美國期貨交易所自律監(jiān)管問題研究

鐘蕓

摘要：美國期貨市場監(jiān)管體系由美國商品期貨交易委員會（U.S.Commodity Futures Trading Com-mis sion，CFTC）、期貨交易所、美國期貨業(yè)協(xié)會（National Futures Association，NFA）共同組成，是成熟期貨市場監(jiān)管的典型范例。美國各期貨交易所在CFTC的主導下，承擔著行業(yè)一線監(jiān)管的職責。本文試圖以美國期貨市場監(jiān)管主要法律《商品交易法》和《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”第一章“美國期監(jiān)會”的相關(guān)規(guī)定為切入口，從期貨交易所在該監(jiān)管體系中的地位、具體的一線監(jiān)管職責以及期貨交易所如何履行職責的各項程序要求，進行初步的探討。

對我們的啟示主要有：第一，CFTC對美國期貨市場、期貨交易所、NFA擁有有效的監(jiān)管指導權(quán)，包括對期貨交易所、NFA紀律處分的再審查權(quán)和緊急權(quán)力;第二，期貨交易所、NFA紀律處分的糾錯機制完備，被處罰人有權(quán)向CFTC提請申訴或中止執(zhí)行、請求聽證、請求和解，構(gòu)建了完整的一線監(jiān)管處罰的糾錯機制，很大程度上避免了錯罰的產(chǎn)生;第三，美國期貨交易所一線監(jiān)管職能的權(quán)力來源有三類：法律規(guī)定如《商品交易法》、美國期監(jiān)會規(guī)定主要包括《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”第一章“美國期監(jiān)會”、期貨交易所規(guī)則手冊的約定;第四，美國期貨交易所作出的現(xiàn)金處罰措施，既包括罰款，也包括將違法所得返還受害人的沒收違法所得的形式。

關(guān)鍵詞：美國期貨交易所 自律監(jiān)管 CFTC CME

一、美國期貨監(jiān)管體系分析

（一）美國期貨監(jiān)管體系的法律依據(jù)

1.《商品交易法》

《商品交易法》是美國期貨市場監(jiān)管體系的主要法律依據(jù)。該法案授予美國商品期貨交易委員會（ CFTC）對美國期貨市場進行監(jiān)管，并允許CFTC將一部分行政職能授權(quán)給行業(yè)自律組織期貨業(yè)協(xié)會（ NFA）來執(zhí)行，在美國交易所和協(xié)會的自律管理在美國期貨監(jiān)管體系中地位十分重要。

2.聯(lián)邦條例法典第17章——《商品期貨及證券交易所條例》

聯(lián)邦條例法典也可稱為聯(lián)邦細則法典，為執(zhí)行法律而由具體的主管政府機構(gòu)制定。聯(lián)邦條例法典第17章是專門針對期貨市場、由CFTC制定、專門為期貨交易法配套的法律規(guī)范。這部分也可被稱為CFTC的《條例》（ General Regulations under the Commodity?ExchangeAct）。

3.《多德—弗蘭克法案》

2008年正式頒行的《多德—弗蘭克法案》以強化金融監(jiān)管為原則，首次給予了CFTC監(jiān)管場外衍生品市場的權(quán)力。該法案改變了美國金融立法環(huán)境影響了所有聯(lián)邦金融監(jiān)管機構(gòu)以及幾乎全國金融服務(wù)行業(yè)的每一部分。DFA的第七卷為美國場外互換交易市場監(jiān)管提供了一個全面的監(jiān)管框架。DFA要求與互換交易相關(guān)的規(guī)則和技術(shù)標準需要充分消化才能被執(zhí)行。CFTC和SEC負責執(zhí)行這些規(guī)則和技術(shù)標準，并且需要滿足由SEC監(jiān)管股票類互換交易。CFTC和SEC與聯(lián)邦儲備委員會協(xié)商實施與互換交易相關(guān)的定義（在證券交易法（ SEA）和商品交易法（CEA）里出現(xiàn)過）。

其他美國《證券法》《銀行法》部分條款也間接規(guī)制期貨市場的運行。

（二）美國期貨監(jiān)管體系各主體的關(guān)系

1.美國商品期貨交易委員會（CFTC）是美國期貨市場的最高管理和監(jiān)督機構(gòu)

在美國期貨監(jiān)管體系中，各個監(jiān)管主體地位不同，分工明確。美國商品期貨交易委員會（ CFTC）作為美國聯(lián)邦政府機構(gòu)，是美國期貨市場的最高管理和監(jiān)督機構(gòu)，對所有期貨交易活動進行監(jiān)管。

CFTC對市場的監(jiān)管主要包括三個方面的內(nèi)容：一是識別可能的市場操縱并啟動阻止程序;二是大戶報告制度，要求清算會員、期貨傭金商和外國經(jīng)紀機構(gòu)每天向其報告持倉頭寸;三是投機持倉限制，針對緊急風險采取控制行動，如提高保證金、強制平倉等。

2.美國商品期貨交易委員會（CFTC）與交易所的關(guān)系及分工

《商品交易法》對CFTC的政府監(jiān)管權(quán)和交易所的自律監(jiān)管權(quán)進行了平衡和合理分配。

為確保交易所完成政府要求的監(jiān)管工作，CFTC市場監(jiān)管部負責對交易所進行監(jiān)管。一般采取對交易所進行定期規(guī)則執(zhí)行審查的方式，比如交易所行為監(jiān)察、交易所治理等，最終報告會在CFTC網(wǎng)站上公布。

3.美國商品期貨交易委員會（CFTC）與協(xié)會的關(guān)系及分工

美國期貨業(yè)協(xié)會與各家交易所在美國商品期貨交易委員會（CFTC）的主導下，共同承擔行業(yè)自律監(jiān)管的職能。期貨業(yè)協(xié)會（NFA）作為非營利性會員組織，是根據(jù)美國1974年《商品期貨交易委員會法》組建的。如前所述，《商品交易法》授予并允許CFTC將一部分行政職能授權(quán)給行業(yè)自律組織期貨業(yè)協(xié)會（NFA）來執(zhí)行。NFA可以制定規(guī)章制度，監(jiān)管從業(yè)人員的行為，包括對會員的紀律處罰、會員之間的糾紛的仲裁、會員道德標準的適用、年度財務(wù)檢查以及對會員資格審查等，承擔期貨行業(yè)的自律監(jiān)管職能。

《商品交易法》第17條對于向美國商品期貨交易委員會（CFTC）注冊為期貨業(yè)協(xié)會的要求進行了規(guī)定，并就協(xié)會的收費、紀律處分、美國商品期貨交易委員會（CFTC）對美國期貨業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管措施的審查、聽證上訴等程序進行了規(guī)定。同時規(guī)定協(xié)會的規(guī)則必須經(jīng)美國商品期貨交易委員會（CFTC）批準才能正式設(shè)立。

《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國期監(jiān)會”第170—171部分對美國期貨業(yè)協(xié)會注冊會員申請審查、美國商品期貨交易委員會（CFTC）對美國期貨業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管措施的審查進行了規(guī)定。

美國期貨協(xié)會制定的全國期貨協(xié)會功能、協(xié)會章程、協(xié)會規(guī)則、依從規(guī)章、仲裁規(guī)則、會員仲裁規(guī)則、財務(wù)要求、注冊規(guī)則、協(xié)會解釋權(quán)限等規(guī)范。這些規(guī)范約束了期貨協(xié)會會員及協(xié)會的自身行為或工作程序。當然協(xié)會的規(guī)范制定權(quán)和規(guī)范效力的產(chǎn)生及規(guī)范的強制執(zhí)行力也是產(chǎn)生于期貨交易法及期貨交易法的授權(quán)，同時協(xié)會的章程等規(guī)范也是通過長期會員制度的調(diào)整總結(jié)出來的僅適用于協(xié)會會員的規(guī)范。

（三）美國期貨監(jiān)管體系的特點

1.形成多層次監(jiān)管體系

美國期貨市場的三級監(jiān)管體系是比較全面和典型的，它不僅在不斷自我完善，而且也被世界各國所仿效。美國期貨監(jiān)管體系主要由美國商品期貨交易委員會（CFTC）、交易所、期貨業(yè)協(xié)會（ NFA）共同組成，各層次監(jiān)管者各司其責、互相協(xié)調(diào)，CFTC負責立法及法律的執(zhí)行，登記審批交易所;交易所負責場內(nèi)交易監(jiān)管;NFA監(jiān)管會員的交易行為及協(xié)會工作人員的行為。

目前，在政府管理層面上，CFTC全面負責美國期貨市場的監(jiān)管職責，而根據(jù)相關(guān)法律的規(guī)定，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)聯(lián)邦中繼服務(wù)（ FRS）、財政部、美國證券交易委員會等政府機構(gòu)也將在期貨市場某些主體的財務(wù)資格、保證金、交易行為、期貨品種等方面實施監(jiān)管。在民間管理層面上，美國的全國期貨協(xié)會以及各家交易所則發(fā)揮各自的自律監(jiān)管職能。

2.政府監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管并重

CFTC對全國期貨市場實行全面監(jiān)管，政府監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管并重，但政府監(jiān)管處于主導地位⑤，保證期貨市場的安全與秩序。除CFTC、聯(lián)邦儲備系統(tǒng)、美國證券交易委員會（ SEC）、全國期貨協(xié)會為監(jiān)管主導之外，在美國，還有其他一些的聯(lián)邦政府機構(gòu)或相關(guān)的行業(yè)機構(gòu)也間接地參與期貨市場監(jiān)管。例如，儲蓄機構(gòu)監(jiān)管局（ Office of Thrift Supervision，OTS）、聯(lián)邦存款保險公司 （ Federal?Deposit Insurance Corporation，F(xiàn)DIC）、貨幣監(jiān)理署（Office of the Currency Comp-troller，OCC）、地方證券法規(guī)委員會（MunicipalSecurities Rulemaking Board，MSRB）、證券投資者保護公司（ Securities Investor Protection Corpora-tion，SIPC）、美國聯(lián)邦金融機構(gòu)檢查委員會f Federal Financial Institutions Examination Council's.FFIEC）、國家信用聯(lián)盟協(xié)會（Credit Union Na-tional Association，CUNA）、全國證券交易商協(xié)會（ National Association of Securities Dealers，NASD）以及各個州政府等。

一、美國期貨交易所在美國期貨監(jiān)管體系中的地位

（一）美國期貨監(jiān)管體系概述

美國期貨市場采用三級監(jiān)管體系，即由美國商品期貨交易委員會、期貨交易所、美國全國期貨業(yè)協(xié)會共同組成。其中CFTC對全國期貨市場實行全面政府監(jiān)管，負責立法及法律的執(zhí)行。NFA與各家期貨交易所在CFTC的主導下，共同承擔行業(yè)自律監(jiān)管的職能。

美國期貨市場監(jiān)管的主要法律依據(jù)是《商品交易法》和《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國期監(jiān)會”的相關(guān)規(guī)定。

（二）CFTC的地位及職責

1.獨立的政府機構(gòu)

《商品交易法》第2章a （2）對CFTC機構(gòu)的設(shè)立進行了規(guī)定，CFTC是作為美國政府的一個獨立機構(gòu)而設(shè)立的。CFTC委員須經(jīng)參議員建議，由總統(tǒng)任命，共五名委員，其中來自同一政黨的不得超過3名，任期5年。

2.期貨市場的全面監(jiān)管機構(gòu)

《商品交易法》第3章規(guī)定期貨市場是在CFTC監(jiān)督下開展的，委員會有權(quán)對期貨交易進行限制、對交易行為進行監(jiān)管。包括對持倉限額和套保的要求、要求對可能的不當交易進行披露等。

3.CFTC具體的監(jiān)管職責及其程序

（1） CFTC擁有規(guī)章的制定權(quán)

《商品交易法》第8章a9 （5）規(guī)定了CFTC有權(quán)制定并頒發(fā)規(guī)章（ rules and regulations）。

（2） CFTC擁有緊急權(quán)力

《商品交易法》第8章a （9）規(guī)定了CFTC在有理由相信發(fā)生緊急情況時，采取必要措施的權(quán)力。第一，所謂緊急情況，是指存在市場操縱和囤積行為或某國政府采取了影響某一商品價格的行為，使市場無法準確反映商品供求關(guān)系的重大市場擾亂行為;第二，這些措施包括但不限于設(shè)定任何期貨合約的臨時緊急保證金水平、對以上行動生效日以前善意獲得的市場持倉量設(shè)定限額等;第三，對于以上行動，當事方只能在其住所地或主要營業(yè)地所在巡回區(qū)的聯(lián)邦上訴法院或哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院提請司法審查。法院在司法審查中，一般不得發(fā)出中止令要求CFTC中止行動，除非是經(jīng)合議庭判定，認為其行為屬于違法的濫用自由裁量權(quán)，法院方可發(fā)出中止令。

（3）CFTC有委托授權(quán)的權(quán)力

《商品交易法》第8章a （10）規(guī)定了CFTC在不違反法律規(guī)定的前提下，有權(quán)授權(quán)任何人履行其法律規(guī)定的注冊職能的任何部分，且被授權(quán)人為履行其職能還需要制定相應(yīng)的規(guī)則，并將規(guī)則提交給CFTC審查。

（4）具體程序的相關(guān)規(guī)定

《商品交易法》第4章、第4章a-t規(guī)定了CFTC的執(zhí)法權(quán)及其程序，包括啟動執(zhí)法程序的時間和程序要求，盜用非公開信息等禁止的交易行為、對持倉限額和套保的要求、以及交易參與者注冊審批的程序;第8章a-b規(guī)定了美國商品期貨交易委員會有權(quán)對交易商和相關(guān)人的注冊進行監(jiān)管、要求任何組織對可能的不當交易進行披露。

《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國期監(jiān)會”第10 - 14部分就CFTC調(diào)查規(guī)則、賠償規(guī)則、簡易及正式裁決程序、聽證、申訴和解程序等進行了更為具體的闡釋;第15 - 21部分就市場主體需要向CFTC報告的事項進行了規(guī)定;第140 - 149部分就CFTC內(nèi)部組織機構(gòu)和職能分工進行了規(guī)定。

（三）CFTC與期貨交易所的關(guān)系

1.CFTC對期貨交易所的設(shè)立申請審查

《商品交易法》第5章對期貨交易所申請成為合約市場向委員會申請的程序和要求做出了規(guī)定，要求商品期貨交易委員會指定為合約市場的期貨交易所應(yīng)向委員會提交申請材料，指定標準，及合約市場應(yīng)遵守的核心原則。

2.CFTC對期貨交易所的紀律處分措施的再審查

（1）《商品交易法》的規(guī)定

《商品交易法》第8章c規(guī)定：第一，期貨交易所應(yīng)該作出暫停或取消會員資格或其他的處分，而未依法采取行為，CFTC可根據(jù)期貨交易所的規(guī)則規(guī)定采取措施;第二，對期貨交易所的處分行為，CFTC擁有自由裁量權(quán)，如認為處分不當，可以變更或撤銷、發(fā)回期貨交易所重新審議，對此期貨交易所如認為不當可以申請司法審查④。

（2）《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章的規(guī)定

《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章第9部分“對期貨交易所作出的紀律處分、拒絕準入或者其他不利處理措施的審查規(guī)則”規(guī)定CFTC有權(quán)對期貨交易所自律監(jiān)管進行審查。具體包括：

①期貨交易所紀律處分通知的時限及程序要求

期貨交易所作出紀律處分或者拒絕準入的措施，在做出最終決定后30日內(nèi)，應(yīng)向被處罰者和CFTC提供書面通知，但違反著裝禮儀等輕微處罰除外。該書面通知需要載明處分對象、采取措施的依據(jù)、處分的具體內(nèi)容和日期，以及告知被處分對象CFTC依據(jù)《商品交易法》第8章c對期貨交易所的紀律處分及《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國期監(jiān)會”第9部分（即本部分內(nèi)）對期貨交易所措施審查的可能性。書面通知可以專人交付或者郵寄至CFTC和被處分對象。一般來說，期貨交易所采取的紀律處分或者拒絕準入的措施，在交付通知后至少15日后生效，其中郵寄時間增加3天，但特殊情況下可以提前生效，例如，合理相信為保護市場最大利益，并作出書面說明，被處罰對象已經(jīng)同意處罰等。在紀律處分或者拒絕準入的措施生效后，期貨交易所應(yīng)在辦公場所顯眼位置張貼通知，連續(xù)5個工作日對其進行公告，此后保存記錄供公眾查閱。

②申訴程序

被處罰人在收到期貨交易所采取紀律處分或者拒絕準入措施通知后，30日內(nèi)任何時間可向CFTC提交申訴，期貨交易所方面在收到送達的申訴通知后30日內(nèi)，必須向程序書記員提交兩份期貨交易所程序記錄及作出處罰的相關(guān)證據(jù)證物，同時向申訴人和其他當事人各送達一份。并有權(quán)在收到送達的申訴通知后15日內(nèi)，以合理理由請求CFTC不受理申訴。被處罰人在提交了前述申訴通知后，還必須在送達期貨交易所程序記錄后30日內(nèi)提交申訴理由書，如未提交，CFTC有權(quán)駁回申訴。在送達申訴理由書后30日內(nèi)，期貨交易所必須向CFTC提交答辯狀。被處罰人在收到期貨交易所作出紀律處分或者拒絕準入的措施通知后10日內(nèi)，可以向CFTC申請中止執(zhí)行，而期貨交易所可以在收到送達該中止申請的5日內(nèi)提交是否準予中止的書面答復(fù)。CFTC可以允許或經(jīng)利害關(guān)系人申請，允許利害關(guān)系人參與以上程序。市場監(jiān)察司或結(jié)算中介機構(gòu)在收到答辯狀后20日內(nèi)可以申請參與程序。

③CFTC審查范圍及程序要求

CFTC的審查范圍不僅包括當事人提出的問題，也包括對酌情決定的當事人未提出的問題進行自愿審議。除異常情況外，CFTC應(yīng)自收到期貨交易所通知起180日啟動審查。CFTC自行決定、當事人申請經(jīng)同意均可進行口頭辯論，當事人申請需要在申訴理由書或者答辯狀中一起提交給程序書記員，由CFTC酌情決定是否同意?？陬^辯論一般需要錄音并進行筆錄，特殊情況除外。CFTC經(jīng)審議認為期貨交易所處理并無不當、或贊成和反對期貨交易所意見的人數(shù)持平時，則作出維持期貨交易所決定的最終決定，但不說明理由。經(jīng)審議認為期貨交易所處理不當，則作出變更、駁回全部或部分的決定。該最終決定自送達各方當事人起生效。

④和解程序

在CFTC收到被處罰人提交的申訴通知后到作出最終決定前的任何時間，各方當事入可以進行和解提交撤訴約定，之后CFTC可以簽發(fā)命令，中止此前的申訴程序。

（四）NFA的地位及其與CFTC的關(guān)系

1.NFA的地位

NFA與各家期貨交易所在CFTC的主導下，共同承擔行業(yè)自律監(jiān)管的職能，行使對非期貨交易所會員及中介機構(gòu)（含從業(yè)人員）的自律管理權(quán)限，承擔會員注冊、審計、仲裁、教育等職能。

2.NFA與CFTC的關(guān)系

《商品交易法》第17條對于向CFTC注冊為期貨業(yè)協(xié)會的要求、就協(xié)會的收費、紀律處分、CFTC對NFA自律監(jiān)管措施的審查、聽證上訴等程序進行了規(guī)定。

（1）CFTC對NFA自律監(jiān)管措施的審查

①《商品交易法》的規(guī)定

第一，NFA對任何個人或組織實施紀律處分，應(yīng)及時向被處罰人發(fā)出通知，并同時通知CFTC。如果被處罰人在收到通知之日起30日內(nèi)向CFTC提出申請，或者CFTC認為處罰不當，可以對以上行為進行審查。在審查過程中，CFTC可以采取聽證的方式進行調(diào)查。如認定以上處罰不當，CFTC應(yīng)簽發(fā)命令取消或減輕、免除該紀律處分。如有任何人認為CFTC的最終命令影響到自己的合法權(quán)益，可以向聯(lián)邦上訴法院提出司法審查的請求。

②《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章的規(guī)定

《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國期監(jiān)會”第171部分對NFA的紀律處分、CFTC對美國期貨業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管措施的審查進行了規(guī)定。

a.送達書面通知

NFA在做出最終紀律處分決定后，應(yīng)立即向當事人、CFTC送達書面通知，該最終決定在送達后30日內(nèi)生效。

b.請求中止執(zhí)行

在收到送達的通知之日起10日內(nèi)，當事人可向CFTC請求中止執(zhí)行，并提交合理的原因，但以上中止并不影響最終決定的生效。在提交中止請求時，必須同時提交申訴通知。

c.提交申訴通知

在收到送達的通知之日起30日內(nèi)，當事人可向CFTC提交申訴通知，但以上通知的提交并不影響最終決定的生效。

d.請求緊急生效

NFA在送達的通知之日起10日內(nèi)，可向CFTC請求簽發(fā)緊急生效令，要求對該處分實施提前生效。

e.CFTC的審查

第一是依照當事人的申請進行審查;第二是主動審查。CFTC可在最終決定生效前任何時間，發(fā)起主動審查，并向NFA提供備忘錄，NFA應(yīng)在送達備忘錄15日內(nèi)作出答復(fù)。CFTC經(jīng)審議認為處理并無不當、或贊成和反對意見的人數(shù)持平時，則作出維持決定的最終決定。經(jīng)審議認為處理不當，則作出變更、駁回全部或部分的決定。

（2） CFTC對NFA規(guī)則的審查

①NFA規(guī)則的設(shè)立

《商品交易法》第17條規(guī)定在1982年《期貨交易法》頒布之日起90日內(nèi)，NFA必須將載明最低資本要求、人員配備、會員交易銷售活動的管理等的基本規(guī)則，經(jīng)CFTC批準才能正式設(shè)立。以上是在NFA成立當年對最初協(xié)會規(guī)則的要求。

②NFA規(guī)則的修改與廢止

《商品交易法》第17條規(guī)定在此之后的協(xié)會規(guī)則修訂，NFA應(yīng)向CFTC提交規(guī)則修訂的副本，在CFTC收到之日起10日后方得生效。但如果CFTC在收到規(guī)則文件后180日內(nèi)既不批準也不發(fā)起不批準程序，或一年內(nèi)未完結(jié)不批準程序，NFA可以使該規(guī)則生效（除非CFTC明確不批準該規(guī)則）。

CFTC在發(fā)出通知并進行聽證后，認為廢止協(xié)會某項規(guī)則有利于保證會員公平交易等合法權(quán)益，有權(quán)簽發(fā)命令廢止該協(xié)會規(guī)則;CFTC也可以以書面形式要求NFA修改規(guī)則，如果在合理時間內(nèi)未修改，CFTC有權(quán)要求其按照書面通知中的要求修改。

三、美國期貨交易所自律監(jiān)管職能

如前所述，期貨交易所在美國承擔期貨行業(yè)自律監(jiān)管的職能。其權(quán)力來源有三類：第一，法律規(guī)定。如《商品交易法》;第二，美國期監(jiān)會規(guī)定，主要包括《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國期監(jiān)會”的相關(guān)規(guī)定;第三，期貨交易所自身的規(guī)則手冊的約定，以期貨交易所與會員之間的契約約定的形式，允許期貨交易所對某些行為進行規(guī)制，對會員進行懲處。

（一）《商品交易法》中對期貨交易所紀律處分的相關(guān)規(guī)定

《商品交易法》第8章c對期貨交易所的紀律處分職責作出了規(guī)定：第一，期貨交易所可以對任何會員作出暫?；蛉∠麜T資格或其他的處分;第二，對會員紀律處分的程序要求，期貨交易所應(yīng)在30天內(nèi)向被處分者發(fā)出書面通知，通知須明確載明處分的理由。

（二）《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章對期貨交易所紀律處分、持倉限額的相關(guān)規(guī)定

1.對期貨交易所紀律處分的相關(guān)規(guī)定

《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章對期貨交易所的相關(guān)規(guī)定第8部分“期貨交易所紀律處分程序、簡易處理程序和拒絕授予會員資格程序”對期貨交易所的紀律處分及程序進行了規(guī)定。具體包括：

（1）執(zhí)法人員

每家期貨交易所應(yīng)當配備充足的執(zhí)法人員，執(zhí)法人員必須與案件不存在利害關(guān)系，可以包括員工和合同工，但必須確保嚴格執(zhí)行期貨交易所的規(guī)則。

（2）執(zhí)法調(diào)查

期貨交易所的執(zhí)法調(diào)查可以是根據(jù)商品期貨委員會的指令或期貨交易所自己發(fā)現(xiàn)的線索開展，調(diào)查必須在4個月內(nèi)完成，調(diào)查人員必須向期貨交易所紀律委員會提交書面調(diào)查報告，報告必須包含啟動調(diào)查的原因、事件概要、結(jié)論等，如經(jīng)過調(diào)查認為不存在違規(guī)行為，也應(yīng)提交書面報告。同時，期貨交易所在調(diào)查中還可以向被指控人簽發(fā)書面警告，但該警告不屬于處罰，也不屬于已經(jīng)認定違規(guī)。

（3）紀律委員會

每個期貨交易所可以有1個或者多個紀律委員會，執(zhí)法人員不得兼任紀律委員會成員，紀律委員會收到書面調(diào)查報告后30日內(nèi)，應(yīng)確定是否構(gòu)成違規(guī)，并指示下一步執(zhí)法行為。

（4）指控程序

期貨交易所在確認認為被指控人存在違規(guī)行為后，應(yīng)向相對人發(fā)送指控通知，載明違反了哪條規(guī)則、被指控人的聽證、委托律師權(quán)利及時限要求，以及逾期未回復(fù)或未在答辯狀中明確否定指控，視為承認指控。

（5）和解程序

答辯人可以在完成調(diào)查報告后的任何時間，向期貨交易所提出和解申請，程序是向紀律委員會提交書面和解申請，如接受，應(yīng)向答辯人簽發(fā)書面決定，而答辯人也可以在紀律委員會作出接受和解申請前任何時間撤回其和解申請，以上行為均不影響最后處罰的決定。

（6）聽證程序

由紀律委員會組成聽證會，可以由紀律委員會全體成員或者特別小組出席，但參與聽證人員不得與該事項存在利益關(guān)系，答辯人在聽證前有權(quán)查閱執(zhí)法人員據(jù)以提出指控的證據(jù)證物，必須親自出席并有權(quán)請證人和向證人發(fā)問。

（7）申訴程序與申訴委員會

對于期貨交易所規(guī)則可以允許答辯人進行申訴的事項，可以要求答辯人申訴通知采用書面形式，由期貨交易所申訴委員會處理申訴，決定聽證、并在紀律委員會作出裁決后的合理期間內(nèi)，組織主動審查。申訴審查程序可以由申訴委員會全體成員或者特別小組開展，但參與人員不得與該事項存在利益關(guān)系。申訴委員會應(yīng)在申訴或者審查程序開始后，及時簽發(fā)書面決定，并向答辯人提供復(fù)印件。

（8）簡易程序

期貨交易所有權(quán)根據(jù)合理需要暫停某些人員的資格或?qū)T采取簡易處理措施，但這一程序依然需要提前通知答辯人，說明其擁有的聽證、委托律師權(quán)利，并在聽證后提供書面決定的復(fù)印件予答辯人，也可以根據(jù)規(guī)則允許其申訴。

（9）最終決定程序

每家期貨交易所應(yīng)當制定規(guī)則，明確以上決定的最終程序，也就是說，無法申訴或申請再審查的最終決定（由于在調(diào)查、和解、申訴各環(huán)節(jié)中相對人的地位不同，造成同一相對人在不同環(huán)節(jié)中被指控人、答辯人等稱謂不同）。

2.對期貨交易所持倉限額的相關(guān)規(guī)定

《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章第150部分“持倉限額”對期貨交易所設(shè)定的持倉限額進行了規(guī)定。第150.5節(jié)規(guī)定期貨交易所有權(quán)設(shè)定投機性持倉限額，通過規(guī)則或者決議，就買進或者賣出的期貨期權(quán)，限制某人單獨或合并持有、控制的多頭或者空頭合約數(shù)量。

（三）CME規(guī)則手冊對于期貨交易所一線監(jiān)管的規(guī)定

以CME為例，CME規(guī)則手冊主要分為兩大部分，前兩章是公司注冊證書及一些專業(yè)名詞的定義。從第三章開始是具體的規(guī)則手冊，包括會員制、組織形式、交易委員會、規(guī)則的執(zhí)行、交易資格和慣例、仲裁、交易設(shè)施和程序、結(jié)算所和履約保證金、結(jié)算會員、互換數(shù)據(jù)的監(jiān)管報告、CME現(xiàn)貨市場交易、即期外匯交易、分類產(chǎn)品的合約細則。

CME監(jiān)管規(guī)則體系主要體現(xiàn)在其規(guī)則手冊第二部分的總則章節(jié)中，分別對會員、交易所的內(nèi)部組織機構(gòu)、對會員的交易資格和會員管理、規(guī)則的執(zhí)行以及仲裁等幾個方面進行了規(guī)定。主要包括：第一，規(guī)則執(zhí)行的一般程序。第4節(jié)“規(guī)則的執(zhí)行”第400 - 444條就商業(yè)行為委員會的管轄權(quán)、規(guī)則執(zhí)行的聽證、緊急行動、和解等程序進行了具體規(guī)定;第二，違規(guī)行為的定義和程序。第3節(jié)“交易委員會”第300條E作出違規(guī)行為的一般定義，第4節(jié)“規(guī)則的執(zhí)行”第432條規(guī)定26種一般違規(guī)行為，第5節(jié)“交易資格和慣例”第514條規(guī)定12種交易違例行為，具體程序見“三、美國期貨交易所履行一線監(jiān)管職責的程序”。

四、美國期貨交易所履行一線監(jiān)管職責的程序

（一）CME內(nèi)部監(jiān)管部門

其風險控制部門由市場監(jiān)管部、清算所的審計部門和風險管理部門組成。其中市場監(jiān)管部隸屬于法律監(jiān)管部，作為半獨立部門，向董事會下的監(jiān)管委員會報告。市場監(jiān)管部內(nèi)分為兩大模塊，即違規(guī)調(diào)查和市場合規(guī)。

（二）CME市場監(jiān)管部職能

CME市場監(jiān)管部隸屬于法律監(jiān)管部（LegalRegulatory Division）。法律監(jiān)管部通過General Coun-cil向期貨交易所的主席匯報。雖然市場監(jiān)管部是法律監(jiān)管部的一部分，但也具有獨立的地位。

（三）CME市場監(jiān)管部運作流程

在發(fā)現(xiàn)可能的違規(guī)行為后，將會進行初步調(diào)查，經(jīng)核實確認后遞交初審委員會審理，如果認為違規(guī)行為確鑿，應(yīng)向商業(yè)委員會提交材料，商業(yè)委員會裁決是否做出處罰。如果認為不違規(guī)，可以不采取行動;也可以要求市場監(jiān)管部繼續(xù)調(diào)查。如果市場監(jiān)管部認為初審結(jié)果不妥，或商業(yè)委員會最終的裁決不妥，可以向上訴委員會要求上訴、（見圖1）。

（四）CME的監(jiān)管規(guī)則執(zhí)行

CME的董事會有權(quán)對交易所各項制度進行修訂，并下設(shè)委員會，調(diào)查、聽證和實施處罰違反規(guī)則的行為。

1.首席監(jiān)管官

首席監(jiān)管官負責期貨交易所的規(guī)則執(zhí)行。也可以授權(quán)市場監(jiān)管部的相關(guān)人員進行履責。

2.商業(yè)行為委員會

商業(yè)行為委員會對會員違反交易道德或誠信的行為有管轄權(quán);在緊急情況下有權(quán)采取措施;有權(quán)決定舉行聽證;對違規(guī)行為進行調(diào)查。

3.初審委員會

初審委員會負責審查案件，有權(quán)命令任何會員出席和提供與調(diào)查事項相關(guān)的證據(jù)，并在收到調(diào)查報告的30天之內(nèi)進行審查。

4.聽證

聽證須按照交易所規(guī)則手冊確定的程序進行。

5.上訴

市場監(jiān)管部可以就商業(yè)行為委員會的最終決議向聽證委員會上訴。提出申訴要求后，決議應(yīng)延緩執(zhí)行。

（五）會員同期貨交易所糾紛可仲裁的程序

CFTC要求美國期貨交易所必須有仲裁救濟程序，因此，CME在規(guī)則中規(guī)定了強制仲裁的程序。

1.立案程序

發(fā)起仲裁請求：原告提交書面請求（ Arbitra-tion Cover Sheet），向市場監(jiān)管部交納適當仲裁費后，啟動程序。市場監(jiān)管部應(yīng)在收到書面請求21天內(nèi)提交答復(fù)。

2.聽證會

市場監(jiān)管部應(yīng)當從期貨交易所的仲裁委員會（Arbitration Committee]中選取仲裁員組成仲裁庭對糾紛進行聽證和做出決議。

3.裁決

在聽證后，或者對客戶不超過5000美元的索賠的案件，仲裁庭應(yīng)當發(fā)出由仲裁庭主席和大多數(shù)成員簽名的書面決議。

4.上訴

除非非現(xiàn)金裁決，或者賠償總額超過10000美元的案件，可以向董事會聽證委員會提出上訴。仲裁庭的其他決議都不可提出上訴。必須在收到?jīng)Q議通知后的30個工作日內(nèi)提出上訴。

（六）CME的執(zhí)法流程

從CME具體的執(zhí)法流程來看，CME的違規(guī)案件查處主要包括發(fā)現(xiàn)、調(diào)查、審查、處理四個主要環(huán)節(jié)。CME案件線索的來源主要有兩個渠道：市場監(jiān)管部的監(jiān)控和調(diào)查，以及市場參與者的投訴和舉報。經(jīng)過市場監(jiān)管部調(diào)查的違規(guī)案件，將被提交到可能原因調(diào)查委員會進行審查。隨后，該委員會會通過議事組多數(shù)票表決的方式來決定是否對案件提起正式的指控。而一旦案件被提起了正式的指控，商業(yè)行為委員會將做出對案件的處理決定。在此過程中，商業(yè)行為委員會既可以召開聽證會，并直接給予當事人相應(yīng)的處罰，也可以接受被指控人提出的和解提議，將全案通過和解予以了結(jié)。

（七）CME規(guī)則對于違規(guī)行為的規(guī)定

1.原則性規(guī)定

在CME規(guī)則手冊的第300條，將違規(guī)行為規(guī)定為：違反規(guī)則的行為;違反《商品交易法》或CFTC條例的行為;以及因未能履行法定責任而導致欺詐、欺騙等嚴重違法、違規(guī)行為。

2.一般違規(guī)行為

CME Rule book第432條規(guī)定了26種一般違規(guī)行為（ CJeneral Offenses），主要包括：在非法經(jīng)濟商（ Bucket-shop）中擁有權(quán)益、進行經(jīng)營或代表該商號行事或者有意與其達成交易;設(shè)計欺詐、不良信譽或者有違公平公正原則的行為;涉及不誠實的行為等。

3.交易違規(guī)行為

CME Rule book第514條規(guī)定了12種交易違規(guī)行為（ Trading Infractions），主要包括：不當買報價或賣報價，惡意對交易不進行確認，侮辱、恐嚇交易所工作人員等行為。

4.單列的違規(guī)行為

散見規(guī)則手冊個別章節(jié)中，如扣留指令（ Withholding Orders）、客戶指令反向交易（TradingAgainst Customers'Orders）、泄露指令（DisclosingOrders）、洗售交易（Washing Trades）等。

5.其他規(guī)定

除此之外，CME的規(guī)則當中，還對進入交易大廳的相關(guān)人員的操守舉止及著裝準則專門予以了規(guī)定，違反這些規(guī)定也有可能收到期貨交易所的處罰。

（八）違規(guī)案件查處流程

主要包括發(fā)現(xiàn)、調(diào)查、審查和處理四個環(huán)節(jié)（見圖2）。

（九）CME的合規(guī)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制

1.CME與CFTC之間的溝通協(xié)作

主要包括日常數(shù)據(jù)報送、CFTC對CME進行規(guī)則執(zhí)行審查以及市場監(jiān)控和案件調(diào)查中的溝通協(xié)作三個方面的內(nèi)容。

CME與CFTC之間的日常數(shù)據(jù)報送主要包括清算會員持倉數(shù)據(jù)、市場交易數(shù)據(jù)。CFTC對CME進行規(guī)則執(zhí)行審查以及市場監(jiān)控和案件調(diào)查中的溝通協(xié)作。

2.CME與其他監(jiān)管組織的溝通協(xié)作機制

CME與NFA等其他自律監(jiān)管組織之間的溝通協(xié)作主要有以下幾種形式：

一是CME與美國境內(nèi)其他期貨交易所和NFA成立了聯(lián)合審計委員會（Joint Audit Commit-tee，JAC）和聯(lián)合合規(guī)委員會（Joint ComplianceCommittee，JCC）。

二是CME清算所致力于與其他國家清算所和自律監(jiān)管組織簽署信諒解備忘錄，就信息進行分享和交換。

三是CME通過加入市場間國際金融監(jiān)督組織 （International FinanCial Surveillance Group，ISG），與國外交易所開展合作和信息共享①。

五、對我們的啟示

（一）CFTC對期貨交易所、NFA的監(jiān)管指導

1.CFTC對期貨交易所、NFA紀律處分擁有再審查權(quán)

如前文所述，CFTC對期貨交易所、NFA紀律處分擁有再審查權(quán)，一是依照當事人的申請進行審查;二是主動審查。CFTC可在最終決定生效前任何時間，發(fā)起主動審查，CFTC經(jīng)審議認為處理不當，則作出變更、駁回全部或部分的決定。這一再審查環(huán)節(jié)為美國一線監(jiān)管提供了類似“第二道防線”的屏障，進一步確保了期貨交易所、NFA -線監(jiān)管措施的合法性和精確性。

2.CFTC擁有緊急權(quán)力

如前文所述，CFTC在有理由相信發(fā)生緊急情況時，采取必要措施，包括但不限于設(shè)定任何期貨合約的臨時緊急保證金水平、對以上行動生效日以前善意獲得的市場持倉量設(shè)定限額等。在發(fā)生影響市場的緊急情況時，CFTC可以以特別方式對期貨市場進行全面監(jiān)管，保障期貨市場的平穩(wěn)運行。

（二）期貨交易所、NFA紀律處分的糾錯機制完備

如前文所述，期貨交易所、NFA紀律處分的被處罰人在收到正式書面通知的法定或約定期限內(nèi)，有權(quán)向CFTC提請申訴或中止執(zhí)行、請求聽證、請求和解?！渡唐方灰追ā贰睹绹?lián)邦規(guī)章匯編》和期貨交易所、NFA規(guī)則的規(guī)定構(gòu)建了完整的一線監(jiān)管處罰的糾錯機制，很大程度上避免了錯罰的產(chǎn)生。

（三）期貨交易所一線監(jiān)管職能的權(quán)力來源多樣

美國期貨交易所一線監(jiān)管職能的權(quán)力來源有三類：第一，法律規(guī)定。如《商品交易法》;第二，美國期監(jiān)會規(guī)定，主要包括《美國聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國期監(jiān)會”的相關(guān)規(guī)定;第三，期貨交易所自身的規(guī)則手冊的約定，以期貨交易所與會員之間的契約約定的形式，允許期貨交易所對某些行為進行規(guī)制，對會員進行懲處。

（四）期貨交易所作出的處罰措施包括罰款、沒收違法所得

《CME Rulebook》402.B-般制裁手段中規(guī)定，10.對當事人處以每次不超過500萬美元的罰款;11.命令當事人交出因違反期貨交易所規(guī)則而獲得的收益，包括但不限于利潤，無論是以實現(xiàn)還是未實現(xiàn)的，以及避免的損失;14.命令當事人將因其違規(guī)行為所獲得的收益歸還至受損害方的賬戶，或者受損害方的結(jié)算會員賬戶;15.如當事人一方或其法律顧問或其他代表在調(diào)查或執(zhí)行過程中實施干擾行為的，命令其就此給予現(xiàn)金罰款。

《CME Rulebook》512.B制裁中規(guī)定，1.除第536條另有規(guī)定外，首席監(jiān)管官或其指定人員有權(quán)對同意期貨交易所管轄權(quán)的當事人處以簡易罰款。因不準確、不完整或不及時地向期貨交易所或結(jié)算所提交了要求提交的數(shù)據(jù)、記錄或信息，每次違規(guī)罰款不得少于1000美元，個人每次違規(guī)罰款不得超過5000美元，公司每次違規(guī)罰款不得超過10000美元。2.個人和企業(yè)應(yīng)當自接到罰款匯總通知之日起十五日內(nèi)，向市場監(jiān)督管理部門提出撤銷或者減少罰款的證據(jù)。逾期不提供的，罰款為最終罰款，不得上訴。以上規(guī)定表明美國期貨交易所作出的現(xiàn)金處罰措施，既包括罰款，也包括將違法所得返還受害人的沒收違法所得的形式。