眾泰汽車：命懸一線

王東岳

破產(chǎn)傳聞疑竇未平，股權(quán)凍結(jié)風(fēng)波又起。

10月15日，眾泰汽車（000980.SZ）發(fā)布公告稱，公司控股股東鐵牛集團(tuán)所持有本公司的部分股份被司法凍結(jié)。

稍早之前，眾泰汽車發(fā)布《澄清公告》稱，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，不存在資不抵債進(jìn)入破產(chǎn)程序的情形。

從2017年借殼上市至今，眾泰汽車的業(yè)績(jī)“高光”只維持了不到一年。2019年，關(guān)于眾泰汽車裁員、欠薪、斷供的消息不斷。

穿過(guò)紛飛的傳言，從數(shù)據(jù)出發(fā)，眾泰汽車大幅下滑的應(yīng)收票據(jù)、持續(xù)膨脹的應(yīng)收賬款、遲不履約的業(yè)績(jī)補(bǔ)償以及資產(chǎn)泡沫掩蓋下的大額負(fù)債，或許都預(yù)示留給眾泰汽車的時(shí)間真的不多了。

資產(chǎn)“幻象”

澄清公告中，眾泰汽車表示，截至2019年6月，公司資產(chǎn)總計(jì)金額約為305.31億元，負(fù)債合計(jì)金額約為132.41億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為43.37%。

Wind顯示，2019年上半年，汽車行業(yè)市值排名前十家公司的資產(chǎn)負(fù)債率中位值約為57.76%。以上述數(shù)據(jù)計(jì)，眾泰汽車的資產(chǎn)負(fù)債率似乎并不高。

但與同行業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同的是，截至2019年6月末，眾泰汽車的商譽(yù)賬面價(jià)值約為62.59億元，其他應(yīng)收款22.37億元，主要是應(yīng)收第一大股東鐵牛集團(tuán)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款20.28億元。

以資產(chǎn)占比計(jì)，截至2019年6月末，眾泰汽車商譽(yù)及其他應(yīng)收款占總資產(chǎn)的比重分別約為20.50%和7.33%。

同行業(yè)上市公司中，小康股份（601127.SH）、長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）、長(zhǎng)城汽車（601633.SH）以及一汽轎車（000800.SZ）的其他應(yīng)收款賬面金額分別為6914萬(wàn)元、34.29億元、12.88億元和1.12億元，分別占同期資產(chǎn)總額的0.27%、3.7%、1.39%和0.58%。

與同行業(yè)公司相比，眾泰汽車其他應(yīng)收款的資產(chǎn)占比是明顯偏高的。

2017年6月，眾泰汽車的經(jīng)營(yíng)主體永康眾泰汽車有限公司（下稱“永康眾泰”）通過(guò)金馬股份實(shí)現(xiàn)“借殼”上市。彼時(shí)，眾泰汽車大股東鐵牛集團(tuán)承諾，2016-2020年，永康眾泰實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)金額分別不低于12.1億元、14.1億元、16.1億元和16.1億元。

經(jīng)眾泰汽車認(rèn)定，2018年，永康眾泰的扣非凈利潤(rùn)為-4.91億元。按照業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議，鐵牛集團(tuán)應(yīng)向眾泰汽車補(bǔ)償?shù)慕痤~為41.74億元。

以當(dāng)初的收購(gòu)價(jià)格計(jì)，眾泰汽車應(yīng)以1元總價(jià)定向回購(gòu)鐵牛集團(tuán)持有的上市公司4.68億股股份，并予以注銷。

眾泰汽車上半年末高達(dá)20.28億元的其他應(yīng)收款實(shí)際是鐵牛集團(tuán)尚未履行的股份補(bǔ)償承諾，而非真正的資產(chǎn)。

同時(shí)，由于眾泰汽車現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)主體是通過(guò)非同一控制下的企業(yè)合并而來(lái)，公司因收購(gòu)產(chǎn)生了巨額商譽(yù)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月，小康股份和長(zhǎng)安汽車的商譽(yù)賬面價(jià)值占總資產(chǎn)比重分別約為0.79%和0.01%，長(zhǎng)城汽車和一汽轎車沒有商譽(yù)。

與同行業(yè)公司相比，眾泰汽車的商譽(yù)占比明顯畸高。

從資產(chǎn)的定義角度來(lái)看，預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益是資產(chǎn)的一項(xiàng)重要屬性，眾泰汽車的巨額商譽(yù)以及其他應(yīng)收款能否產(chǎn)生可流入的預(yù)期收益無(wú)疑是值得商榷的。

在扣除上述兩項(xiàng)資產(chǎn)后，眾泰汽車的資產(chǎn)總計(jì)金額約為222.44億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為59.53%，公司扣除商譽(yù)及其他應(yīng)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率已處于行業(yè)中位水平之上。

股權(quán)質(zhì)押“待解”

值得投資者關(guān)注的是，截至2019年10月末，眾泰汽車仍未完成2018年的股份回購(gòu)注銷事項(xiàng)，即鐵牛集團(tuán)尚未履行其業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。

按照相關(guān)規(guī)定，若觸發(fā)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》約定的補(bǔ)償條件，上市公司應(yīng)在相關(guān)年度的《專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》公開披露后三十個(gè)工作日內(nèi)召開董事會(huì)并發(fā)出股東大會(huì)通知，審議回購(gòu)補(bǔ)償義務(wù)人持有的股份方案。

以2017年為例，當(dāng)年永康眾泰實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)13.42億元，公司2016-2017年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.75億元，低于業(yè)績(jī)承諾的26.2億元底線。

對(duì)此，眾泰汽車應(yīng)以1元總價(jià)回購(gòu)鐵牛集團(tuán)持有的上市公司1006.1萬(wàn)股股份并注銷。

2018年4月17日，眾泰汽車發(fā)布了《2017年年度審計(jì)報(bào)告》。5月11日，公司召開董事會(huì)會(huì)議并發(fā)布關(guān)于2017年業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行補(bǔ)償?shù)淖h案，上述日期距離公司披露審計(jì)報(bào)告僅間隔17個(gè)工作日。

同年的5月30日，眾泰汽車召開2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議業(yè)績(jī)補(bǔ)償及回購(gòu)注銷股份議案;次日，公司正式發(fā)布債權(quán)人通知暨減資公告。

按約定，業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)在接到上市公司通知的30日內(nèi)履行股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)義務(wù)。

2018年8月10日，眾泰汽車發(fā)布業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償股份回購(gòu)注銷完成公告稱，公司在減資公告發(fā)布45天內(nèi)未收到債權(quán)人關(guān)于本公司清償債務(wù)或提供相應(yīng)擔(dān)保的要求，公司向鐵牛集團(tuán)支付本次股份回購(gòu)注銷的對(duì)價(jià)人民幣1元，已完成股份回購(gòu)并注銷。

與2017年的操作相比，眾泰汽車2018年的補(bǔ)償推進(jìn)可謂大相徑庭，進(jìn)度遲緩。

2019年4月29日，眾泰汽車發(fā)布《2018年年度審計(jì)報(bào)告》。按照相關(guān)規(guī)定，眾泰汽車最遲應(yīng)于6月14日召開董事會(huì)并發(fā)出股東大會(huì)通知，審議回購(gòu)補(bǔ)償義務(wù)人持有的股份方案。

6月13日，眾泰汽車在最后期限召開了第七屆董事會(huì)2019年度第六次臨時(shí)會(huì)議，審議通過(guò)關(guān)于對(duì)2018年進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)淖h案。

但直到8月23日，眾泰汽車才遲遲召開臨時(shí)股東大會(huì)審議前述議案，期間間隔超過(guò)2個(gè)月。

8月26日，眾泰汽車發(fā)布《關(guān)于回購(gòu)并注銷業(yè)績(jī)補(bǔ)償股份的債權(quán)人通知暨減資公告》。這意味著，截至10月10日，眾泰汽車已完成對(duì)債權(quán)人的45天公示期，公司應(yīng)于11日起開始向相關(guān)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理股份回購(gòu)及注銷事宜。

但尷尬的是，10月15日，眾泰汽車發(fā)布公告稱，自2019年4月起，鐵牛集團(tuán)已有累計(jì)超過(guò)4000萬(wàn)股股份被司法凍結(jié)。

此種情形下，鐵牛集團(tuán)實(shí)際掌握的股權(quán)能夠覆蓋公司的補(bǔ)償承諾么？

根據(jù)Wind，截至2019年10月末，鐵牛集團(tuán)共持有眾泰汽車7.86億股股份，約占上市公司總股本的38.78%;同時(shí)，鐵牛集團(tuán)的一致行動(dòng)人金馬集團(tuán)持有上市公司1.06億股股份，約占上市公司總股本的5.21%。

截至目前，鐵牛集團(tuán)已累計(jì)質(zhì)押6.48億股，占其持有上市公司股份的82.44%;金馬集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押1.06億股，占其持有上市公司股份的99.99%。

以上述數(shù)據(jù)計(jì)，鐵牛集團(tuán)可用于補(bǔ)償?shù)墓煞輧H有1.38億股。

考慮到公司因拖欠比克電池被司法凍結(jié)的4870萬(wàn)股股份，鐵牛集團(tuán)實(shí)際可支配的股份數(shù)恐怕不足1億股，與公司應(yīng)回購(gòu)注銷的4.68億股存在超過(guò)3億股的差距。

值得關(guān)注的是，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，鐵牛集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押主要集中于2018年6月和2018年9月。其中，2018年6月21日及6月25日，鐵牛集團(tuán)分別向中國(guó)建設(shè)銀行永康支行以及浙商銀行金華永康支行質(zhì)押股份1億股和2億股，質(zhì)押日參考股價(jià)分別約為6.82元/股和6.94元/股。

數(shù)據(jù)顯示，10月17日，眾泰汽車收盤價(jià)為3.37元/股，較公司質(zhì)押參考價(jià)已分別下跌50.59%和51.44%。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，即便鐵牛集團(tuán)以4折質(zhì)押股份并以130%為平倉(cāng)線，在不考慮融資成本的情況下，當(dāng)公司股價(jià)下跌至3.61元/股就已經(jīng)觸發(fā)“平倉(cāng)線”。目前，眾泰汽車的收盤價(jià)已顯著低于上述股價(jià)。

但自2018年9月起，眾泰汽車沒有發(fā)布過(guò)與鐵牛集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押相關(guān)的公告。

這意味著，除非鐵牛集團(tuán)以低于4折的質(zhì)押率質(zhì)押股份或者后來(lái)補(bǔ)充質(zhì)押，否則公司目前或已逼近平倉(cāng)線。鐵牛集團(tuán)目前的真實(shí)補(bǔ)償能力，恐怕值得投資者警惕。

更重要的是，按照當(dāng)初的交易方案，鐵牛集團(tuán)通過(guò)持有永康眾泰股權(quán)認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)價(jià)為65.92億元，業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)母采w比例僅為56.83%（即鐵牛集團(tuán)持有永康眾泰的股權(quán)比例）。

上述指標(biāo)意味著，如果永康眾泰實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)小于承諾累計(jì)金額的43.17%，即12.88億元，鐵牛集團(tuán)持有的眾泰汽車股份將全部用來(lái)業(yè)績(jī)補(bǔ)償，其不足部分恐怕將由上市公司股東共同承擔(dān)。

具體而言，2016-2019年，永康眾泰承諾的扣非后凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)為58.4億元，即當(dāng)永康眾泰2017 年、2018年和2019年合計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)金額小于12.88億元（58.4億元的43.17%，減去2016年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的12.33億元）時(shí)，鐵牛集團(tuán)持有的眾泰汽車股權(quán)將全部用于業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年，永康眾泰累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)金額為8.5億元。2019年上半年，永康眾泰的凈利潤(rùn)金額為-1.54億元。

上述數(shù)據(jù)意味著，2019年下半年，永康眾泰必須實(shí)現(xiàn)超過(guò)5億元的扣非后凈利潤(rùn)?；蛟S，永康眾泰下半年能夠上演“神奇”反轉(zhuǎn)？

應(yīng)收賬款“問(wèn)疑”

除開控股股東的業(yè)績(jī)補(bǔ)償及其控股地位岌岌可危，眾泰汽車目前的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)狀況同樣不容樂觀。

在扣除掉商譽(yù)及業(yè)績(jī)補(bǔ)償款后，應(yīng)收項(xiàng)目（包括應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款）占眾泰汽車資產(chǎn)總額的比重大幅上升。

經(jīng)計(jì)算，在不考慮商譽(yù)和業(yè)績(jī)補(bǔ)償款的情況下，截至2019年6月，眾泰汽車應(yīng)收項(xiàng)目占公司資產(chǎn)總額（222.44億元）的比例約為26.16%。

同行業(yè)上市公司中，小康股份、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車和一汽轎車的應(yīng)收項(xiàng)目占比分別為15.18%、19.06%、13.09%（長(zhǎng)城汽車應(yīng)收票據(jù)以其他流動(dòng)資產(chǎn)計(jì)）和5.95%，與同行相比，眾泰汽車的應(yīng)收項(xiàng)目占比相對(duì)偏高。

需要指出的是，由于汽車行業(yè)經(jīng)銷商模式的特殊性，多年來(lái)，行業(yè)更習(xí)慣于采用銀行票據(jù)的方式進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)。

然而，自2018年起，眾泰汽車的應(yīng)收票據(jù)金額開始持續(xù)大幅縮減。

數(shù)據(jù)顯示，2018年年末，眾泰汽車的應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)69.61億元，同比下滑11.97%。其中，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值約為7.42億元，同比減少25.1億元，同比下滑77.19%;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為62.19億元，同比增長(zhǎng)33.59%。

截至2019年6月末，眾泰汽車應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)58.19億元，同比下滑13.66%。其中，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值為1.79億元，同比下滑87.87%;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為56.4億元，同比增長(zhǎng)7.11%。

以分項(xiàng)計(jì)，截至2019年6月末，眾泰汽車應(yīng)收票據(jù)占調(diào)整后總資產(chǎn)的比重僅為0.8%，而小康股份、長(zhǎng)安汽車和長(zhǎng)城汽車分別為10.33%、16.89%和10.43%;同期，眾泰汽車應(yīng)收賬款占調(diào)整后總資產(chǎn)的比重為25.36%，小康股份、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車和一汽轎車分別為4.85%、2.17%、2.66%和5.95%。

與應(yīng)收票據(jù)尤其是銀行承兌匯票相比，應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑更高。而年報(bào)中，眾泰汽車對(duì)應(yīng)收賬款欠款方的背景卻不愿多談，僅以“單位一”等列示。

眾泰汽車的欠款方資質(zhì)如何？公司接近60億元的應(yīng)收賬款有多少能夠平安落袋？

根據(jù)年報(bào)問(wèn)詢函回復(fù)公告，2018年，眾泰汽車應(yīng)收賬款第四大欠款方為杭州金網(wǎng)新能源汽車有限公司（下稱“金網(wǎng)新能源”），欠款余額為3.95億元。需要說(shuō)明的是，金網(wǎng)新能源是眾泰汽車列示的前五大欠款方中唯一因“銷售整車”形成的欠款客戶，且是上市公司的“非關(guān)聯(lián)方”，公司其余欠款大客戶的欠款性質(zhì)均為政府補(bǔ)貼款。

工商資料顯示，金網(wǎng)新能源成立于2013年11月，公司股東分別為朱望生和謝鳳，公司執(zhí)行董事為應(yīng)聰，總經(jīng)理為余承德。

然而，不知是否為巧合，眾泰汽車國(guó)際公司董的事長(zhǎng)同樣名為朱望生;此外，根據(jù)工商資料，余承德同時(shí)兼任浙江辛乙堂木業(yè)有限公司（下稱“辛乙木公司”）的監(jiān)事職務(wù)。

辛乙木公司的官方介紹顯示，辛乙木系由鐵牛集團(tuán)投資控股。

種種跡象表明，金網(wǎng)新能源的主要負(fù)責(zé)人與眾泰汽車及鐵牛集團(tuán)的關(guān)系似乎非同一般。

不過(guò)，在年報(bào)關(guān)聯(lián)交易一欄中，眾泰汽車并沒有列示與金網(wǎng)新能源的相關(guān)往來(lái)。

金網(wǎng)新能源與眾泰汽車是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系？眾泰汽車接近60億元的應(yīng)收賬款中還有多少源自類似金網(wǎng)新能源的“關(guān)系方”欠款？

此外，眾泰汽車對(duì)部分應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提也應(yīng)得到解答。

根據(jù)年報(bào)，眾泰汽車將應(yīng)收賬款分為按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款和按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款兩大類。其中，截至2019年6月，眾泰汽車按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面余額為59.29億元，占比99.9%。

在按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬中，眾泰汽車將應(yīng)收賬款分為賬齡組合1和賬齡分析組合2（政府補(bǔ)貼款）兩小類。其中，公司對(duì)賬齡組合1按照1年以內(nèi)計(jì)提5%、1-2年計(jì)提10%、2-3年計(jì)提20%、3-4年計(jì)提40%、4-5年計(jì)提75%和5年以上100%六檔計(jì)提壞賬準(zhǔn)備;對(duì)賬齡組合2，公司按照2年以內(nèi)不計(jì)提，2-3年計(jì)提10%、3-4年計(jì)提30%、4-5年計(jì)提50%、5年以上計(jì)提100%五檔分類。

同行業(yè)上市公司中，除長(zhǎng)城汽車外，小康股份、長(zhǎng)安汽車以及一汽轎車對(duì)2-3年、3-4年應(yīng)收賬款的計(jì)提比例均為30%和50%，對(duì)4年以上應(yīng)收賬款均為100%計(jì)提。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，眾泰汽車因賬齡組合分類區(qū)別少計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額超過(guò)7億元，約占公司同期資產(chǎn)總額的2.27%。

一個(gè)較為異常的現(xiàn)象是，歷年年報(bào)中，眾泰汽車披露的賬齡組合2（政府補(bǔ)貼款）項(xiàng)下均沒有超過(guò)3年以上的應(yīng)收賬款。

例如，2018年和2019年上半年，眾泰汽車賬齡組合2 （政府補(bǔ)貼款）賬面余額分別為26.36億元和26.28億元。其中，公司2年以內(nèi)不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款余額分別為18.57億元和19.21億元，2-3年應(yīng)收賬款賬面余額分別7.79億元和7.07億元。

尤為奇特的是眾泰汽車1-2年的應(yīng)收賬款余額。數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年6月末，眾泰汽車賬齡組合2（政府補(bǔ)貼款）1-2年應(yīng)收賬款余額均為78064.48萬(wàn)元，分毫不差。

需要指出的是，根據(jù)深交所問(wèn)詢函回復(fù)公告，2018年，眾泰汽車按欠款方歸集的第二大客戶為長(zhǎng)沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)財(cái)政局，應(yīng)收賬款期末余額為11.46億元，賬齡為5年以內(nèi)，上述欠款的期后回款金額為3828萬(wàn)元。

資料顯示，眾泰汽車回復(fù)深交所問(wèn)詢函的時(shí)間為2019年6月13日。在17天后截止的半年報(bào)中，眾泰汽車超過(guò)3年以上的應(yīng)收賬款被精準(zhǔn)收回了。

資金鏈“承壓”

在褪去資產(chǎn)端的“泡沫”后，眾泰汽車的資金壓力便開始凸顯。

以公司應(yīng)收項(xiàng)目計(jì)提差異調(diào)整后的數(shù)據(jù)計(jì)，眾泰汽車的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率大概率超過(guò)60%。與之對(duì)應(yīng)，公司用于償付短期債務(wù)的資金明顯緊張。

截至2019年6月末，眾泰汽車貨幣資金的賬面金額約為31.17億元。但其中，公司資產(chǎn)權(quán)力受限的貨幣資金金額約為25.03億元，公司實(shí)際可支配的現(xiàn)金略高于6億元。

根據(jù)現(xiàn)金流量表，2017年、2018年及2019年6月，眾泰汽車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)約為-27.98億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)約為-16.93億元。其中，2018年三季度至2019年一季度，眾泰汽車支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)以及支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金合計(jì)金額分別為9.19億元、15.32億元、9.28億元。

以平均值計(jì)算，在不包括為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所支付的購(gòu)買商品、接受勞務(wù)采購(gòu)款的情況下，眾泰汽車單季度各類資金支出接近10億元，上述資金幾乎均是公司為維持日常經(jīng)營(yíng)所支付的成本。

更重要的是，截至2019年6月末，眾泰汽車的有息負(fù)債金額合計(jì)為24.86億元。其中，短期借款約為18.5億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債約為5.46億元。粗略計(jì)算，公司平均每季度需還款超過(guò)6億元，若存在集中還款月，公司短時(shí)資金鏈壓力將更為緊張。

或許是出于資金壓力，2019年二季度，眾泰汽車購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金降至-4.17億元，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為2.02億元、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)為7001萬(wàn)元、支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為231萬(wàn)元。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2019年二季度，公司上述指標(biāo)同比分別下滑155.99%、23.04%、52.69%和99.11%。

上述數(shù)據(jù)的變化表明，眾泰汽車似乎正嘗試通過(guò)極力壓縮開支的方式來(lái)緩解資金壓力。

資產(chǎn)“暗礁”

從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，眾泰汽車近乎“竭澤而漁”式的減少采購(gòu)、降薪減支無(wú)疑會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

根據(jù)半年報(bào)， 2019年上半年，眾泰汽車SUV系列、基本乘用車以及電動(dòng)乘用車的銷售數(shù)分別為60763輛、1194輛和1868輛，合計(jì)銷售63825輛，同比下滑44.52%;受此影響，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑50.83%，歸屬凈利潤(rùn)同比下滑195.37%。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2019年6月末，眾泰汽車商譽(yù)賬面價(jià)值約為62.59億元;其中，因收購(gòu)永康眾泰形成的商譽(yù)賬面價(jià)值為62.32億元。

2018年，因永康眾泰未完成業(yè)績(jī)承諾，眾泰汽車計(jì)提了3.2億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

根據(jù)半年報(bào)，2019年1-6月，永康眾泰的營(yíng)業(yè)收入為44.28億元，同比下滑53.43%;凈利潤(rùn)為-1.54億元，同比下滑139.9%。

顯而易見，一旦永康眾泰無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的業(yè)績(jī)承諾，眾泰汽車的巨額商譽(yù)減值在所難免。

更為嚴(yán)重的情況是，如果眾泰汽車持續(xù)無(wú)法扭虧，傳言或許就會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

而根據(jù)以往案例，因經(jīng)營(yíng)不善進(jìn)行破產(chǎn)重整的上市公司，其固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)在破產(chǎn)評(píng)估中都會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的減值。

以*ST柳化（600423.SH）和*ST撫鋼（600399.SH）為例，上述兩家公司截至資產(chǎn)評(píng)估日的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為12.81億元和25.53億元，但根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告，上述兩家公司按照清算價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的固定資產(chǎn)價(jià)值僅分別為3.59億元和13.21億元。

同時(shí)，*ST撫鋼的評(píng)估報(bào)告還顯示，公司無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值約為8.39億元，清算價(jià)值為4.42億元。

截至2019年6月末，眾泰汽車的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值約為39.11億元，無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值約為40.43億元，其實(shí)際價(jià)值另算又當(dāng)幾何？

針對(duì)文中所涉問(wèn)題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已向眾泰汽車發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。