負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究綜述

【摘 要】 企業(yè)有多種籌集資金的方式，其中負(fù)債經(jīng)營(yíng)是最普遍的。負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)增加企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿收益，但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，本文首先通過(guò)對(duì)中外學(xué)術(shù)界對(duì)有關(guān)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的研究分析來(lái)掌握前沿動(dòng)態(tài)，通過(guò)實(shí)證方式來(lái)研究北京市企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)效應(yīng)，進(jìn)而對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地防范。

【關(guān)鍵詞】 資本結(jié)構(gòu) 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)措施

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，企業(yè)除了提高自己的利潤(rùn)額，還要懂得如何經(jīng)營(yíng)，企業(yè)才會(huì)有機(jī)會(huì)在快速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中生存下去。目前的企業(yè)的資金流大多數(shù)都是來(lái)源于外債，畢竟利用別人的資金來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是每個(gè)資本家所喜愛(ài)的。然而這種負(fù)債經(jīng)營(yíng)在企業(yè)中既有好處也有壞處，我們可以有效利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)這一方式，充分發(fā)揮它的作用，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。在選擇借款數(shù)量時(shí)，應(yīng)考慮資金的用途，并且合理分配資金，使其得到有效運(yùn)用。

在負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀方面國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要是通過(guò)對(duì)目前中國(guó)企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)方面的地位以及負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好壞和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析研究，提出一系列對(duì)策和建議的研究。研究比較顯著的有：在邱道欣的負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析的研究中，通過(guò)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊和風(fēng)險(xiǎn)的分析，得出目前企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模大小，在此基礎(chǔ)上提出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念，將負(fù)債經(jīng)營(yíng)引入到新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，以及負(fù)債經(jīng)營(yíng)在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中存在的問(wèn)題并且對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地防范。在石夢(mèng)旭的負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)策的研究中主要通過(guò)探討哪些因素會(huì)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，并運(yùn)用各種數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)其進(jìn)行分析，根據(jù)分析產(chǎn)生的結(jié)果來(lái)幫助管理者做出決策。企業(yè)在確定負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度時(shí)，應(yīng)綜合考慮企業(yè)的內(nèi)外部因素。

企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)會(huì)面臨著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此國(guó)內(nèi)外學(xué)者提出了一系列經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)策略：首先在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中無(wú)時(shí)無(wú)刻都存在著風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理者應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在做任何計(jì)劃和決策之前，應(yīng)首先對(duì)此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估，保證其風(fēng)險(xiǎn)在可接受的水平上，使企業(yè)有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。所以企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)首先保證其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，然后在追求利潤(rùn)。不能冒著企業(yè)生存受到的威脅，而過(guò)度借債追求利潤(rùn)，應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，確保其正常經(jīng)營(yíng)。在聶喜容的負(fù)債經(jīng)營(yíng)研究中，對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了一定的分析和思考，得出了在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)遵循的原則并且應(yīng)當(dāng)具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的結(jié)論。李博（2015）的研究中提出了負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中企業(yè)的管理者應(yīng)當(dāng)具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，提出有效的風(fēng)險(xiǎn)防范策略。葉敏、Florida International University， Miami， Florida.在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的有關(guān)研究中均得出了此結(jié)論。其次，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)建立優(yōu)勢(shì)的資本模型，不同的企業(yè)有適合自己的不同的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)環(huán)境合理確定自己的資本結(jié)構(gòu)。在楊時(shí)光（2014）的研究中，通過(guò)對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利和弊進(jìn)行了分析，提出了負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)策略的結(jié)論。再者，企業(yè)應(yīng)該在多種籌集資金方式中選擇出適合自身的一種方式，這樣才能在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)快速地籌集到資金將其用于購(gòu)貨、投資等業(yè)務(wù)，另外，內(nèi)部積累無(wú)利息，外來(lái)借款利息多應(yīng)首選選擇從內(nèi)部積累開(kāi)始籌集資金，再?gòu)耐鈦?lái)借款方式來(lái)籌集企業(yè)的資金。楊時(shí)光（2014）和李博（2015）的研究中均提出了此結(jié)論。另外，貨幣是有時(shí)間價(jià)值的，所有企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中籌集資金時(shí)，在選擇外來(lái)借款方式籌集資金時(shí)應(yīng)考慮到借款期限等。企業(yè)在用資金的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先緊急的任務(wù)，避免資金的閑置，也應(yīng)該建立合理的資金監(jiān)控體系，做到企業(yè)管理者對(duì)資金來(lái)源和流出有合理的把握。楊時(shí)光（2014）在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的研究中對(duì)此也提出了自己的看法，在這方面的研究還有劉力、張莉麗。總體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)專(zhuān)注探討負(fù)債經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)生的各種問(wèn)題，使企業(yè)自身的發(fā)展能力得以提升，緊跟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在行業(yè)中占據(jù)一定的地位。

關(guān)于適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的研究比較顯著的有：張艷春（2015）對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面進(jìn)行了詳細(xì)的研究，主要有原理、利弊、風(fēng)險(xiǎn)等，并對(duì)此提出了相應(yīng)的建議。在這方面韓旻昊（2003）以適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)為中心，從影響負(fù)債經(jīng)營(yíng)的因素有負(fù)債流動(dòng)率、流動(dòng)比率、長(zhǎng)期負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益比出發(fā)來(lái)展開(kāi)研究，得出適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性。在該文章中首先對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念進(jìn)行了闡述，分析了負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)的好處，但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以我們應(yīng)合理確定負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度，有效地籌集資金。企業(yè)價(jià)值即股票的現(xiàn)行價(jià)值，在企業(yè)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)效果時(shí)，企業(yè)價(jià)值往往是最佳指標(biāo)。企業(yè)價(jià)值即最大化企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，是企業(yè)進(jìn)行各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的依據(jù)。在該研究中認(rèn)為負(fù)債對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響有正面的也有負(fù)面的，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，可能增加企業(yè)價(jià)值，也可能會(huì)減少企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值才是衡量負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的最佳指標(biāo)。在此，本文討論了如何確定企業(yè)最佳資本和負(fù)債結(jié)構(gòu)，并就其適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度的確定做了探討。吉克輝李衛(wèi)玲也得出了此結(jié)論。

結(jié) 語(yǔ)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以為企業(yè)的發(fā)展提供良好的資金支持，滿(mǎn)足企業(yè)的基本生產(chǎn)活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，但在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中也會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使企業(yè)不堪重負(fù)，影響企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的信用度既而會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展能力。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)從企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境綜合考慮，在企業(yè)內(nèi)部建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度，在外部市場(chǎng)環(huán)境中企業(yè)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注企業(yè)所處行業(yè)的變化，使企業(yè)能夠預(yù)先做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施，使企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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作者簡(jiǎn)介：朱圣雅（1995—），女，山西忻州人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2017級(jí)會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)