資本市場“師徒”怎么相處？

衛(wèi)文省

今年9月10日，是我國第35個教師節(jié)。竊以為，沒有老師的傳道授業(yè)解惑、教書育人、親傳親授，作為學(xué)生的我們是很難有人生路上的一個個成就的。師恩難忘，師恩絕不該忘，就是這個道理。筆者由此想到了我們資本市場上的保薦券商和上市公司，不正是一對標(biāo)準(zhǔn)的“師徒”么？

相對資本市場來說，保薦券商就是上市公司的老師，俗話說“名師出高徒”，作為公司發(fā)行上市的保薦券商，可謂是上市公司在資本市場上的啟蒙老師和教練。老師的水平如何，是否敬業(yè)和勤勉盡責(zé)，一定程度上決定了一家公司上市后的質(zhì)量，也一定程度上決定了一家上市公司在資本市場上能夠走多遠的問題。然而在現(xiàn)實生活中，卻有相當(dāng)部分的保薦券商，上市保薦等費用一到手，就感覺到萬事大吉了，不再愿意繼續(xù)執(zhí)教上市公司這個徒弟了;而一些上市公司一旦發(fā)行上市成功，巨額融資拿到手，就自然而然感覺到保薦券商這個曾經(jīng)的“老師”礙手礙腳，恨不得一腳踢開，大有“功成名就日，六親不認(rèn)時”的干脆和狠勁。從各有所需，各有所圖，到心愿已了，各自分道揚鑣。但這樣的“師生情”，其結(jié)果，對資本市場來說，卻是絕對不負(fù)責(zé)任的，對提高上市公司質(zhì)量來說，只能是有百害而無一利。

近年來，我們也曾經(jīng)從媒體報道上看到，某某公司上市不久即傳出“丑聞”，什么上市過程財務(wù)造假，公司治理混亂，信息披露不實被監(jiān)管部門問責(zé)，等等。還有一些上市公司發(fā)行上市多年，但當(dāng)初上市時的一些承諾遲遲不予兌現(xiàn)。筆者以為，之所以出現(xiàn)上述問題，與外部環(huán)境有關(guān)，但絕對不能免除保薦券商和上市公司的主體責(zé)任。我們評價不負(fù)責(zé)任的老師會說，“教不嚴(yán)，師之過”;而批評不努力的學(xué)生，則會說“少壯不努力，老大徒傷悲”。對于如何要求保薦券商和上市公司履職盡責(zé)，共同推進上市公司乃至整個資本市場運行質(zhì)量的提升，筆者以為，保薦券商和上市公司這對師徒必須永遠銘記師生情，并從以下三個方面努力：

首先，銘記師生情，就要求老師盡職盡責(zé)，學(xué)生端正態(tài)度。如果老師都認(rèn)為資本市場上的法律法規(guī)和制度無關(guān)緊要，學(xué)生肯定會在具體的經(jīng)營管理中不以為然。作為資本市場上的一分子，上市公司及其大股東的第一位真正的老師，應(yīng)該就是其保薦券商派出的保薦代表人。保代的工作敬業(yè)程度與堅持原則的程度，勢必會影響到公司發(fā)行上市后在資本市場上的心態(tài)。如果，保代僅僅為了掙錢，對上市后的公司不聞不問，甚至為了掙錢，一味遷就公司和大股東，只會把公司推向違法違規(guī)的邊緣，這也是對資本市場的最大不負(fù)責(zé)任。在這方面，盡管直接違規(guī)違法的是上市公司這個主體，但源頭上還是保薦人不恪守職責(zé)導(dǎo)致的，其責(zé)任自是無法免除。

其次，銘記師生情，就要求老師恪守教職，學(xué)生學(xué)以致用。這也就是俗話說的“教不嚴(yán)，師之過”。該老師做的事，老師不做;該老師說的話，老師不說;明明看到學(xué)生要干壞事，卻懶得去管，學(xué)生必然以自己的利益為中心，為所欲為。保薦代表人，其職責(zé)不僅僅是輔導(dǎo)幫助公司改制，實現(xiàn)上市，更應(yīng)該教會上市公司及其大股東的高管們學(xué)法、懂法、守法，利用手中掌握的資本市場知識，利用資本市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展。從這個角度來講，教會上市公司和大股東規(guī)范運作，比教會上市公司及其大股東開展創(chuàng)新更重要。因為，規(guī)范是創(chuàng)新的基礎(chǔ)。而且，保薦人的工作在公司發(fā)行上市后，并沒有終結(jié)，還有持續(xù)督導(dǎo)的義務(wù)。如果保薦代表人為了攬活，掙更大的錢，而怠于履行持續(xù)督導(dǎo)的義務(wù)，作為學(xué)生的上市公司及其大股東，必然按照自己的意愿，圍繞自身利益最大化，為所欲為。而我國的上市公司，尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板，相當(dāng)大一部分是民營企業(yè)控股，民營企業(yè)因為種種原因，在規(guī)范運作方面先天不足，一旦失去老師，尤其是嚴(yán)師的督導(dǎo)，肯定要出亂子。

最后，銘記師生情，就要求老師絕不遷就縱容，學(xué)生絕不以身試法。現(xiàn)實生活中，因為業(yè)務(wù)競爭激烈等緣故，必然存在保薦人對強勢的民營上市公司老板及其控股股東的遷就與縱容，其結(jié)果是，保薦人完成保薦任務(wù)，“拿錢走人”，卻為該公司未來在資本市場上的違法違規(guī)埋下隱患，讓民營控股上市公司及其大股東錯誤地認(rèn)為，有錢就可以買通一切，什么法律法規(guī)制度規(guī)則，通通有可以商量的余地。如果說，僅僅是保薦代表人的遷就縱容，讓上市公司因為違法違規(guī)被監(jiān)管部門嚴(yán)厲處罰，甚至退了市，緩過神來的上市公司及其大股東，肯定會恨極了保薦代表人。當(dāng)然，如果上市公司違規(guī)，系保薦代表人與上市公司、大股東共同策劃合謀實施的，那又另當(dāng)別論。當(dāng)然，從我國資本市場長遠健康發(fā)展來看，公司發(fā)行上市不僅需要選對優(yōu)質(zhì)券商，更要嚴(yán)格自律、潔身自好、遵紀(jì)守法、規(guī)范運作?！皫煾殿I(lǐng)進門，修行在個人”。作為“學(xué)生”的上市公司，任何時候都絕不能動不動就把自己違法違規(guī)的全部責(zé)任都推給保薦券商的不嚴(yán)格要求。作為老師的保薦券商是不可能陪伴“你”一輩子的，資本市場的路，主要還是靠上市公司自己走的。只是在幾個重要的關(guān)口，需要保薦券商這個“恩師”予以指點。