新綸科技業(yè)績(jī)探疑

王東岳

10月23日，新綸科技（002341.SZ）發(fā)布2019年三季報(bào)，公司前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.42億元，同比下滑3.45%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4043萬(wàn)元，同比下滑86.79%。

自2013年提出轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計(jì)劃，新綸科技已累計(jì)向市場(chǎng)募資超過(guò)40億元。但截至2018年年末，公司自2013年對(duì)股東的累計(jì)分紅不足1億元。

進(jìn)入2019年，新綸科技的經(jīng)營(yíng)每況愈下，公司耗費(fèi)巨資投入的項(xiàng)目子公司開(kāi)始頻頻出現(xiàn)虧損。

立項(xiàng)之初的美好愿景與現(xiàn)實(shí)之間的巨大反差，讓投資者不禁質(zhì)疑，新綸科技的經(jīng)營(yíng)究竟怎么了？

子公司業(yè)績(jī)“驟降”

2019年第三季度，新綸科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.94億元，同比下滑3.23%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2853萬(wàn)元，同比下滑80.92%。

新綸科技傳統(tǒng)主營(yíng)無(wú)塵服、口罩、手套等潔凈室耗品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，公司于2009年上市。

2013年，新綸科技制定了成為“以新材料為本的行業(yè)綜合服務(wù)商”發(fā)展戰(zhàn)略，公司開(kāi)始向新材料行業(yè)轉(zhuǎn)型。

目前，新綸科技形成了功能材料、潔凈室工程與超凈產(chǎn)品和智能模塑三大業(yè)務(wù)板塊。其中，功能材料業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超過(guò)60%，是公司的主要收入來(lái)源。

按照產(chǎn)品用途劃分，新綸科技將功能材料業(yè)務(wù)分為電子功能材料、電子材料結(jié)構(gòu)件、光電顯示材料、新能源材料和高性能纖維5個(gè)品類(lèi)，并分別設(shè)立5家不同子公司負(fù)責(zé)各項(xiàng)業(yè)務(wù)。

2013年12月，新綸科技出資設(shè)立了新綸科技（常州）有限公司（下稱(chēng)“常州新綸”）從事電子功能材料的研發(fā)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括保護(hù)膜、雙面膠帶、功能膠帶、光學(xué)膠帶等。

這是新綸科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的第一站。

2016-2018年，常州新綸分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.12億元、7.88億元和6.10億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5794萬(wàn)元、1.31億元和1.43億元，是盈利最多的子公司。以業(yè)績(jī)?cè)龇?jì)，2017年，常州新綸營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.67%，凈利潤(rùn)同比大增126.24%。

2019年1-6月，常州新綸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06億元，同比下滑34.39%，凈利潤(rùn)為1072萬(wàn)元，同比下滑82.83%。

應(yīng)收賬款“疑問(wèn)”

三季報(bào)中，新綸科技表示，常州一期項(xiàng)目（即常州新綸）除生產(chǎn)在消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品中使用的高端訂制膠帶外，還生產(chǎn)部分低端過(guò)程保護(hù)膜，主要用于電子產(chǎn)品生產(chǎn)制程中的臨時(shí)保護(hù)，屬于制程消耗品。此類(lèi)產(chǎn)品技術(shù)壁壘低，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，應(yīng)收賬款回款周期長(zhǎng)、壞賬比例相對(duì)較高。為集中資源開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，公司自2018年下半年開(kāi)始暫停了此類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)，計(jì)劃對(duì)產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)常州一期業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>

自2016年常州新綸功能性膠帶批量生產(chǎn)后，新綸科技業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2016年和2017年，新綸科技電子功能性材料（即功能性膠帶等）業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.11億元和7.88億元，毛利率由20.18%躍升至28.56%。

2018年，新綸科技電子功能材料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入下滑至6.66億元，但毛利率達(dá)到歷史性的新高44%。

截至2019年9月末，新綸科技應(yīng)收賬款項(xiàng)目（應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)）賬面價(jià)值合計(jì)金額約為17.62億元，約占2018年?duì)I業(yè)收入的54.82%。其中，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值約為2857萬(wàn)元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值約為17.33億元。

與2018年前三季度相比，2019年，新綸科技應(yīng)收票據(jù)同比減少12.89%，應(yīng)收賬款同比減少6.56%。

與應(yīng)收項(xiàng)目方向相反，新綸科技的回款周期正在變長(zhǎng)。

截至2019年6月末，新綸科技1-2年應(yīng)收賬款賬面余額約為3.73億元，占比21.69%;3年以上應(yīng)收賬款賬面余額約為6141萬(wàn)元，占比3.57%。

2018年6月末，新綸科技1-2年應(yīng)收賬款賬面余額約為8859萬(wàn)元，占比5.24%;3年以上應(yīng)收賬款賬面余額約為3883萬(wàn)元，占比2.3%。

經(jīng)計(jì)算可知，2019年6月末，新綸科技1-2年以及3年以上應(yīng)收賬款賬面余額占比分別上升了16.45個(gè)百分點(diǎn)和1.27個(gè)百分點(diǎn)。

與回款周期相比，新綸科技主要欠款方的資質(zhì)和償還能力更應(yīng)得到重視。

截至2018年年末，新綸科技電子功能材料業(yè)務(wù)的前三大應(yīng)收對(duì)象分別為吉安市維克哈德電子材料有限公司（下稱(chēng)“吉安維克哈德”）、東莞市智凝光學(xué)科技有限公司（下稱(chēng)“智凝光學(xué)”）以及東莞市麥克斯韋電子材料有限公司（下稱(chēng)“東莞麥克斯韋”），新綸科技對(duì)上述三家客戶(hù)的應(yīng)收賬款合計(jì)1.9億元，占電子功能材料業(yè)務(wù)板塊應(yīng)收賬款的37.1%。

截至2019年4月末，上述款項(xiàng)賬齡均已超過(guò)1年，且新綸科技對(duì)上述三家公司的回款僅為559萬(wàn)元。

根據(jù)工商資料，吉安維克哈德成立于2016年3月，注冊(cè)資金500萬(wàn)元，實(shí)繳資本為零;公司初始投資人為楊明才和劉鋒。其中，劉鋒持有吉安維克哈德40%股份。2017年2月，劉鋒將其持有的吉安維克哈德40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予熊丹。

2017年4月，劉鋒與新綸科技、陳志亮以及高賢志共同出資設(shè)立了新綸智潯科技有限公司（下稱(chēng)“新綸智潯”）。其中，劉鋒任新綸智潯董事長(zhǎng)并持有新綸智潯的60%股份，新綸科技持股25%，為第二大股東。

欠款客戶(hù)是參股公司董事長(zhǎng)曾經(jīng)創(chuàng)立的企業(yè)，吉安維克哈德與新綸科技的關(guān)系似乎不簡(jiǎn)單。

事實(shí)上，新綸科技與上述欠款公司的關(guān)系不止于此，除劉峰外，新綸潯智還有兩名董事，其中一人名為張和春。

根據(jù)工商資料，張和春恰好是東莞麥克斯韋和智凝光學(xué)曾經(jīng)的創(chuàng)始投資人及法定代表人，分別持有上述兩家公司35%和90%股權(quán)。

2017年9月12日和9月14日，張和春先后轉(zhuǎn)讓持有的東莞麥克斯韋和智凝光學(xué)全部股份，并讓出法定代表人身份。

前三大欠款客戶(hù)的創(chuàng)始人均為參股子公司的重要工作人員，且剝離股權(quán)關(guān)系均發(fā)生在2017年，新綸科技與上述三家公司的交易恐怕很難用巧合來(lái)解釋。

在此背景下，新綸科技因回款周期長(zhǎng)、壞賬比例高而暫停業(yè)務(wù)以至于子公司業(yè)績(jī)大幅下滑的解釋似乎更像是一則預(yù)告。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，新綸科技過(guò)往確認(rèn)的收入質(zhì)量理應(yīng)得到審慎評(píng)估，公司能否收回上述欠款也應(yīng)得到重視。

因?yàn)?，一個(gè)不甚樂(lè)觀的現(xiàn)象在于，從數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)來(lái)看，新綸科技的壞賬率正在上升。一旦上述欠款無(wú)法收回，新綸科技的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性必將遭受重創(chuàng)。

2019年上半年，新綸科技單項(xiàng)計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額約為1069萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.11%。其中，公司新增對(duì)蘇州萬(wàn)洲新材料有限公司（下稱(chēng)“萬(wàn)洲新材”）100%計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備454萬(wàn)元。

2015年，新綸科技與萬(wàn)洲新材簽訂《采購(gòu)訂貨合同》，約定萬(wàn)洲新材向常州新綸采購(gòu)用于Apple Watch產(chǎn)品生產(chǎn)制程中的保護(hù)膜，合同總金額500萬(wàn)元。

對(duì)萬(wàn)洲新材的采購(gòu)合同是新綸科技上市以來(lái)少有的主動(dòng)披露的采購(gòu)合同，盡管合同金額對(duì)新綸科技的營(yíng)收影響并不大。

值得一提的是，2015年，新綸科技曾與萬(wàn)洲新材簽訂房屋租賃合同，將公司自有廠房租賃給萬(wàn)洲新材使用。

對(duì)在自家廠區(qū)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的公司，常州新綸都沒(méi)能收回欠款，公司的業(yè)績(jī)下滑或許不能完全歸咎于外部環(huán)境。

募投項(xiàng)目現(xiàn)“虧損”

與常州新綸情況近似，新綸科技重點(diǎn)投資的子公司2019年也表現(xiàn)欠佳。

2019年1-6月，新綸復(fù)合材料科技（常州）有限公司（下稱(chēng)“新綸復(fù)材”）實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為1.46億元，同比下滑24.74%，凈利潤(rùn)為-845萬(wàn)元，同比下滑161.85%;同期，新綸材料日本株式會(huì)社（下稱(chēng)“新綸日本”）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1328萬(wàn)元，同比下滑246.67%。

新綸復(fù)材和新綸日本均從事新能源材料業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要為軟包鋰電池用鋁塑膜。

此外，2019年上半年，新綸科技從事光電顯示業(yè)務(wù)的下屬子公司新恒東薄膜材料（常州）有限公司（下稱(chēng)“新恒東”）實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為83萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-897萬(wàn)元。

三季報(bào)中，新綸科技表示，由于新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策調(diào)整，供應(yīng)鏈下游客戶(hù)加大了成本控制，再加上大日本印刷（7912.T）、日本昭和電工（4004.T）的激烈競(jìng)爭(zhēng)，鋁塑膜銷(xiāo)售價(jià)格存在一定程度下降;另一方面，主要原材料全部依賴(lài)于日本進(jìn)口，隨著日元急劇升值，采購(gòu)成本有一定上升。綜合以上原因，導(dǎo)致本期鋁塑膜業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅下降。

2016年4月，新綸科技以5.5億元價(jià)格收購(gòu)日本凸版印刷株式會(huì)社和東洋制罐株式會(huì)社旗下的鋰電池鋁塑膜軟包業(yè)務(wù)注入新綸日本。同時(shí)，公司以1億元注冊(cè)資本新設(shè)新綸復(fù)材（也稱(chēng)常州二期），共同從事鋁塑膜業(yè)務(wù)。

2017年1月，新綸復(fù)材投資3.5億元用于300萬(wàn)平方米/月鋁塑膜生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè);12月，公司再次追加投資3.31億元，新增300萬(wàn)平方米/月產(chǎn)能。

截至2018年，新綸科技對(duì)鋁塑膜業(yè)務(wù)投入的資金不低于12.31億元。

按照公司規(guī)劃，上述項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，最大產(chǎn)能可達(dá)600萬(wàn)平方米/月，預(yù)計(jì)每年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.71億元，凈利潤(rùn)2.59億元。

2017年和2018年，新綸科技鋁塑膜業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.56億元和3.63億元。以?xún)衾麧?rùn)計(jì)，2017年和2018年，新綸復(fù)材公司的凈利潤(rùn)分別為1800萬(wàn)元和1251萬(wàn)元。不過(guò)，2019年1-6月，新綸復(fù)材開(kāi)始虧損，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-845萬(wàn)元。

與投資之初的美好愿景相比，至少到目前為止，新綸科技對(duì)鋁塑膜業(yè)務(wù)的投資遠(yuǎn)沒(méi)能達(dá)到公司預(yù)期。

產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌是新綸科技業(yè)績(jī)不及預(yù)期的原因之一。截至2019年上半年，鋁塑膜的實(shí)際價(jià)格已遠(yuǎn)低于新綸科技的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。

按照新綸科技的預(yù)測(cè)數(shù)計(jì)算可知，公司假定的產(chǎn)品價(jià)格約為24.6元/平方米，產(chǎn)品凈利率約為14.62%。

孚能科技披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，孚能科技鋁塑膜產(chǎn)品的采購(gòu)價(jià)格分別為27.88元/平方米、26.91元/平方米和24.15元/平方米;2019年上半年，公司采購(gòu)價(jià)格已降至20.84元/平方米。

受產(chǎn)品價(jià)格下跌影響，新綸科技鋁塑膜的毛利率由2017年的25.32%大幅下滑至2019年1-3月的7.46%。

令人擔(dān)心的是，鋁塑膜的盈利前景會(huì)如新綸科技預(yù)測(cè)一樣美好么？

按照新綸科技此前預(yù)計(jì)，到2020年，國(guó)內(nèi)軟包鋰電池用鋁塑膜年需求量預(yù)計(jì)將達(dá)到3億平方米。

鋁塑膜主要包括3C和動(dòng)力兩個(gè)市場(chǎng)。其中，3C是存量市場(chǎng)，市場(chǎng)需求每年約1億平方米;動(dòng)力電池市場(chǎng)是近年來(lái)出現(xiàn)的增量市場(chǎng)，2018年，動(dòng)力電池全球使用量?jī)H為0.3億平方米。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2018 年，全球軟包動(dòng)力電池出貨量為23.1GWh。其中，國(guó)內(nèi)軟包動(dòng)力鋰電池的出貨量約為10.13GW。GGII預(yù)計(jì)，到2025年，全球軟包動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到222.4GWh，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為38%。

鋁塑膜在動(dòng)力電池上的應(yīng)用主要是作為軟包外殼。因此，軟包電池的出貨量在一定程度上決定著鋁塑膜的需求。

根據(jù)孚能科技披露的數(shù)據(jù)，2016-2018年，孚能科技采購(gòu)的鋁塑膜分別為41.91萬(wàn)平方米、142.11萬(wàn)平方米和208.55萬(wàn)平方米;2019年1-6月，公司采購(gòu)量為138.89萬(wàn)平方米。

2016-2018年，孚能科技的軟包鋰電池產(chǎn)量分別為360.28MWh、1237.33MWh和1874MWh，2017-2018年分別同比增長(zhǎng)243.44%和51.46%，略高于采購(gòu)增速。2019年上半年，公司鋰電池產(chǎn)量約為1188.76MWh。

經(jīng)計(jì)算可知，若孚能科技每年采購(gòu)的鋁塑膜全部用于當(dāng)年生產(chǎn)，公司每GWh的鋁塑膜消耗量約為120萬(wàn)平方米。以上述數(shù)據(jù)計(jì)，到2025年，全球鋁塑膜需求約為2.67億平方米。

顯然，與GGII的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相比，新綸科技的預(yù)期是較為樂(lè)觀的。

營(yíng)運(yùn)資金“承壓”

2019年三季度末，新綸科技的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值已由2013年的5.05億元增至20.08億元，在建工程賬面價(jià)值由2億元增至4.98億元。

自2013年轉(zhuǎn)型至今，新綸科技購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金金額合計(jì)約為31.02億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~約為4072萬(wàn)元。

2019年1-9月，新綸科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-5.88億元;以自由現(xiàn)金流計(jì)，截至2019年9月，新綸科技自由現(xiàn)金流累計(jì)為-31.88億元。

為填補(bǔ)大規(guī)模投資帶來(lái)的資金缺口，2013年以來(lái)，新綸科技通過(guò)股權(quán)再融資方式直接融資40.27億元。

但至少到目前為止，耗資巨大的投資項(xiàng)目給新綸科技股東帶來(lái)的實(shí)際回報(bào)是極為有限的。

2013年至今，新綸科技累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)金額為6.52億元，累計(jì)分紅只有7741萬(wàn)元，占募資總額的比例不足2%。

而經(jīng)過(guò)持續(xù)不斷的對(duì)外輸出，新綸科技可運(yùn)用的資金已所剩不多。

截至2019年9月，新綸科技貨幣資金為7.84億元，同比下滑38.96%;有息負(fù)債金額約為29.47億元，其中主要是22.65億元的短期借款。

值得關(guān)注的是，截至2019年9月，新綸科技前十大股東中已有六位股東將其持有的上市公司股權(quán)悉數(shù)質(zhì)押，其中控股股東侯毅持有新綸科技2.58億股，約占上市公司總股本的22.35%，已累計(jì)質(zhì)押股份2.52億股，占其持有上市公司股份的98.06%;第四大股東深圳市前海鼎泰宏遠(yuǎn)投資合伙企業(yè)（有限合伙）將其持有的新綸科技2.5%股權(quán)全部質(zhì)押，第七至第十大股東也將持有的新綸科技股權(quán)全部質(zhì)押。

截至目前，新綸科技前十大股東累計(jì)被質(zhì)押的股份數(shù)約為3.32億股，約占上市公司總股本的28.8%。

謹(jǐn)防業(yè)績(jī)“變臉”

對(duì)于新綸科技的投資者而言，除巨額應(yīng)收款以外，公司其他資產(chǎn)的減值風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)引起重視。

截至2019年9月末，新綸科技的預(yù)付款項(xiàng)為5.41億元，同比增長(zhǎng)45.91%。其中，新綸科技截至上半年末超過(guò)一年期的預(yù)付賬款約為4154萬(wàn)元，包括對(duì)深圳市德葆琪科技有限公司（下稱(chēng)“德葆琪科技”）的2963萬(wàn)元預(yù)付款。

半年報(bào)中，新綸科技表示，上述超期預(yù)付款主要是由于客戶(hù)暫停該業(yè)務(wù)交貨，導(dǎo)致交貨延期。

根據(jù)工商資料，德葆琪科技的注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，實(shí)繳資本為零元，公司參保人數(shù)為12人。

同時(shí)，截至2019年9月，新綸科技的商譽(yù)為17.53億元，包括對(duì)寧國(guó)市千洪電子有限公司（下稱(chēng)“千洪電子”）的12.52億元商譽(yù)、對(duì)新綸日本的3.26億元商譽(yù)以及對(duì)上海瀚廣實(shí)業(yè)有限公司（下稱(chēng)“上海瀚廣”）的1.01億元商譽(yù)。

2013年6月，新綸科技曾以1.38億元收購(gòu)上海瀚廣100%股權(quán)。2016年4月，新綸科技以5.5億元獲得新綸日本100%股權(quán)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年，上海瀚廣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.82億元，凈利潤(rùn)為3328萬(wàn)元。

2018年1-6月，上海瀚廣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5538萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)913萬(wàn)元;新綸日本實(shí)現(xiàn)的收益約為855萬(wàn)元。

2019年上半年，上海瀚廣實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為774萬(wàn)元，同比下滑15.22%;新綸日本的凈利潤(rùn)為-1328萬(wàn)元，同比下滑246.67%。

需要投資者注意的是，如果上述兩家公司的業(yè)績(jī)?nèi)猿掷m(xù)下滑，新綸電子計(jì)提商譽(yù)減值恐怕就在所難免。

同樣，上述問(wèn)題也存在于最新收購(gòu)的千洪電子之中。

資料顯示，2018年，新綸科技以15億元收購(gòu)千洪電子100%股權(quán)，當(dāng)年千洪電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.41億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.58億元。得益于千洪電子的并表效應(yīng)，新綸科技當(dāng)年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.53%。

根據(jù)半年報(bào)，2019年上半年，千洪電子實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為5.02億元，凈利潤(rùn)約為6500萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)39.83%和27.55%。

資料顯示，千洪電子的主要客戶(hù)為OPPO、VIVO等公司。2015年以來(lái)，OPPO、VIVO的出貨量持續(xù)攀升。

根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015-2018年，OPPO手機(jī)出貨量分別約為4270萬(wàn)臺(tái)、9940萬(wàn)臺(tái)、1.12億臺(tái)和1.13億臺(tái)，年均增長(zhǎng)38.32%;VIVO出貨量分別約為3800萬(wàn)臺(tái)、7730萬(wàn)臺(tái)、1億臺(tái)和1.03億臺(tái)，年均增長(zhǎng)39.43%。

但通過(guò)上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2018年，OPPO、VIVO的手機(jī)出貨增速已分別降至0.9%和3%，大幅低于過(guò)去三年的年均增速。

2019年第三季度，OPPO和VIVO的國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量分別為1700萬(wàn)臺(tái)和1750萬(wàn)臺(tái)，分別同比下滑20%和23%。其中，OPPO依靠向國(guó)外市場(chǎng)出貨，維持了約6%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

下游客戶(hù)的增速放緩對(duì)于千洪電子的業(yè)績(jī)影響是不言而喻的。在經(jīng)歷了業(yè)績(jī)高光時(shí)段后，千洪電子未來(lái)的增長(zhǎng)空間或許有限。

若未來(lái)千洪電子的業(yè)績(jī)縮水，也不排除新綸科技計(jì)提商譽(yù)減值的可能。

此外，截至2019年9月末，新綸科技的開(kāi)發(fā)支出賬面價(jià)值約為1.11億元，同比增長(zhǎng)了73.53%。

三季報(bào)中，新綸科技指出，開(kāi)發(fā)支出增長(zhǎng)主要系本期為了增加公司技術(shù)儲(chǔ)備和公司發(fā)展后勁，以及配合終端客戶(hù)5G產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，公司本期在功能材料模塊加大了研發(fā)投入所致。

根據(jù)半年報(bào)，2019年上半年，新綸科技的開(kāi)發(fā)支出項(xiàng)目主要包括TAC膜項(xiàng)目、OCA 光學(xué)膠帶/AB 膠項(xiàng)目、丙烯酸材料研發(fā)項(xiàng)目等。

TAC膜主要用于液晶顯示領(lǐng)域，其下游產(chǎn)品包括偏光片保護(hù)膜、相位補(bǔ)差膜以及防反射膜。

目前，已上市公司中，樂(lè)凱新材（300446.SZ）具有生產(chǎn)TAC膜業(yè)務(wù)的能力。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，自上市至今，樂(lè)凱新材從沒(méi)有開(kāi)發(fā)支出掛賬。

根據(jù)樂(lè)凱新材的會(huì)計(jì)政策，公司將內(nèi)部研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的支出分為研究階段支出與開(kāi)發(fā)階段支出。其中，對(duì)處于研究階段的支出，公司于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)于開(kāi)發(fā)階段同時(shí)滿(mǎn)足五項(xiàng)條件，即完成該無(wú)形資產(chǎn)以使其能夠使用或出售在技術(shù)上具有可行性;具有完成該無(wú)形資產(chǎn)并使用或出售的意圖;有足夠的技術(shù)、財(cái)務(wù)資源和其他資源支持，以完成該無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)，并有能力使用或出售該無(wú)形資產(chǎn);無(wú)形資產(chǎn)有產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的方式;歸屬于該無(wú)形資產(chǎn)開(kāi)發(fā)階段的支出能夠可靠地計(jì)量的，樂(lè)凱新材確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。

對(duì)于不能同時(shí)滿(mǎn)足上述條件或無(wú)法區(qū)分研究階段支出和開(kāi)發(fā)階段支出的，樂(lè)凱新材是將發(fā)生的研發(fā)支出全部計(jì)入當(dāng)期損益。

與樂(lè)凱新材的會(huì)計(jì)政策相比，新綸科技沒(méi)有在會(huì)計(jì)政策中提及不能同時(shí)滿(mǎn)足5項(xiàng)條件或是無(wú)法區(qū)分階段支出情況下的具體處理方式。

顯然，如果上述開(kāi)發(fā)支出計(jì)入當(dāng)期損益，新綸科技的業(yè)績(jī)恐怕更為不佳，其會(huì)計(jì)處理的合理性有待公司解答。

針對(duì)文中所涉問(wèn)題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已向新綸科技發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。