淺析個人理財工具

丁凡　葉海燕

摘要：國債逆回購較于貨幣基金有其獨特的優(yōu)勢，但是其交易機(jī)制導(dǎo)致的不容忽視的持有時間陷阱問題，將導(dǎo)致實際收益率的下跌。但在利率畸高的情況下，如能進(jìn)行大規(guī)模的隔夜交易也可以進(jìn)行很好的流動性管理。

關(guān)鍵詞：國債逆回購；個人投資者；貨幣市場；短期資金；活期存款利率；上海證券交易所；買賣股票

中圖分類號：F832.2 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-01

受到利率市場化，全球流動性泛濫等宏觀因素影響，傳統(tǒng)的理財手段所帶來的收益已經(jīng)無法滿足個人投資者的需求。伴隨著傳統(tǒng)理財產(chǎn)品收益率的下跌，越來越多的投資者將目光集中在創(chuàng)新金融產(chǎn)品上。而對于普通的個人投資者而言，想要提高資金收益率，主要是兩種選擇：一種選擇是犧牲流動性，延長投資期限至三到五年，提前將投資收益鎖定，防止出現(xiàn)未來收益不斷下滑的趨勢。第二種選擇是承受高的風(fēng)險換取高的收益，比如進(jìn)行股權(quán)投資，但是這類市場交易相比于傳統(tǒng)的二級市場，交易不太透明，流動性也不太強(qiáng)。

當(dāng)然理財產(chǎn)品的的配置是一個全面動態(tài)的管理過程，很難明確哪一種單一的理財工具有著絕對優(yōu)勢，對于個人投資者而言，資金的安全性和流動性還是很重要的參考指標(biāo)。隨著我國債券市場的蓬勃發(fā)展，一種新型的理財產(chǎn)品國債逆回購已經(jīng)成為眾多投資追捧的對象。

國債是有國家或者中央政府發(fā)行的固定收益?zhèn)?，由國家信譽做擔(dān)保向投資者保證定期還本和付息，其信用度非常高是全球公認(rèn)的最安全的投資品種。而就是將資金通過國債回購市場拆出，其實就是一種短期貸款，即你把錢借給別人，獲得固定利息；而別人用國債作抵押，到期還本付息。國債逆回購業(yè)務(wù)是能為投資者提高閑置資金增值能力的金融品種，它具有安全性高、流通性強(qiáng)、收益理想等特點，等同于國債。

目前滬深兩市均可進(jìn)行國債逆回購交易。滬市交易品種為GC開頭，代碼為2040開頭，根據(jù)資金拆出的天數(shù)具體可分為8種，分別為1天國債回購，2天國債回購，3天國債回購，4天國債回購，7天國債回購，14天國債回購，28天國債回購，91天國債回購，182天國債回購。深市交易品種為R開頭，代碼為1318開頭，同理根據(jù)資金拆出的天數(shù)具體可分為10種。

滬市國債的單位為1000元一張，深市國債的單位為100元一張，因此上交所回購交易的申報資金為10萬的整數(shù)倍，數(shù)量即100張的整數(shù)倍，單筆不超過1000萬資金。深交所回購交易的申報資金為1000元的整數(shù)倍，數(shù)量即10張的整數(shù)倍。

操作交股票交易簡單。在初始交易時收益早已確定，因此逆回購到期日之前，市場利率水平的波動與其收益無關(guān)，可以理解逆回購交易類似于抵押貸款，它不承擔(dān)市場風(fēng)險。國債逆回購實際上是把錢借出去，卻并沒有買回來國債，只是獲得了一個所謂標(biāo)準(zhǔn)券，有點類似借錢的憑證，顯示在軟件的持倉中，意為有一筆錢拆出。所以在現(xiàn)在的券商交易軟件中，使用的是“賣出”，不是“買入”，買入是正回購用的。操作方式和買賣股票一樣。通過簡單的收益公式即可計算每次資金拆出帶來的凈收益。

凈收益=收入（成交額*年收益率*回購天數(shù)/一年的天數(shù)）—成本（成交額*手續(xù)費率）

綜上國債逆回購具有安全性高，流動性強(qiáng)，交易方式簡單易行，但是其特殊的交易時間限制也制造了一個陷阱。如果國債逆回購的到期日為非工作日的，回購清算日順延到第一個開市日，但客戶利息按回購品種規(guī)定的天數(shù)計算。因此個人投資者必須要警惕逆回購期間資金的實際占用時間。

實際資金占用時間會被兩個因素拉長：一是證券公司要拖延1個工作日回款，二是周末不計入國債回購時間。以滬市國債逆回購為例，如果在本周一購買了GC004四天國債回購，本周五到期，但證券公司要在下一個工作日也就是下周一才會將資金解凍。因此實際資金占用7天。而大家看到那些很高的國債回購回報率，基本上會跨周末、節(jié)日的，對利息敏感卻對時間不敏感的投資者很容易忽略到這一點。

但是對于個人投資而言，逆回購是非常好的隔夜資金去向。靈活，可選余地大，超額收益機(jī)會極多，碰上2013年6月中錢荒收益率攀升到20%到30%，100萬賬上現(xiàn)金兩個隔夜就可以獲得超過1300的收益。

尤其對于股民而言，投資總不可能每天都是滿倉吧，甚至很少時間是滿倉，個人賬戶上從來都有現(xiàn)金余額。這些現(xiàn)金余額夜間如何提供更好的收益，券商提供的隔夜方案一般年化2%-3%，顯然不如自己擇機(jī)放逆回購劃算。而且結(jié)算還是還是日結(jié)，并非證券公司按季度結(jié)算。

而且國債逆回購的操作還是有一定的規(guī)律可循。國債回購的利率每天一般是高開低走，因為早上的資金緊張，所以利率高。尾盤就會降到很低。每個季度來說的話，在季度末銀行資金緊張要回籠時利率較高，還有打新股資金緊張時利率較高。還有7天的國債逆回購利率高低可以一定程度反應(yīng)出市場資金是否短缺，利率越高資金越緊張。

總體來看優(yōu)點有以下四點：

一、國債逆回購的風(fēng)險小，比銀行理財安全，國家信用擔(dān)保風(fēng)險接近于0；

二、逆回購的收益比活期高，最近平均的年化收益3%-4%；

三、期限靈活，1天逆回購當(dāng)天買次日可用t+2日可??；

四、操作簡單，只需要開通證券賬戶就可以操作，和證券市場無縫對接。

當(dāng)然國債逆回購也有其固有的缺點：

一、收益比銀行理財?shù)?，而且實際收益要扣去一個年化0.36%左右的手續(xù)費；

二、t+2日才可取，如果碰到節(jié)假日資金凍結(jié)時間更長，存在一個交易時間的陷阱；

三、需要有證券賬戶，銀行資金賬戶中的錢要先轉(zhuǎn)入證券賬戶，而證券公司往往凍結(jié)資金多一天，導(dǎo)致延長了逆回購的資金占用時間，稀釋了實際收益。

目前逆回購一般主要是股民用的比較多，在資金沒有滿倉，觀望階段由于沒什么行情了，就選擇用賬上資金做逆回購，其實上對于個人投資者而言，有閑錢和余錢的情況下，尤其在季末年末的時候可以積極參與，抓住機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔡惠君.年末投資國債逆回購“撿錢”[N].東莞日報，2014-12-22（B08）.

[2]張敏捷.國債逆回購成近期理財市場“神器”[N].海峽財經(jīng)導(dǎo)報，2013-07-17（013）.

作者簡介：丁 凡（1986-），女，四川綿竹人，碩士研究生，助教，主要從事金融、財務(wù)管理研究。

葉海燕（1989-），女，湖南長沙人，碩士研究生，中級經(jīng)濟(jì)師、實習(xí)研究員，主要從事高教管理研究。