互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的影響分析與對策探討

劉興全

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)深刻影響我國金融行業(yè)的發(fā)展，證券行業(yè)也不例外。論文試探討互聯(lián)網(wǎng)金融對我國證券行業(yè)的有利影響和不利影響，進(jìn)而提出相應(yīng)的指導(dǎo)策略。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;證券行業(yè);影響;對策

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展極大便利了客戶，對傳統(tǒng)金融業(yè)造成了較大的沖擊，如客戶在辦理金融業(yè)務(wù)時更加方便快捷，對大數(shù)據(jù)進(jìn)行整理開發(fā)，減少了操作費用的支出，這些互聯(lián)網(wǎng)金融的特點都對傳統(tǒng)證券行業(yè)有著很強(qiáng)的沖突。[1]因此有必要探討互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對證券行業(yè)發(fā)展的影響作深入的探討，這對證券行業(yè)體系改革創(chuàng)新，加快變革的進(jìn)程，不再墨守成規(guī)有著積極的意義，有效提升了傳統(tǒng)金融服務(wù)質(zhì)量，提高了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)效率，推動了傳統(tǒng)金融體系發(fā)展變革。

一、相關(guān)概念分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融概念

2017年央行《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中對互聯(lián)網(wǎng)金融定義：互聯(lián)網(wǎng)金融（ITFIN）作為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，其具備傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)能夠讓資金融通、實現(xiàn)支付以及可為客戶提供相應(yīng)的金融服務(wù)的特性，是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)特點和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的有機(jī)結(jié)合，最終形成的一種新的商業(yè)模式，該商業(yè)模式可以進(jìn)行投資、支付以及信息中介服務(wù)等。將金融以及互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合起來順應(yīng)時代的發(fā)展，且其發(fā)展前景明朗，將成為我國金融體系的重要組成部分。[3]這兩者的結(jié)合，對于服務(wù)、組織、金融產(chǎn)品以及業(yè)務(wù)等各個方面未來進(jìn)一步的發(fā)展都有著深遠(yuǎn)的影響。與此同時，這種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融不但能夠推動大型企業(yè)的發(fā)展，而且對于小微企業(yè)的發(fā)展以及社會就業(yè)問題的解決也有著以前傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)無法取代的積極作用，在一定程度上降低了普通人民群眾創(chuàng)業(yè)的門檻，推動了科技創(chuàng)新的發(fā)展進(jìn)步，并且互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對于提高金融服務(wù)的品質(zhì)也有著促進(jìn)作用，業(yè)進(jìn)一步提高了工作人員工作效率。

（二）證券業(yè)

資產(chǎn)證券化是一種特殊的結(jié)構(gòu)性業(yè)務(wù)載體，它包含企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的一些非流動資產(chǎn)，增強(qiáng)信貸，增強(qiáng)流動性。并將它們組織成由這些資保證生產(chǎn)的產(chǎn)品組合。一般來說，完整的資產(chǎn)證券化融資的過程是：促進(jìn)銷售的證券化資產(chǎn)的特殊目的載體（SPV），或SPV主動購買證券化的資產(chǎn)，然后SPV將收集到的資產(chǎn)的資產(chǎn)池。然后以資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)在金融市場就融資問題發(fā)行證券。最后，使用資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流清算已發(fā)行的證券。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的影響

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的有利影響

在信息化網(wǎng)絡(luò)時代下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為社會各行業(yè)的發(fā)展都奠定了堅實的基礎(chǔ)，同時也使諸多行業(yè)在革新過程中取得了一定的成效，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)作為新興領(lǐng)域，也在一定程度上為金融行業(yè)和社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有力的保障?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)以其獨特的特點，為社會經(jīng)濟(jì)以及證券行業(yè)的發(fā)展帶來了積極的影響，主要表現(xiàn)在以下幾方面。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融在證券行業(yè)中的融入，使得證券行業(yè)在交易過程中發(fā)生了極大的變化，在一定程度上方便了證券公司相關(guān)工作人員的操作，促進(jìn)了證券公司與客戶共贏的局面;其次，互聯(lián)網(wǎng)金融通過資金支持，促進(jìn)了證券行業(yè)的增長。通過互聯(lián)網(wǎng)金融的保駕護(hù)航，有效的保障了證券行業(yè)在新形勢下的發(fā)展;最后，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠幫助證券行業(yè)開拓市場?；ヂ?lián)網(wǎng)以其覆蓋范圍廣泛的特點，促進(jìn)了證券行業(yè)市場的開拓。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的不利影響

互聯(lián)網(wǎng)金融對于證券行業(yè)的發(fā)展而言，屬于一把雙刃劍，既有有利影響，也有不利影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的不利影響主要表現(xiàn)在，其一，互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上弱化了證券行業(yè)的中介功能。證券行業(yè)在交易過程中，主要處于中介的地位，而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，雖然有效的幫助證券行業(yè)減少了人力和物力的使用，但是由于互聯(lián)網(wǎng)金融的搜索能力與發(fā)布能力更強(qiáng)，致使證券行業(yè)出現(xiàn)了信息不足的問題，限制了證券行業(yè)的發(fā)展;其二，互聯(lián)網(wǎng)金融打壓了證券行業(yè)的發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融最為顯著的特點便是方便快捷，信息量大，在證券交易過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，在一定程度上減免了以往復(fù)雜的手續(xù)問題，已此種優(yōu)勢不斷打壓證券行業(yè)的發(fā)展，更多的人更加愿意使用互聯(lián)網(wǎng)金融。

三、推動我國證券行業(yè)發(fā)展的相應(yīng)對策

（一）增加二級市場的流動性

近年來，資產(chǎn)證券化試點項目表明二級市場流動性嚴(yán)重不足，因此可利用互聯(lián)網(wǎng)金融的便捷性和科技型增加二級市場的流動性。首先，有必要擴(kuò)大交易市場，通過金融大數(shù)據(jù)共享構(gòu)建，促進(jìn)銀行間債券市場和證券交易所的大宗交易平臺之間的互聯(lián)互通。其次，通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，應(yīng)努力擴(kuò)大投資者范圍和允許普通投資者，養(yǎng)老基金和社會保障基金進(jìn)入市場。

（二）建立科學(xué)合理的法律體系，破解稅收難題

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融體系下，證券行業(yè)的相關(guān)法律體系尚未建立健全。制定相關(guān)法律法規(guī)和資產(chǎn)證券化的財政和稅收制度是資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展的前提。為了實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的長期可持續(xù)發(fā)展，更好地發(fā)揮資產(chǎn)流動性的作用，國家應(yīng)首先統(tǒng)一立法，出臺相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，并建立統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化管理系統(tǒng)。同時，建立健全的法律體系也意味著協(xié)調(diào)監(jiān)督。這是必要的，以適應(yīng)新的混合商業(yè)模式，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，形成了資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境，并逐步統(tǒng)一資產(chǎn)證券化的發(fā)行和交易市場。稅收成本一直是制約資產(chǎn)證券化快速發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。目前，資產(chǎn)證券化稅收制度設(shè)計存在存在的主要問題有：稅收目標(biāo)不明確;納稅環(huán)節(jié)設(shè)計不合理;SPV作為增值稅納稅人在實踐中難以操作;確定應(yīng)稅是否應(yīng)由保本和非保本資本引起的界限不明確。在資產(chǎn)證券化過程中，有很多與稅收相關(guān)的稅收，涉及的稅收很復(fù)雜。此外，交易鏈條長和多環(huán)節(jié)使稅收制度的設(shè)計更加復(fù)雜。未來，與資產(chǎn)證券化相關(guān)的稅收制度仍需要在監(jiān)管層面全面整理，不同環(huán)節(jié)應(yīng)采取不同的政策逐一破解。

（三）建立健全資產(chǎn)證券化信息披露水平

商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化與傳統(tǒng)金融工具的一個重要區(qū)別在于，它基于資產(chǎn)負(fù)債表的左端，即“資產(chǎn)信貸”融資。因此，投資者識別和判斷產(chǎn)品風(fēng)險對于加強(qiáng)相關(guān)資產(chǎn)的信息披露非常重要。此外，投資者和其他市場參與者可以通過創(chuàng)建統(tǒng)一的數(shù)據(jù)模板，促進(jìn)交易文檔的電子化和標(biāo)準(zhǔn)化處理，更輕松地分析產(chǎn)品。未來，資產(chǎn)證券化市場可以利用互聯(lián)網(wǎng)信息披露的便捷性，可以從成熟的基礎(chǔ)資產(chǎn)入手，逐步建立和完善資產(chǎn)證券化信息披露制度。同時，有必要為重要指標(biāo)制定統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，如違約率，不良率和不同中介機(jī)構(gòu)發(fā)布的報告。

（四）建立規(guī)范的信用評價體系，提高服務(wù)質(zhì)量

中介服務(wù)在金融體系中的重要作用。加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的信用建設(shè)，完善評價體系，建立和完善互聯(lián)網(wǎng)金融信用體系，提高對中介機(jī)構(gòu)的門檻。中介機(jī)構(gòu)可以向市場提供信息，降低信息成本，實現(xiàn)資本流動和物流的有效整合。中介可以大大提高效率，實現(xiàn)資源整合。推動資產(chǎn)證券化的發(fā)展。同時鼓勵資產(chǎn)證券中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，要加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高服務(wù)質(zhì)量，使之發(fā)揮更好的作用。建議各中介機(jī)構(gòu)尤其是管理人重視合規(guī)和內(nèi)控環(huán)節(jié)，從組織架構(gòu)、規(guī)章制度、人員等方面，加強(qiáng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存續(xù)期管理的規(guī)范程度，明確職責(zé)，合法合規(guī)運行。并重視資產(chǎn)證券的信用評估機(jī)制。資產(chǎn)證券信用評估體系是確保我國資產(chǎn)證券化發(fā)展戰(zhàn)略順利實施，發(fā)揮應(yīng)有作用的關(guān)鍵保證。只有在完善的資產(chǎn)證券信用評估體系的支持下，我國的主要企業(yè)才能有效提高本企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率，進(jìn)一步推動我國整體發(fā)展過程。

（五）逐步擴(kuò)大融資規(guī)模

中國商業(yè)銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券主要在銀行間市場流通，在銀行間債券市場的投資者主要包括商業(yè)銀行，基金公司，證券公司和中國的人民銀行認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)。信貸資產(chǎn)證券只能循環(huán)，在上述范圍內(nèi)移動交易。據(jù)不完全統(tǒng)計，商業(yè)銀行和基金公司持有的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品約占總數(shù)的90%。商業(yè)銀行只能用流動性不足，從內(nèi)通過信貸資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的外面，并不能從根本上解決流動性風(fēng)險。風(fēng)險也沒有從銀行系統(tǒng)中消除。中國需要盡可能多地引入大量具有投資能力和意愿滿足其投資需求的個人投資者，這在一定程度上降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險，以維持信貸資產(chǎn)證券交易的運作、市場，促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券交易的進(jìn)一步發(fā)展已逐漸繁榮。今后，由中國商業(yè)銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券交易市場應(yīng)逐漸從銀行間債券市場轉(zhuǎn)移到交易市場，利用互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的優(yōu)勢，有效避免“大型信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場規(guī)模和參與者”。

（六）推動監(jiān)管改革，促進(jìn)規(guī)范發(fā)展

一是加強(qiáng)對市場主體的監(jiān)管。隨著資產(chǎn)證券化市場步入爆發(fā)式增長，相關(guān)資產(chǎn)的類型變得更加多樣化，原始權(quán)利持有人的資格正在下降。管理人水平分化。監(jiān)管部門應(yīng)監(jiān)督發(fā)起機(jī)構(gòu)、發(fā)行機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等市場參與者盡職履責(zé)，確?；A(chǔ)資產(chǎn)合規(guī)，業(yè)務(wù)操作規(guī)范，交易結(jié)構(gòu)合理，評級機(jī)構(gòu)獨立，評級方法科學(xué)，評級結(jié)果公允，并對違規(guī)行為嚴(yán)肅查處。二是推動監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于統(tǒng)一。當(dāng)前各類場所和品種之間在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、風(fēng)險計量等方面存在一定不同，容易扭曲定價，滋生監(jiān)管套利。建議逐步統(tǒng)一監(jiān)管要求，消除監(jiān)管差異，減少監(jiān)管套利;增強(qiáng)跨市場融合方面的積極探索，協(xié)調(diào)監(jiān)管，打通壁壘，推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間和交易所市場的流動，減弱市場分割帶來的弊端。三是對信貸類產(chǎn)品統(tǒng)一登記。目前，銀行信貸ABS產(chǎn)品在銀行間市場發(fā)行，并在中央結(jié)算公司注冊和結(jié)算。該委托貸款和小額信貸ABS產(chǎn)品，其基本的資產(chǎn)屬于信用類別的交易所發(fā)行。，在中證登登記結(jié)算，不利于市場監(jiān)測和風(fēng)險管控，建議統(tǒng)一集中登記，統(tǒng)一信息披露要求。

四、結(jié)語

在世界全球化以及經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)逐漸廣泛應(yīng)用于社會各行業(yè)中，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融，以其獨特的特點對證券行業(yè)產(chǎn)生了重要的影響，對證券行業(yè)的發(fā)展而言，是一把雙刃劍。本文對其的研究，主要從互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的有力影響和互聯(lián)網(wǎng)對證券行業(yè)的不利影響兩方面，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的影響，同時從正確對待互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)帶來的影響和加強(qiáng)證券行業(yè)工作人員的專業(yè)能力和水平，研究互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)影響的相應(yīng)對策，并具有實際參考價值。

參考文獻(xiàn)：

[1]袁曉健.互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融行業(yè)的影響分析與對策研究[J].商場現(xiàn)代化，2017.

[2]劉東生.互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的影響分析與對策研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2015

[3]蘇惠娜.互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)模式成型對證券行業(yè)的影響因素分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2018.