基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究

張婷

摘 要：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指通過對(duì)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行最優(yōu)配置來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，而企業(yè)所處的生命周期在很大程度上會(huì)影響財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇。因此企業(yè)在選擇和實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，要分析自身的實(shí)際情況，判斷當(dāng)前所處的生命周期，據(jù)此選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期;財(cái)務(wù)特征;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;可持續(xù)發(fā)展

文章編號(hào)：1004-7026（2019）13-0138-02 ? ? ? ? 中國圖書分類號(hào)：F275 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1 ?研究背景、目的及意義

隨著國際環(huán)境的不斷變化，各國企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也發(fā)生了巨大的變化。特別是我國，隨著經(jīng)濟(jì)一體化的深入和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步健全，企業(yè)面臨的國際和國內(nèi)環(huán)境更加復(fù)雜，這既給企業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇，也給企業(yè)帶來了挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著企業(yè)戰(zhàn)略管理的發(fā)展，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)運(yùn)營中的重要性也日益突出。資金是企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)就是資金運(yùn)動(dòng)，因此企業(yè)需要制定適宜的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)[1]。周期性因素對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定有較大的影響，企業(yè)要實(shí)時(shí)掌握自身所處的生命周期，靈活選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，延長生命周期。

不同的發(fā)展時(shí)期下，企業(yè)所面臨的宏微觀環(huán)境是不一樣的。正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不僅可以使企業(yè)迅速發(fā)展擴(kuò)大，而且還能幫助企業(yè)脫離困境?；谄髽I(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究不僅有利于企業(yè)及時(shí)有效地對(duì)出現(xiàn)的問題采取恰當(dāng)?shù)拇胧?，使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，還能幫助企業(yè)正確選擇發(fā)展方向，增強(qiáng)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[2]。

2 ?企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本理論

2.1 ?企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容

籌資、投資及收益分配是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心，因此要想研究企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，就要聚焦于籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略及收益分配戰(zhàn)略。①籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)所處的宏微觀環(huán)境，對(duì)企業(yè)的籌資數(shù)額、原則、方式等進(jìn)行系統(tǒng)籌劃。一般有證券融資、國際融資、信貸融資等。②投資戰(zhàn)略。企業(yè)的投資戰(zhàn)略把資金運(yùn)營與整體戰(zhàn)略緊密聯(lián)系在一起，旨在解決投資目標(biāo)、規(guī)模、方式等重大問題。③分配戰(zhàn)略。指企業(yè)確定收益分配原則和股利分配原則等事項(xiàng)的規(guī)劃，以便實(shí)現(xiàn)企業(yè)和股東的長久利益。

2.2 ?企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征

①全局性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略立足于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，將整個(gè)公司的籌資、投資及利益分配作為工作對(duì)象。②長期性。一般情況下，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略會(huì)對(duì)企業(yè)較長時(shí)期內(nèi)的活動(dòng)產(chǎn)生影響。③導(dǎo)向性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)活動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，企業(yè)的一切財(cái)務(wù)活動(dòng)都需要符合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的要求。④風(fēng)險(xiǎn)性。企業(yè)所處的宏、微觀環(huán)境不斷變化，故企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略存在不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。不合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略會(huì)給企業(yè)造成重大損失，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。

3 ?基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

生命周期理論將企業(yè)看成一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的有機(jī)體，是指企業(yè)經(jīng)歷的初創(chuàng)、成長、成熟、衰退等過程，不同的生命周期所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也存在差異。

3.1 ?企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

3.1.1 ?初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征

①資金短缺，現(xiàn)金凈流量為負(fù)。在這一階段，企業(yè)的流動(dòng)資金和積累資金較少，信譽(yù)低，融資渠道有限。為了拓展市場(chǎng)，企業(yè)往往會(huì)放寬信用政策，形成大量應(yīng)收賬款。②產(chǎn)品種類單一且成本高。企業(yè)在進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)時(shí)，擁有的技術(shù)水平有限，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，生產(chǎn)成本高。③經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，發(fā)展前景無法預(yù)測(cè)。一般情況下，企業(yè)在成立初期會(huì)面臨很多問題，再加上所有者權(quán)益項(xiàng)目占比高，負(fù)債項(xiàng)目占比低，故企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低而經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高。④盈利能力差。企業(yè)能開拓的市場(chǎng)有限，再加上產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)量不穩(wěn)定，因此利潤較低。

3.1.2 ?初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

處于初創(chuàng)期的企業(yè)，綜合實(shí)力較弱，經(jīng)濟(jì)條件比較差，這要求企業(yè)采用穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，主要以權(quán)益資本為主，還有部分資金來源于風(fēng)險(xiǎn)投資者，目的是夯實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，保障企業(yè)的生存與發(fā)展。這時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很高，為了避免高風(fēng)險(xiǎn)和高成本，在初創(chuàng)期一般不采取負(fù)債方式籌集資金。②從投資策略來看，初創(chuàng)期應(yīng)采用集中化投資戰(zhàn)略，根據(jù)自身的資金狀況選擇適合本企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)投資，以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。③從收益分配策略來看，初創(chuàng)期企業(yè)資金短缺，但發(fā)展需要大量資金，因此企業(yè)在初創(chuàng)期一般采取零股利分配政策。

3.2 ?企業(yè)成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

3.2.1 ?成長期的財(cái)務(wù)特征

①自有資本不斷累積。由于這一階段企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，綜合實(shí)力和占有的市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，利潤增加，現(xiàn)金流量狀況大有改觀。②經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并存。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，銷售狀況改善，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降。盡管企業(yè)的資金狀況得到改善，但是大舉外債的行為加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。③籌資能力較強(qiáng)。企業(yè)已經(jīng)擁有一定的市場(chǎng)知名度，商業(yè)信用提升，金融機(jī)構(gòu)也愿意放開對(duì)企業(yè)貸款的各類硬性要求，融資渠道增多，籌資能力大幅度增強(qiáng)。④追求利潤最大化。企業(yè)采用積極的籌資戰(zhàn)略，減少所有者權(quán)益占比的同時(shí)，增加外債占比，從而提高資本收益率。

3.2.2 ?成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

成長期的企業(yè)有了一定的資金積累，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，主要目標(biāo)是做大主營業(yè)務(wù)，宜采用擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，經(jīng)營相對(duì)穩(wěn)定，占有一定的市場(chǎng)份額，可采用“先內(nèi)后外，先股權(quán)后債務(wù)”的策略。②從投資策略來看，一體化策略更適用于處于成長期的企業(yè)。在現(xiàn)有的投資基礎(chǔ)上不斷向橫向和縱向發(fā)展，延長企業(yè)的價(jià)值鏈，以期實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。③從收益分配策略來看，在保證企業(yè)正常發(fā)展的前提下，可采取高比例留存，低股利支付的分配政策。因?yàn)檫@一階段投資機(jī)會(huì)較多，企業(yè)大多選擇將收益留存，用于再投資。

3.3 ?企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

3.3.1 ?成熟期的財(cái)務(wù)特征

①現(xiàn)金的凈流量為正，財(cái)務(wù)狀況成熟穩(wěn)定。企業(yè)在市場(chǎng)中的地位相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)品進(jìn)入回報(bào)期，不斷給公司帶來凈現(xiàn)金的流入，擁有較充裕的營運(yùn)資金和足夠的留存收益，資金儲(chǔ)備充足。②財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。企業(yè)的運(yùn)營趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)效益維持得比較好，對(duì)外融資的需求下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較初創(chuàng)期和成長期明顯降低。③多元化經(jīng)營。企業(yè)為了抵御資產(chǎn)集中投放的風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)行多元化經(jīng)營。在這一階段，企業(yè)需要詳細(xì)分析所處的宏、微觀環(huán)境，對(duì)自身的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行正確判定，尋找適合長遠(yuǎn)發(fā)展的新的增長點(diǎn)。④成本管理成為財(cái)務(wù)管理的核心。此時(shí)企業(yè)的各項(xiàng)技術(shù)成熟，產(chǎn)品生產(chǎn)效率到達(dá)峰值，具有顯著的規(guī)模效益，利潤水平也趨于最高水平，然而利潤率卻迅速下跌，根據(jù)利潤率的發(fā)展規(guī)律可知，此時(shí)急需進(jìn)行成本管理。

3.3.2 ?成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

成熟期的企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利水平高，擁有良好的口碑效應(yīng)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯提升，宜采用防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，企業(yè)擁有較多的現(xiàn)金流，可適當(dāng)增加負(fù)債規(guī)模，有效利用財(cái)務(wù)杠桿，并增加在短期市場(chǎng)上的投資，確保具有一定的流動(dòng)性。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資金短缺時(shí)，可以及時(shí)變現(xiàn)，以滿足需要。②從投資策略來看，企業(yè)宜采取多元化投資策略，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。尋找新的、具有發(fā)展前景的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，延長企業(yè)的生命周期，防止資金過度集中于某一項(xiàng)目而帶來難以彌補(bǔ)的風(fēng)險(xiǎn)。③從收益分配策略來看，企業(yè)現(xiàn)金流充足，籌資渠道多，籌資能力強(qiáng)，可以采用高現(xiàn)金股利支付分配政策，既滿足原有投資者對(duì)收益的需求，又能夠吸引更多投資。

3.4 ?企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

3.4.1 ?衰退期的財(cái)務(wù)特征

①財(cái)務(wù)狀況惡化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出。企業(yè)進(jìn)入衰退期后，按照慣性發(fā)展，市場(chǎng)已經(jīng)疲軟，業(yè)績大幅下降，可能會(huì)遇到財(cái)務(wù)危機(jī)，且難以籌集資金來繼續(xù)維持企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。②利潤降低，現(xiàn)金流量不足。企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能不足，不節(jié)制的賒銷給企業(yè)帶來了許多壞賬，資金周轉(zhuǎn)能力差。在這一階段，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不樂觀，債務(wù)人基于自身的考慮，可能會(huì)要求企業(yè)償還債務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量減少。同時(shí)，企業(yè)在此階段還會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，利潤急劇減少等現(xiàn)象。③財(cái)務(wù)戰(zhàn)略滯后，急需改變。處于衰退期的企業(yè)，原有的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略已經(jīng)不再適應(yīng)目前的實(shí)際情況，應(yīng)及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，正確評(píng)估企業(yè)現(xiàn)狀，針對(duì)市場(chǎng)需求不斷研發(fā)新產(chǎn)品，重新建立企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)。

3.4.2 ?衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

衰退期的企業(yè)利潤不斷減少，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求明顯下降，財(cái)務(wù)狀況惡化，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)增多，這時(shí)要求企業(yè)采取收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，可以采用資產(chǎn)剝離和債轉(zhuǎn)股等方式籌資，同時(shí)適當(dāng)縮小債務(wù)規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。②從投資策略來看，應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則，如果該業(yè)務(wù)還有發(fā)展?jié)摿陀芰?，可以通過企業(yè)重組的方式，與其他企業(yè)聯(lián)合，擴(kuò)大市場(chǎng)份額;如果該業(yè)務(wù)已經(jīng)過時(shí)，沒有發(fā)展空間，則宜撤出投資，尋找新的突破點(diǎn)。③從收益分配策略來看，企業(yè)盈利水平下降，但資金流量仍可觀，可以采用較高的現(xiàn)金股利分配政策，作為對(duì)初創(chuàng)期和成長期低股利的一種補(bǔ)償。當(dāng)然，如果企業(yè)拓展新的業(yè)務(wù)需要資金，可以將一部分收益留存，以推動(dòng)企業(yè)下一個(gè)生命周期的到來。

4 ?結(jié)束語

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不僅關(guān)系著企業(yè)的資金狀況，更關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將可持續(xù)發(fā)展作為出發(fā)點(diǎn)，全面認(rèn)識(shí)所處的宏、微觀環(huán)境，結(jié)合不同周期表現(xiàn)出來的風(fēng)險(xiǎn)特征和財(cái)務(wù)特征，及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，不斷提高自身的應(yīng)變能力，建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，保證企業(yè)在市場(chǎng)中的地位與份額，以實(shí)現(xiàn)又好又快的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉詩航.基于不同生命周期的高科技企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2015（2）：129-130.

[2]杜魁.基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論分析[J].商丘師范學(xué)院學(xué)報(bào)，2011（5）：89-91.