• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    白色家電行業(yè)“兩朵金花”四維度綜合財(cái)務(wù)分析

    2019-11-04 01:23:26方明慧
    關(guān)鍵詞:格力周轉(zhuǎn)率存貨

    方明慧

    一、引言

    由于我國(guó)近幾年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng),以及“家電節(jié)能補(bǔ)貼”、“家電以舊換新”、“家電下鄉(xiāng)”等多項(xiàng)拉動(dòng)內(nèi)需政策的有力支持,我國(guó)家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,近年來(lái)我國(guó)家用電器行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),2013年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.28 萬(wàn)億元,2017 年達(dá)到1.51 萬(wàn)億元,累計(jì)增長(zhǎng)17.97%。作為我國(guó)家電行業(yè)的兩大巨頭,美的集團(tuán)的總市值位居國(guó)內(nèi)A股家電上市公司的第一,達(dá)到2811億元;格力電器第二,其市值為2338億元。過(guò)去五年,格力電器和美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入均高速增長(zhǎng),其中格力的營(yíng)業(yè)收入從1186.28億元增長(zhǎng)至1482.86億元,凈利潤(rùn)從108.71億元增長(zhǎng)至224.02億元;美的集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入從1209.75億元增長(zhǎng)至2407.12億元,凈利潤(rùn)從53.17億元增長(zhǎng)至173.84億元。

    二、文獻(xiàn)綜述

    目前,國(guó)內(nèi)外學(xué)者均對(duì)財(cái)務(wù)分析體系做了大量研究。ErichA.Helfert在1997年將財(cái)務(wù)分析框架分成籌資活動(dòng)分析、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析、企業(yè)價(jià)值評(píng)估分析和投資活動(dòng)分析四個(gè)部分。Krishna G.Palepu在1998年從戰(zhàn)略的角度運(yùn)用創(chuàng)建出的帕利普分析工具來(lái)分析企業(yè)活動(dòng),核心指標(biāo)是可持續(xù)增長(zhǎng)率。Leopold.Bernstein &John J.Wild在2001年從財(cái)務(wù)分析目的的視角,構(gòu)建出一套以會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析為主題的財(cái)務(wù)分析框架。K.G.Palepu,P.M.Healy and V.L.Bernard在2004年提出的哈佛分析框架,則是將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析的內(nèi)容與戰(zhàn)略分析進(jìn)行了融合。國(guó)內(nèi)學(xué)者也針對(duì)財(cái)務(wù)分析體系提出了獨(dú)到的見(jiàn)解,楊有紅在1994年提出以方法論為指導(dǎo)思想,使用比較分析法、比率分析法和因素分析法等進(jìn)行具體的財(cái)務(wù)分析。李心合和蔡蕾在2006年以企業(yè)價(jià)值視角來(lái)構(gòu)建以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)的財(cái)務(wù)分析框架。蔡陽(yáng)和馬海峰在2012年站在利益相關(guān)者的角度,從現(xiàn)金流的視角對(duì)財(cái)務(wù)分析框架作出了改進(jìn)。

    三、基礎(chǔ)財(cái)務(wù)能力分析

    (一)償債能力分析

    1.短期償債能力分析。流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)比率也稱(chēng)酸性測(cè)試比率,是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值,其中速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。從表1中我們發(fā)現(xiàn),格力的流動(dòng)比率近五年始終低于行業(yè)平均值。美的流動(dòng)比率逐年穩(wěn)步上升,并于2015年后一直超過(guò)行業(yè)平均流動(dòng)比率。格力的速動(dòng)比率在2013-2015年一直低于行業(yè)平均值,2016年后速動(dòng)比率超過(guò)行業(yè)平均值,美的速動(dòng)比率雖然2013-2014年低于行業(yè)均值和格力,但是一直穩(wěn)步上升,于2015年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)均值和格力。另外可以看到,2013-2015年家電行業(yè)流動(dòng)比率行業(yè)均值由1.24增加到1.29,但是速動(dòng)比率卻由0.97上升到1.08,上升幅度明顯高于前者,這是由于格力和美的等家電企業(yè)在2014年下半年開(kāi)始接連發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn),降價(jià)促銷(xiāo),清庫(kù)存,存貨減少,應(yīng)收賬款增加,從而導(dǎo)致行業(yè)平均速動(dòng)比率增長(zhǎng)速度快于流動(dòng)比率。美的近五年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均優(yōu)于格力。因此我們認(rèn)為美的短期償債能力優(yōu)于格力。

    表1 格力、美的及行業(yè)均值2013-2017年償債能力指標(biāo)

    2.長(zhǎng)期償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額和與資產(chǎn)總額的比率,格力的資產(chǎn)負(fù)債率近五年始終高于行業(yè)均值,而美的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)均值,這說(shuō)明格力電器利用債權(quán)人的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度高,相比美的等大多數(shù)家電企業(yè),具有更高的債務(wù)壓力。但同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì),說(shuō)明格力電器在近五年試圖減小財(cái)務(wù)杠桿,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而提高長(zhǎng)期償債能力。

    同時(shí),我們對(duì)兩家企業(yè)近五年負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析,結(jié)果如表2。我們把負(fù)債分為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債和金融負(fù)債,經(jīng)營(yíng)性負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等,金融負(fù)債包括短期借款和長(zhǎng)期借款等。一般來(lái)說(shuō),經(jīng)營(yíng)性負(fù)債多說(shuō)明企業(yè)的在行業(yè)中處于比較強(qiáng)勢(shì)的地位,可以低成本使用其他人的資金??梢钥吹?格力的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債顯著高于美的,金融負(fù)債比重顯著低于美的。因此我們認(rèn)為,格力雖然資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平,但由于其經(jīng)營(yíng)性負(fù)債所占比重較大,同時(shí)由于有息負(fù)債占比較小,所以有能力償還其債務(wù);美的資產(chǎn)負(fù)債率雖然低于行業(yè)平均水平,但由于近兩年并購(gòu)業(yè)務(wù)的增多導(dǎo)致長(zhǎng)期借款的大幅增加,而長(zhǎng)期借款的風(fēng)險(xiǎn)顯著高于短期借款,因此我們認(rèn)為美的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要略高于格力。

    表2 格力和美的2013-2017年負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

    (二)營(yíng)運(yùn)能力分析

    表3 格力、美的及行業(yè)均值2013-2017年?duì)I運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)(次/年)

    1.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷(xiāo)售成本與存貨平均余額的比率。首先,我們可以發(fā)現(xiàn)格力和美的在2014-2017年存貨周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)均值,這說(shuō)明格力和美的存貨的流動(dòng)性要優(yōu)于行業(yè)中大多數(shù)企業(yè)。2015年,美的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到近五年最高值8.06,年均存貨周轉(zhuǎn)率高于格力。但是格力的存貨周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢(shì),且近五年存貨占比一直低于8%,在2016年甚至達(dá)到4.95%,而美的近五年存貨占比在2015年甚至達(dá)到15.68%,說(shuō)明格力更重視庫(kù)存管理,重視提高存貨的流動(dòng)性,因?yàn)檩^少存貨可以有效減少資金占用、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、改善公司的財(cái)務(wù)狀況和提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,提高公司的盈利能力,從而創(chuàng)造更多的價(jià)值。

    2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期賒銷(xiāo)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率,用來(lái)評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款的流動(dòng)性大小。格力在近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著高于行業(yè)平均水平。值得注意的是,美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終低于行業(yè)平均水平,連行業(yè)均值的二分之一都達(dá)不到。因此美的集團(tuán)應(yīng)當(dāng)意識(shí)到,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的降低,意味著回收應(yīng)收賬款的速度較慢,這極大地增加了壞賬發(fā)生的概率,從而不利于企業(yè)資金流動(dòng)。

    一般來(lái)說(shuō),企業(yè)的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率在大體上是一致的。從表4可以看到,格力在近五年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率有些異常,這可能與2014年開(kāi)始的價(jià)格戰(zhàn)有關(guān),格力電器為了銷(xiāo)售更多的產(chǎn)品而采取了寬松的信用政策。雖然格力的應(yīng)收賬款變化異常,但是應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例僅僅在1.7%左右,遠(yuǎn)低于美的,說(shuō)明格力的應(yīng)收賬款規(guī)模是可控的。美的相對(duì)于格力,信用政策比較穩(wěn)定,但是應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著高于格力,企業(yè)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款規(guī)模的掌控能力。

    表4 格力和美的2013-2017年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)情況

    (三)盈利能力

    銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)的銷(xiāo)售毛利與營(yíng)業(yè)收入凈額的比率,銷(xiāo)售毛利是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入凈額與營(yíng)業(yè)成本的差額。從表5可以看到,格力近五年銷(xiāo)售毛利率始終高于美的,低原材料采購(gòu)成本,高市場(chǎng)份額,始終重視核心技術(shù)研發(fā),同時(shí)還享有品牌溢價(jià),這一系列的因素使得格力近五年始終保持高毛利。原材料方面,美的花費(fèi)的成本近五年基本是格力的1.5倍左右,這是因?yàn)楦窳ο噍^于美的更加重視成本管理,公司對(duì)原材料實(shí)行集中采購(gòu),充分發(fā)揮集團(tuán)規(guī)模優(yōu)勢(shì),提高采購(gòu)議價(jià)能力,有效控制采購(gòu)成本;組織對(duì)原材料耗用差異進(jìn)行定期或不定期的專(zhuān)項(xiàng)分析,推進(jìn)關(guān)鍵物料的成本控制,提高車(chē)間材料利用效率;公司首創(chuàng)“定額領(lǐng)料-落地反沖”模式,規(guī)范了企業(yè)內(nèi)部流程,解決了企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程的各種浪費(fèi)問(wèn)題,提高了公司的管理水平。另外,來(lái)自?shī)W維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,2017年,格力空調(diào)的平均售價(jià)約為4200元/每臺(tái),而美的平均售價(jià)約為3700元/每臺(tái),格力每臺(tái)空調(diào)要比美的多賣(mài)500元,說(shuō)明格力享有近五百元的品牌溢價(jià)。

    表5 格力和美的2013-2017年盈利能力相關(guān)指標(biāo)

    四、杜邦分析

    (一)凈資產(chǎn)收益率

    杜邦分析體系的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率,反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低,根據(jù)杜邦等式,可以分解為銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積。近五年格力的凈資產(chǎn)收益率整體上均高于美的,說(shuō)明格力的盈利能力要強(qiáng)于美的。進(jìn)一步,格力的權(quán)益乘數(shù)和銷(xiāo)售凈利率均比美的高,但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于美的,意味著格力的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力比美的強(qiáng),但同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也比美的大。

    1.銷(xiāo)售凈利率。銷(xiāo)售凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入凈額的比值。美的銷(xiāo)售凈利率明顯低于格力,最主要原因就是美的成本費(fèi)用要高于格力。原材料方面由于格力實(shí)行集中采購(gòu)使得原材料成本要低于美的;折舊方面是由于美的近5年資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度日益加快,廠房、機(jī)器設(shè)備等大量增加使得計(jì)提的折舊幾乎是格力3倍,這兩方面是導(dǎo)致美的營(yíng)業(yè)成本顯著高于格力的主要原因。另外就是管理費(fèi)用。可以看到近五年格力管理費(fèi)用比較穩(wěn)定,大約在50億元左右,而美的逐年上升,管理費(fèi)用顯著高于格力,2017年美的管理費(fèi)用是格力的兩倍之多,這可以在一定程度上說(shuō)明美的集團(tuán)公司治理和管理效率不如格力。

    表6 格力和美的2013-2017年杜邦分析相關(guān)指標(biāo)

    表7 格力和美的2013-2017年成本費(fèi)用相關(guān)數(shù)據(jù)(單位:億元)

    2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。近五年,格力對(duì)總資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率一直不如美的,這主要是因?yàn)槊赖慕迥赇N(xiāo)售收入始終高于格力,保持高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。在2015年,受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和厄爾尼諾現(xiàn)象等因素影響,空調(diào)市場(chǎng)處入低迷狀態(tài)。而格力作為一家空調(diào)營(yíng)收占到80%以上的企業(yè),銷(xiāo)售收入驟降約400億元,使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率直接從0.95次/年陡然下降至0.61次/年。美的得益于多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),銷(xiāo)售收入只是略有下降??傮w上,美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終保持在1次以上,說(shuō)明對(duì)總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力要強(qiáng)于格力。

    表8 格力和美的2013-2017年與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)(單位:億元)

    3.權(quán)益乘數(shù)。格力近五年的權(quán)益乘數(shù)顯著高于美的,這說(shuō)明格力較美的更加善于利用杠桿為自己創(chuàng)造收益。根據(jù)前面的分析,我們知道格力的負(fù)債很大一部分是經(jīng)營(yíng)性負(fù)債,風(fēng)險(xiǎn)要小于金融負(fù)債,因此格力高杠桿的背后未必意味著高風(fēng)險(xiǎn),反而體現(xiàn)出格力對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的控制能力。

    五、資金流掌控能力分析

    我們可以通過(guò)分析格力和美的的收付款方式,來(lái)分析這兩家企業(yè)在行業(yè)中的強(qiáng)勢(shì)地位,從而反映它們對(duì)于資金流入和流出的掌控能力。

    (一)收款方式

    應(yīng)收票據(jù)是指商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票,流動(dòng)性比應(yīng)收賬款強(qiáng),因此一般我們認(rèn)為應(yīng)收票據(jù)多比應(yīng)收賬款多好。從表9中可以看到,格力的應(yīng)收票據(jù)占三種收款方式的比重顯著高于美的,應(yīng)收賬款占比遠(yuǎn)低于美的,說(shuō)明格力的收入更具有保障性,發(fā)生壞賬的可能性小于美的,對(duì)資金的流入更具有掌控能力。另外可以看到,美的近5年預(yù)收賬款比重逐年上升,預(yù)收賬款多在一定程度上說(shuō)明了企業(yè)的品牌競(jìng)爭(zhēng)力。

    (二)付款方式對(duì)比

    應(yīng)付票據(jù)的到期日一般早于應(yīng)付賬款,即企業(yè)清償債務(wù)有時(shí)間限制,因此企業(yè)的應(yīng)付賬款多比應(yīng)付票據(jù)多更有利于企業(yè)發(fā)展。從表10中可以看到,格力的應(yīng)付票據(jù)遠(yuǎn)低于美的,應(yīng)付賬款遠(yuǎn)高于美的,說(shuō)明格力相對(duì)于美的償還債務(wù)壓力相對(duì)較輕。近五年,美的預(yù)付賬款呈下降趨勢(shì),說(shuō)明企業(yè)在加強(qiáng)預(yù)付賬款管理,減少資金占用,加速資金周轉(zhuǎn),減少壞賬損失;而格力2015 年預(yù)付賬款占比2.56%,2017 年已經(jīng)增長(zhǎng)到7.74%,遠(yuǎn)高于美的。這可能是由于格力年底訂單增多,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,因此給予供應(yīng)商較多的預(yù)付賬款。

    表9 格力和美的2013-2017年收款方式占比

    表10 格力和美的2013-2017年付款方式占比

    六、可持續(xù)增長(zhǎng)率

    (一)股利支付率

    根據(jù)表11,我們發(fā)現(xiàn)雖然格力2017年沒(méi)有現(xiàn)金分紅,但是總體上股利支付率要高于美的。具體,2013-2016年格力每10股分紅都在15元以上,每年現(xiàn)金分紅總額占?xì)w屬于上市公司普通股股東的比重整體上呈上升趨勢(shì),在2015年甚至達(dá)到72.32%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美的。而美的近五年每10股分紅基本在12元左右,每年分配給股東的紅利占?xì)w屬于上市公司普通股股東的45%左右。

    表11 格力和美的2013-2017年現(xiàn)金分紅方案對(duì)比

    (二)希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型

    股利支付率越高意味著留存比率越低,企業(yè)可以留用的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金就越少,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特·希金斯(Robert Higgins),于1977年提出了可持續(xù)增長(zhǎng)模型,并定義可持續(xù)增長(zhǎng)率是指,在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下,公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。可持續(xù)增長(zhǎng)是企業(yè)在不增加權(quán)益融資并保持當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率(表現(xiàn)為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率)和財(cái)務(wù)政策(表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率)的條件下,公司銷(xiāo)售收入的最大增長(zhǎng)率,它實(shí)際上是一種平衡增長(zhǎng),可表示成留存比率和凈資產(chǎn)收益率的乘積。根據(jù)表12,我們可以看到格力近五年可持續(xù)增長(zhǎng)率明顯不如美的穩(wěn)定,這一方面與格力對(duì)股東分紅較多有關(guān),另一方面也與格力專(zhuān)注于空調(diào)業(yè)務(wù),銷(xiāo)售收入浮動(dòng)導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率波動(dòng)較大有關(guān)??傮w上,美的近五年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展,在可持續(xù)盈利能力方面要優(yōu)于格力。

    表12 格力和美的可持續(xù)增長(zhǎng)情況對(duì)比

    七、結(jié)論

    格力電器和美的集團(tuán)作為白色家電行業(yè)的領(lǐng)頭羊企業(yè),在核心財(cái)務(wù)指標(biāo)中均處于行業(yè)領(lǐng)先地位,比如銷(xiāo)售毛利率、凈資產(chǎn)收益率和存貨周轉(zhuǎn)率等。但是我們?cè)谶@其中也發(fā)現(xiàn)了這兩家企業(yè)存在的一些問(wèn)題。

    (一)對(duì)格力電器的建議

    1.提高對(duì)總資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率。近五年格力的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上總體均低于美的和行業(yè)均值,說(shuō)明格力對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理效率不夠有效,資產(chǎn)得不到充分利用,導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)凈利率下降,影響盈利能力。對(duì)此,筆者認(rèn)為格力在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方面,應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的管理,加大產(chǎn)品銷(xiāo)售量,降低儲(chǔ)存成本,減少資金占用時(shí)間,加快資金周轉(zhuǎn)速度;在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方面,應(yīng)當(dāng)定期對(duì)機(jī)器設(shè)備進(jìn)行更新?lián)Q代升級(jí),定期維護(hù)保養(yǎng),提高資產(chǎn)的使用效率,從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    2.適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)上面的分析,格力盡管資產(chǎn)負(fù)債率偏高,但長(zhǎng)期借款占比很低,實(shí)際上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不高。但是基于投資者視角和債權(quán)人視角,資產(chǎn)負(fù)債率作為一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),會(huì)影響投資者和債權(quán)人決策。因此,筆者建議格力應(yīng)該繼續(xù)努力降低資產(chǎn)負(fù)債率,增強(qiáng)利益相關(guān)者對(duì)格力償債能力的信心。

    (二)對(duì)美的集團(tuán)的建議

    1.增強(qiáng)償債能力。近兩年美的連續(xù)進(jìn)行東芝家電和庫(kù)卡集團(tuán)等海外并購(gòu)業(yè)務(wù),導(dǎo)致美的大量借款,長(zhǎng)期借款的增加引起美的資產(chǎn)負(fù)債率的上升,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增大,容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。因此筆者建議美的一方面應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo),增加銷(xiāo)售收入,提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)導(dǎo)致的現(xiàn)金流入量,增加一定的現(xiàn)金保障能力;另一方面也應(yīng)盡快整合并購(gòu)企業(yè)資源,實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的企業(yè)合并效益,增強(qiáng)盈利能力。

    2.加強(qiáng)成本管理。近五年美的銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)收益率始終低于格力,意味著美的創(chuàng)造收益的能力要弱于格力。筆者認(rèn)為,美在一方面要加強(qiáng)成本管理,對(duì)原材料成本、人工工資、折舊和能源方面制定嚴(yán)格的成本控制計(jì)劃,切實(shí)有效降低成本,提高管理效率,降低管理費(fèi)用;另一方面要合理利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),為股東創(chuàng)造更高的報(bào)酬。

    猜你喜歡
    格力周轉(zhuǎn)率存貨
    Q集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力分析
    特步因何1.5億回購(gòu)存貨?
    福建輕紡(2017年12期)2017-04-10 12:56:32
    關(guān)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析
    試論企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析
    海格力斯和仇恨袋
    企業(yè)存貨內(nèi)部控制研究
    格力玩“多棲”
    格力 大玩家的小確幸
    關(guān)于改進(jìn)存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)的探討
    格力:為什么又快人一步?
    精品久久国产蜜桃| 亚洲av福利一区| 国产精品蜜桃在线观看| 免费看不卡的av| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲精品视频女| 99久久中文字幕三级久久日本| 色视频在线一区二区三区| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲第一av免费看| 亚洲av日韩在线播放| 五月伊人婷婷丁香| 免费大片18禁| a级毛色黄片| av专区在线播放| 色综合色国产| 亚洲精品aⅴ在线观看| 制服丝袜香蕉在线| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 亚洲国产欧美在线一区| 一级二级三级毛片免费看| 亚洲国产精品一区三区| 插阴视频在线观看视频| 国产精品一区www在线观看| 如何舔出高潮| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产色爽女视频免费观看| 丝瓜视频免费看黄片| 国产色爽女视频免费观看| 亚洲人与动物交配视频| 国产 精品1| 最近手机中文字幕大全| 亚洲av国产av综合av卡| 午夜福利在线在线| 久久99热这里只有精品18| av国产免费在线观看| 婷婷色麻豆天堂久久| 日日啪夜夜撸| 深夜a级毛片| 久久精品国产自在天天线| 国内揄拍国产精品人妻在线| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产精品免费大片| 成人特级av手机在线观看| 久久久久久久精品精品| 天天躁日日操中文字幕| 我要看黄色一级片免费的| 国产片特级美女逼逼视频| 少妇精品久久久久久久| 国产免费福利视频在线观看| 成人国产av品久久久| 青春草视频在线免费观看| 国产有黄有色有爽视频| 久久久国产一区二区| 久久久久网色| 97超碰精品成人国产| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 一级毛片久久久久久久久女| 中文字幕亚洲精品专区| 老司机影院毛片| 日本wwww免费看| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 日韩一区二区三区影片| 国产精品99久久久久久久久| 国产亚洲5aaaaa淫片| 国产高清国产精品国产三级 | 国产 一区精品| 18禁在线播放成人免费| 久热久热在线精品观看| 一个人看的www免费观看视频| 久久久久精品久久久久真实原创| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲中文av在线| 美女主播在线视频| 好男人视频免费观看在线| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 欧美变态另类bdsm刘玥| 99精国产麻豆久久婷婷| 男女免费视频国产| 久久精品人妻少妇| 亚洲三级黄色毛片| 人妻少妇偷人精品九色| 简卡轻食公司| 少妇 在线观看| 久久精品国产亚洲网站| 特大巨黑吊av在线直播| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久久久久久久久成人| 人体艺术视频欧美日本| 街头女战士在线观看网站| 99久久中文字幕三级久久日本| 一级二级三级毛片免费看| 美女cb高潮喷水在线观看| 成年免费大片在线观看| 久久久a久久爽久久v久久| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲电影在线观看av| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 久久久欧美国产精品| 超碰97精品在线观看| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲国产精品999| 夫妻性生交免费视频一级片| av.在线天堂| 男人舔奶头视频| 精品久久久久久电影网| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 黄色一级大片看看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 最新中文字幕久久久久| 97在线视频观看| 一区二区三区免费毛片| 久久99热6这里只有精品| tube8黄色片| 成人一区二区视频在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 亚洲欧洲国产日韩| 国产在视频线精品| 欧美高清成人免费视频www| 午夜日本视频在线| 91精品国产国语对白视频| 国产久久久一区二区三区| 亚洲成色77777| 日日撸夜夜添| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲精品456在线播放app| 国产成人精品福利久久| 久久人人爽人人爽人人片va| 男人狂女人下面高潮的视频| 免费观看在线日韩| 综合色丁香网| 新久久久久国产一级毛片| 免费观看av网站的网址| 91久久精品国产一区二区三区| 99热全是精品| 色综合色国产| 国产精品欧美亚洲77777| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 国产美女午夜福利| 成人免费观看视频高清| 欧美国产精品一级二级三级 | 熟女av电影| 亚洲精品日韩av片在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 美女中出高潮动态图| freevideosex欧美| 美女内射精品一级片tv| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产伦精品一区二区三区四那| 一区二区三区精品91| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 免费人成在线观看视频色| av在线观看视频网站免费| 一区二区三区四区激情视频| 国产91av在线免费观看| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产成人免费无遮挡视频| 乱码一卡2卡4卡精品| 在线观看av片永久免费下载| 午夜福利视频精品| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 视频区图区小说| 春色校园在线视频观看| 在线精品无人区一区二区三 | 久久这里有精品视频免费| av在线观看视频网站免费| 久久韩国三级中文字幕| 久久婷婷青草| 少妇丰满av| 国产亚洲精品久久久com| 亚洲欧美成人精品一区二区| 黄片wwwwww| 插阴视频在线观看视频| 国产午夜精品一二区理论片| 中国三级夫妇交换| 一级av片app| 国产精品久久久久久久电影| 午夜免费鲁丝| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 在线观看免费日韩欧美大片 | 超碰av人人做人人爽久久| 99久久人妻综合| 亚洲精品aⅴ在线观看| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜 | 亚洲美女黄色视频免费看| 久久人人爽人人爽人人片va| 水蜜桃什么品种好| 免费看不卡的av| 两个人的视频大全免费| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 能在线免费看毛片的网站| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 日韩免费高清中文字幕av| 男人狂女人下面高潮的视频| 在线播放无遮挡| 1000部很黄的大片| 一区二区av电影网| 毛片一级片免费看久久久久| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 久久亚洲国产成人精品v| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 日韩中字成人| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 国产欧美亚洲国产| 少妇高潮的动态图| 色婷婷久久久亚洲欧美| 九九在线视频观看精品| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 波野结衣二区三区在线| 1000部很黄的大片| 色婷婷av一区二区三区视频| 男人和女人高潮做爰伦理| 美女中出高潮动态图| 交换朋友夫妻互换小说| 国产精品欧美亚洲77777| 老司机影院成人| av专区在线播放| 在线观看av片永久免费下载| 国产男人的电影天堂91| 久久久久精品性色| 日韩欧美一区视频在线观看 | 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产真实伦视频高清在线观看| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲人成网站在线播| 欧美日韩综合久久久久久| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| av不卡在线播放| 99久久精品一区二区三区| 日韩制服骚丝袜av| 欧美一区二区亚洲| 日本黄色片子视频| 尾随美女入室| 久久精品人妻少妇| 大片电影免费在线观看免费| 能在线免费看毛片的网站| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲国产高清在线一区二区三| 色婷婷av一区二区三区视频| 欧美成人a在线观看| 国产爽快片一区二区三区| 性高湖久久久久久久久免费观看| 深夜a级毛片| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜 | kizo精华| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 久久久久性生活片| 欧美人与善性xxx| freevideosex欧美| 热99国产精品久久久久久7| 日韩国内少妇激情av| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产爱豆传媒在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 色5月婷婷丁香| 爱豆传媒免费全集在线观看| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲精品,欧美精品| 久久国内精品自在自线图片| 亚洲最大成人中文| 国产精品欧美亚洲77777| 直男gayav资源| 免费人妻精品一区二区三区视频| 成年人午夜在线观看视频| 午夜视频国产福利| 亚洲av国产av综合av卡| 日日啪夜夜撸| 国产男女超爽视频在线观看| 日本vs欧美在线观看视频 | 男女边吃奶边做爰视频| 国产免费视频播放在线视频| 亚洲内射少妇av| 亚洲欧美清纯卡通| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 精品久久久久久电影网| 国产免费视频播放在线视频| 日韩av免费高清视频| 中国国产av一级| 久久精品国产亚洲网站| 日韩欧美一区视频在线观看 | 久久99热6这里只有精品| 免费黄网站久久成人精品| 国产 一区 欧美 日韩| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 欧美成人一区二区免费高清观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲成人手机| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 麻豆乱淫一区二区| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 国产成人午夜福利电影在线观看| av一本久久久久| 久久精品久久精品一区二区三区| 一级毛片久久久久久久久女| 国产熟女欧美一区二区| 黄片无遮挡物在线观看| 免费大片18禁| 极品教师在线视频| 亚洲国产日韩一区二区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲精品456在线播放app| 国产成人精品福利久久| 成人国产av品久久久| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 最近手机中文字幕大全| 国产av一区二区精品久久 | 午夜免费鲁丝| 日日啪夜夜爽| 91久久精品电影网| 久久午夜福利片| 日本黄色日本黄色录像| 国产综合精华液| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 男女边吃奶边做爰视频| 成人一区二区视频在线观看| 久久久国产一区二区| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 日韩精品有码人妻一区| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产黄色免费在线视频| 国产美女午夜福利| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 高清欧美精品videossex| 久久女婷五月综合色啪小说| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 久久久精品94久久精品| 在线观看免费视频网站a站| 爱豆传媒免费全集在线观看| 99热这里只有是精品50| xxx大片免费视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 成人国产麻豆网| 免费看日本二区| 国产亚洲5aaaaa淫片| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产成人精品久久久久久| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 黑人猛操日本美女一级片| 国产一区亚洲一区在线观看| 久久ye,这里只有精品| 天堂俺去俺来也www色官网| 成人亚洲精品一区在线观看 | av在线蜜桃| 国产精品成人在线| 亚洲成人手机| 秋霞伦理黄片| 免费观看a级毛片全部| 一本久久精品| 午夜免费男女啪啪视频观看| 精品国产三级普通话版| 男人爽女人下面视频在线观看| 99re6热这里在线精品视频| 国产真实伦视频高清在线观看| 中文欧美无线码| 精品少妇久久久久久888优播| 国产91av在线免费观看| 成人毛片60女人毛片免费| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产大屁股一区二区在线视频| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 免费观看的影片在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 男女啪啪激烈高潮av片| 一级毛片久久久久久久久女| 涩涩av久久男人的天堂| 2022亚洲国产成人精品| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产在线男女| 99热网站在线观看| 免费黄色在线免费观看| 波野结衣二区三区在线| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚州av有码| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产乱人视频| 国产高清有码在线观看视频| 午夜视频国产福利| 天堂中文最新版在线下载| 久久久精品94久久精品| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 一区二区三区精品91| 97热精品久久久久久| 不卡视频在线观看欧美| 午夜激情久久久久久久| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产爱豆传媒在线观看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 97精品久久久久久久久久精品| 日本黄色日本黄色录像| 少妇的逼好多水| 九九爱精品视频在线观看| 亚洲av国产av综合av卡| 一区二区三区免费毛片| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲精品自拍成人| 久久午夜福利片| 十八禁网站网址无遮挡 | 亚洲精品视频女| 亚洲国产精品一区三区| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 男女国产视频网站| 久久久久久人妻| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 久久国内精品自在自线图片| 欧美高清成人免费视频www| 亚洲av男天堂| 在现免费观看毛片| 亚洲国产精品999| www.色视频.com| 麻豆成人午夜福利视频| 伦理电影大哥的女人| 国产精品三级大全| 久久久久久久大尺度免费视频| 免费大片黄手机在线观看| 26uuu在线亚洲综合色| 最后的刺客免费高清国语| 亚洲美女搞黄在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲国产成人一精品久久久| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 一区二区三区乱码不卡18| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 男女国产视频网站| 免费少妇av软件| 亚洲伊人久久精品综合| 香蕉精品网在线| 国产黄色免费在线视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 三级经典国产精品| 国产综合精华液| 国产av一区二区精品久久 | 天堂8中文在线网| 亚洲va在线va天堂va国产| 在线播放无遮挡| 有码 亚洲区| av在线老鸭窝| 男女下面进入的视频免费午夜| 少妇熟女欧美另类| 国产高潮美女av| av国产久精品久网站免费入址| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产精品一区二区在线不卡| h视频一区二区三区| 日韩大片免费观看网站| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 国产大屁股一区二区在线视频| 日韩精品有码人妻一区| 亚洲成人一二三区av| 国产高潮美女av| 丰满少妇做爰视频| 99re6热这里在线精品视频| 欧美精品一区二区免费开放| 我要看黄色一级片免费的| 国产成人freesex在线| 国国产精品蜜臀av免费| 午夜精品国产一区二区电影| 国产高清三级在线| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲国产最新在线播放| 黄色配什么色好看| 国国产精品蜜臀av免费| 久久久a久久爽久久v久久| 三级经典国产精品| 国产综合精华液| 国产又色又爽无遮挡免| 国产精品人妻久久久影院| 久久精品国产a三级三级三级| 少妇人妻一区二区三区视频| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 男女下面进入的视频免费午夜| 热re99久久精品国产66热6| 欧美最新免费一区二区三区| 国产精品人妻久久久影院| 欧美丝袜亚洲另类| 免费av不卡在线播放| 一级毛片电影观看| 内地一区二区视频在线| 老司机影院毛片| 有码 亚洲区| 国产色婷婷99| 五月玫瑰六月丁香| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲怡红院男人天堂| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 大陆偷拍与自拍| 国产成人a∨麻豆精品| www.av在线官网国产| 久久99热这里只频精品6学生| 尾随美女入室| 欧美一区二区亚洲| 欧美+日韩+精品| 一级毛片久久久久久久久女| 久久精品国产亚洲av涩爱| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 中国美白少妇内射xxxbb| 我要看日韩黄色一级片| 国产毛片在线视频| 天美传媒精品一区二区| 99国产精品免费福利视频| 午夜免费鲁丝| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲色图综合在线观看| 五月开心婷婷网| 午夜福利视频精品| av天堂中文字幕网| 一本久久精品| 大话2 男鬼变身卡| 简卡轻食公司| 这个男人来自地球电影免费观看 | 国产在线视频一区二区| 久久6这里有精品| 久久鲁丝午夜福利片| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 22中文网久久字幕| 国产精品久久久久久精品古装| 哪个播放器可以免费观看大片| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产精品福利在线免费观看| 乱系列少妇在线播放| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 男男h啪啪无遮挡| 高清视频免费观看一区二区| a级毛片免费高清观看在线播放| 精品一区二区三卡| 少妇人妻久久综合中文| 纯流量卡能插随身wifi吗| 欧美精品一区二区免费开放| 超碰97精品在线观看| 亚洲天堂av无毛| 性色av一级| 午夜日本视频在线| 最近的中文字幕免费完整| 久久久久久九九精品二区国产| 我要看黄色一级片免费的| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 成人毛片60女人毛片免费| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产免费一级a男人的天堂| 国产人妻一区二区三区在| 22中文网久久字幕| 少妇 在线观看| 国产亚洲5aaaaa淫片| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 欧美丝袜亚洲另类| 精品人妻视频免费看| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 在线观看一区二区三区激情| 国产精品三级大全| 黄色一级大片看看| 国产人妻一区二区三区在| 成人国产麻豆网| 人人妻人人看人人澡| 能在线免费看毛片的网站| freevideosex欧美| 97在线人人人人妻| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲欧美精品自产自拍| 国产精品久久久久久久久免| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 国产精品一区二区三区四区免费观看| av女优亚洲男人天堂| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 午夜免费男女啪啪视频观看| 插阴视频在线观看视频| 精品人妻视频免费看| 联通29元200g的流量卡| 毛片一级片免费看久久久久| freevideosex欧美| 国产高清三级在线| av在线播放精品| 久久久亚洲精品成人影院| 久久精品国产a三级三级三级| 青春草亚洲视频在线观看| 精品熟女少妇av免费看| 中文字幕制服av| 精品久久国产蜜桃| 黑丝袜美女国产一区| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲自偷自拍三级| 久久久久国产网址| 在线免费观看不下载黄p国产| 中国三级夫妇交换| 在线精品无人区一区二区三 | 国产 一区精品| 成人综合一区亚洲| 国产精品久久久久久av不卡| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 老女人水多毛片| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 在线观看av片永久免费下载| 新久久久久国产一级毛片| 久久久久久久精品精品| 精品人妻偷拍中文字幕| 在线观看人妻少妇| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜 |