扣非利潤(rùn):現(xiàn)狀分析與改進(jìn)建議

豐一凱

摘要：扣非利潤(rùn)披露是投資者保護(hù)的一項(xiàng)重要舉措，本文利用2014-2016滬市上市公司年報(bào)非經(jīng)常性損益數(shù)據(jù)考察了扣非利潤(rùn)現(xiàn)狀及非經(jīng)常性損益披露存在的問(wèn)題，研究發(fā)現(xiàn)：上市公司扣非利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理的公司仍維持在13%左右。大額非經(jīng)常性損益形成的原因通常是股權(quán)出讓、政府補(bǔ)助和非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益。在年報(bào)中，還存在很多問(wèn)題，如非經(jīng)常性損益披露格式、口徑不規(guī)范，存在較多委托貸款、資金占用費(fèi)等等?；谘芯拷Y(jié)論，本文提出了進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量、規(guī)范委托貸款、資金占用費(fèi)和增強(qiáng)扣非利潤(rùn)披露質(zhì)量等建議。

關(guān)鍵詞：上市公司;扣非利潤(rùn);非經(jīng)常性損益;盈余管理

一、引言

上市公司年報(bào)公布的凈利潤(rùn)是一個(gè)范圍較大的概念，不僅包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和所得稅，實(shí)際上還包含了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外的各種偶然性的、不可持續(xù)的損益，如營(yíng)業(yè)外收支、政府補(bǔ)貼收入、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益等等。正是這些因素，使得利用凈利潤(rùn)判斷企業(yè)的盈利能力和發(fā)展前景存在風(fēng)險(xiǎn)。上述影響投資者判斷公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果的因素，中

國(guó)證監(jiān)會(huì)將其定義為“非經(jīng)常性損益”。根據(jù)證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)——非經(jīng)常性損益（2008）》的定義，非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報(bào)表使用人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。非經(jīng)常性損益主要包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益（如固定資產(chǎn)、股票投資處置損益）、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助、債務(wù)重組損益、企業(yè)重組費(fèi)用等。

扣非利潤(rùn)，全稱(chēng)為歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)。它將非經(jīng)常性損益從公司凈利潤(rùn)中去除，使之成為一個(gè)較好的判斷公司真實(shí)盈利能力和發(fā)展前景的指標(biāo)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)【2008】43號(hào)公告中規(guī)定了自當(dāng)年起，上市公司在編制年度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)應(yīng)披露非經(jīng)常性損益，此舉是對(duì)投資者的一項(xiàng)重大保護(hù)措施，有利于投資者更容易的分辨企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況與可持續(xù)發(fā)展前景。

二、扣非利潤(rùn)披露信息的總體分析

2016年披露年報(bào)的上市公司共1264家，其中有1215家公司披露了非經(jīng)常性損益，占比為96.1%。1215家上市公司凈利潤(rùn)總和21660.2億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)總和為19933.4億元，非經(jīng)常性損益總和為1726.9億元，占凈利潤(rùn)總和為7.97%，而2015年這一數(shù)值為8.00%，2014年為5.45%。

其中，1108家公司凈利潤(rùn)為正，107家公司的凈利潤(rùn)為負(fù)。對(duì)于扣非利潤(rùn)而言，982家公司扣非利潤(rùn)為正，包括利用非經(jīng)常性損益將利潤(rùn)扭虧為盈的128家公司，這128家公司占比10.53%。滬市2014-2016三年扣非利潤(rùn)現(xiàn)狀統(tǒng)計(jì)如表1。

非經(jīng)常性收益前十位分別是中國(guó)銀行、中國(guó)石化、新湖中寶、中國(guó)石油、同方股份、*ST云維（現(xiàn)在為ST云維）、中國(guó)中車(chē)、建設(shè)銀行、工商銀行、山煤國(guó)際，其中中國(guó)銀行和中國(guó)石化分別以207.37億和167.03億遙遙領(lǐng)先其他公司，二者非經(jīng)常性收益形成原因分別為長(zhǎng)期股權(quán)投資處置收益和權(quán)益投資重新計(jì)量投資收益。

非經(jīng)常性虧損前十位分別是大唐發(fā)電、中遠(yuǎn)?？?、鄭州煤電、*ST銳電（現(xiàn)為ST銳電）、中國(guó)神華、江西銅業(yè)、農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)投電力、玉龍股份、大有能源，其中大唐發(fā)電和中遠(yuǎn)?？胤謩e以-53.77億和-28.12億遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他公司，二者非經(jīng)常性損失產(chǎn)生的原因均為非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失。滬市2016年非經(jīng)常性損益最大和最小的前十家上市公司及形成非經(jīng)常性損益主要原因見(jiàn)表2。

從表2中可以看出，形成較大額非經(jīng)常性損益的原因有股權(quán)出讓、重新計(jì)量損益、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、政府補(bǔ)助、債務(wù)重組損益、其他營(yíng)業(yè)外收支等。

2016年利用非經(jīng)常性損益將公司利潤(rùn)扭虧為盈的上市公司有128家，其中前十位分別是宜賓紙業(yè)、西部資源、吉林森工、湘郵科技、福建水泥、五礦發(fā)展、杭齒前進(jìn)、天目藥業(yè)、中葡股份、華升股份。滬市2016年利用非經(jīng)常性損益將凈利潤(rùn)扭虧為贏的前十位公司明細(xì)如表3。

三、非經(jīng)常性收益構(gòu)成分析

為了進(jìn)一步了解凈利潤(rùn)與扣非利潤(rùn)的差異，對(duì)1215家上市公司披露的非經(jīng)常性損益細(xì)目進(jìn)行了分析。滬市2016年非經(jīng)常性損益構(gòu)成分析情況見(jiàn)表4。

從表4可以看出，營(yíng)業(yè)外收支凈額、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益（包括固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資等）、政府補(bǔ)助仍是上市公司凈利潤(rùn)中的非經(jīng)常性損益的最主要構(gòu)成要素，公司占比分別達(dá)到了98.02%、97.61%和94.40%。2016年共有1186家公司通過(guò)非流動(dòng)資產(chǎn)處置獲得了收益，從而增加了凈利潤(rùn);共有1147家公司獲得了政府補(bǔ)助。

從金額上看，對(duì)公司凈利潤(rùn)影響較大的為政府補(bǔ)助和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益（包括同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當(dāng)期凈損益、長(zhǎng)期股權(quán)投資處置、和子公司處置損益等），其中政府補(bǔ)助金額占到了非經(jīng)常性損益總金額的49.50%，總金額649.51億元，不得不說(shuō)政府補(bǔ)貼收入對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響非常之大。

對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益，雖然公司數(shù)較少（僅有185家），但由于金額較大，對(duì)于凈利潤(rùn)“改善效果”非常明顯，總金額達(dá)到了565.5億元，占比43.10%。

營(yíng)業(yè)外收支由于收支相抵，凈額金額較小，但實(shí)際上不少公司（1191家）仍有利用營(yíng)業(yè)外收入“粉飾”利潤(rùn)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。

金融資產(chǎn)投資收益引人關(guān)注，在研究中發(fā)現(xiàn)存在一種普遍現(xiàn)象，即非金融企業(yè)較大數(shù)額持有股票等交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)，股票的持有收益和處置收益占公司凈利潤(rùn)的份額較為可觀。金融資產(chǎn)投資收益總額達(dá)到了164.6億元，金額占比12.55%，共有538家公司因持有或處置交易性金融資產(chǎn)而從中獲利。非金融企業(yè)持有股票，一方面可能由于缺乏專(zhuān)業(yè)管理等存在金融風(fēng)險(xiǎn)，另一方面企業(yè)將資源投入到金融投機(jī)業(yè)務(wù)中可能對(duì)自身的實(shí)體業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。

委托貸款的流向也值得關(guān)注，2016年共有106家上市公司披露了委托貸款利息收益，共計(jì)17.1億元，根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，較大一部分流向了房地產(chǎn)行業(yè)和地方國(guó)資平臺(tái)，也有資金池內(nèi)部融通現(xiàn)象。資金回收的風(fēng)險(xiǎn)、及由此產(chǎn)生的其他金融風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂(yōu)。

198家上市公司披露了委托理財(cái)收益，占滬市上市公司總數(shù)的16.30%，金額達(dá)到36.3億元，且委托理財(cái)存在非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托等風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品。而《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》規(guī)定：上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。除金融類(lèi)企業(yè)外，募集資金投資項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。將閑置資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，或是為貪圖較高收益的冒險(xiǎn)行為，亦或是對(duì)其主業(yè)信心不足，暫緩或停止其募投項(xiàng)目后尋找資金出路的一種違規(guī)投資行為，其風(fēng)險(xiǎn)很大。

另外還有高額的資金占用費(fèi)收益，金額為28.4億元，共有144家公司存在資金占用現(xiàn)象。大量資金的集團(tuán)內(nèi)部調(diào)劑使用，是對(duì)上市公司全體股東尤其是中小股東的利益的侵害，盡管收取了一定的資金占用費(fèi)，也隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。2003年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問(wèn)題的通知》，出重拳整治大股東資金占用問(wèn)題，當(dāng)時(shí)取得了較好的效果，現(xiàn)在看來(lái)，資金占用問(wèn)題又有卷土重來(lái)之勢(shì)。

債務(wù)重組作為上市公司突擊增加利潤(rùn)的法寶，備受面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的公司青睞，2016年滬市共有124家公司披露了債務(wù)重組損益，凈收益額達(dá)58.5億，債務(wù)重組為避免退市仍起了較大的貢獻(xiàn)。

經(jīng)過(guò)對(duì)非經(jīng)常性損益數(shù)據(jù)進(jìn)行分組整理，我們得出了非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)影響程度情況分布，如圖1。從圖中可以看出，二者之比基本成正態(tài)分布，峰值集中在較為正常的0-50%之間，但在50%以上的數(shù)據(jù)仍然較多，有233家公司。非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%不是正?，F(xiàn)象，它顯示了公司的主業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況欠佳，太多的非經(jīng)常性損益可能會(huì)影響公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Φ鹊取?/p>

將扣除非經(jīng)常性損益的基本每股收益進(jìn)行頻數(shù)分布整理，取每個(gè)頻數(shù)段的非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例的平均值作為該頻段的值，得到占比與基本每股收益的關(guān)系，如圖2。我們將扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為虧損的單獨(dú)作為一組，我們認(rèn)為，企業(yè)如果想要利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理，不管真實(shí)虧損多少，企業(yè)都有意愿將利潤(rùn)調(diào)為正數(shù)。

從圖2中可以明顯看出，扣非每股收益為虧損的上市公司的非經(jīng)營(yíng)性損益占據(jù)凈利潤(rùn)非常高的比例，而隨著扣非基本每股收益的增加，非經(jīng)營(yíng)性損益占凈利潤(rùn)的比例越來(lái)越低，這顯示出，企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)（用扣非利潤(rùn)或扣非每股收益表示）越差，越有動(dòng)機(jī)增加公司的非經(jīng)常性收益。

五、改進(jìn)建議

從研究的結(jié)果來(lái)看，仍有部分公司存在凈利潤(rùn)與扣非利潤(rùn)差距較大，利用非經(jīng)常性損益掩蓋真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的情況。仔細(xì)分析非經(jīng)常性損益細(xì)目，便會(huì)發(fā)現(xiàn)存在大量委托貸款、委托理財(cái)、資金占用費(fèi)等問(wèn)題，基于此，我們給出如下建議：

1.進(jìn)一步提高非經(jīng)常性損益披露質(zhì)量

2008年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)——非經(jīng)常性損益（2008）》，對(duì)扣非利潤(rùn)和非經(jīng)常性損益的披露作了相關(guān)的規(guī)定，然而，仍然有部分上市公司未按規(guī)定披露非經(jīng)常性損益，存在將營(yíng)業(yè)外收支凈額放入非經(jīng)常性損益中、新設(shè)科目“處置固定資產(chǎn)凈損失”“、處置子公司”、對(duì)于重大非經(jīng)常性損益未詳細(xì)說(shuō)明等問(wèn)題。建議規(guī)定上市公司非經(jīng)常性損益明細(xì)表統(tǒng)一格式，要求上市公司對(duì)重大非經(jīng)常性損益說(shuō)明原因，規(guī)范上市公司非經(jīng)常性損益披露口徑，以提高非經(jīng)常性損益披露質(zhì)量。

2.進(jìn)一步規(guī)范上市公司委托理財(cái)、委托貸款問(wèn)題

委托理財(cái)和委托貸款都屬于上市公司將閑置資金流出本公司的行為，在高利息的誘惑下，資金的流向和風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，實(shí)際上，一部分上市公司委托貸款流向民間，甚至有些流向了房地產(chǎn)行業(yè)，這有悖于當(dāng)前防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的政策要求。建議規(guī)定上市公司詳細(xì)說(shuō)明委托理財(cái)產(chǎn)品的詳細(xì)情況和委托貸款的具體去向及其收益率，對(duì)收益率過(guò)高、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的項(xiàng)目給予充分關(guān)注，進(jìn)一步規(guī)范資金流向，及時(shí)防范化解風(fēng)險(xiǎn)。

3.重點(diǎn)關(guān)注非經(jīng)常性損益與凈利潤(rùn)之比過(guò)高的企業(yè)，增強(qiáng)扣非利潤(rùn)披露質(zhì)量

建議重點(diǎn)關(guān)注非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)過(guò)高的企業(yè)，這些公司有非常大的可能利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理，同時(shí)，非經(jīng)常性損益過(guò)多不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，嚴(yán)重?fù)p害中小投資者的利益，建議公司在披露扣非利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，增加非經(jīng)常性損益與凈利潤(rùn)之比指標(biāo)提示，保護(hù)廣大投資者的利益。

4.充分利用注冊(cè)會(huì)計(jì)師的作用

《1號(hào)公告》第七條規(guī)定：“注冊(cè)會(huì)計(jì)師為公司招股說(shuō)明書(shū)、定期報(bào)告、申請(qǐng)發(fā)行證券材料中的財(cái)務(wù)報(bào)告出具審計(jì)報(bào)告或?qū)徍藞?bào)告時(shí)，應(yīng)對(duì)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目、金額和附注說(shuō)明予以充分關(guān)注，并對(duì)公司披露的非經(jīng)常性損益及其說(shuō)明的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性及合理性進(jìn)行核實(shí)?！倍趯?shí)際中，仍有披露不規(guī)范、不真實(shí)現(xiàn)象，這反映出注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)非經(jīng)常性損益關(guān)注度欠缺。建議有關(guān)部門(mén)強(qiáng)調(diào)在審計(jì)中對(duì)非經(jīng)常性損益的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、合理性給予充分關(guān)注，進(jìn)一步規(guī)范上市公司濫用非經(jīng)常性損益問(wèn)題。

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