全球?qū)捤纱蟪逼鹂苿?chuàng)板第二波醞釀中

張俊鳴

繼上周歐洲央行祭出重磅貨幣寬松政策之后，美聯(lián)儲(chǔ)本周也一如市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行年內(nèi)第二次降息，全球進(jìn)入貨幣寬松時(shí)代已成定局，對(duì)資本市場(chǎng)也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在資金大潮之下，A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好勢(shì)必提升，對(duì)高估值的容忍度有望提高，對(duì)已經(jīng)沉寂一段時(shí)間的科創(chuàng)板來(lái)說(shuō)，有望借助內(nèi)外有利因素再起風(fēng)云。

7月初首批科創(chuàng)板公司上市一度被爆炒，給市場(chǎng)留下深刻的印象，但在A股9月上半月的整體上漲行情中，科創(chuàng)板股票表現(xiàn)相對(duì)平淡，甚至還不如主板和中小創(chuàng)的一些科技股，部分科創(chuàng)板股票相對(duì)最高價(jià)甚至出現(xiàn)了腰斬，追高買入的投資者面臨深度套牢的窘境。當(dāng)然，這一走勢(shì)也并不出人意料，在“三高”發(fā)行之后又在上市之后高舉高打、快速翻倍，科創(chuàng)板存在一定程度的過(guò)熱現(xiàn)象，適當(dāng)冷卻對(duì)A股整體并不是壞事;從公募基金等機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)科創(chuàng)板的參與更多集中在打新套利方面，高估值狀態(tài)下很難吸引機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模的長(zhǎng)期參與，同時(shí)較高的投資門檻也限制了散戶投資的比例，扣除這兩部分資金，科創(chuàng)板自然很難持續(xù)出現(xiàn)大漲走勢(shì)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板在向注冊(cè)制方向改革，也在一定程度上削弱了科創(chuàng)板的獨(dú)特性，造成炒作資金的局部退潮。

退潮之后是否有第二波到來(lái)？筆者認(rèn)為答案是肯定的。在全球資金寬松的大背景下，國(guó)內(nèi)也采取了降準(zhǔn)等一系列措施，市場(chǎng)整體流動(dòng)性趨好，對(duì)包括科創(chuàng)板在內(nèi)的A股自然是一大利好。隨著時(shí)間的推移，符合科創(chuàng)板交易門檻的投資者數(shù)量越來(lái)越多，也有助于增加科創(chuàng)板的活躍度。特別是近期有多家公司在科創(chuàng)板注冊(cè)上市，因?yàn)槭艿礁鞣絿?yán)格檢視而終止，表明科創(chuàng)板并不是“隨隨便便想上就上”的地方，也在相當(dāng)程度上保障了科創(chuàng)板上市公司的整體質(zhì)量。更何況，科創(chuàng)板肩負(fù)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和資本市場(chǎng)升級(jí)的任務(wù)并未改變，7月22日首批公司的上市絕不是終點(diǎn)，更不會(huì)是頂點(diǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，一個(gè)更具投資價(jià)值、更有制度活力的科創(chuàng)板，將會(huì)給A股所有投資者提供更為充沛的投資機(jī)會(huì)。

從短期來(lái)看，科創(chuàng)板出現(xiàn)第二波行情有兩個(gè)重要的觀察點(diǎn)，一是新上市公司的走勢(shì)。7月22日上市的首批公司在首日大漲之后，又在接下來(lái)兩周的時(shí)間里出現(xiàn)了一波沖高，其中不乏快速翻倍的品種;而到了8月8日柏楚電子、晶晨股份上市的時(shí)候，熱度只維持了1-2天便一路向下。到了8月12日的微芯生物、9月6日安博通上市的時(shí)候，都變成了高開(kāi)低走，二級(jí)市場(chǎng)買入的投資者很難有獲利機(jī)會(huì)，套牢成為主流。從上市首日及接下來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，科創(chuàng)板在高估值狀態(tài)下的炒新火力明顯分散，缺乏足夠的賺錢效應(yīng)。要重新?tīng)I(yíng)造賺錢效應(yīng)，必須有新股票在較低估值的狀態(tài)下平穩(wěn)上市，逐步走高來(lái)扭轉(zhuǎn)整體氣氛。因此，科創(chuàng)板新股出現(xiàn)“低開(kāi)高走”是再起第二波的關(guān)鍵所在。

另一個(gè)觀察指標(biāo)則是相關(guān)指數(shù)基金的成立?？苿?chuàng)板自開(kāi)市以來(lái)的大起大落，和二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)欠缺機(jī)構(gòu)長(zhǎng)線資金的參與有關(guān)，未來(lái)如果估值適當(dāng)下修、機(jī)構(gòu)投資者逐步進(jìn)場(chǎng)，走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健的第二波才有望提供較好的參與機(jī)會(huì)。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，在科創(chuàng)板公司上市滿50家之后，交易所將發(fā)布板塊整體指數(shù)，屆時(shí)相關(guān)的ETF基金有望出現(xiàn)，將成為穩(wěn)定科創(chuàng)板走勢(shì)的基石。本周，科創(chuàng)板新股的發(fā)行節(jié)奏有所加快，天奈科技等4家公司在科創(chuàng)板IPO，成功上市之后科創(chuàng)板的規(guī)模將增加到33家;前期因?yàn)榘l(fā)布中報(bào)補(bǔ)材料的公司，也有望在IPO常態(tài)化的背景下，在接下來(lái)的時(shí)間里加快上市腳步，到10月份的時(shí)候有很大希望可以達(dá)到50家的規(guī)模。因此，投資者可密切追蹤科創(chuàng)板公司上市的進(jìn)度，一旦上市家數(shù)突破45家，則推出指數(shù)及相關(guān)基金的概率大幅增加，有望為科創(chuàng)板帶來(lái)長(zhǎng)線資金的參與。

從長(zhǎng)期角度來(lái)看，科創(chuàng)板的歷史使命遠(yuǎn)未完成，通過(guò)資本市場(chǎng)助力科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵之一，科創(chuàng)板出現(xiàn)反復(fù)活躍、甚至涌現(xiàn)長(zhǎng)線牛股是可以預(yù)期的。那么該如何來(lái)布局科創(chuàng)板的第二波行情？除了上述的時(shí)間節(jié)點(diǎn)之外，筆者重點(diǎn)鎖定以下兩類品種作為目標(biāo)股：

一是上市之初有機(jī)構(gòu)專用席位大舉買入，在近期科創(chuàng)板走勢(shì)中具有“個(gè)性”出現(xiàn)獨(dú)立走勢(shì)的品種，如9月初創(chuàng)出上市新高的南微醫(yī)學(xué)（見(jiàn)附圖），這類品種的籌碼鎖定性較好，機(jī)構(gòu)參與程度較高，在一定程度上為投資者進(jìn)行了篩選。

另一類則是估值較低、中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倭己谩⒃?月底上市初期炒作力度較小的品種，安全系數(shù)相對(duì)較高，如樂(lè)鑫科技、嘉元科技、方邦股份等，投資者可在接下來(lái)10月份三季報(bào)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告和三季報(bào)的過(guò)程中，積極關(guān)注其基本面能否延續(xù)良好的發(fā)展勢(shì)頭，以此做出投資決策。