淺談新形勢(shì)下推進(jìn)降杠桿減負(fù)債，助力央企提質(zhì)增效

陳紅燈

摘要：近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、債務(wù)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致中央企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“央企”）資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，成為央企高質(zhì)量發(fā)展的重要瓶頸之一。本文從新形勢(shì)下企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)劣分析、央企落實(shí)降杠桿減負(fù)債的緊迫性與必要性、重點(diǎn)從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范、加強(qiáng)現(xiàn)金流管理、資金集中管理、兩金壓控、成本費(fèi)用管控五個(gè)措施淺談推進(jìn)央企降杠桿減負(fù)債工作，助力提質(zhì)增效，以供探討。

關(guān)鍵詞：降杠桿;減負(fù)債;現(xiàn)金流;提質(zhì)增效

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革日益深化，僵尸企業(yè)出清，再加上2017年以來(lái)越來(lái)越嚴(yán)的金融監(jiān)管環(huán)境，產(chǎn)業(yè)金融面臨發(fā)展的“新常態(tài)”，我國(guó)企業(yè)的杠桿率高企，增長(zhǎng)速度較快，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，尤其是經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)性下降加上周期性波動(dòng)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，杠桿率高的企業(yè)就可能演化為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2017-2018年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、海航集團(tuán)相繼不斷甩賣資產(chǎn)，核心目的是加快回收現(xiàn)金流、降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止資金鏈斷裂引發(fā)企業(yè)危機(jī)。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)劣分析

我國(guó)資本市場(chǎng)還不夠健全，多數(shù)企業(yè)是通過(guò)對(duì)外舉債的方式籌措資金，從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)得以補(bǔ)償、增值和更新的一種經(jīng)營(yíng)方式，即采取負(fù)債經(jīng)營(yíng)的模式，并且負(fù)債比例比較高。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于發(fā)揮“財(cái)務(wù)杠桿效益”與節(jié)稅功能，降低企業(yè)資金成本，保障股東控制權(quán)，提高權(quán)益資本利潤(rùn)率。收益的風(fēng)險(xiǎn)性，“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”的負(fù)面影響凸顯，過(guò)度負(fù)債有損企業(yè)再籌資能力，可能引發(fā)債務(wù)沖突。[1]

在經(jīng)濟(jì)增速較快時(shí)期，企業(yè)由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的效益，需要資金強(qiáng)勁，負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大。但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩并進(jìn)入新時(shí)代后，不少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果趨減，凈現(xiàn)金流量減少。企業(yè)必須要根據(jù)未來(lái)財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)利用好財(cái)務(wù)杠桿效益。當(dāng)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于景氣趨勢(shì)時(shí)，就應(yīng)該增加杠桿;當(dāng)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于衰退趨勢(shì)時(shí)，就應(yīng)該提前減少杠桿。[2]

二、央企落實(shí)降杠桿減負(fù)債的緊迫性與必要性

截至2017年末，央企總體資產(chǎn)負(fù)債率為66.3%，連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)下降，60家央企資產(chǎn)負(fù)債率同比下降。2017年8月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)了《央企降杠桿減負(fù)債指導(dǎo)意見》及關(guān)于《央企降杠桿減負(fù)債指導(dǎo)意見》的說(shuō)明：對(duì)央企建立嚴(yán)格的分行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債警戒線（工業(yè)企業(yè)65%、非工業(yè)企業(yè)70%、科研技術(shù)企業(yè)60%），促進(jìn)高負(fù)債企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐步回歸合理水平，確保央企資產(chǎn)負(fù)債率總體穩(wěn)中有降，力爭(zhēng)到2020年末央企平均資產(chǎn)負(fù)債率下降2%左右[3]。

三、央企推進(jìn)降杠桿減負(fù)債工作的主要應(yīng)對(duì)措施

2018年7月6日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開央企降杠桿減負(fù)債工作推進(jìn)會(huì)。國(guó)資委主任肖亞慶出席會(huì)議并講話，強(qiáng)調(diào)要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)決貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，嚴(yán)格落實(shí)企業(yè)主體責(zé)任，進(jìn)一步采取有力有效措施降杠桿減負(fù)債，加強(qiáng)管控、守住底線，堅(jiān)決打好打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

（一）多措并舉綜合施策，促進(jìn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

2017年起，央企將按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委的要求，把降杠桿、減負(fù)債作為重中之重，持續(xù)加強(qiáng)管理力度，努力降低負(fù)債水平，遵循穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，不斷加強(qiáng)對(duì)各級(jí)子企業(yè)債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力等情況的分析和評(píng)估，對(duì)于資金成本過(guò)高、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、債務(wù)規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)等問(wèn)題，要提出管控建議，提供有價(jià)值有深度的信息支持，將各級(jí)子企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比例控制在安全范圍內(nèi)。

短期內(nèi)將通過(guò)以下措施降低資產(chǎn)負(fù)債率：通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)，回收資金償還債務(wù);優(yōu)化票據(jù)管理，綜合采用票據(jù)貼現(xiàn)等方式增加現(xiàn)金流入;已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期且盈利情況較好的優(yōu)質(zhì)公司，提前歸還項(xiàng)目長(zhǎng)期貸款;對(duì)貿(mào)易融資進(jìn)行規(guī)模管理，根據(jù)承受能力，合理控制總量，依托內(nèi)部財(cái)務(wù)公司開展貿(mào)易融資;全面排查高負(fù)債單位，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率高于正常水平的公司要深層次分析原因，提出改進(jìn)措施。同時(shí)，積極建立降低資產(chǎn)負(fù)債的長(zhǎng)效機(jī)制：可依托內(nèi)部財(cái)務(wù)公司平臺(tái)，借助央企集團(tuán)開展融資;豐富融資手段，拓展股權(quán)融資：推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金、債轉(zhuǎn)股等方式;提高戰(zhàn)略投資項(xiàng)目的資本金比例;提升造血能力，優(yōu)化公司運(yùn)營(yíng)管理，增加經(jīng)營(yíng)積累。

（二）加強(qiáng)央企現(xiàn)金流管理，細(xì)化剖析資金管控和資金運(yùn)作，提高資金使用效益，確保資金鏈安全

秉持“現(xiàn)金為王”的理念，資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)的血液，資金工作無(wú)小事，加強(qiáng)資金鏈的安全管理，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。以數(shù)據(jù)+資金為核心，以資金管理為中心，關(guān)注現(xiàn)金流，關(guān)注財(cái)資效能（包括資金運(yùn)營(yíng)能力、流動(dòng)效率、資金效益、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面），加強(qiáng)流動(dòng)性管理，優(yōu)化資金流動(dòng)性和效益性。對(duì)公司的資金狀況、資金收支狀況、資本支出、債務(wù)、利息、流動(dòng)資金要了然于心。堅(jiān)持原則要求：經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流不低于利潤(rùn)加折舊，付現(xiàn)資本支出不大于當(dāng)年投資計(jì)劃，自由現(xiàn)金流原則上大于零。

突出資金計(jì)劃執(zhí)行剛性，增強(qiáng)資金風(fēng)險(xiǎn)防范能力。央企不斷推進(jìn)資金計(jì)劃全覆蓋、精細(xì)化管理，通過(guò)資金計(jì)劃事前發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、事中管控風(fēng)險(xiǎn)，提前預(yù)測(cè)未來(lái)資金缺口及盈余情況，發(fā)揮資金計(jì)劃引領(lǐng)及預(yù)警作用，并結(jié)合資金計(jì)劃實(shí)際執(zhí)行情況分析，為資金籌措與運(yùn)作贏得時(shí)間，逐步提高企業(yè)自身資金配置效率，確保企業(yè)整體現(xiàn)金流的良性循環(huán)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）切實(shí)加強(qiáng)資金集中管理力度，不斷提高資金使用效率

央企充分發(fā)揮集團(tuán)化運(yùn)作和集約化管理優(yōu)勢(shì)，大力推進(jìn)資金集中管理，提升了資金保障能力、運(yùn)作效益和安全水平。加大資金集中管理力度，充分發(fā)揮內(nèi)部財(cái)務(wù)公司專職管理功效，力爭(zhēng)用三年時(shí)間將資金集中度提升到80%以上，多數(shù)企業(yè)達(dá)到90%以上。堅(jiān)決執(zhí)行央企集團(tuán)“一清、一降、兩提高”的資金集中管理策略，即：清理外部商業(yè)銀行賬戶，降低外部商業(yè)銀行存款規(guī)模，提高內(nèi)部資金池管理規(guī)模及資金結(jié)算（收、付款）集中度。嚴(yán)控銀行賬戶數(shù)量和余額，依托財(cái)務(wù)公司和內(nèi)部資金運(yùn)作平臺(tái)，建立實(shí)體資金池，資金實(shí)時(shí)歸集，以收定支，融資安排更精準(zhǔn)。利用資金監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)賬戶、資金、融資、票據(jù)等資金管理核心業(yè)務(wù)，開展實(shí)時(shí)監(jiān)控和分析。

（四）持續(xù)促進(jìn)應(yīng)收賬款和存貨（以下簡(jiǎn)稱“兩金”）有效壓控

各央企嚴(yán)控兩金占用規(guī)模增長(zhǎng)，大力壓減應(yīng)收賬款，加快各類存貨處置變現(xiàn)，確保兩金增幅低于營(yíng)業(yè)收入增幅，提高資產(chǎn)運(yùn)行效率。通過(guò)認(rèn)真分析兩金結(jié)構(gòu)和變化，檢查兩金清理責(zé)任是否落實(shí)、目標(biāo)是否完成，重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)齡、賬齡較長(zhǎng)的存量?jī)山鸬那謇砬闆r，深入剖析增量?jī)山鸬男再|(zhì)和增長(zhǎng)原因，找出兩金壓控的重點(diǎn)和關(guān)鍵，做好清應(yīng)收、清庫(kù)存工作。繼續(xù)完善信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系和相關(guān)制度，建立客戶資信檔案，加強(qiáng)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)現(xiàn)有信用交易客戶全部納入信用風(fēng)險(xiǎn)管理范圍，新增客戶應(yīng)通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)審查。在日常銷售結(jié)算過(guò)程中，保障應(yīng)收賬款安全、及時(shí)回收。同時(shí)，積極采取措施做好逾期應(yīng)收賬款清欠;加大營(yíng)銷力度，保持合理庫(kù)存，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。

（五）深化預(yù)算管理，提升財(cái)務(wù)服務(wù)意識(shí)，成本管控提質(zhì)增效仍為首任

構(gòu)建“橫向到邊，縱向到底，全方位、全員參與，全過(guò)程，以業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，從業(yè)務(wù)到財(cái)務(wù)”的全面預(yù)算管理體系。深入推進(jìn)業(yè)財(cái)融合，從業(yè)務(wù)端推動(dòng)成本管理的精細(xì)化，探尋成本管控的關(guān)鍵點(diǎn)，做好參謀，引領(lǐng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。加強(qiáng)全員、全要素、全過(guò)程成本管控，夯實(shí)盈利基礎(chǔ)，必須充分借助信息化手段，運(yùn)用成本定額、對(duì)標(biāo)管理等現(xiàn)代管理方法來(lái)歸集、跟蹤、分析、控制、調(diào)整和評(píng)價(jià)成本管控效果，建立預(yù)算事先算贏、事中對(duì)標(biāo)控制、標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)優(yōu)化、差異跟蹤管控的動(dòng)態(tài)成本管控機(jī)制。

2018年各央企財(cái)務(wù)部，講奉獻(xiàn)，攻難關(guān)，牢牢把握相關(guān)工作要求，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)工作在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的基礎(chǔ)核心作用，切實(shí)做好預(yù)決算、風(fēng)險(xiǎn)防控、財(cái)務(wù)監(jiān)督等工作，不斷夯基固本，堅(jiān)定落實(shí)降杠桿減負(fù)債、壓降壓金等專項(xiàng)任務(wù)（2018年末，央企平均資產(chǎn)負(fù)債率為65.7%，較年初下降0.6%），深挖內(nèi)部潛力，推動(dòng)央企質(zhì)量效益穩(wěn)步提升（累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%），債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控、適度。

參考文獻(xiàn)：

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[2]謝志華，李同輝.企業(yè)杠桿的本質(zhì)與效應(yīng)[J].會(huì)計(jì)之友，2019（2）：14.

[3]國(guó)務(wù)院國(guó)資委文件.關(guān)于央企降杠桿減負(fù)債的指導(dǎo)意見[R].國(guó)資發(fā)財(cái)管[2017]187號(hào).