興全基金：“業(yè)界良心”的淪落

宋怡青

不少基民表示，希望興全基金能保護(hù)投資者的利益，而不是一味賺取管理費(fèi)。

興全基金乍一看似乎還不錯(cuò)。通過(guò)興業(yè)證券（601377.SH）的中報(bào)，其控股的子公司興業(yè)全球基金管理有限公司（下稱“興全基金”）的業(yè)績(jī)浮出水面。今年上半年，興全基金的公募基金管理規(guī)模1954億元，較年初增長(zhǎng)22%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.43億元、凈利潤(rùn)4.87億元，同比大幅增長(zhǎng)164.51%和96.37%。

但基民們卻在呼吁，興全基金不要只想著擴(kuò)大規(guī)模收管理費(fèi)。在收入和利益同漲的表象之下，興全基金問(wèn)題重重。首先是頻繁踩雷暴跌股，曾經(jīng)的公募基金佼佼者，今年大有變身業(yè)界“踩雷王”的態(tài)勢(shì)。

相應(yīng)基金單位凈值也跌跌不休。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近半年來(lái)，興全基金旗下僅有的2只股票型基金的跌幅都超過(guò)了10%;11只混合型基金更是全線飄綠，無(wú)一不虧。今年開(kāi)年的“爆款網(wǎng)紅”興全合宜更在上市后的三個(gè)月內(nèi)，凈值就急速下跌。

曾經(jīng)“投資者利益至上”的興全基金，讓很多基民們傷透了心。業(yè)績(jī)不佳的背后是人才流失。2017年初，興全基金曾經(jīng)的領(lǐng)路人楊東離開(kāi);2018年，傅鵬博、吳圣濤等明星基金經(jīng)理也相繼辭職。大將出走，興全基金一直處在“缺人”狀態(tài)。投研力量捉襟見(jiàn)肘、年輕基金經(jīng)理能力不足，直接導(dǎo)致了今年上半年的踩雷不斷和基金市值下滑。

興全基金要怎樣重回“業(yè)界良心”的位置？

密集踩雷

8月28日，深交所的一則監(jiān)管函將興全基金推上了風(fēng)口浪尖。

在這份名為《關(guān)于對(duì)金龍機(jī)電股份有限公司股東興全基金管理有限公司的監(jiān)管函》中，深交所指出，此前，興全基金將持有的金龍控股集團(tuán)有限公司發(fā)行的可交債（可交換私募債）進(jìn)行換股，換股后，其持股金龍機(jī)電（300032.SZ）比例達(dá)到5.66%。不過(guò)，興全基金并未按照相關(guān)規(guī)定報(bào)告，違規(guī)被動(dòng)“舉牌”。

而違規(guī)“舉牌”的背后是興全基金的又一次“踩雷”。在金龍機(jī)電這一只股票上，興全基金2個(gè)月內(nèi)就虧損兩成。參照金龍機(jī)電的近兩個(gè)月的股價(jià)4-6元之間，以及換股價(jià)即成本價(jià)6.13元/股來(lái)看，興全基金賣出損失預(yù)估在20%左右。

金龍機(jī)電發(fā)布的簡(jiǎn)式權(quán)益報(bào)告書所披露的興全基金旗下各資產(chǎn)管理計(jì)劃顯示：2018年6月，興全基金以每股6.13元的價(jià)格換得金龍機(jī)電2132.59萬(wàn)股;同月，興全基金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)將392.51萬(wàn)股賣出，每股價(jià)格為5.37～5.66元;7月，興全基金繼續(xù)以每股6.13元的價(jià)格換取396.51萬(wàn)股，同月，以每股4.13～5.62元將2112.72萬(wàn)股賣出;8月，興全基金又以每股4.27～4.30元的價(jià)格賣出23.87萬(wàn)股。

這不是興全基金今年的第一次踩雷。此前的5月，黃河旋風(fēng)（600172.SH）子公司失控，股價(jià)持續(xù)大跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，興全基金有兩只產(chǎn)品重倉(cāng)黃河旋風(fēng)，興全趨勢(shì)投資混合LOF（163402）持股1957.83萬(wàn)股，興全新視野混合（001511）也持股1545.53萬(wàn)股。

其中興全趨勢(shì)投資混合一季度為增持，興全新視野混合則為新進(jìn)。截至9月10日，黃河旋風(fēng)股價(jià)為每股3.46元，較一季度末的8.65元已經(jīng)大跌近6成。照此估算，興全兩只基金的損失或超過(guò)1億元。

7月中旬，興全基金重倉(cāng)股再度曝出黑天鵝事件。7月16日，領(lǐng)益智造（002600.SZ）公告逾11億元的預(yù)付款可能無(wú)法收回，之后該股連續(xù)2日跌停，3天內(nèi)市值蒸發(fā)超過(guò)70億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，興全有機(jī)增長(zhǎng)持有領(lǐng)益智造4692.7萬(wàn)股，占流通股比例3.62%。二季度末，興全有機(jī)增長(zhǎng)持有領(lǐng)益智造4185萬(wàn)股，持股數(shù)量比一季度減少近500萬(wàn)股。領(lǐng)益智造股價(jià)在二季度大幅向下，顯然該基金當(dāng)時(shí)屬割肉出逃。

除了上述股票之外，今年以來(lái)興全基金還接連踩雷了退市吉恩、白云機(jī)場(chǎng)、東江環(huán)保、中興通訊等個(gè)股。一位不愿具名的公募基金經(jīng)理表示，今年A股市場(chǎng)震蕩頻繁，行情操作難度大，“雷”的數(shù)量高于過(guò)往，但如此頻繁踩雷，其機(jī)構(gòu)內(nèi)部的投研體系和能力也可能存在問(wèn)題。

“明星”出走

興全基金頻繁踩雷暴露的是投研核心持續(xù)加速流失。

7月12日，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理吳圣濤宣布離職。吳2012年加入興全基金，此前是興全投研體系的骨干成員之一，曾任基金管理部副總監(jiān)。他管理下的興全商業(yè)模式優(yōu)選混合LOF（163415）在其管理的5年又205天中，回報(bào)率為163.46%，在同類基金中排名前列。

“明星”基金經(jīng)理的出走，吳圣濤并不是第一個(gè)。早在今年3月，興全基金副總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理傅鵬博辭職。傅2008年就加入了興全基金，曾先后擔(dān)任興全基金管理部副總監(jiān)、興全社會(huì)責(zé)任兼綠色投資（LOF）基金經(jīng)理以及研究部總監(jiān)。他也是興全基金的一塊“金字招牌”。其管理的興全社會(huì)責(zé)任混合（340007）業(yè)績(jī)?cè)b遙領(lǐng)先于市場(chǎng)平均水平，在208只偏股混合型基金中曾排名首位。在其擔(dān)任基金經(jīng)理的九年時(shí)間里，回報(bào)率高達(dá)427.222%，資產(chǎn)規(guī)模也從13.88億元攀升至86.32億元。

“傅鵬博參與建立了興全的投研體系，對(duì)公司此前的業(yè)績(jī)和口碑有著重要貢獻(xiàn)。”前述公募基金人士表示。

在上述人士眼中，此前興全總經(jīng)理?xiàng)顤|的辭任，導(dǎo)致公司失去主心骨，引發(fā)了后面的離職潮。楊東是興全基金元老級(jí)人物，參與了公司的籌建。其曾在2007年6000點(diǎn)和2015年4000多點(diǎn)時(shí)向基民明確發(fā)出泡沫警示，號(hào)召贖回。被基民譽(yù)為“業(yè)界良心”。

2017年1月19日，楊東離開(kāi)了掌舵13年的興全基金，宣布“奔私”。此后，興全基金的副總經(jīng)理徐天舒、杜昌勇，董事長(zhǎng)蘭榮，明星基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆、楊岳斌、鐘明等相繼離開(kāi)。雖然興全基金在給媒體的回復(fù)中表示，人員流動(dòng)是正?，F(xiàn)象，也不會(huì)帶來(lái)什么太大影響。但是從基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)來(lái)看，投研顯然已經(jīng)傷了元?dú)狻?/p>

以興全社會(huì)責(zé)任混合為例，在傅離職后，董理接手的92天里，該基金的回報(bào)率一度虧損15.02%。此后老基金經(jīng)理董承非出馬，共同管理。目前該基金的回報(bào)率仍虧損近10%。投資者也會(huì)用腳投票。至2018年6月30日，該基金的規(guī)模已經(jīng)下降到了62.43億元，減少20多億元。

另一只基金的業(yè)績(jī)也證明了這一點(diǎn)。興全商業(yè)模式優(yōu)選混合LOF在吳圣濤管理的5年多來(lái)，收益率一度超過(guò)89.00%，大幅跑贏滬深300指數(shù)。但是吳離職才兩個(gè)月，該基金就跌去8.44%。7月初興全商業(yè)模式混合LOF在2857只同類產(chǎn)品中排名前20，目前已經(jīng)斷崖式下跌至近2000名。

此前的興全基金以人員穩(wěn)定著稱，離職率都不到行業(yè)平均水平的一半。興全基金總經(jīng)理莊園芳也曾經(jīng)公開(kāi)表示，探索并完善長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，應(yīng)對(duì)人才競(jìng)爭(zhēng)壓力，留住核心人才，始終是興全基金的工作重心之一。

作為有著20多年投資生涯的資管老將，莊園芳曾經(jīng)主管興業(yè)證券研究、機(jī)構(gòu)銷售、固定收益、自營(yíng)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，有著豐富的投研經(jīng)驗(yàn)。如今，市場(chǎng)動(dòng)蕩，人才流失，如何穩(wěn)定軍心，保住投研能力，安撫投資者，需要莊園芳及其高管團(tuán)隊(duì)費(fèi)一番腦筋了。

只求規(guī)模？

興全基金官網(wǎng)顯示，公司目前發(fā)行公募基金27只，由15位基金經(jīng)理管理。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，興全旗下基金經(jīng)理的任職年限平均只有2年多，可以說(shuō)多位年輕的基金經(jīng)理沒(méi)有經(jīng)過(guò)牛熊市的歷練，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)十分有限。

與之形成鮮明對(duì)比的是，截至今年上半年，興全基金的公募基金管理規(guī)模1954億元，較年初增長(zhǎng)22%。這也讓外界質(zhì)疑管理能力與規(guī)模嚴(yán)重不匹配。而興全合宜（163417）的業(yè)績(jī)仿佛也證實(shí)了這一點(diǎn)。

2018年伊始，興全基金高調(diào)推出興全合宜。興全合宜是其2015年7月以來(lái)發(fā)行的第一只權(quán)益類基金，憑借著以往的口碑和業(yè)績(jī)，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。興全合宜曾一日募資327億元之巨，被稱為“巨無(wú)霸”。

截至今年6月30日，興全合宜的規(guī)模為302.37億元，已較募集首日少了20多億元。這只規(guī)模龐大的基金，并沒(méi)有預(yù)期中的好業(yè)績(jī)。興全合宜的半年報(bào)顯示，當(dāng)期收益虧損1.78億元，利潤(rùn)虧損16.1億元。截至9月7日，興全合宜的單位凈值已經(jīng)跌至0.87元左右，跌幅為12.90%。僅4月23日，興全合宜混合在深交所上市的第一天，盤中便一度觸及跌停，最終以7.52%的跌幅收盤。隨后其重倉(cāng)的中興通訊、白云機(jī)場(chǎng)接連遭遇大跌。

公開(kāi)資料顯示，興全合宜的基金經(jīng)理為謝治宇，其從2013年至今管理的興全合潤(rùn)分級(jí)混合（163406）的規(guī)模僅為50億元左右，曾經(jīng)管理的興全輕資產(chǎn)混合LOF（163412）的規(guī)模也在50億元左右?！?00億與50億的管理顯然不是一個(gè)量級(jí)。規(guī)模驟增，調(diào)倉(cāng)換股都需要技術(shù)，意味著配置的壓力劇增?！鼻笆龉蓟鸾?jīng)理說(shuō)。

而興全合宜的發(fā)行，也讓不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，興全基金已經(jīng)摒棄了以往穩(wěn)健的風(fēng)格。在楊東掌舵期間，興全基金在新基金發(fā)行方面也是比較克制。楊東認(rèn)為業(yè)績(jī)重于規(guī)模。

在2015年的牛市，興全基金僅成立三只新基金;在2016年新發(fā)基金產(chǎn)品破千只的情況下，興全基金僅發(fā)了一只新產(chǎn)品。現(xiàn)任總經(jīng)理莊園芳上任伊始也曾表示，在產(chǎn)品管理方面“重質(zhì)不重量”，既不追求發(fā)行新基金，也不急于上馬新業(yè)務(wù)，謹(jǐn)慎評(píng)估、穩(wěn)后求勝。

但是基金管理的規(guī)模連年暴增，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)格的質(zhì)疑。在本刊記者的采訪中，不少基民紛紛表示，希望興全基金能保護(hù)投資者的利益，而不是一味賺取管理費(fèi)。

莊園芳此前公開(kāi)表示，公司發(fā)展并不需要急于求成和全面開(kāi)花，而是一直崇尚精耕細(xì)作的“工匠精神”，更經(jīng)得起時(shí)間的磨礪，進(jìn)而達(dá)成公司客戶與股東的雙贏。但是眼下的興全基金，如何達(dá)成這種雙贏？