互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下證券投資咨詢亂象分析及監(jiān)管建議研究

鄧林莉

摘 要：當今社會，互聯(lián)網(wǎng)及新媒體在快速發(fā)展，利用互聯(lián)網(wǎng)進行各種信息傳播已經(jīng)成為主要方式，這對資本市場的信息傳播造成了嚴重的影響，導致證券市場中的“薦股騙局”、“股神”、“黑嘴”、市場操縱等各種問題頻繁出現(xiàn)，并進行了升級和演化，進而也對市場秩序有了嚴重的影響。所以，有關(guān)資本市場一定要重視證券投資咨詢亂象，要根據(jù)“先規(guī)范，后發(fā)展”的監(jiān)管思路實施嚴格管理和整治，以保證證券市場的健康發(fā)展。本文針對互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境條件下的證券咨詢亂象的表現(xiàn)和危害、產(chǎn)生的各種原因等進行了詳細分析和研究，同時提出了對投資咨詢亂象進行有效根治和監(jiān)管的建議，希望可以給資本市場管理和治理提供一定幫助和借鑒，進而促進證券資本市場的穩(wěn)定運行。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；證券投資咨詢；咨詢亂象；監(jiān)管建議

證券投資咨詢管理是傳播證券信息，有著信息傳播的規(guī)范、敏感、經(jīng)營等責任。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)及新媒體在快速發(fā)展，對資本市場的信息傳播有直接影響，證券信息傳播及相關(guān)投資咨詢活動出現(xiàn)了很多新情況和特征。傳統(tǒng) “薦股騙局”、“黑嘴”、市場操縱等問題逐步升級演化，擾亂了資本市場信息傳播及公平交易的秩序，改變了社會危害及風險特征。

1、互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下證券投資咨詢的表現(xiàn)和危害

1.1“薦股騙局”

“薦股騙局”“黑嘴”、非法咨詢等亂象相互聯(lián)系，各種違法行為相重疊，其邏輯相同?！八]股騙局”具有代表性，表現(xiàn)出模式化和商業(yè)化，其行為步驟是，首先進行散布廣告，得到相應(yīng)流量，表現(xiàn)合規(guī)形式[1]。其次勸誘轉(zhuǎn)化，應(yīng)用的方法進行虛假宣傳、承諾收益、濫用牌照等。再次應(yīng)用各種渠道發(fā)布薦股信息，改變信息傳播形式。最后濫用信息的傳播和影響力進行市場操縱。

1.2信息型市場操縱

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，薦股機構(gòu)濫用信息傳播及影響力實施市場操縱。首先，不用依賴主流媒體大眾?，F(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)薦股具有了相應(yīng)的傳播力，而且信息傳播中具有隱蔽性和針對性，可以避開市場當中的理性力量。其次，轉(zhuǎn)移獲利程序。行為人服務(wù)費名義收費，不能需要進行反向交易，只制造短暫虛假行情，操縱難、風險低，比如，收盤期間以漲停板機制進行開盤價格操縱，或者分布虛假建倉出貨信息等。第三，難監(jiān)控、難取證。有多元信息發(fā)布渠道、私密、隱蔽、動態(tài)性、轉(zhuǎn)移狀態(tài)，可以避開監(jiān)控范圍。通常行為人不應(yīng)用自己賬戶進行操縱和參與，客戶賬戶比較分散，沒有實控關(guān)系，難以看穿信息端機交易端。第四，難認定。如今進行證券市場操縱行為的認定包括蠱惑交易、特定時間操縱、搶帽子交易、尾市操縱、開盤價操縱等形式，認定推定因素有拉抬、打壓、鎖定或反向交易獲利等行為，并沒有包含薦股機構(gòu)各種操縱行為。第五，進行的操縱行為和市場有著正反饋。因為規(guī)模不斷擴大，客戶信任、具有市場操縱能力，進而有了聚集效應(yīng)。很多機構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)定時進行薦股信息傳遞和發(fā)布，利用互聯(lián)網(wǎng)建立利益共同體，聯(lián)合操縱，騙取服務(wù)費。

1.3其他潛在風險和危害

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下咨詢亂象風險及危害發(fā)生了改變。在宏觀上，存在“薦股”模式營銷激進行為，對客戶誘導，增加了市場的非理性及投機性行為，對價值投資及長期投資理念有嚴重影響，同時加劇了羊群效應(yīng)。在微觀上，對風險識別能力弱的中小客戶有嚴重影響，影響市場基礎(chǔ)，具有群體事件風險。業(yè)務(wù)模式扭曲下，退款變成了有些機構(gòu)解決糾紛的重要方式，要支付退款，一定要擴大和保持機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模，進而有 “資金池”風險，如果該模式破產(chǎn)，會激化矛盾。

2、產(chǎn)生證券投資咨詢亂象的原因

2.1互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展對信息傳播的影響

互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對資本市場信息傳播產(chǎn)生嚴重影響。首先，信息傳播的渠道呈現(xiàn)去中心化和多元化，新媒體代替了傳統(tǒng)媒體，是現(xiàn)在網(wǎng)民進行信息發(fā)布和獲取的主要渠道。其次，提高了信息的傳播速度、范圍，增強了信息的時效性和精準性，如今應(yīng)用各種智能網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，信息載體呈現(xiàn)多元化，容易識別各種信息，傳導效率高[2]。最后，新媒體傳播信息有各種各樣形式，各媒體表現(xiàn)的公眾屬性、市場影響力、新聞輿情屬性等各種特征。另外，證券咨詢行業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)咨詢類廣告不能有效約束，微博客、搜索引擎等廣告的發(fā)布者責任處于牌照審核邊界，存在大量“擦邊球”。不能更好的約束發(fā)布和傳播薦股信息，進而不良信息傳播發(fā)展迅速。

2.2沒有很好的落實現(xiàn)有核心制度

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，現(xiàn)有法規(guī)有著不具體、不適應(yīng)、不完善等問題，增加了監(jiān)管難度。如今，很多機構(gòu)試探監(jiān)管底線，打折、變通適用制度。第一，沒有充分落實管理適當性。投資顧問業(yè)務(wù)的明顯定位就是適當性。進行適當性管理的有效落實，可以對投資者需求有效適應(yīng)，能夠?qū)鏇_突緩和，更好的促進市場自我調(diào)節(jié)和自治管理，并且，咨詢業(yè)務(wù)創(chuàng)新也有了安全空間。另外，如今的咨詢客戶主要是一些中小散戶，缺乏風險識別能力，要進行保護?？墒?，具體實施時，咨詢機構(gòu)并沒有真正落實適當性管理體制。第二，不能有效落實限制向公眾推薦具體證券制度。有關(guān)規(guī)定指出，不能利用公眾媒體進行建議具體證券投資，可是這類行為很難在法律上適用。如今微博、博客、股吧、視頻直播等形式，也存在監(jiān)管不足問題。第三，不能落實從業(yè)人員資質(zhì)準入機制?！蹲C券法》確立了資質(zhì)準入管理制度，可以有效約束執(zhí)業(yè)行為、推動行業(yè)專業(yè)化發(fā)展，可是，如今的行業(yè)中，還存在無證上崗、越位服務(wù)、虛構(gòu)身份等行為，現(xiàn)有監(jiān)管體制不能有效約束和控制從業(yè)行為及薦股活動。

2.3處罰力度差，違法成本低

整體處罰力度嚴重不足，不能產(chǎn)生震懾。如今的監(jiān)管看著好像很嚴，可是很多違法機構(gòu)不該不停。有很多監(jiān)管措施，可是處罰少，很少有撤銷牌照，或者移送司法處罰，不能產(chǎn)生監(jiān)管威懾力。另外，不能嚴格查處變相承諾收益、誤導性宣傳。這些行為是“薦股騙局”中的重要部分，是，違規(guī)重災(zāi)區(qū)，而對其認定查證簡單，查處力度不足。同時，也缺少進行新型變相違法的認定，不能進行有效教育和處罰。

2.4制度滯后，監(jiān)管不足

首先，事中事后的監(jiān)督管理不到位。咨詢機構(gòu)取消年檢以后，監(jiān)管沒有新抓手，警示函、責令改正等措施不能觸及機構(gòu)根本利益，有責而不改現(xiàn)象。而且，監(jiān)管執(zhí)行沒有相應(yīng)的后續(xù)保障，一些責令暫停還在開展業(yè)務(wù)的機構(gòu)，沒有相應(yīng)法律進行對其處罰，有些機構(gòu)有責而不?，F(xiàn)象。另外，轄區(qū)監(jiān)管權(quán)責不匹配，有監(jiān)管套利空間，不能有效實施公司暫停業(yè)。其次，業(yè)務(wù)監(jiān)管和行業(yè)業(yè)態(tài)不相應(yīng)，缺乏監(jiān)管力度。缺乏管理和約束股東資質(zhì)及行為，有些咨詢機構(gòu)股東有著復雜的背景，沒有透明的控制關(guān)系，增加了公司經(jīng)營風險。缺乏內(nèi)部控制及法人治理，很多咨詢機構(gòu)都沒有與之業(yè)務(wù)匹配的內(nèi)部控制及法人治理，存在股東越位、分公司各自為政、內(nèi)控失效等現(xiàn)象。重大變更沒有相應(yīng)規(guī)制。有些有劣跡的機構(gòu)利用名稱、地質(zhì)、股東等變更進行逃避監(jiān)管。缺乏長期約束監(jiān)督機制。最后，缺乏規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)證券信息廣告及傳播機制?；ヂ?lián)網(wǎng)信息內(nèi)容及廣告管理具有嚴峻性和復雜性，

行業(yè)主管部門一定要和工商、網(wǎng)信等部門協(xié)同配合。可是如今證券監(jiān)管部門還沒有和網(wǎng)等部門聯(lián)合制定關(guān)于證券信息網(wǎng)絡(luò)傳播的制度。另外，互聯(lián)網(wǎng)廣告管理沒有更好的針對咨詢領(lǐng)域。

3、根治證券投資咨詢亂象監(jiān)管思路及建議

3.1有目的的塑造監(jiān)管權(quán)威

結(jié)合當前法規(guī)，以現(xiàn)有行政方法，增大持牌違法成本。要嚴格實施相應(yīng)處罰，對一些違法嚴重的機構(gòu)及個人可以移送司法機關(guān)。對重點案件、承諾收益、營銷欺詐等活動要嚴格查處，塑造監(jiān)管權(quán)威。第一，管住“流量”。增強針對咨詢機構(gòu)違規(guī)宣傳廣告的執(zhí)法力度，特別是對微博客、財經(jīng)網(wǎng)站、搜索引擎、證券網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、數(shù)字電視頻道、直播平臺等領(lǐng)域的廣告篩查，對違法機構(gòu)及形式及時曝光增強主流媒體甄別違法廣告能力和力度。第二，管住“轉(zhuǎn)化”。 對承諾收益、夸大、虛假、誤導等宣傳嚴厲查處，加強以案釋法及教育作用，與主流互聯(lián)網(wǎng)媒體有效聯(lián)合，強化非法薦股類信息監(jiān)測力度。對留痕、信息告知、風險揭示嚴格管理，細化管理執(zhí)行標準。第三，管住“影響力”。一定要嚴格控制咨詢機構(gòu)利用公眾媒體進行薦股信息的發(fā)布。嚴格管理從業(yè)人員，規(guī)范薦股對。

3.2有效明確標準，規(guī)范行業(yè)管理

第一，對資質(zhì)準入嚴格管理。對于一些不具有證券投資咨詢及證券從業(yè)資質(zhì)人員，嚴禁對客戶提供咨詢建議。對非投資顧問要嚴格管理，嚴禁其以“老師”名義進行誤導客戶[3]。對未注冊的投資顧問有嚴格控制，嚴禁以客服、助理等名義對客戶提供咨詢建議。投資顧問要根據(jù)客戶具體情況，提供適當性、適用性咨詢建議。第二，對痕跡及信息發(fā)布管理。咨詢機構(gòu)不能利用微博、博客、股吧、視頻直播等媒體進行薦股信息發(fā)布，嚴格把控咨詢機構(gòu)利用即時通信工具或者自建APP對客戶進行薦股。咨詢機構(gòu)應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)工具進行咨詢服務(wù)，一定要有效內(nèi)控管理。

3.3完善制度，提高監(jiān)管效能

第一，一定要堅持原則，有針對性調(diào)整和完善現(xiàn)有制度。要對控股股東的資本實力、持續(xù)經(jīng)營、實控背景、業(yè)務(wù)匹配、誠信情況、資質(zhì)要求等實施適當提高，要對自然人控股要嚴格控制，加強管理和約束股東行為。對公司治理及內(nèi)部控制規(guī)定實施有效細化，對分支機構(gòu)備案及設(shè)立要求進行有效完善，規(guī)范管理人員任職行為和條件。完善制度處罰和銜接根據(jù)，明確各種合理處罰依據(jù)。強化誠信監(jiān)管，對名稱、股東、地址、法定代表人等各種變更要嚴格管理。強化建設(shè)基礎(chǔ)制度。第二，強化不同地區(qū)的監(jiān)管部門統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督指導，對量罰標準和規(guī)則實施統(tǒng)一認定，以全國范圍進行相應(yīng)的權(quán)責明確、信息共享、分工合理等監(jiān)管格局的合理構(gòu)建，促進咨詢機構(gòu)監(jiān)管工作有效實施。第三，與網(wǎng)信、司法、工商等各部門密切協(xié)作。研究和完善證券信息傳播活動相關(guān)制度，和國家互聯(lián)網(wǎng)信息管理體系更好的銜接。有效明確各網(wǎng)絡(luò)運營者證券信息管理責任，建立安全管理制度及技術(shù)保障措施。與公安司法機關(guān)密切協(xié)調(diào)溝通，完善行刑銜接。

3.4有效定位，實施有效監(jiān)督

第一，定位明確。首先，咨詢機構(gòu)要明確定位監(jiān)管、創(chuàng)新、扶優(yōu)限劣等，對公司非理性創(chuàng)新方向及業(yè)務(wù)模式等要敢于質(zhì)疑和否定，監(jiān)督咨詢機構(gòu)回歸本源。實施服務(wù)內(nèi)容實用性及方式適當性的定位，對仔細機構(gòu)對客戶的咨詢服務(wù)有效明確，一定要了解客戶，結(jié)合客戶需求和風險承受能力提供合適的投資建議[4]。其次，實施市場影響力的有限性及服務(wù)對象私人性的有效定位，禁止咨詢機構(gòu)利用公眾媒體及即時通信工具等對客戶提出投資建議。最后，要鼓勵和引導機構(gòu)轉(zhuǎn)向工具、資訊、輔助、數(shù)據(jù)類等服務(wù)， 實施價值和價格的匹配咨詢服務(wù)方式。第二，扶優(yōu)限劣。實施分類引導，對規(guī)范治理、適應(yīng)監(jiān)管、風險可控、資本實力強的機構(gòu)要堅決支持，要先做大做強，有效限制內(nèi)控缺失、治理混亂、違規(guī)經(jīng)營等無序發(fā)展。

結(jié)束語：

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，證券投資咨詢也出現(xiàn)了亂象，這對證券資本市場有嚴重影響，對中小散戶投資影響更大。因此要對相應(yīng)亂象危害及原因進行分析，同時提出和相應(yīng)方法進行根治和監(jiān)管，以促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，有效保護客戶的經(jīng)濟利益。

參考文獻：

[1]林雯， 黃坤， 王琦. 互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下證券投資咨詢亂象分析及監(jiān)管建議[J]. 證券市場導報， 2019（7）：73-78.

[2]何競平. 互聯(lián)網(wǎng)廣告亂象的成因及監(jiān)管建議[J]. 青年記者， 2017（5）：16-17.

[3]邱晶晨. 淺析新媒體環(huán)境下網(wǎng)絡(luò)直播中的亂象分析[J]. 新聞采編， 2017（5）：56-59.

[4]翟文娟， 王夢茹. 新形勢下“校園貸”亂象分析及對策建議[J]. 中外企業(yè)家， 2017（6）：230-230.