科創(chuàng)板交易規(guī)則創(chuàng)新研究

李鋒

摘 要：上海證券交易所科創(chuàng)板相比主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則新增了投資者適當性管理創(chuàng)新、漲跌幅比例創(chuàng)新、單筆申報數量創(chuàng)新、連續(xù)競價階段的限價申報創(chuàng)新、盤后固定價格交易創(chuàng)新、異常交易實時監(jiān)控創(chuàng)新。

關鍵詞：上海證券交易所;科創(chuàng)板;交易規(guī)則;創(chuàng)新

2019年7月22日首批25家科創(chuàng)企業(yè)正式在上海證券交易所掛牌上市交易，但科創(chuàng)板的股票交易規(guī)則與上海主板、深圳主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的股票交易規(guī)則相比較有著諸多創(chuàng)新之處，具體體現在如下創(chuàng)新：

一、投資者適當性管理創(chuàng)新

根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板的股票交易實行投資者適當性管理制度。機構投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應當符合法律法規(guī)及上交所業(yè)務規(guī)則的規(guī)定。個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應當符合的條件包括：一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）。證券賬戶及資金賬戶內資產的認定標準有：可用于計算個人投資者資產的證券賬戶，應為中國結算開立的證券賬戶，以及投資者在證券公司開立的賬戶。中國結算開立的賬戶包括A股賬戶、B股賬戶、封閉式基金賬戶、開放式基金賬戶、衍生品合約賬戶及中國結算根據業(yè)務需要設立的其他證券賬戶。可用于計算投資者資產的資金賬戶，包括客戶交易結算資金賬戶、股票期權保證金賬戶等;中國結算開立的證券賬戶內的下列資產可計入投資者資產：股票，包括A股、B股、優(yōu)先股、通過港股通買入的港股和股轉系統(tǒng)掛牌股票;公募基金份額;債券;資產支持證券;資產管理計劃份額;股票期權合約，其中權利倉合約按照結算價計增資產，義務倉合約按照結算價計減資產;本所認定的其他證券資產;投資者在證券公司開立的賬戶的下列資產可計入投資者資產：公募基金份額、私募基金份額、銀行理財產品、貴金屬資產等;資金賬戶內的下列資產可計入投資者資產：客戶交易結算資金賬戶內的交易結算資金;股票期權保證金賬戶內的交易結算資金，包括義務倉對應的保證金;本所認定的其他資金資產;計算各類融資類業(yè)務相關資產時，應按照凈資產計算，不包括融入的證券和資金;二是參與證券交易24個月以上;三是上交所規(guī)定的其他條件。對于不符合適當性管理要求又想進行科創(chuàng)板投資的個人投資者，可以通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資。

二、漲跌幅比例創(chuàng)新

首次公開發(fā)行上市的股票，也就是新股上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制，從第六個交易日開始，競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

三、單筆申報數量創(chuàng)新

通過限價申報買賣科創(chuàng)板股票的，單筆申報數量應當不小于200股，且不超過10萬股，但通過市價申報買賣科創(chuàng)板股票的，單筆申報數量應當不小于200股，且不超過5萬股。申報買入時，單筆申報數量應當不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股、518股、788股等。申報賣出時，單筆申報數量應當不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增。余額不足200股時，應當一次性申報賣出，如199股、158股、68股需一次性申報賣出。

四、連續(xù)競價階段的限價申報創(chuàng)新

根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》規(guī)定，如果投資者在連續(xù)競價階段通過限價申報買入科創(chuàng)板股票時，其買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，換句話說，投資者可以以等于或者低于買入基準價格102%的價格來提交買入申報。同理，如果投資者在連續(xù)競價階段通過限價申報賣出科創(chuàng)板股票時，其賣出申報價格是不得低于賣出基準價格98%的。這里提到的買入（賣出）基準價格，為即時揭示的最低賣出（最高買入）申報價格;無即時揭示的最低賣出（最高買入）申報價格的，為即時揭示的最高買入（最低賣出）申報價格;無即時揭示的最高買入（最低賣出）申報價格的，為最新成交價;當日無成交的，為前收盤價。例如，某交易日，投資者甲想買入科創(chuàng)板股票688012中微公司，如果此時既無即時揭示的最低賣出申報價格，也無即時揭示的最高買入申報價格，而中微公司股票的最新成交價為80.00元/股，那么，投資者提交的買入申報就不得高于80.00元/股*102%=81.60元/股。又例如，某交易日，投資者乙打算賣出所持有的科創(chuàng)板股票688012中微公司，如果此時無即時揭示的最高買入申報價格，僅有即時揭示的最低賣出申報價格，為100.00元/股，那么，小紅提交的賣出申報價格就不得低于100.00元/股*98%=98.00元/股。

上述提到的有效申報價格范圍僅針對投資者提交的高價買單和低價賣單加以單向限制，對低價買單或者高價賣單不會造成影響。上面提到的對限價訂單設置有效申報價格范圍的要求，僅適用于連續(xù)競價段，對于集合競價階段和盤中臨時停牌期間不適用。如果投資者的申報超出有效申報價格范圍的限制，該筆申報將會被交易系統(tǒng)自動拒單。

五、盤后固定價格交易創(chuàng)新

根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價格交易指引》規(guī)定，盤后固定價格交易時間是每個交易日的15：05至15：30，當日15：00仍處于停牌狀態(tài)的股票不進行盤后固定價格交易。投資者通過盤后固定價格交易買賣科創(chuàng)板股票的，應當向證券公司提交收盤定價委托指令。收盤定價委托指令應當包括：證券賬戶號碼、證券代碼、買賣方向、限價、委托數量等內容。盤后固定價格交易階段，上交所以收盤價為成交價、按照時間優(yōu)先原則對收盤定價申報進行逐筆連續(xù)撮合。需投資者關注的是，若收盤價高于收盤定價買入申報指令的限價，則該筆買入申報無效;若收盤價低于收盤定價賣出申報指令的限價，則該筆賣出申報無效。盤后固定價格交易的收盤定價申報當日有效。

六、異常交易實時監(jiān)控創(chuàng)新

根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》規(guī)定，在科創(chuàng)板股票競價交易中，屬于盤中異常波動的情形包括以下幾方面：一是無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或者下跌達到或者超過30%的;二是無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或者超過60%的;三是中國證監(jiān)會或者上交所認定屬于盤中異常波動的其他情形。

科創(chuàng)板股票出現盤中異常波動的情形，上交所將對其實施盤中臨時停牌，并遵循以下規(guī)定：一是單次盤中臨時停牌的持續(xù)時間為10分鐘;二是停牌時間跨越14：57的，于當日14：57復牌。例如，某科創(chuàng)板股票從14：50開始盤中臨時停牌，若持續(xù)10分鐘，則盤中臨時停牌時間跨越了14：57，那么它將于14：57分復牌;三是盤中臨時停牌期間，可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報，復牌時對于已接受的申報實行集合競價撮合。

在科創(chuàng)板股票競價交易中，下述情形屬于異常波動：一是連續(xù)3個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±30%;二是中國證監(jiān)會或者上交所認定屬于異常波動的其他情形。對于上述異常波動情形，上交所將公告該股票交易異常波動期間累計買入、賣出金額最大5家會員營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

參考文獻：

[1]《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》

[2]《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》

[3]《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價格交易指引》