養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

楊華磊， 章安琦， 張文超

（1. 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 公共管理學(xué)院，湖北 武漢 430073； 2. 中央民族大學(xué) 管理學(xué)院，北京 100081）

一、引言與文獻(xiàn)綜述

伴隨著人口的世代更迭，中國(guó)1950年代和1960年代出生的嬰兒潮一代將陸續(xù)退出勞動(dòng)市場(chǎng)，1990年代和2000年代出生的低谷一代陸續(xù)進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，這種超大規(guī)模世代的退出和超小規(guī)模世代的進(jìn)入，導(dǎo)致適齡勞動(dòng)人口斷崖式下降，老年人口急劇攀升，老齡潮撲面而來(lái)。有學(xué)者預(yù)測(cè)，到21世紀(jì)中葉，中國(guó)65歲及以上人口占比將處于20%-24%，并長(zhǎng)期維持在這一較高的水平上（董克用和張棟，2017）。在老齡化提速的背景下，自2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不斷下行，尤其是近3年來(lái)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率始終低于7%。面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的人口老齡化對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)的沖擊，適齡勞動(dòng)人口增速下降，社會(huì)撫養(yǎng)比的上升引致儲(chǔ)蓄率下降，以及人力資本提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢，經(jīng)濟(jì)增速不斷下降。為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，順利實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年目標(biāo)，對(duì)企業(yè)減稅，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，尤其是降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率成為重要的政策抓手。國(guó)務(wù)院辦公廳2019年4月4日發(fā)布了關(guān)于印發(fā)降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率綜合方案的通知，并規(guī)定自2019年5月1日起將城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)率降至16%。在此背景下，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率是否以及多大程度上會(huì)促進(jìn)未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率成為當(dāng)前亟需回答的問(wèn)題之一。

關(guān)于降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)者均進(jìn)行了積極的探索。國(guó)外學(xué)者關(guān)于降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響研究更多集中在探討現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金制養(yǎng)老制度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。因?yàn)槠髽I(yè)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)金是統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金，而統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金占比越高，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度越傾向于現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，否則傾向于基金制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。Aaron（1966）認(rèn)為，只要市場(chǎng)利率小于人口和工資增長(zhǎng)率之和，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險(xiǎn)制度就會(huì)優(yōu)于基金制養(yǎng)老保險(xiǎn)制度；Diamond（1997）進(jìn)一步佐證了上述觀點(diǎn)。Friedrich（1989）把上述結(jié)論進(jìn)一步推廣后發(fā)現(xiàn)，要用基金制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度取代現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，而使得其他代的福利不降低，同時(shí)使得轉(zhuǎn)軌的第一代的福利損失得以補(bǔ)償，通常是不可能的。這個(gè)結(jié)論不僅適合開放的經(jīng)濟(jì)，也適合封閉的經(jīng)濟(jì)；不僅適合資本回報(bào)外生的情景，也適合資本回報(bào)內(nèi)生的情景。相對(duì)于上述學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，也有諸多學(xué)者持不同的觀點(diǎn)，如Feldstein（1999）、Sinn（2000）、Ginn（2004）、Kaganovich和Zilcha（2012）以及Yang（2016）認(rèn)為，從現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度過(guò)渡到基金制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，會(huì)導(dǎo)致社會(huì)的總福利提升，其邏輯是，基金制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度在老齡化的社會(huì)里可以增進(jìn)社會(huì)儲(chǔ)蓄和資本存量，進(jìn)而提高社會(huì)產(chǎn)出和福利。

關(guān)于降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)多集中在關(guān)于養(yǎng)老制度變軌對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響上。部分學(xué)者認(rèn)為從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向基金制不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或者促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有條件的。封進(jìn)（2004）基于理論分析認(rèn)為，在人口增長(zhǎng)率與工資增長(zhǎng)率之和大于市場(chǎng)利率的情況下，現(xiàn)收現(xiàn)付制可以在代際間實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)。彭浩然和申曙光（2007）、彭浩然等（2018）指出，雖然降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是政府只有在降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)加大公共教育投資，才可能實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和維持養(yǎng)老金替代率不變兩大目標(biāo)。張熠和卞世博（2012）認(rèn)為，老齡化社會(huì)存在向基金制轉(zhuǎn)變的語(yǔ)境，提升名義個(gè)人賬戶有利于改善社會(huì)福利。國(guó)內(nèi)學(xué)者也從理論和經(jīng)驗(yàn)上證明了此觀點(diǎn)。萬(wàn)春和許莉（2006）、萬(wàn)春（2008）、李時(shí)宇（2010）、汪偉（2012）、高彥等（2015）、洪麗和曾國(guó)安（2017a，b）基于理論分析發(fā)現(xiàn)，由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)化為基金制會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)福利的提升。王興化和李金鳳（2012）、楊艷東和車凱麗（2018）、趙健宇和陸正飛（2018）基于經(jīng)驗(yàn)分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)較高的繳費(fèi)率會(huì)限制企業(yè)和員工對(duì)培訓(xùn)的投入，制約全要素生產(chǎn)率的提升和高端產(chǎn)業(yè)的形成，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在負(fù)面影響。

雖然學(xué)者在降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響上進(jìn)行了有意義的探索，但是在以下幾個(gè)方面還存在可以拓展的空間。其一，在研究問(wèn)題上，關(guān)于降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，或者從現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險(xiǎn)制度轉(zhuǎn)為基金制養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是促進(jìn)還是抑制，或是在一定條件下是促進(jìn)作用，在另一些條件下是抑制作用，關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的回答依然存在異議。比如彭浩然等（2018）認(rèn)為，中國(guó)政府只有在降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)，加大公共教育投資，才有可能實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和維持養(yǎng)老金替代率不變兩大政策目標(biāo)。其二，在研究?jī)?nèi)容上，多數(shù)研究沒(méi)有結(jié)合中國(guó)2019年5月1日起開始執(zhí)行的降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%的最新政策背景。首先精確定量地回答降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%會(huì)在多大程度上影響經(jīng)濟(jì)增速；其次為規(guī)避降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，以及該如何安排相應(yīng)的配套政策等問(wèn)題。其三，在研究方法上，上述研究要么基于過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)，要么基于OLG模型進(jìn)行理論上的分析，但是從一個(gè)可計(jì)算的動(dòng)態(tài)一般均衡框架分析降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增速影響的研究還不多；同時(shí)在模型設(shè)定上，相比前人的研究，本文新增加了降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率通過(guò)影響人力資本和勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)而作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制。

基于此，本文通過(guò)構(gòu)建一個(gè)可計(jì)算、可推廣的動(dòng)態(tài)一般均衡框架，通過(guò)模擬嘗試回答降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%以及進(jìn)一步降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可能對(duì)未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響。結(jié)果顯示，雖然降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%無(wú)法改變未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降的趨勢(shì)，但是的確可以提升未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，且降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不是越低越好，而是存在一個(gè)最優(yōu)的繳費(fèi)率。本文的邊際貢獻(xiàn)在于：（1）在研究問(wèn)題和研究?jī)?nèi)容上，其一，定量地評(píng)估企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率降至16%對(duì)未來(lái)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響；其二，進(jìn)一步模擬在16%基礎(chǔ)上再繼續(xù)降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響；其三，對(duì)比分析了降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率和個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的異質(zhì)性，這可能會(huì)為公共政策的制定提供數(shù)值依據(jù)和決策參考。（2）在研究方法上，模型設(shè)定除考慮到降低企業(yè)繳費(fèi)率通過(guò)影響儲(chǔ)蓄和資本作用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制外，還新增加了降低企業(yè)繳費(fèi)率通過(guò)影響人力資本積累和勞動(dòng)生產(chǎn)率，進(jìn)而作用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制。這可能會(huì)為學(xué)者提供一個(gè)分析降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的可延拓理論框架。本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是模型和參數(shù)設(shè)定，第三部分是基本結(jié)果和討論，第四部分是在考慮到OECD國(guó)家經(jīng)驗(yàn)后，進(jìn)一步模擬降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)對(duì)未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響，以及提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老金繳費(fèi)率等降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的配套性政策對(duì)未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響。

二、模型與參數(shù)設(shè)定

（一）模型構(gòu)建

在模型構(gòu)建上主要借鑒了Becker和Barro（1988）、Liao（2013）、Yang（2016）、Li和Lin（2016）以及楊華磊（2019）等學(xué)者的做法。與多期OLG模型不同的是，決策者不再追求一生的效用最大化，而是從當(dāng)年和下一年來(lái)看當(dāng)年產(chǎn)出帶來(lái)的效用最大化，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)歷年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可計(jì)算模擬和程序上的簡(jiǎn)化。第t期的消費(fèi)、工資、青少年人口數(shù)量以及第t+1期的消費(fèi)分別記為Ht以及Ct

2；如果撫養(yǎng)一個(gè)孩子占工資的比例記為μ，則撫養(yǎng)孩子的總支出就為Htμwt；跨期替代彈性、利他因子以及未來(lái)消費(fèi)的折現(xiàn)因子分別記為σ、γ和β。在中國(guó)，撫養(yǎng)孩子不僅是對(duì)養(yǎng)老的投資，還具有傳宗接代的利他屬性，即還是一種消費(fèi)行為，所以撫養(yǎng)孩子支出Hiμwi要進(jìn)入決策者的效用函數(shù)，并在當(dāng)期發(fā)生效用流。借鑒Becker和Barro（1988）的工作，則目標(biāo)函數(shù)設(shè)定為：

如果企業(yè)和個(gè)人繳納的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率分別記為τ1和τ2，則相應(yīng)繳納的總養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用分別為τ1Ltwt和τ2Ltwt；如果家庭贍養(yǎng)一個(gè)老人支出占工資的比例記為φ，同時(shí)結(jié)合撫養(yǎng)比例μ，則總贍養(yǎng)老人支出和總撫養(yǎng)子女支出分別為Otφwt和Htμwt；如果第t期的總產(chǎn)出和儲(chǔ)蓄分別記為Yt和St，則在第t期決策者面臨的約束為：

如果第t+1期的利率記為rt+1，則在第t+1期個(gè)人賬戶養(yǎng)老金和儲(chǔ)蓄的回報(bào)為(St+τ2Ltwt)(1+rt+1)；如果臨近退休人口數(shù)量和死亡率分別記為Jt和πr，第t期的勞動(dòng)人口數(shù)量和老年人口數(shù)量分別記為L(zhǎng)t和Ot，則第t期的撫養(yǎng)和贍養(yǎng)支出在第t+1期給決策者帶來(lái)單位回報(bào)，第t期的基礎(chǔ)養(yǎng)老金在第t+1期給決策者帶來(lái)單位回報(bào)，則在第t+1期決策者面臨的約束為：

如果要知道青少年人口數(shù)量、勞動(dòng)人口數(shù)量、老年人口數(shù)量以及將要退休的人口數(shù)量等人口結(jié)構(gòu)變量，則需要知道未來(lái)歷年分年齡的人口數(shù)據(jù)。參照王廣州（2018）的人口預(yù)測(cè)方法，未來(lái)各年齡段上人口數(shù)量以及新生人口數(shù)量計(jì)算公式如下：

其中srt為女性嬰兒占總出生嬰兒的比例，變量以及分別為第t年性別為v、年齡為j的死亡率、人口數(shù)量以及育齡婦女的生育水平。為分析方便，假設(shè)超過(guò)100歲的個(gè)體將不出現(xiàn)在未來(lái)的人口結(jié)構(gòu)方程中?？紤]到中國(guó)法律規(guī)定16歲以前的人口進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)屬于違法行為，約定青少年為0-15歲人口；根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于工人退休、退職的暫行辦法》（國(guó)發(fā)〔1978〕104號(hào)）文件的規(guī)定，即“城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)中年滿60歲方可領(lǐng)取養(yǎng)老金，男職工年滿60周歲，女干部年滿55周歲以及女工人年滿50周歲可領(lǐng)取養(yǎng)老金”，以及未來(lái)可能延長(zhǎng)退休年齡的情景，約定領(lǐng)取養(yǎng)老金的老年人為60歲及以上人口；再根據(jù)2010年第六次人口普查中各年齡段上的勞動(dòng)參與率數(shù)據(jù)，假設(shè)未來(lái)分年齡勞動(dòng)參與率LPRt(j)不變，則未來(lái)青少年、適齡勞動(dòng)人口以及老年人口數(shù)量的計(jì)算公式如下：

人口結(jié)構(gòu)變量Ht、Lt、Ot以及Jt已知，參數(shù)σ、γ、β、μ、φ、τ1、τ2和πr外生給定，要求解上述動(dòng)態(tài)優(yōu)化模型，還需要知道約束條件中的工資wt和利率rt+1。要求工資和利率，還需要知道生產(chǎn)部門決策。如果生產(chǎn)函數(shù)是C-D形式，資本貢獻(xiàn)份額、勞動(dòng)、資本、人力資本以及全要素生產(chǎn)率相應(yīng)記為α、Lt、Kt、ht和At，則生產(chǎn)函數(shù)為Yt=At(Kt)α(htLt)1-α。需要說(shuō)明的是，消費(fèi)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)提升消費(fèi)，消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在互為因果關(guān)系。但是消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在何種互為因果的關(guān)系，不同的學(xué)者有不同的設(shè)定。為避免自身設(shè)定的主觀性以及學(xué)者們對(duì)哪一種設(shè)定最優(yōu)的爭(zhēng)議，也為了降低設(shè)定誤差可能擴(kuò)大預(yù)測(cè)結(jié)果的誤差，在此從GDP核算的生產(chǎn)法出發(fā)，核算GDP的潛在產(chǎn)出。把一年一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)部門生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行加總，核算出歷年的GDP，這樣可以規(guī)避消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙向因果關(guān)系給模型求解帶來(lái)的難度，突出了研究問(wèn)題，也簡(jiǎn)化了模型。

全要素生產(chǎn)率At如何決定呢？根據(jù)Liang 等（2014）、Jones和Schoonbroodt（2016）、陸銘（2017）以及楊華磊（2019）的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期多生育，未來(lái)有更多更年輕的人聚集在一起就更能促進(jìn)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率的提升。在此設(shè)定全要素增長(zhǎng)率與20年前的出生人數(shù)正相關(guān)，基于歷史上的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，通過(guò)對(duì)出生人數(shù)預(yù)測(cè)來(lái)估計(jì)未來(lái)的全要素生產(chǎn)率。

資本存量Kt如何決定呢？其等于扣除折舊后的上一期資本存量加上本期個(gè)人賬戶養(yǎng)老金和本期儲(chǔ)蓄。如果每期資本的折舊率均設(shè)為δ，則第t期的資本量為：

人力資本 ht如何決定呢？參照黃晨熹（2011）以及陸旸和蔡昉（2014）的研究設(shè)定，同時(shí)為了便于比較，把基準(zhǔn)年份下的人力資本進(jìn)行歸一化處理，則第t期的人力資本為：

考慮到不同教育階段的教育回報(bào)不同，特別是初等教育回報(bào)大于高等教育回報(bào)，參照陸旸和蔡昉（2014）、Psacharopoulos（1994）以及Barro和Lee（2013）的做法，進(jìn)一步設(shè)定φ(st)為：

在勞動(dòng)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)有效的情景下，生產(chǎn)者利潤(rùn)最大化條件為：

綜合家庭和生產(chǎn)者決策，建立一個(gè)可計(jì)算的動(dòng)態(tài)一般均衡模型。在這個(gè)框架下家庭實(shí)現(xiàn)效用最大化，生產(chǎn)者實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。每年決策者面臨的決策是如何把產(chǎn)出在消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)、撫養(yǎng)孩子以及贍養(yǎng)老人之間進(jìn)行最優(yōu)分配，以確保當(dāng)年產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)效用最大化，動(dòng)態(tài)一般均衡模型如下：

已知初始的資本存量、人口運(yùn)動(dòng)方程、人力資本運(yùn)動(dòng)方程、資本運(yùn)動(dòng)方程、未來(lái)全要素生產(chǎn)率以及模型中的其他參數(shù)，根據(jù)方程（10）即可模擬降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)2018-2050年間中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響。同時(shí)根據(jù)資本運(yùn)動(dòng)方程來(lái)實(shí)現(xiàn)模型的動(dòng)態(tài)化，即考察降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)未來(lái)歷年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響。

（二）參數(shù)設(shè)定

若已知σ、β、γ、τ1、τ2、φ、μ和πr等參數(shù)，通過(guò)上述動(dòng)態(tài)一般均衡模型，利用MALTAB軟件優(yōu)化工具箱中fmincon函數(shù)，即可模擬出未來(lái)不同降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率情景下歷年的實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。在進(jìn)行數(shù)值模擬前，根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況和相關(guān)文獻(xiàn)，表1給出了變量Kt和Lt的初值以及σ、β、γ、τ1、τ2、φ、μ和πr等參數(shù)的取值。

根據(jù)人口預(yù)測(cè)模型、人力資本方程以及資本運(yùn)動(dòng)方程等，模型中未來(lái)歷年人口結(jié)構(gòu)變量、人力資本變量、資本變量進(jìn)而工資、利率以及經(jīng)濟(jì)增速等變量是可測(cè)的，與此同時(shí)，我們假設(shè)模型中的參數(shù)保持不變。這些參數(shù)代表一定時(shí)期的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)以及文化等環(huán)境，這些環(huán)境變量會(huì)隨著時(shí)間而發(fā)生變化，比如折現(xiàn)因子和跨期替代彈性等，但是其未來(lái)如何變化，演進(jìn)的路徑是什么？不同的學(xué)者有不同的看法。其一，為避免人為設(shè)定參數(shù)演進(jìn)路徑的主觀隨意性；其二，為避免參數(shù)預(yù)測(cè)值設(shè)定可能會(huì)引致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)誤差的擴(kuò)大化，使得經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)性特征發(fā)生變化。在此本文設(shè)定這些參數(shù)是不變的。為盡可能地保證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文也將對(duì)可能影響結(jié)論的核心參數(shù)進(jìn)行敏感性分析。

表 1 變量和參數(shù)設(shè)定

最后對(duì)于折現(xiàn)因子β的設(shè)定作說(shuō)明。與OLG模型不同的是，決策者不再是追求一生的效用最大化，而是追求歷年產(chǎn)出帶來(lái)的效用最大化，本模型對(duì)每年的勞動(dòng)者進(jìn)行一次規(guī)劃，來(lái)適應(yīng)變化的人口結(jié)構(gòu)，也就是在2050年前需要求解模型22次左右。通常在OLG模型下折現(xiàn)因子取值很低，因?yàn)镺LG模型中一期是20-30年，意味著此處折現(xiàn)因子的取值應(yīng)是OLG模型下折現(xiàn)因子取值的20-30次方。本文的折現(xiàn)因子不是相對(duì)上一代，而是相對(duì)上一年。參考彭浩然等（2018）的研究，決策者對(duì)本年消費(fèi)賦予的權(quán)重β通常在90%以上，同時(shí)為了與初始2018年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持一致，參考康傳坤和楚天舒（2014）的研究工作，設(shè)定本文中的折現(xiàn)因子等于0.95。

三、基本結(jié)果與討論

（一）結(jié)果討論

在不改變個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的情況下，為定量考察降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%對(duì)未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響，在此設(shè)定兩種政策情景：其一，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為20%（簡(jiǎn)稱BS）；其二，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為16%（簡(jiǎn)稱tau1=16%）。依據(jù)現(xiàn)實(shí)可行參數(shù)進(jìn)行數(shù)值模擬，從圖1可以看出，如果企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率從20%下調(diào)至16%，雖然沒(méi)有改變未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率階梯式下降的趨勢(shì)，但是減緩了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的幅度。在實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年目標(biāo)期間內(nèi)，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%，可使2019-2021年、2022-2050年間的平均經(jīng)濟(jì)增速分別提升0.167%和0.077%，在2019-2050年間可使平均經(jīng)濟(jì)增速提升0.085%，其中長(zhǎng)期效果甚微，短期效果明顯，尤其在2033年之前使得平均經(jīng)濟(jì)增速提升0.148%。

為什么降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可以提升未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呢？根據(jù)中國(guó)統(tǒng)賬結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的特點(diǎn)，企業(yè)當(dāng)前上繳的養(yǎng)老金劃入統(tǒng)籌賬戶，直接贍養(yǎng)當(dāng)前的老年人，當(dāng)前勞動(dòng)人口上繳的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金類似儲(chǔ)蓄，為自己的將來(lái)養(yǎng)老。過(guò)高的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，意味著當(dāng)前老年人口養(yǎng)老金支出較大，考慮到這部分養(yǎng)老金具有現(xiàn)收現(xiàn)付的特點(diǎn)，故企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率越高，越可能會(huì)擠占社會(huì)儲(chǔ)蓄，進(jìn)而降低資本，在其他條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率就可能越低。相反，如果我們降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，意味著儲(chǔ)蓄和資本增加，資本增加會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為什么長(zhǎng)期作用效果會(huì)減弱呢？原因在于，隨著資本存量的擴(kuò)大，適齡勞動(dòng)人口的減少，經(jīng)濟(jì)體量以及歷年儲(chǔ)蓄份額的增加，對(duì)總勞動(dòng)人口征收的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金擠占儲(chǔ)蓄的比例越來(lái)越低，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期作用降低。

（二）穩(wěn)健性分析

這里要觀察模型中的一些核心參數(shù)，比如跨期替代彈性以及折現(xiàn)因子等變化是否影響上述模擬結(jié)果的可靠性?？紤]到跨期替代彈性σ取值在0-1之間，基準(zhǔn)情景下σ=0.05，在此選取σ=0.1、0.3、0.7和0.9 4種情景；考慮到折現(xiàn)因子β取值在0-1之間，基準(zhǔn)情景下β=0.95，在此選取σ=0.1、0.5、0.7和0.99 4種情景；考慮到利他系數(shù)γ取值大于0，基準(zhǔn)情景下γ=0.9，在此選取σ=0.1、0.5、1和2 4種情景，穩(wěn)健性分析結(jié)果如圖2至圖4所示。

圖 1 降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

圖 2 關(guān)于參數(shù)σ的敏感性分析

圖 3 關(guān)于參數(shù)β的敏感性分析

圖 4 關(guān)于參數(shù)γ的敏感性分析

從圖2至圖4可以看出，跨期替代彈性的變化并沒(méi)有從根本上改變降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升作用，僅略微改變了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升幅度，其中跨期替代彈性取值越高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高；消費(fèi)折現(xiàn)因子大體上同樣沒(méi)有改變降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升作用，同時(shí)也只是改變了不同取值情景下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的絕對(duì)值，其中消費(fèi)折現(xiàn)因子越高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高；降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升作用對(duì)利他系數(shù)的改變更是穩(wěn)健，不僅沒(méi)有改變趨勢(shì)性特征和比較特征，也沒(méi)有改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的絕對(duì)值。綜上，從上述穩(wěn)健性分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，趨勢(shì)性特征和比較特征不會(huì)隨參數(shù)的改變而產(chǎn)生明顯變化。

四、進(jìn)一步探討

（一）企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率越低越好嗎

降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率除通過(guò)影響儲(chǔ)蓄和資本機(jī)制進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)外，在現(xiàn)實(shí)中，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率還可能通過(guò)影響當(dāng)前勞動(dòng)人口人力資本積累和勞動(dòng)生產(chǎn)率影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。短期企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的降低意味著當(dāng)前老年人養(yǎng)老福利的降低，也意味著當(dāng)前勞動(dòng)人口未來(lái)養(yǎng)老福利的減少。根據(jù)心理學(xué)中的葉克斯—道森定律，焦慮和工作效率之間呈倒U形關(guān)系，當(dāng)焦慮處于中等水平時(shí)，人的工作效率最高，焦慮過(guò)高或者過(guò)低都不利于效率的提升和任務(wù)的完成。降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率意味著當(dāng)前勞動(dòng)人口未來(lái)養(yǎng)老福利的減少，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率越低，當(dāng)前勞動(dòng)人口越可能感受到未來(lái)養(yǎng)老福利無(wú)法得到保障。在一定范圍內(nèi)，對(duì)未來(lái)養(yǎng)老無(wú)法保障的焦慮可能會(huì)有利于督促勞動(dòng)者努力工作和提升工作效率。但是如果繼續(xù)降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，未來(lái)較低的養(yǎng)老保障會(huì)使當(dāng)前勞動(dòng)人口過(guò)度焦慮，最終影響當(dāng)前勞動(dòng)人口的人力資本積累以及勞動(dòng)生產(chǎn)率，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。根據(jù)葉克斯—道森定律在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的體現(xiàn)，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率應(yīng)該存在某個(gè)門檻值或最優(yōu)值，高于這個(gè)值時(shí)，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升；低于這個(gè)值時(shí)，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可能不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升。

考慮到降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可能會(huì)通過(guò)影響當(dāng)前勞動(dòng)人口的未來(lái)養(yǎng)老保障預(yù)期進(jìn)而影響當(dāng)前和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，在此設(shè)定企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的另一渠道是通過(guò)影響人力資本積累，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在此引入系數(shù)函數(shù)Z(τ1)，根據(jù)上述論述，系數(shù)函數(shù)Z(τ1)應(yīng)是二次多項(xiàng)式函數(shù)。如果最優(yōu)繳費(fèi)率是τ1*，則公式（7）可重寫為：

如何估計(jì)系數(shù)函數(shù)Z(τ1)呢？考慮到中國(guó)各地區(qū)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的差異性不太明顯，并且企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率相對(duì)穩(wěn)定，通過(guò)中國(guó)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)計(jì)算出最優(yōu)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不太可行。國(guó)際上各個(gè)國(guó)家的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率存在較大的差異性，進(jìn)而通過(guò)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)尋找最優(yōu)繳費(fèi)率是可行的。如果對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率存在一個(gè)最優(yōu)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率應(yīng)該呈現(xiàn)一個(gè)倒U形關(guān)系?？紤]到社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度是伴隨著城鎮(zhèn)化和工業(yè)化而發(fā)展起來(lái)的，所以社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響更多存在于社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度成熟的地區(qū)，這些地區(qū)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面廣、保障水平高。

城鎮(zhèn)化水平高且已完成工業(yè)化的OECD國(guó)家，其工業(yè)化和城鎮(zhèn)化程度較高，社會(huì)保障制度也較為完善，對(duì)中國(guó)的未來(lái)具有重要的借鑒意義，OECD國(guó)家現(xiàn)在走的路，正是中國(guó)將要走的路。中國(guó)已經(jīng)初步完成工業(yè)化，城鎮(zhèn)化過(guò)半并不斷提高，截至2018年底，中國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率超過(guò)90%且養(yǎng)老保障制度日趨完善。通過(guò)觀察OECD國(guó)家企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，推斷中國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，可以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革提供經(jīng)驗(yàn)。

根據(jù)2011年的《世界社會(huì)保障報(bào)告》，可以獲取2011年OECD中各個(gè)國(guó)家的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率。考慮到企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增速影響具有滯后性以及企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率相對(duì)穩(wěn)定，各國(guó)對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2012-2017年間平均GDP增速，在剔除非歐洲OECD國(guó)家的數(shù)據(jù)后，繪制企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增速的散點(diǎn)圖并做非線性統(tǒng)計(jì)擬合（見圖5）。

從圖5可以看出，OECD國(guó)家的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增速大體上呈現(xiàn)倒U形的關(guān)系，基本符合前述的推斷和葉克斯—道森定律。這意味著企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不是越少，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率就越高，也不是企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率越高，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)就越好，而是存在一個(gè)最優(yōu)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率。為估計(jì)最優(yōu)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，這里采用多項(xiàng)式擬合。通過(guò)圖5中的擬合結(jié)果公式可以算出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率取最大值時(shí)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為16.454%，此值與中國(guó)此次降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%相對(duì)吻合。根據(jù)OECD國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和葉克斯—道森定律，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不是無(wú)限制的，而是存在一個(gè)最優(yōu)值。當(dāng)前中國(guó)把企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率從20%降至16%是有利于經(jīng)濟(jì)增速的提高的。但是如果在16%的基礎(chǔ)上繼續(xù)降低，根據(jù)OECD國(guó)家經(jīng)驗(yàn)和前述理論推斷，可能會(huì)不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升。

根據(jù)OECD國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)，把方程（11）代入方程（10）。在不改變個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的情況下，為考察降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響，在此設(shè)定三種情景：其一，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為20%（簡(jiǎn)稱BS）；其二，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為16%（簡(jiǎn)稱tau1=16%）；其三，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為12%（簡(jiǎn)稱tau2=12%）。

依據(jù)現(xiàn)實(shí)可行參數(shù)進(jìn)一步模擬發(fā)現(xiàn)（見圖6）：其一，相比企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率20%，如果把企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率降至16%，的確可以提升未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率且短期效果較好，長(zhǎng)期效果微弱。在實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年目標(biāo)的2019-2021年、2022-2050年和2019-2050年間，相對(duì)于企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率保持不變情況下的平均經(jīng)濟(jì)增速分別為5.913%、3.299%和3.544%，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率降至16%后的平均經(jīng)濟(jì)增速則分別為6.885%、3.431%和3.755%，分別平均提升經(jīng)濟(jì)增速0.912%、0.132%和0.211%，這與前述研究結(jié)果是一致的。其二，如果在企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率16%的基礎(chǔ)上繼續(xù)降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，比如降低至12%，相比當(dāng)前企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率16%，則此情景會(huì)有損經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但依然可以得出短期影響較大、長(zhǎng)期效果不太明顯的結(jié)論。

綜上，至少?gòu)腛ECD國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這次中國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率降至16%是有效率的；同時(shí)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不是越少越好，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間呈現(xiàn)倒U形關(guān)系，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率存在一個(gè)最優(yōu)值16.454%。

圖 5 OECD國(guó)家企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與2012-2017年間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

圖 6 降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率下的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

（二）提升個(gè)人賬戶繳費(fèi)率

根據(jù)上述模擬研究我們發(fā)現(xiàn)，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%，雖然促進(jìn)了未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高，但是同時(shí)也表明降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率會(huì)導(dǎo)致當(dāng)前勞動(dòng)人口未來(lái)養(yǎng)老福利的降低，此外，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的長(zhǎng)期效果有限。2050年是中國(guó)兩個(gè)百年目標(biāo)的關(guān)鍵期，保障老年人福利又是兩個(gè)百年目標(biāo)的重要內(nèi)涵和組成部分。我們?nèi)绾卧诶媒档推髽I(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，構(gòu)建降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的配套性政策，規(guī)避其對(duì)當(dāng)前和未來(lái)老年人福利的負(fù)面影響以及保障其長(zhǎng)期的效果呢？

根據(jù)中國(guó)現(xiàn)收現(xiàn)付制占主導(dǎo)的統(tǒng)賬結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的特點(diǎn)，企業(yè)當(dāng)前上繳的統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金供養(yǎng)當(dāng)前的老年人，勞動(dòng)人口上繳的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金類似儲(chǔ)蓄，為自己的將來(lái)養(yǎng)老。勞動(dòng)人口未來(lái)的養(yǎng)老金來(lái)自未來(lái)勞動(dòng)人口上繳的統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金和自身當(dāng)前上繳的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金?；诋?dāng)前中國(guó)統(tǒng)賬結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，為保障當(dāng)前勞動(dòng)人口未來(lái)的養(yǎng)老福利，我們需要在降低勞動(dòng)人口未來(lái)統(tǒng)籌賬戶提供的養(yǎng)老金的同時(shí)，增加個(gè)人賬戶的養(yǎng)老金。在降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)，我們提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，能否在保障勞動(dòng)人口未來(lái)養(yǎng)老福利的同時(shí)，不降低未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，甚至還提升未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，尤其是提升未來(lái)中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呢？

為回答上述問(wèn)題，在此設(shè)計(jì)三種情景：其一，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為20%，個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為8%（簡(jiǎn)稱BS）；其二，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為16%，個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為8%（簡(jiǎn)稱tau1=16%+tau2=8%）；其三，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為16%，個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率為12%，此時(shí)在總養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率上達(dá)到不降低之前的28%水平（簡(jiǎn)稱tau1=16%+tau2=12%）。

從圖7可以看出：其一，相比把企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率降至16%，同時(shí)不提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，如果我們?cè)诮档推髽I(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)增加個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，并且使其達(dá)到不降低之前的總繳費(fèi)率水平，在保障當(dāng)前勞動(dòng)人口未來(lái)養(yǎng)老福利不降低的情況下，此政策雖然無(wú)法改變未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的趨勢(shì)，但是整體上略微提升了未來(lái)中國(guó)的實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，大約提升了0.001%，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了政策的帕累托改進(jìn)。其二，在降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)增加個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，短期政策效果微弱，但是長(zhǎng)期較好地提升了未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，尤其是2038年以后，平均提升歷年實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約0.171%。

圖 7 提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老金繳費(fèi)率下的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

為什么在降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)，提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率能夠提升未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，并且長(zhǎng)期來(lái)看效果更好呢？相比統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金的現(xiàn)收現(xiàn)付特征，企業(yè)繳納的養(yǎng)老金當(dāng)期收取，當(dāng)期支付，沒(méi)有積累和增加儲(chǔ)蓄，進(jìn)而沒(méi)有增加資本變量；由于個(gè)人賬戶養(yǎng)老金具有積累制特征，提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率意味著儲(chǔ)蓄增加，會(huì)引致資本變量增加，在勞動(dòng)等其他要素不變的情況下，可提升經(jīng)濟(jì)增速。

為什么長(zhǎng)期效果會(huì)更好呢？其一，在家庭決策模型中個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率增加，短期會(huì)擠占儲(chǔ)蓄，降低資本存量，但是隨著個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的提升，個(gè)人賬戶養(yǎng)老金累積效應(yīng)凸顯，長(zhǎng)期來(lái)看可以慢慢地彌補(bǔ)對(duì)社會(huì)儲(chǔ)蓄的擠占，進(jìn)而提升經(jīng)濟(jì)增速；其二，相比降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，即通過(guò)減少歷年所有老年人的支出，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歷年提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率僅影響勞動(dòng)人口中臨近退休的一個(gè)隊(duì)列，所以直到勞動(dòng)人口中較多的隊(duì)列進(jìn)入老年后，其作用效果才逐漸顯現(xiàn)。

五、結(jié)論與政策啟示

為回答降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%是否以及多大程度上會(huì)提升未來(lái)中國(guó)的實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的問(wèn)題，本文通過(guò)構(gòu)建動(dòng)態(tài)可計(jì)算一般均衡框架，根據(jù)現(xiàn)實(shí)可行參數(shù)，進(jìn)行模擬后發(fā)現(xiàn)：雖然降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率無(wú)法改變中國(guó)未來(lái)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的趨勢(shì)，并且長(zhǎng)期效果甚微，但是降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%的確可以提升未來(lái)中國(guó)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，短期來(lái)看效果更顯著。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%，可使2019-2021年、2022-2050年和2019-2050年間的平均實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別提升0.912%、0.132%和0.211%，且這一提升作用對(duì)于參數(shù)的改變以及考慮到國(guó)際OECD國(guó)家經(jīng)驗(yàn)后依然是穩(wěn)健的。

無(wú)論基于模擬分析，還是考慮到國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，目前降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至16%均是有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，而降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵是：其一，各地區(qū)落實(shí)且各企業(yè)執(zhí)行了降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率政策。如果降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率政策沒(méi)有真正貫徹落實(shí)，則不會(huì)如模型展示的那樣很好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其二，如果因降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率而使企業(yè)增加的留存沒(méi)有用于企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)、增加儲(chǔ)蓄和提升員工的人力資本等，降低繳費(fèi)率政策也將不會(huì)如模型展示的那樣很好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

上述研究的政策啟示在于，為釋放企業(yè)活力，貫徹落實(shí)降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率政策，國(guó)家應(yīng)該建立相應(yīng)的激勵(lì)措施，督促各地區(qū)和各企業(yè)盡快制定相關(guān)降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的實(shí)施細(xì)則，構(gòu)建降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的政策路徑，并且真正把這項(xiàng)政策落實(shí)。降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可通過(guò)增加儲(chǔ)蓄和資本存量來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還可通過(guò)未來(lái)老年養(yǎng)老保障的不確定性，督促員工進(jìn)行人力資本積累和提升勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這意味著要實(shí)現(xiàn)降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需要將降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率所增加的企業(yè)儲(chǔ)蓄用于增加資本存量、技術(shù)研發(fā)、員工培訓(xùn)、員工福利等有利于資本和人力資本提高的生產(chǎn)活動(dòng)中。

考慮到OECD國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)和模擬發(fā)現(xiàn)，如果在企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率16%的基礎(chǔ)上，繼續(xù)降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率可能會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這說(shuō)明企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不是越低越好，越低意味著勞動(dòng)人口的未來(lái)養(yǎng)老越缺乏保障，進(jìn)而會(huì)影響工作期間的人力資本積累和勞動(dòng)生產(chǎn)率。因此，應(yīng)該把企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率保持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，從OECD國(guó)家來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)的16%是一個(gè)較為合理的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率?？紤]到降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率長(zhǎng)期效果有限且不可能無(wú)限制降低，在降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率來(lái)提升短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的同時(shí)，國(guó)家也應(yīng)該積極尋找其他更有效的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措。

考慮到降低企業(yè)繳費(fèi)率會(huì)損害當(dāng)前勞動(dòng)人口未來(lái)的養(yǎng)老福利，進(jìn)一步研究表明，如果在降低企業(yè)繳費(fèi)率的同時(shí)，提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率至12%，使得總養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率達(dá)到不降之前的28%，不僅保障了勞動(dòng)人口未來(lái)的養(yǎng)老福利，還提升了未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，從長(zhǎng)期來(lái)看效果更好，最終實(shí)現(xiàn)政策的帕累托改進(jìn)。這給我們的政策啟示在于，從長(zhǎng)期來(lái)看，降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不易單獨(dú)實(shí)施，為實(shí)現(xiàn)政策的帕累托改進(jìn)，需要在降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)，嘗試提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率。降低統(tǒng)籌養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率和提升個(gè)人賬戶養(yǎng)老金繳費(fèi)率均能有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，前者短期有效，后者長(zhǎng)期有效。如果兩者組合就是當(dāng)前的養(yǎng)老制度轉(zhuǎn)軌，在老齡化的社會(huì)下從現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老制度轉(zhuǎn)軌為基金制的養(yǎng)老制度，能夠在盡可能少地降低老年人福利損失的同時(shí)，提升中國(guó)未來(lái)實(shí)際潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。