探究企業(yè)并購重組過程中的財務風險及控制

摘要：隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，各種經(jīng)濟峰會和論壇也隨之開展，在此過程中提出了“一帶一路”倡議，我國企業(yè)也以強大的生命力在國際市場中占據(jù)一席之地。整體局勢良好，企業(yè)間重組并購也逐漸增加，不單單是為滿足資本結(jié)構(gòu)需求，同時也希望在市場競爭中發(fā)揮出優(yōu)勢。但企業(yè)并購重組也面臨著各種風險，比如財務風險會貫穿企業(yè)整個流程，為企業(yè)生存帶來阻礙。本文主要闡述企業(yè)在并購重組時出現(xiàn)的財務風險以及控制方法，便于改善企業(yè)并購重組計劃，提高并購重組質(zhì)量，進而推動我國經(jīng)濟邁向新臺階。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購重組：財務風險：控制

企業(yè)通過并購重組來實現(xiàn)自我增值和擴張，并購重組也是市場經(jīng)濟下資源合理配備的基本條件。企業(yè)在并購重組過程可能會出現(xiàn)財務風險，需要合理控制企業(yè)并購重組過程出現(xiàn)的財務風險，合理配備資源，壯大企業(yè)規(guī)模，推向企業(yè)邁向更強大之路。

一、闡述企業(yè)并購重組

（一）并購重組

并購重組是金融體系和市場經(jīng)濟企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易活動，是并購企業(yè)通過現(xiàn)金證券等方式獲得被并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，它是企業(yè)實現(xiàn)自我擴張的一種方式。并購重組主要是并購企業(yè)使用產(chǎn)權(quán)交易來獲取被并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，從而為自身的戰(zhàn)略計劃發(fā)展而服務。

（二）企業(yè)并購重組原因

企業(yè)屬于資本組織，其特征是獨立性。并購重組屬于投資活動，其本質(zhì)是資本組織的擴張和逐利，并購重組的動因總結(jié)為三點：第一，經(jīng)濟需求。企業(yè)希望上市，但我國對上市企業(yè)標準嚴格，企業(yè)為實現(xiàn)上市目標，低價購買虧損上市公司，一些企業(yè)并購虧損企業(yè)通過虧損來躲避稅務，一些企業(yè)通過購買資產(chǎn)低估的公司，加強自身企業(yè)的流動性;第二，管理需求。一些企業(yè)實施并購重組是為了擴張企業(yè)規(guī)?；蚪?jīng)濟需求，通過并購重組來改善管理效率，加強規(guī)模效應，發(fā)揮協(xié)同效益，獲得戰(zhàn)略機會;第三，投資需求。企業(yè)并購屬于投資行為，此種投資行為產(chǎn)生的效益會吸引投資企業(yè)，一些企業(yè)通過融資并購虧損企業(yè)來進行重組整頓，銷售虧損公司而獲利，企業(yè)并購重組會為企業(yè)帶來財務影響是稅收變動。

二、企業(yè)并購重組產(chǎn)生財務風險因素

（一）動因風險

它是指企業(yè)在并購重組之前，調(diào)查不充分，規(guī)劃不完善致使動因不清楚，引發(fā)的財務風險。動因風險會讓企業(yè)并購重組的經(jīng)濟下降，也會讓企業(yè)在并購重組時面臨更多的阻礙，因此企業(yè)在并購重組前，需要充分的考察市場環(huán)境。在評估市場后，應對自身的經(jīng)營狀況發(fā)展有著清晰的計劃，再重新計劃并購重組的細節(jié)。例如國有企業(yè)若要并購重組，則需要考慮政治因素，無法最大化使用資源，也無法制定出符合企業(yè)發(fā)展的措施，致使并購重組影響著企業(yè)的發(fā)展，導致出現(xiàn)財務損失。

（二）融資支付風險

它是指企業(yè)在并購重組時，由于出現(xiàn)融資行為導致的財務風險，通常情況下融資有兩種方式：一種是外部融資：另一種是內(nèi)部融資。兩者各有好壞，外部融資會分散企業(yè)風險，但會增加企業(yè)負債，應進行準確的評估預算，選擇適合企業(yè)的投資資金來源。內(nèi)部融資風險小，但因占用企業(yè)周轉(zhuǎn)資金會影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率，為企業(yè)帶來財務風險。在融資中，內(nèi)外部融資手段需要通過測評對比審核，選擇出適合企業(yè)的方式，方可降低企業(yè)融資風險，維持企業(yè)的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)并購重組質(zhì)量和效率。

（三）稅收風險

它是指企業(yè)在并購重組時，因資本擴張引發(fā)的稅收問題，帶來的財務風險。與國有企業(yè)、外資企業(yè)相比較，民營企業(yè)在稅收中面臨的風險更大，這是因為民營企業(yè)在市場經(jīng)濟初期，行為不規(guī)范，財務管理存在問題，民營企業(yè)后期發(fā)展中通常會出現(xiàn)兩本賬的情況，此類問題在企業(yè)實施并購重組時會暴露出來，進而讓企業(yè)面臨并購重組不交稅款的風險。而民營企業(yè)使用的隱藏獲利者，進行現(xiàn)金交易等漏稅手段，自身不符合法律規(guī)定，若是在并購重組時未及時補繳納稅，需要民營企業(yè)在并購重組前充分考慮適合企業(yè)發(fā)展的方式。

（四）評估風險

它是指企業(yè)無法客觀的對并購重組的目標公司資產(chǎn)進行評估，此類風險在企業(yè)并購重組時一定會存在，這是由于信息不對稱。企業(yè)在并購重組時，未完全評估目標企業(yè)的資產(chǎn)，企業(yè)故意縮小或夸大自身資產(chǎn)，企業(yè)做出并購搜索的決定符合理論情況，但市場條件無法契合，引發(fā)企業(yè)負債資本，原本的負債杠桿效應被消除，增加企業(yè)財務風險。因此，企業(yè)在并購重組時，需要評估自身實力，不可盲目追求并購重組，導致多余的資產(chǎn)損失。

（五）并購重組準備時期的財務風險

企業(yè)在并購重組準備時期財務風險包括目標估值不合理、收入預判高以及市場變動風險三個方面內(nèi)容。首先，目標估值不合理，在企業(yè)并購重組準備前，企業(yè)未合理估值并購企業(yè)價值，導致雙方信息不對稱，估值結(jié)果無法客觀反映并購企業(yè)的財務狀況。并且財務審計人員缺少專業(yè)能力，無法準確判斷財務審計報告。其次，市場變動風險企業(yè)會受到國際金融環(huán)境和市場競爭的影響，需要承受較大的風險。最后，預判收益較高，因企業(yè)對自身的經(jīng)營效益缺少認知，導致并購重組后的收益不如預期，讓企業(yè)的財務處在風險狀態(tài)。

（六）并購重組交易時期出現(xiàn)的財務風險

融資支付風險、債務風險以及流動風險屬于并購企業(yè)交易時期的主要風險。債務風險是通過融資的方式來支付并購重組時的資金，加劇了企業(yè)的債務，讓企業(yè)無法及時交還資金。融資支付風險是指企業(yè)需要根據(jù)合同中規(guī)定的時間籌集需要的資金，保證活動順利實施，因企業(yè)并購重組資金數(shù)額大，企業(yè)對未深入了解自身經(jīng)營狀況和財務狀況，制定的融資計劃無法支付并購重組資金。

三、并購重組財務風險控制措施

（一）事前控制財務風險

應先審查目標企業(yè)財務狀況，企業(yè)在并購重組前，需要清晰掌握并購公司的財務經(jīng)營等狀況.這有利于企業(yè)對目標企業(yè)的價值做出正確的判斷，有利于融資企業(yè)財務，同時對目標企業(yè)的財務需要全面的審查。企業(yè)在財務審查中，需要搜集被并購企業(yè)的資料，比如股東信息、財務報表等。在財務審查時，應確定審查目標和內(nèi)容，對重點的項目進行審查，保證審查質(zhì)量。在審查中應運用多信息渠道使用比較分析法，對被并購企業(yè)的財務信息進行分析，提升審查質(zhì)量。選擇對應的價值評估法評估，企業(yè)價值評估方法針對目標企業(yè)進行評估得到的結(jié)果不同，企業(yè)需要根據(jù)并購目標來確定評估方案，從而提升并購行為的準確性，滿足并購要求，企業(yè)價值評估法包括現(xiàn)金流量法、同行業(yè)市值比較法等。

（二）事中控制財務風險

應先明確融資結(jié)構(gòu)，對并購企業(yè)來說怎樣合理使用融資渠道，選擇正確的融資工具，有著重要的作用。融資結(jié)構(gòu)能夠保證融資順利進行，企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)確定時，需要先將風險控制放在首位，然后再考慮成本最小化，避免出現(xiàn)融資失敗的情況，讓企業(yè)出現(xiàn)財務危機。確定融資結(jié)構(gòu)需要在科學的基礎(chǔ)上，分析企業(yè)自身的償債能力和財務狀況，并且根據(jù)并購目標對目標企業(yè)融資規(guī)模進行評估。綜合分析融資公司的優(yōu)勢和劣勢，按照需求制定出科學的融資方式，企業(yè)要選擇合適的支付方式，避免出現(xiàn)支付風險和流動風險。企業(yè)在并購時，需要結(jié)合自身狀況使用國家政策和工具，通過現(xiàn)金、股券等支付方式，滿足并購重組的需求。企業(yè)在流動性吃緊或融資困難的狀況下，可協(xié)議商討延遲或分期支付，按照目標企業(yè)被并購狀況以及盈利增長情況確定支付的時間和金額。

（三）事后控制財務風險

規(guī)范被并購企業(yè)的法人結(jié)構(gòu)、財務負責人等，從而實現(xiàn)控制目標企業(yè)的財務管理。企業(yè)需要健全內(nèi)部財務管理制度，增強控制財務管理，完善財務制度，實現(xiàn)被并購企業(yè)和企業(yè)間財務的對接。企業(yè)需要增強監(jiān)控和檢查被并購企業(yè)的財務，正確處理被并購企業(yè)的債務資產(chǎn)等問題，對于涉及員工考核費用等內(nèi)容進行財務整合。在科學分析的前提下，擬訂方案，做好宣傳工作，爭取員工配合，并且積極建設企業(yè)文化，加強被并購企業(yè)的凝聚力。

（四）交易時期財務風險控制

在交易時期的財務風險控制主要分為以下三個流程：首先，創(chuàng)建并購重組團隊。公司明確并購重組目標后，需要創(chuàng)建并購重組團隊，制定出更詳細的并購重組流程，同時和被并購企業(yè)領(lǐng)導溝通。企業(yè)一方面借助專業(yè)的并購重組團隊完成協(xié)調(diào)管理工作，另一方面企業(yè)內(nèi)部人員負責調(diào)度被并購企業(yè)管理工作事宜。在此過程中能夠看出由于建立了信息溝通渠道，減少了不必要的麻煩.提高并購重組的可能性;其次，設計出嚴謹?shù)牟①徶亟M體系。在企業(yè)并購重組時，雙方團隊需要商討確定新公司的法人、章程、技術(shù)改造等事宜，形式具體的方案;最后，制定人力資源計劃。在雙方協(xié)商和談判過程，企業(yè)需要明確雙方意愿，企業(yè)也需要利用自己的優(yōu)勢，重新組合新公司董事局，獲取話語權(quán)和控制權(quán)。目標高管團隊需要提升員工管理體系，明確財務透明度，實現(xiàn)管理團隊的再發(fā)展，避免出現(xiàn)財務風險。企業(yè)在整合時，也需要統(tǒng)一規(guī)劃和管理技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)，充分使用并購重組后的資源，統(tǒng)一重構(gòu)企業(yè)的價值。公司也需要成立獨立的團隊管理重組公司，避免有管理混亂的狀況出現(xiàn)，從而引發(fā)財務風險。

四、結(jié)束語

綜上所述，并購重組雖然可以滿足企業(yè)財務擴張，但也為企業(yè)增添了風險。企業(yè)在并購重組時可能會出現(xiàn)財務風險，因此需要科學判斷確立并購目標，增強審查企業(yè)財務目標，選擇合理的估值方式，確立融資方式，整合財務管理工作，加強時間控制，讓企業(yè)借助并購重組計劃邁向新臺階，走向興盛之路。

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作者簡介：

姚安青，廣東佳納能源科技有限公司，廣東英德。