(jì)在大股東里面，沒有統(tǒng)計(jì)在高管里面）。

中泰證券統(tǒng)計(jì)了這些股東計(jì)劃減持和實(shí)際減持的情況匯總后發(fā)現(xiàn)，整體減持比例也就在30.5%，也就是說計(jì)劃公告減持而實(shí)際發(fā)生減持的也就三分之一。分股東類型看，高管層的減持比例是相對較高，達(dá)到了40%。而其他包括控股股東在內(nèi)的其他股東，減持比例在30%。

可以說明兩點(diǎn)，第一，不管出于什么原因，實(shí)際減持沒有計(jì)劃公告的那么大，也就三分之一水平。第二，管理層減持比例高于其他股東，可能的原因在于管理層“改善生活”的需求較為迫切。

其次，中泰證券統(tǒng)計(jì)了實(shí)際減持比例的情況后發(fā)現(xiàn)，有近2500個(gè)減持計(jì)劃公告在計(jì)劃時(shí)間內(nèi)沒有發(fā)生一筆減持，占比50%。減持比例超過80%以上的占比是20%。即，要么幾乎全部減持，要么一股沒有減持，處于其他比例減持的上市公司股東占比均不大。

第三，那么既然有一半的比例是沒有發(fā)生實(shí)際減持的，中泰證券剔除計(jì)劃減持又實(shí)際沒有減持的樣本點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)實(shí)際減持比例在61.1%，其中高管減持比例達(dá)到了2/3。