淺談醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資

楊濤

摘? 要：隨著改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國醫(yī)藥流通行業(yè)逐步從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)走向市場化，隨著醫(yī)藥流通市場規(guī)模的快速增長，醫(yī)藥流通企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)攀升，給企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展帶來了巨大的資金壓力。本文通過闡述醫(yī)藥流通行業(yè)應(yīng)收賬款現(xiàn)狀，提出醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資的必要性，重點(diǎn)分析了現(xiàn)階段醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資的各種方式及其特點(diǎn)，希望能對該類企業(yè)的融資工作提供參考。

關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款;現(xiàn)狀;融資方式;特點(diǎn)分析

隨著改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國醫(yī)藥流通行業(yè)逐步從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)走向市場化，近年來市場規(guī)模增長迅速，醫(yī)藥流通行業(yè)具有輕資產(chǎn)、行業(yè)集中度較低、價(jià)格競爭激烈、行業(yè)利潤率水平較低、應(yīng)收賬款規(guī)模大等特點(diǎn)，其中應(yīng)收賬款較高是醫(yī)藥流通行業(yè)的普遍現(xiàn)象，大量應(yīng)收賬款對企業(yè)資金的長期占用，給處于資金密集型行業(yè)的醫(yī)藥流通企業(yè)帶來了巨大的融資壓力。

一、醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款現(xiàn)狀

從2018年度醫(yī)藥流通類上市公司公布的年報(bào)來看，應(yīng)收賬款往往高達(dá)幾十億甚至上百億，應(yīng)收賬款普遍占資產(chǎn)總額的30%以上，占營業(yè)收入的20%以上，應(yīng)收賬款的增長基本高于營業(yè)收入的增幅，分析其原因主要有：

（一）行業(yè)經(jīng)營模式影響

醫(yī)藥流通行業(yè)的應(yīng)收賬款大部分是醫(yī)藥純銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生，純銷業(yè)務(wù)的下游客戶是醫(yī)療機(jī)構(gòu)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)處于產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)勢地位，一般要求較長的賒銷期限，致使醫(yī)藥流通企業(yè)的回款周期較長，資金占壓較多，應(yīng)收賬款增長。

（二）行業(yè)政策影響

一是隨著“兩票制”的實(shí)施導(dǎo)致醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收、應(yīng)付賬款“剪刀差”增大，應(yīng)收賬款平均收款期遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)付賬款平均付款期，同時(shí)“兩票制”進(jìn)一步提升了純銷業(yè)務(wù)占比，企業(yè)對醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)收賬款體量也因此相應(yīng)擴(kuò)大;二是面對“藥品零加成”、降低藥占比、醫(yī)保控費(fèi)等醫(yī)改新政策，醫(yī)療機(jī)構(gòu)為了緩解自身的資金壓力，對醫(yī)藥流通企業(yè)的付款周期再次延長，引起該類企業(yè)應(yīng)收賬款增長。

（三）業(yè)績壓力和市場競爭加劇的影響

醫(yī)藥流通行業(yè)整體的利潤率水平較低，近年出臺的“兩票制”、“4+7”等政策，加劇了行業(yè)內(nèi)市場競爭，削弱了企業(yè)的話語權(quán)，進(jìn)一步降低了醫(yī)藥流通行業(yè)的利潤空間。為了應(yīng)對市場競爭，鞏固市場份額，彌補(bǔ)因此帶來的對企業(yè)盈利能力的影響，醫(yī)藥流通企業(yè)只有依靠不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)來減少對經(jīng)營業(yè)績的影響，其結(jié)果必然引起應(yīng)收賬款增長。

二、醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資的必要性

（一）應(yīng)收賬款融資是醫(yī)藥流通企業(yè)盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，加快資金周轉(zhuǎn)的必然選擇。醫(yī)療流通企業(yè)基本上為輕資產(chǎn)公司，流動(dòng)資產(chǎn)的比例通常占資產(chǎn)總額的80%以上，流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨通常占比較大，而醫(yī)藥流通企業(yè)的存貨屬于特殊商品，無法用于融資，因此越來越多的醫(yī)藥流通企業(yè)選擇使用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，改善企業(yè)的資金和現(xiàn)金流狀況。

（二）應(yīng)收賬款融資是醫(yī)藥流通企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、降低管理成本的必然選擇。大量的應(yīng)收賬款嚴(yán)重影響了醫(yī)藥流通企業(yè)的經(jīng)營周轉(zhuǎn)，加大了醫(yī)藥流通企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)對應(yīng)收賬款開展催收，也必將投入大量人力物力，給企業(yè)帶來了管理難度和成本的增加，通過應(yīng)收賬款融資有利于解決這一問題。

三、醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資的方式

醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資主要融資方式及其各自的特點(diǎn)如下：

（一）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資有多種形式，如企業(yè)可將能一一對應(yīng)發(fā)票的單筆應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請融資，融資到期后，企業(yè)使用融資項(xiàng)下應(yīng)收賬款回款償還該筆融資;又如企業(yè)可將其擁有的、合格且分散的應(yīng)收賬款組合成應(yīng)收賬款“池”，形成一個(gè)可融資額度“池”，再將“池”整體質(zhì)押給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)作為融資擔(dān)保，銀行或其他金融機(jī)構(gòu)按“池”余額提供一定比例的融資。

主要特點(diǎn)是：1.融資期限通常在一年以內(nèi)，融資成本主要為資金利息，利率一般跟隨流動(dòng)資金貸款利率浮動(dòng);2.根據(jù)應(yīng)收賬款的質(zhì)量，借款人的經(jīng)營、財(cái)務(wù)和資信狀況相結(jié)合，應(yīng)收賬款質(zhì)押率最高可以達(dá)到有效質(zhì)押金額的百分之八十;3.有一定的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，要達(dá)到一定銀行信用等級的企業(yè)才能申請;4.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中應(yīng)收賬款作為擔(dān)保物，實(shí)際債權(quán)并未轉(zhuǎn)移，無法降低企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模，不能實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款財(cái)務(wù)出表需求。

（二）應(yīng)收賬款保理融資

應(yīng)收賬款保理融資可分為有追索權(quán)保理融資（簡稱“有追保理”）和無追索權(quán)保理融資（簡稱“無追保理”）。兩者的區(qū)別在于“有追保理”在應(yīng)收賬款到期無法收回，可能產(chǎn)生壞賬時(shí)，融資人將承擔(dān)對應(yīng)收賬款進(jìn)行回購或歸還融資的風(fēng)險(xiǎn)，而“無追保理”在不存在商業(yè)糾紛等因素情況下，如應(yīng)收賬款到期無法收回，由銀行或商業(yè)保理公司承擔(dān)應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

主要特點(diǎn)是：1.銀行或商業(yè)保理公司除了為企業(yè)提供融資外，還提供相應(yīng)的應(yīng)收賬款管理、催收及壞賬擔(dān)保等服務(wù);2.“有追保理”的融資期限與應(yīng)收賬款質(zhì)押融資大致相同，“無追保理”的融資期限實(shí)際上是發(fā)生了債權(quán)的轉(zhuǎn)移，應(yīng)收賬款已由銀行或商業(yè)保理公司買斷，因此對原債權(quán)人不存在還款期限;3.融資成本除了資金利息外，還涉及保理手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)等，應(yīng)收賬款保理屬于利率市場化的融資品種，融資利率受應(yīng)收賬款質(zhì)量和債務(wù)人信用等級等因素影響?！盁o追保理”因發(fā)生了債權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，相同質(zhì)量的應(yīng)收賬款，“無追保理”的融資利率高于”有追保理”;4.根據(jù)應(yīng)收賬款的質(zhì)量、融資人的經(jīng)營、財(cái)務(wù)及資信情況等各項(xiàng)因素，應(yīng)收賬款保理融資金額一般不超過發(fā)票實(shí)有金額的百分之九十;5.應(yīng)收賬款保理對融資人和應(yīng)收賬款償還人的信用等級均有要求;6.“有追保理”未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和債權(quán)的轉(zhuǎn)移，不能實(shí)現(xiàn)企業(yè)對應(yīng)收賬款出表需求，反之“無追保理”因應(yīng)收賬款權(quán)力和風(fēng)險(xiǎn)已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)出表需求。

（三）應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資

目前以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，在市面上公開發(fā)行的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有面向證券交易所市場投資人發(fā)行的ABS產(chǎn)品和面向銀行間市場投資人發(fā)行的ABN產(chǎn)品。

主要特點(diǎn)是：1.融資期限可為短期或中、長期，融資成本除了資金利息外，還涉及承銷費(fèi)用、評級、律師等中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。ABS和ABN均屬于發(fā)行利率市場化的產(chǎn)品，融資利率受信用評級、發(fā)行期限、發(fā)行時(shí)間窗口等因素影響;2.對發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要進(jìn)行債項(xiàng)評級，同時(shí)要參考發(fā)行人和擔(dān)保人（如有）的主體評級;3.一般要求一定的增信措施，主要包括涉及內(nèi)部的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)先/次級安排、超額抵押、差額支付、資產(chǎn)回贖安排、替換安排等措施;涉及外部的保證擔(dān)保、第三方流動(dòng)性支持等措施;4.應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資是否能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)出表，需要判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否已經(jīng)轉(zhuǎn)移，如已發(fā)生轉(zhuǎn)移則能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)出表，反之不能。

上述應(yīng)收賬款融資方式中，運(yùn)用最為廣泛的為應(yīng)收賬款質(zhì)押，其余兩種也越來越為醫(yī)藥流通企業(yè)包括一些醫(yī)藥類上市公司所接受，如國藥一致與國藥樸信商業(yè)保理開展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，天津天士力醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、九州通醫(yī)藥發(fā)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。

四、應(yīng)收賬款融資應(yīng)關(guān)注的事項(xiàng)

（一）納入融資的應(yīng)收賬款的挑選

一是注意應(yīng)收賬款賬期與融資期限的匹配，提高資金使用效率;二是盡可能挑選優(yōu)質(zhì)的應(yīng)收賬款，通常情況下醫(yī)院的等級越高，應(yīng)收賬款質(zhì)量越高，融資成本相對較低，三是做好納入融資的應(yīng)收賬款的管理和登記，如建立發(fā)票臺賬，避免因人為因素造成的用于融資的增值稅發(fā)票重復(fù)使用。

（二）融資所涉合同協(xié)議的審查

由于目前我國涉及應(yīng)收賬款融資的法律、法規(guī)還不夠完善，因此應(yīng)收賬款融資相關(guān)合同和協(xié)議的約定尤為重要，企業(yè)嚴(yán)格做好合同協(xié)議審查，以避免因合同原因造成的損失。

（三）風(fēng)險(xiǎn)的管控

在開展應(yīng)收賬款融資時(shí)企業(yè)會面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，比如應(yīng)收賬款質(zhì)押或“有追保理”，債務(wù)人如不能到期償還應(yīng)收賬款，會給企業(yè)帶來的違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存在因市場原因無法如期發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)等等，企業(yè)要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，同時(shí)做好應(yīng)對措施。

應(yīng)收賬款融資對醫(yī)藥流通企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)，改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況、增強(qiáng)企業(yè)競爭力和經(jīng)營業(yè)績起到了積極作用。醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，選擇適合的方式和渠道進(jìn)行融資，以期減少資金占用、提升資金使用效率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

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作者簡介：

楊? 濤（1976.9-），女，漢族，重慶人，渝州大學(xué)（現(xiàn) 重慶工商大學(xué)）會計(jì)專業(yè)畢業(yè)本科會計(jì)師，現(xiàn)任重慶醫(yī)藥集團(tuán)頤合健康產(chǎn)業(yè)有限公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、工會主席，曾任重慶醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司財(cái)務(wù)部副部長，從事財(cái)務(wù)工作二十二年。