會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息嗎

姚 圣（博士生導師），潘玲玲

一、引言

Ball 等[1]提出，會計穩(wěn)健性不僅是重要的財務(wù)報告質(zhì)量屬性，而且是有效的公司治理機制，會計穩(wěn)健性可以約束管理者盈余操縱的動機和能力，降低信息不對稱程度。已有關(guān)于會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的研究主要包括：一是會計穩(wěn)健性的融資效用，即會計穩(wěn)健性可以有效地降低企業(yè)融資成本[2]；二是會計穩(wěn)健性的投資效用，即會計穩(wěn)健性可以有效提高企業(yè)投資效率[3]。然而，關(guān)于會計穩(wěn)健性對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響，已有文獻卻較少涉及。會計穩(wěn)健性是管理層對會計信息認知程度的一種反映，但管理層對環(huán)境信息可能有兩種不同的處理方式。一是保持一致性，即實施會計穩(wěn)健性的企業(yè)同樣實施穩(wěn)健的環(huán)境信息披露；二是保持相反性，即實施會計穩(wěn)健性的企業(yè)實施非穩(wěn)健的環(huán)境信息披露。究竟管理層會采用哪種處理方式還有待理論與經(jīng)驗數(shù)據(jù)證明。

由于環(huán)境信息披露大部分還處于自愿性披露階段，因此，從穩(wěn)健性的角度看，穩(wěn)健性披露就是全面地披露可能影響信息使用者決策的環(huán)境信息，并在披露質(zhì)量上選擇披露更多的數(shù)量性與及時性的環(huán)境信息。本文利用2010～2017年深滬上市公司數(shù)據(jù)，實證檢驗了會計穩(wěn)健性與企業(yè)環(huán)境信息披露的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，也即會計穩(wěn)健性可以有效地提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平，二者呈正相關(guān)關(guān)系。進一步研究表明，企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督機制可以加強會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露促進作用的發(fā)揮。本文的主要貢獻包括：①驗證了會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性具有一致性的關(guān)系，即管理層對財務(wù)信息與環(huán)境信息具有相同的處理風格和模式。該研究結(jié)論能夠給信息披露監(jiān)管部門的監(jiān)管政策制定提供理論與經(jīng)驗證據(jù)。②探索了企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督機制對管理層穩(wěn)健一致性的促進作用。該研究結(jié)論對如何提升會計與環(huán)境信息質(zhì)量具有重要意義。

二、文獻回顧

會計穩(wěn)健性又被稱為謹慎性原則，是指企業(yè)對交易或者事項進行會計確認、計量和報告時應(yīng)當保持謹慎，不高估資產(chǎn)和收益，不低估負債和費用。以LaFond 等[4]為代表的學者們認為，由于資本市場存在著不同程度的信息不對稱，為了緩解信息不對稱，會計穩(wěn)健性得以產(chǎn)生和發(fā)展。Watts[5]認為，契約、訴訟、稅收和監(jiān)管是影響會計穩(wěn)健性的四大重要因素。Basu[6]通過構(gòu)建盈余—股票報酬計量模型度量會計穩(wěn)健性，從實證角度將會計穩(wěn)健性定義為企業(yè)對“壞消息”（損失）反應(yīng)比對“好消息”（收益）反應(yīng)的及時性增量。Ahmed 等[2]通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性可以有效降低企業(yè)的債務(wù)融資成本和權(quán)益融資成本。Biddle等[3]指出，高質(zhì)量會計信息能夠降低企業(yè)信息不對稱程度，從而提高企業(yè)投資效率。已有對于會計穩(wěn)健性的研究主要集中在會計穩(wěn)健性的形成原因、影響因素、計量方法以及經(jīng)濟后果等方面，極少關(guān)注會計穩(wěn)健性對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響。同樣，已有研究認為，環(huán)境信息披露也受到企業(yè)內(nèi)外部眾多因素的影響：外部影響因素主要包括政府監(jiān)督、媒體報道、公眾輿論以及其他利益相關(guān)者的監(jiān)督等外部監(jiān)管壓力[7]；內(nèi)部影響因素則包括企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、高管特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)等內(nèi)部公司治理因素[8]。

實際上，管理者作為企業(yè)經(jīng)營活動的實際操作者，對于環(huán)境信息披露的水平通常具有最直接的影響。Al-Tuwaijri 等[9]研究認為，一個好的管理層在考慮公司的長期利益時，通常會積極履行社會責任，并采取有效的措施來治理企業(yè)的環(huán)境污染問題，且會加大企業(yè)環(huán)境信息的披露力度。在穩(wěn)健性方面也是如此，特別是在環(huán)境信息披露仍然以自愿性披露為主的情況下，管理者在環(huán)境信息披露的穩(wěn)健性方面存在著一定的自由裁量權(quán)。Meng 等[10]進行實證研究發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)較好時，管理者通常會加強對環(huán)保投資、環(huán)保補助、環(huán)保獎勵等“硬性”環(huán)境信息的定量描述，以區(qū)別于環(huán)境表現(xiàn)不佳的公司，樹立企業(yè)積極履行社會責任的良好形象，從而吸引更多的投資者，提高企業(yè)財務(wù)業(yè)績。反之，當企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)不好時，管理者則傾向于只對環(huán)保理念、環(huán)保目標等“軟性”環(huán)境信息進行簡單的定性描述，盡可能避免披露與環(huán)保相關(guān)的法律訴訟、賠償、罰款等負面信息，防止企業(yè)社會聲譽受到破壞。對于公司管理者而言，環(huán)境信息披露仍然是一個敏感的問題，因此管理者在披露環(huán)境信息時會更加謹慎，需要經(jīng)過利弊權(quán)衡并進行多方博弈后才會進行披露。由此可以總結(jié)出，企業(yè)環(huán)境信息披露水平一方面受到外部監(jiān)管壓力和公司內(nèi)部治理的影響，另一方面也與管理者的環(huán)保意識和披露動機有著最直接的聯(lián)系[11]。

已有涉及環(huán)境信息披露穩(wěn)健性問題的研究，一致肯定了管理層在環(huán)境信息披露中的重要性，但很少研究管理層對會計信息與環(huán)境信息穩(wěn)健性披露的權(quán)衡問題。本文嘗試從理論與經(jīng)驗數(shù)據(jù)視角確定管理層在會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性上是否存在一致性或者相反性，并分析內(nèi)外部監(jiān)督對兩者之間關(guān)系的影響。

三、理論分析與假設(shè)提出

（一）會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性

會計穩(wěn)健性作為一項重要的會計信息質(zhì)量特征，長期以來因能緩解信息不對稱而得到廣泛運用[4]。會計穩(wěn)健性不僅可以緩解代理沖突、提高契約有效性以及降低訴訟風險[5]，還可以有效地提高企業(yè)投資效率[3]，降低融資成本[2]。故為了減少經(jīng)營風險和提高企業(yè)盈利能力，理性的管理者一般都傾向于采取風險較小的會計政策，提高企業(yè)會計穩(wěn)健性水平[12]。周曉蘇等[13]研究指出，當企業(yè)遵循穩(wěn)健性原則時，管理者傾向于提高會計信息的披露程度，提高企業(yè)信息透明度，以向外部投資者及債權(quán)人表明企業(yè)的會計信息是真實可靠的，不存在盈余操縱等虛假會計信息的情況，同時，信息的充分披露可以降低投資者因為信息不充分而錯誤低估公司價值的風險，也可以提高投資者及債權(quán)人對企業(yè)的信任度。環(huán)境信息作為企業(yè)信息中的一項重要內(nèi)容，逐漸受到政府、投資者、債權(quán)人以及其他利益相關(guān)者的重點關(guān)注。但由于缺少強制性披露規(guī)范的約束，企業(yè)管理層對于環(huán)境信息的披露通常擁有較大的自主選擇權(quán)，且信息披露程度受到管理層對環(huán)境信息的認知與態(tài)度的影響，即與管理層的一貫表現(xiàn)有著重要的關(guān)系。

與會計穩(wěn)健性相對應(yīng)，環(huán)境信息披露穩(wěn)健性具有相似的定義，即充分估計所面臨的環(huán)境風險，盡量多披露環(huán)境信息，并且在所披露的環(huán)境信息中應(yīng)以數(shù)量性信息披露為主。我們所感興趣的是，穩(wěn)健披露會計信息的企業(yè)管理層是否也同樣穩(wěn)健披露環(huán)境信息？假設(shè)管理層在信息披露方面同樣追求效用最大化，按照業(yè)績類型劃分為財務(wù)業(yè)績FP 與環(huán)境業(yè)績EP。由于財務(wù)業(yè)績FP與環(huán)境業(yè)績EP是客觀存在的，不相互影響，因此，兩者是相互獨立的。假定會計穩(wěn)健性和環(huán)境信息披露穩(wěn)健性分別是財務(wù)業(yè)績FP 與環(huán)境業(yè)績EP的函數(shù)，分別為：f（FP）、g（EP）。對于會計穩(wěn)健性和環(huán)境信息披露穩(wěn)健性，管理層存在一定的酌量性處理，因此，在既定的條件下，f（FP）和g（EP）存在著一定的相關(guān)性。由于財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績共同起作用，因此，將財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績的總體效用設(shè)定為：U（FP+EP）。然而，信息披露的成本與信息披露的穩(wěn)健性有密切的關(guān)系，因此，財務(wù)信息成本設(shè)定為C1[f（FP）]，環(huán)境信息成本設(shè)定為C2[g（EP）]。那么，企業(yè)信息披露凈收益為：

為使凈收益最大化，對式（1）的FP和EP分別取偏導數(shù)并取值為0，可得：

（2）式化簡可得：

1.FP＞0，EP＞0（FP＜0，EP＜0）。假設(shè)企業(yè)的財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績都處于良好的狀態(tài)，即FP＞0，EP＞0。由于環(huán)境業(yè)績和財務(wù)業(yè)績都處于良好的狀態(tài)，因此，管理層在進行會計穩(wěn)健性或者環(huán)境信息披露穩(wěn)健性決策的過程中，不會考慮另一種穩(wěn)健性。在這種情況下，（fFP）和g（EP）是相互獨立的，即與都等于0。那么式（3）和式（5）可以化簡為：

從式（6）的結(jié)果看，凈收益要達到最大化，一方面取決于收益與成本的增量，另一方面還取決于穩(wěn)健性的增量。為了保證式（6）兩端的符號一致，的方向需要保持一致，因此，在環(huán)境業(yè)績與財務(wù)業(yè)績都良好的情況下，會計與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性的方向是一致的。

同樣的道理，當企業(yè)的財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績都處于較差狀態(tài)的時候，即FP＜0，EP＜0 時，基本原理同兩者都處于較好狀態(tài)的情況，即會計與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性的方向保持一致。

2.FP＞0，EP＜0（FP＜0，EP＞0）。假設(shè)財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績的方向不一致，即企業(yè)擁有良好的財務(wù)業(yè)績，但環(huán)境業(yè)績較差，或者環(huán)境業(yè)績較好，財務(wù)業(yè)績較差。下面以企業(yè)具有良好財務(wù)業(yè)績和較差環(huán)境業(yè)績?yōu)槔‵P＞0，EP＜0），驗證會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性的方向一致性。

為了獲得整體的效用，企業(yè)管理層需要兼顧財務(wù)與環(huán)境方面的效應(yīng)，在這種情況下，f（FP）和g（EP）不是相互獨立的，即都大于0。又因為環(huán)境信息披露成本與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性是負相關(guān)關(guān)系，即都小于 0。這樣可得：

同理，當環(huán)境業(yè)績良好、財務(wù)業(yè)績較差時，即FP＜0，EP＞0 時，得到的結(jié)論也是一致的。故本文提出的第一個假設(shè)為：

H1：會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，即會計穩(wěn)健性可以提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平，二者呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）監(jiān)督機制對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響

會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性之間的關(guān)系，除了受管理層的認知和處理方式的影響，還會受企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督機制的影響。由于信息不對稱的存在，政府部門、債權(quán)人、會計師事務(wù)所以及其他與企業(yè)相關(guān)的外部監(jiān)督主體都傾向于企業(yè)遵循會計穩(wěn)健性原則，披露更多財務(wù)和非財務(wù)信息，提高企業(yè)信息透明度，從而可以及時發(fā)現(xiàn)管理者的不當行為，減少信息不對稱帶來的損失。Watts[5]從債務(wù)契約角度研究發(fā)現(xiàn)，股東和債權(quán)人之間的債務(wù)契約可能會引發(fā)雙方的利益沖突，為了防止自身利益受損，債權(quán)人通常會要求企業(yè)提高會計穩(wěn)健性水平和企業(yè)信息透明度，進而也可以促進企業(yè)披露更多的環(huán)境信息。Krishnan[14]通過研究發(fā)現(xiàn)，會計師事務(wù)所在對企業(yè)財務(wù)報告進行審計時，為了降低潛在的訴訟風險以及價值損失，會強制要求被審計客戶保持一定的穩(wěn)健性。因此，本文假定：企業(yè)外部監(jiān)督機制越完善，越有助于提高會計穩(wěn)健性水平，進而也可以增加企業(yè)對環(huán)境信息的披露。由此，提出本文的第二個假設(shè)：

H2：外部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強。

有效的內(nèi)部監(jiān)督可以保證公司的正常運作，降低公司訴訟風險。這是因為內(nèi)部監(jiān)督機制健全的企業(yè)一般都具有良好的風險評估體系，能夠在特定時間內(nèi)識別和確認不確定環(huán)境下的潛在損失，從而提高會計穩(wěn)健性和信息透明度。以往學者通過研究也證實了這一觀點。Firth 等[15]研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)事會的設(shè)立可以有效地抑制企業(yè)盈余管理行為，提高企業(yè)信息質(zhì)量以及信息透明度。Ahmed等[16]從董事會特征角度研究指出，企業(yè)獨立董事持股比例越高，越能有效地監(jiān)督管理者操縱會計數(shù)據(jù)的行為，從而提高企業(yè)穩(wěn)健性水平。樊行健等[17]認為，良好的內(nèi)部監(jiān)督環(huán)境可以降低企業(yè)的經(jīng)營風險，提高企業(yè)財務(wù)績效。由此可以總結(jié)出：基于自身利益及企業(yè)未來發(fā)展的持續(xù)性，防止企業(yè)內(nèi)部管理者隱藏壞信息或進行盈余操縱導致重大危機事件的發(fā)生，董事會和監(jiān)事會等企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督主體都傾向于采用會計穩(wěn)健性原則，降低信息不對稱程度，進而提高環(huán)境信息披露水平。由此，提出本文的第三個假設(shè)：

H3：內(nèi)部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強。

四、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本為2010～2017年深滬兩市A股上市公司，并按照下列標準進行篩選：①剔除ST 企業(yè)樣本；②剔除金融類公司；③剔除財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本。經(jīng)過篩選，最終獲得了17771 個觀測值。本文對回歸模型中所有的連續(xù)變量都進行了上下1%的winsorize 處理，主要財務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和色諾芬數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制水平（ICID）數(shù)據(jù)來自迪博數(shù)據(jù)庫，政府監(jiān)管力度（PITI）數(shù)據(jù)來源于公眾環(huán)境研究中心（IPE）與自然資源保護委員會（NRDC）兩家獨立研究機構(gòu)所發(fā)布的污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)報告，環(huán)境信息披露（EID）數(shù)據(jù)則是通過閱讀上市公司年報手工收集獲得。

（二）變量定義

1.被解釋變量。對于環(huán)境信息披露（EID）的度量，本文主要借鑒Zeng等[18]的研究，采用項目評分法。根據(jù)環(huán)境信息的評分項目分類標準和國家環(huán)保局2007年頒布的《環(huán)境信息公開辦法》第十九條的規(guī)定，將環(huán)境信息劃分為環(huán)保投資、政府補助、污染物排放、ISO 認證、環(huán)境改善措施等十大類項目，并按其詳盡程度給予0～3 分的分數(shù)，具體可以分為：未披露計0分，一般非貨幣性信息描述計1分，具體非貨幣性信息描述計2分，貨幣性信息描述計3分。通過加總得出總分，分數(shù)越高代表環(huán)境信息披露得越多。

2.解釋變量。

（1）會計穩(wěn)健性。根據(jù)Basu[6]提出的盈余報酬反向回歸方法，利用股票收益率的正負來表示消息的好壞，建立如下模型：

其中：EPSit表示公司i 第t年的基本每股收益；Pi，t-1為公司i在t-1年末的股票收盤價；Rit是公司i第t年的年度累計股票報酬率；Dit為虛擬變量，當Rit＜0時取1，否則為0。Khan等[19]在Basu模型的基礎(chǔ)上，加入了公司規(guī)模（Size）、市賬比（M/B）、資產(chǎn)負債率（Lev）三個指標，提出了著名的C_score方法，該方法可以估計每個公司各年度的會計穩(wěn)健性指數(shù)，具體計算方法如下：

把式（9）和式（10）代入模型（8）中，整理得：

通過對模型（11）分年度進行回歸，得出μ1、μ2、μ3等各個參數(shù)值，然后將這些參數(shù)代回式（9）和式（10）中，即可求得每個公司每一年度的G_score 和C_score值。C_score反映了相對于“好消息”，會計盈余對“壞消息”的增量反應(yīng)。C_score 越大，表明公司會計穩(wěn)健性越強。

（2）外部監(jiān)督與內(nèi)部監(jiān)督。外部監(jiān)督主要由社會監(jiān)督和政府監(jiān)督兩部分構(gòu)成，本文借鑒以往學者的相關(guān)研究，選用外部審計質(zhì)量（Big4）以及政府監(jiān)管力度（PITI）來衡量社會監(jiān)督和政府監(jiān)督這兩種外部監(jiān)督類型。Big4是一個啞變量，如果該公司接受四大會計師事務(wù)所的審計，取值為1，否則為0[8，20]。PITI是由公眾環(huán)境研究中心（IPE）與自然資源保護委員會（NRDC）提供的市級環(huán)境污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)[21，22]。

對于內(nèi)部監(jiān)督的衡量，主要借鑒樊行健等[17]和Zhu等[23]的研究，選用內(nèi)部控制水平（ICID）作為衡量企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督質(zhì)量的標準，上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的取值范圍為[0，1000]，內(nèi)部控制指數(shù)越高表明企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制越完善。本文根據(jù)ICID的中位數(shù)對樣本進行分組，若上市公司內(nèi)部控制指數(shù)大于中位數(shù)，ICID取值為1，否則為0。

3.控制變量。除此之外，本文還選取了Size、M/B、LEV等作為控制變量，具體變量定義如表1所示。

（三）模型建立

為了驗證本文的第一個假設(shè)：會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，設(shè)計模型如下：

為了證明企業(yè)外部監(jiān)督和內(nèi)部監(jiān)督均可以加強會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進作用，本文還建立了如下幾個模型：

五、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2 報告了主要研究變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。結(jié)果顯示，EID 的均值為3.592，中位數(shù)為3，說明我國上市公司環(huán)境信息披露水平總體來講還不高，最大值為22，最小值為0，說明我國上市公司環(huán)境信息披露水平差異較大，這與Zeng 等[18]的研究結(jié)果是一致的。C_score 的均值為0.032，中位數(shù)為0.025，均大于0，說明總體上我國上市公司會計政策是穩(wěn)健的，但相比于Khan 等[19]計算的美國上市公司的C_score 均值0.105和中位數(shù)0.097，我國上市公司的會計穩(wěn)健性水平還是偏低。Big4 的均值為0.056，說明總樣本中僅有5.6%左右的企業(yè)聘請了四大會計師事務(wù)所進行審計。由于城市污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)報告目前只披露了全國120 個城市的PITI 指數(shù)，因此樣本量為15570。

表1 主要變量定義

（二）回歸結(jié)果分析

1.會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的回歸結(jié)果。表3 報告了會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的回歸結(jié)果。為了使研究結(jié)果更加嚴謹，對于行業(yè)和年度固定效應(yīng)進行了不同程度的控制。如表3 所示，在行業(yè)、年度都不控制的情形下，C_score與EID的回歸系數(shù)為3.488，在1%的水平上顯著；只控制年度時，回歸系數(shù)為2.459，在1%的水平上顯著；只控制行業(yè)時，回歸系數(shù)為3.124，在1%的水平上顯著；行業(yè)和年度都控制時，回歸系數(shù)為2.293，在1%的水平上顯著。在這四種情形下，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露都表現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，即會計穩(wěn)健性可以有效地提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平，由此驗證了H1。

表2 描述性統(tǒng)計

2.外部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。外部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果如表4所示，（1）～（4）列顯示了社會監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，四種情形下交互項C_score×Big4的系數(shù)均在1%的水平上顯著，說明社會監(jiān)督可以加強會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進作用。（5）～（8）列顯示了政府監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果，同樣地，交互項C_score×PITI 的系數(shù)在四種情形性下也都顯著為正，說明政府監(jiān)督也可以加強會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進作用。綜上所述，可以總結(jié)出：外部監(jiān)督可以加強會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進作用，外部監(jiān)督水平越高，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強。因此，H2得到了驗證。

表3 會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的回歸結(jié)果

3.內(nèi)部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。表5 報告了內(nèi)部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，C_score 與ICID 在固定效應(yīng)不同的四種情形下都表現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督可以有效地加強會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進作用，內(nèi)部監(jiān)督水平越高，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強。因此，H3 得到了驗證。

表4 外部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響

表5 內(nèi)部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了保證研究結(jié)果的一致性與穩(wěn)定性，本文做了如下三個方面的穩(wěn)健性檢驗：①兩階段回歸。本文選用滯后一期的會計穩(wěn)健性（C_score-1）作為工具變量，運用兩階段最小二乘法（2SLS）來解決可能的內(nèi)生性問題。②區(qū)分軟硬信息分組回歸。本文將環(huán)境信息披露的十個評分項目按類型分為軟信息（EID_Soft）和硬信息（EID_Hard）兩大類，然后分別與C_score進行回歸。③滯后一期回歸。將C_score滯后一期后，樣本量由原來的17771 個減少到15766個，隨后用滯后一期的穩(wěn)健性指標（C_score-1）分別對EID、EID_Soft 以及EID_Hard 進行回歸。以上三種穩(wěn)健性檢驗的研究結(jié)果與前文保持一致，研究結(jié)論依然成立（由于篇幅限制，表格在此并未列出）。

六、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文利用我國深滬兩市A 股上市公司2010～2017年的數(shù)據(jù)對會計穩(wěn)健性和環(huán)境信息披露的關(guān)系進行了研究。最終得出如下結(jié)論：①會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，即會計穩(wěn)健性可以有效地提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平；②外部監(jiān)督機制可以加強會計穩(wěn)健性對于環(huán)境信息披露的促進作用，外部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強；③內(nèi)部監(jiān)督機制可以加強會計穩(wěn)健性對于環(huán)境信息披露的促進作用，內(nèi)部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強。

（二）啟示

企業(yè)應(yīng)當充分重視會計穩(wěn)健性的積極作用，遵循會計穩(wěn)健性原則，提高企業(yè)信息質(zhì)量，有效發(fā)揮會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進作用，提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平。

對企業(yè)進行有效監(jiān)督可以加強會計穩(wěn)健性對于環(huán)境信息披露的促進作用。首先，應(yīng)該倡導政府部門加強環(huán)境信息披露方面的法制建設(shè)，明確并強調(diào)企業(yè)的環(huán)境法律責任，嚴格監(jiān)督并規(guī)范管理層及企業(yè)的環(huán)境責任行為，以此提高我國企業(yè)環(huán)境信息披露的整體水平。其次，要加強會計師事務(wù)所等社會中介機構(gòu)對企業(yè)的監(jiān)督，會計師事務(wù)所作為專業(yè)的社會審計監(jiān)督機構(gòu)，能夠科學、客觀、全面地對企業(yè)的環(huán)境信息披露進行分析和評價，促使企業(yè)主動披露環(huán)境信息。除此之外，企業(yè)也應(yīng)當積極完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督水平，將環(huán)境保護理念融入其日常經(jīng)營活動中。