科創(chuàng)板的包容性日益顯現(xiàn)

葛豐

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在“十一”長(zhǎng)假結(jié)束后的近10天時(shí)間里，科創(chuàng)板上市委先后要審核多達(dá)近10家科創(chuàng)板企業(yè)的上市申請(qǐng)，這樣的節(jié)奏相比過(guò)去一段時(shí)間有了明顯提速的跡象。

伴隨發(fā)審節(jié)奏提速，更多類(lèi)型的“特殊”企業(yè)也在陸續(xù)進(jìn)入審核乃至注冊(cè)環(huán)節(jié)。如首家同股不同權(quán)的企業(yè)目前已順利通過(guò)發(fā)審會(huì)。此外，目前已有5家企業(yè)，正在按照上交所專(zhuān)門(mén)用于支持未盈利新藥研發(fā)企業(yè)的第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)上市。

科創(chuàng)板的生命力有賴(lài)其能否做出自己的特色。上述這種正在加速體現(xiàn)的包容性，正是科創(chuàng)板必須具備的特色所在，原因在于：

一方面，從過(guò)往情況來(lái)看，中國(guó)改革的重要經(jīng)驗(yàn)之一，就是通過(guò)增量改革促存量改革，而這種促進(jìn)作用得以發(fā)揮的基本前提，是增量改革本身要切實(shí)有效。否則的話(huà)，只消看一看此前也曾被寄望成為“中國(guó)版納斯達(dá)克”的中小板與創(chuàng)業(yè)板的情況就能明白，如果不能在包容性這一點(diǎn)上取得突破性、實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，新設(shè)立的板塊不僅很難取得其預(yù)期效應(yīng)，而且其本身，也可能被存量部分逐步同化。因此這個(gè)“學(xué)費(fèi)”，科創(chuàng)板不需要也不應(yīng)該再次支付。

另一方面，再?gòu)念A(yù)期情況來(lái)看，科創(chuàng)板之所以被寄予厚望，是因?yàn)槠渚珳?zhǔn)地把握并著力于補(bǔ)齊我國(guó)金融體系很重要的一項(xiàng)缺失。這項(xiàng)重要缺失概言之，就是在各種復(fù)雜條件約束下，我們的金融體系經(jīng)常會(huì)表現(xiàn)出某種過(guò)度管制的傾向性。而這種曾經(jīng)在特定發(fā)展階段具備相當(dāng)合理性的政策傾向，正在隨時(shí)間推移越來(lái)越難以適應(yīng)形勢(shì)變遷。

當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本使命之一，就是要努力實(shí)現(xiàn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。因此，這就需要作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心樞紐的金融體系，及時(shí)做出相應(yīng)調(diào)整與回應(yīng)。而這種調(diào)整與回應(yīng)很重要的內(nèi)容之一，就是要對(duì)原本較多受制于金融抑制的中小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)，給予更具包容性的適當(dāng)環(huán)境。

在之前資本市場(chǎng)包容性不足的條件下，常有人士扼腕嘆息一些優(yōu)秀科技企業(yè)只能遠(yuǎn)赴海外上市，而實(shí)際上，相比這些業(yè)已取得相當(dāng)成就的“幸存者”，更值得關(guān)注的是數(shù)量遠(yuǎn)多于此的、仍在“掙扎”中的一些有潛力的科創(chuàng)企業(yè)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)因這種金融抑制而蒙受的潛在效率損失。

譬如說(shuō)，中小企業(yè)是當(dāng)今世界科技創(chuàng)新與應(yīng)用的重要力量，但此前曾有數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)80%的中小企業(yè)主要依靠自有資金來(lái)開(kāi)辦和擴(kuò)張，90%以上的初始資本來(lái)源于其主要的所有者、合伙發(fā)起人和家庭。這種情況與當(dāng)今科技發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的不合之處在于，技術(shù)變革和投資通常是間斷地以成批形式出現(xiàn)的，如果僅靠?jī)?nèi)部積累，將越來(lái)越難以達(dá)到最低限的資金門(mén)檻，繼而也必然越來(lái)越難以跟上全球技術(shù)變革的步伐。

所以說(shuō)無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)看，科創(chuàng)板從其誕生之日起，要解決的就是一個(gè)如何以最快速度、最大限度，增進(jìn)我國(guó)金融體系包容性的課題。這個(gè)課題如此重要，希望科創(chuàng)板不負(fù)眾望，不等不靠，交出一份出色的答卷。

編審：張偉