金融經(jīng)濟(jì)周期下中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表策略

李金

摘 要：我國經(jīng)濟(jì)市場在金融經(jīng)濟(jì)周期下，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長緩慢，金融資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重膨脹等情況，這不僅影響到了我國各大金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)，也對(duì)國內(nèi)金融市場造成了嚴(yán)重的影響。面對(duì)這樣的情況，我國中央銀行通過下調(diào)利率的方式，穩(wěn)定金融經(jīng)濟(jì)周期帶給自身的影響。我國也需要及時(shí)對(duì)中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行優(yōu)化，讓其在變化多端的經(jīng)濟(jì)市場中提高自身的價(jià)值。

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟(jì)周期;中央銀行;資產(chǎn)負(fù)債表

中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是對(duì)其自身運(yùn)營的真實(shí)寫照，資產(chǎn)負(fù)債表中所展現(xiàn)的數(shù)據(jù)都是會(huì)直接展現(xiàn)出中央銀行的發(fā)展軌跡和未來發(fā)展趨勢(shì)。但是，隨著我國經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善，逐漸與世界經(jīng)濟(jì)市場接軌，為了能夠迎接新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國針對(duì)貨幣進(jìn)行了調(diào)整，這讓中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)了巨大的變化。針對(duì)這樣的情況，我國需要強(qiáng)化和完善貨幣政策，通過創(chuàng)新手段讓我國金融市場能夠適應(yīng)現(xiàn)代發(fā)展的潮流。

一、金融經(jīng)濟(jì)周期的概述

我國現(xiàn)階段的金融經(jīng)濟(jì)增長情況表現(xiàn)進(jìn)度比較緩慢，其金融經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也正處于調(diào)整階段，所以，很多新出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策并沒有在經(jīng)濟(jì)市場中發(fā)揮其真正的作用，這些政策依然處于被市場消化的階段。以上這些情況清楚的展現(xiàn)了我國金融的實(shí)際情況，也表現(xiàn)出我國現(xiàn)經(jīng)濟(jì)市場出現(xiàn)了下行情況，因此，市場中所提出的新常態(tài)便成為經(jīng)濟(jì)市場的共識(shí)。

目前，我國金融經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過程中存在了很多的問題，特別是在國家發(fā)布了新政策之后，金融市場已經(jīng)表現(xiàn)出金融資產(chǎn)膨脹的跡象，在市場中出現(xiàn)的信貸情況也不斷的擴(kuò)大，若是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)，則這些問題會(huì)成為金融市場中最脆弱的地方。一旦市場資產(chǎn)價(jià)格形成了泡沫式的破裂，就會(huì)讓我國的金融市場陷入巨大的金融危機(jī)中，各種負(fù)面影響也循環(huán)而至，最終破壞現(xiàn)有穩(wěn)定的金融體系。再者，從金融經(jīng)濟(jì)市場中資產(chǎn)供應(yīng)雙方的情況來看，資產(chǎn)負(fù)債表若是出現(xiàn)了嚴(yán)重的惡化情況，則會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)市場中收縮壓力的提升，由此而引發(fā)的金融行業(yè)動(dòng)蕩，所以金融經(jīng)濟(jì)市場在發(fā)展中資產(chǎn)負(fù)債表是需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。

自從2008年全球性金融危機(jī)的出現(xiàn)到現(xiàn)在，我國中央銀行在新發(fā)展模式以及新政策的輔助下，降低了金融危機(jī)對(duì)中央銀行自身的影響。例如：扭轉(zhuǎn)操作等，這些新的模式和政策能夠在金融危機(jī)的環(huán)境中，保證中央銀行對(duì)自身的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行有效的調(diào)整和優(yōu)化。我國自從2001年以來，資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)了擴(kuò)張的情況，特別是在外匯這個(gè)層面，擴(kuò)展的情況更加的明顯，這些都是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的表現(xiàn)[1]。與此同時(shí)，我國中央銀行針對(duì)這些現(xiàn)象推出了相關(guān)政策，以此調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的情況。

二、中國的貨幣信用環(huán)境與金融經(jīng)濟(jì)周期的變化

我國在2008年金融危機(jī)來臨之前，其經(jīng)濟(jì)情況也已經(jīng)到達(dá)了持續(xù)增長的階段，經(jīng)濟(jì)市場中的貨幣信用環(huán)境也處于膨脹期。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展，房地產(chǎn)價(jià)格的飆升，信用貸款逐漸攀升，國家在此期間通過新政策對(duì)經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)行刺激，讓金融市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的膨脹情況，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫化的發(fā)生。在這種背景和環(huán)境下，信用貸款的存量直線上升，金融體系更加的薄弱。

導(dǎo)致以上這些情況發(fā)生的主要原因是家庭以及市場企業(yè)的資產(chǎn)出現(xiàn)了減少，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不在頻繁，很多個(gè)人資產(chǎn)和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表無法抵抗經(jīng)濟(jì)市場的變化，從而出現(xiàn)了嚴(yán)重的收支差距。當(dāng)這些壓力到達(dá)一定的界限，就很容易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰敗的情況。

再者，在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，我國中央銀行也采取了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)方案，而在模式轉(zhuǎn)變的過程中，中央銀行也針對(duì)自己的資產(chǎn)負(fù)債表做出了相應(yīng)的調(diào)整，主要的方式就是通過合理的政策提高資產(chǎn)負(fù)債表的科學(xué)性[2]。例如：在外匯資產(chǎn)上來講，就能夠促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)展，從而應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的局面。

三、金融經(jīng)濟(jì)周期下中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表策略

1、貨幣供給量

貨幣供給量作為中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的中介目標(biāo)，主要的作用就是對(duì)中央銀行中的貨幣進(jìn)行調(diào)整，中央銀行對(duì)貨幣供給量進(jìn)行了有效的分析，從中發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)金流動(dòng)、活期、儲(chǔ)蓄、定期存款等所產(chǎn)生的供給量，都能夠?yàn)橹醒脬y行資產(chǎn)負(fù)債表策略上提供有效的數(shù)據(jù)參考。

中央銀行進(jìn)行貨幣投放的方式主要就是主動(dòng)和被動(dòng)兩種，主動(dòng)的方式是通過中央銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行相應(yīng)的掌控，從而在進(jìn)行相應(yīng)的貸款和回收等，這樣做對(duì)經(jīng)濟(jì)市場中的金融機(jī)構(gòu)有著非常強(qiáng)的激勵(lì)和影響的作用;而被動(dòng)投放的方式則主要同時(shí)對(duì)金融市場中政府預(yù)算赤字、回收流動(dòng)性等進(jìn)行干擾，從而達(dá)到促進(jìn)貨幣流動(dòng)的作用，其涉及的范圍比較廣，不僅涉及到負(fù)債，也涉及到資產(chǎn)端，這些能夠在被動(dòng)投放過程中起到關(guān)鍵的作用。

針對(duì)中央銀行貨幣供給來講，除了基礎(chǔ)貨幣之外還會(huì)涉及到貨幣乘數(shù)，這也是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表管理過程中重要的一環(huán)，其貨幣乘數(shù)所涉及的范圍也比較廣，如：財(cái)政存款、各種業(yè)務(wù)的貸款都與貨幣乘數(shù)有關(guān)系，所以，中央銀行在計(jì)算的過程中要對(duì)其重視。

2、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表操作策略

中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表操作策略主所涉及的內(nèi)容主要包含以下幾點(diǎn)：首先，匯率政策。匯率政策主要應(yīng)用于中央銀行對(duì)外匯調(diào)節(jié)的過程中，讓外匯市場可以通過金融市場的變化而進(jìn)行變化，這也是展現(xiàn)了匯率政策的積極性。在調(diào)節(jié)的過程中，其調(diào)節(jié)的對(duì)象是外匯凈敞口，通過政策推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)和金融市場的發(fā)展。在綜合金融經(jīng)濟(jì)周期的特點(diǎn)來說，這種政策能夠在實(shí)施的過程中獲得更好的效果。

其次，準(zhǔn)債務(wù)管理政策。所謂的準(zhǔn)債務(wù)管理政策就是中央銀行在針對(duì)市場中的政府債券進(jìn)行有效的調(diào)節(jié)，并在調(diào)節(jié)的過程中重點(diǎn)放在政府債券結(jié)構(gòu)調(diào)整上，讓政府債券能夠在金融經(jīng)濟(jì)市場中發(fā)揮其重要的作用。避免其出現(xiàn)問題或是缺陷而導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)失衡，所以，在準(zhǔn)債務(wù)管理政策實(shí)施的過程中，不僅能夠通過政策來調(diào)節(jié)資產(chǎn)的價(jià)格，同時(shí)，也能夠優(yōu)化融資成本，其主要針對(duì)的對(duì)象就是公共債券。通過以上分析不難看出，準(zhǔn)債務(wù)管理政策在實(shí)施之后，可以有效的對(duì)金融市場中做出巨大的調(diào)整和優(yōu)化，讓其在金融風(fēng)險(xiǎn)中能夠獲得更多的發(fā)展空間[3]。

第三，信用政策。信用政策的實(shí)施主要是中央銀行為了調(diào)節(jié)金融市場中私人債務(wù)而設(shè)定，在此基礎(chǔ)上，也涉及到了金融結(jié)構(gòu)中證券市場相關(guān)的調(diào)節(jié)。中央銀行在金融市場中，通過利用自身的權(quán)利對(duì)市場中私人企業(yè)和部門中的債券，按照金融市場的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行管理，這樣不僅能夠促進(jìn)私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也能夠讓其在金融市場中應(yīng)對(duì)所發(fā)生的變化。信用政策在落實(shí)的過程中主要依托的就是中央銀行，并通過對(duì)債券結(jié)構(gòu)上的調(diào)整進(jìn)而改變私人債券的結(jié)構(gòu)，推進(jìn)雙方的改變。此外，中央銀行選擇信用政策的應(yīng)用方式也比較多，利用修改私人債券的條例，讓貸款的人員獲得更多的資金從而提高自身所經(jīng)營的私人機(jī)構(gòu)的需求，或者是直接從他人的手中購買私人債券，購買的方式則是更加直接的，而且，購買人需要注重購買對(duì)象的實(shí)際情況，避免出現(xiàn)購買風(fēng)險(xiǎn)。由此不難看出，信用政策在私人債券調(diào)節(jié)的過程中，其展現(xiàn)的效果是最為明顯的，當(dāng)然，最終調(diào)節(jié)的效果還是需要通過調(diào)節(jié)和被調(diào)節(jié)雙方達(dá)成協(xié)議所決定的。

第四，銀行儲(chǔ)備政策。在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表政策中，銀行儲(chǔ)備政策也同樣擁有其自身的價(jià)值，也會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生非常大的影響。銀行儲(chǔ)備政策在實(shí)施和制定的過程中，能夠結(jié)合金融經(jīng)濟(jì)市場的外部環(huán)境不斷對(duì)內(nèi)部政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，尤其是能夠?qū)?zhǔn)備金政策起到很好的推動(dòng)和優(yōu)化的作用。所以，銀行儲(chǔ)備政策在實(shí)施中需要制定合理的準(zhǔn)備金儲(chǔ)量的目標(biāo)，從而有效的促進(jìn)相關(guān)部門的資產(chǎn)負(fù)債表。在私人部門資產(chǎn)負(fù)債表在此沖擊和影響之中，受到影響的不僅僅是準(zhǔn)備金儲(chǔ)備量，同時(shí)，受到影響的也有資產(chǎn)端。銀行儲(chǔ)備政策落實(shí)的情況看來，其實(shí)施與傳導(dǎo)機(jī)制存在聯(lián)系，尤其是在實(shí)施過程中存在的信用擴(kuò)張等問題，這些都會(huì)對(duì)銀行儲(chǔ)備政策實(shí)施的效果產(chǎn)生非常大的影響。

3、資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo)機(jī)制

在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表策略中，資產(chǎn)負(fù)債表的傳導(dǎo)機(jī)制也起到了非常重要的作用。傳導(dǎo)機(jī)制在實(shí)施的過程中會(huì)聯(lián)系到很多政策落實(shí)的環(huán)節(jié)，以及落實(shí)之后產(chǎn)生的效果，所以，相關(guān)的政策制定人員以及管理人員都需要對(duì)其重視。結(jié)合目前金融市場來講，資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo)機(jī)制主要有以下幾種類型：

首先，資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo)機(jī)制能夠在實(shí)施的過程中改變不同資產(chǎn)之間的關(guān)系，或者是改變相互之間的代替程度，在改變的過程中就能夠?qū)鹑谑袌鲋胸泿诺恼咂鸬揭欢ǖ挠绊懽饔茫绊懽畲蟮氖秦泿趴偭?，其結(jié)構(gòu)的改變尤為的突出。其次，資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo)機(jī)制能夠在金融市場運(yùn)行的過程中，通過采用合理的措施來讓金融市場減少相應(yīng)的摩擦。當(dāng)金融市場處在金融經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境下，其摩擦的程度會(huì)不斷提高，在這樣的處境下其摩擦的緩沖價(jià)值非常高也非常的突出。最后，傳導(dǎo)機(jī)制在實(shí)施的過程中能夠改善私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的情況，讓其能夠在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中起到其應(yīng)有的作用，這對(duì)于金融市場中的融資有著一定的推動(dòng)作用。

綜上所述，我國金融經(jīng)濟(jì)所表現(xiàn)出的現(xiàn)狀已經(jīng)看出經(jīng)濟(jì)周期的特點(diǎn)，所以，中央銀行在這個(gè)階段應(yīng)該制定有效的資產(chǎn)負(fù)債表，這能夠?yàn)橹醒脬y行的發(fā)展提供客觀的參考依據(jù)，也能夠以此為基礎(chǔ)制定合理的貨幣調(diào)整策略，最終讓我國金融經(jīng)濟(jì)能夠獲得可持續(xù)性發(fā)展的目的。

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