波音、空客主導(dǎo)的民機制造業(yè)兩大并購案的影響與啟示

楊薇

關(guān)鍵詞：民機制造;并購

2018年7月5日，波音公司與巴西航空工業(yè)公司（以下簡稱巴航）正式簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，通過成立合資公司等方式促進雙方在全球航空航天領(lǐng)域的共同發(fā)展。7月1日，其競爭對手空客公司收購加拿大龐巴迪公司C系列飛機項目的協(xié)議正式生效。至此，全球民機制造業(yè)由干、支線飛機制造兩個領(lǐng)域的四大主力轉(zhuǎn)變?yōu)閮纱箨嚑I，形成了更為壟斷的行業(yè)新格局，將對世界民機產(chǎn)業(yè)帶來深遠影響。

一、事件及背景

（一）空客龐巴迪C系列并購案簡介

受波音與美政府打壓，龐巴迪“投靠”空客以求解圍。多年來，全球干線飛機市場主要被波音和空客壟斷，支線飛機市場則主要由龐巴迪和巴航主導(dǎo)，共同決定了民機市場競爭格局。2017年龐巴迪C系列飛機在開拓美國市場時，因獲得美國用戶大訂單從而對波音飛機的市場形成威脅而招致打壓，美國政府以C系列獲得了加拿大政府的補貼、對美低價傾銷為由，宣布對其實施300%的關(guān)稅制裁。龐巴迪苦苦尋求合作應(yīng)對危機，最終與空客閃電般達成合作協(xié)議。2017年10月，空客僅象征性支付1美元，收購C系列項目公司50.01%的股權(quán)，且2023年后100%擁有該項目。龐巴迪公司和魁北克省政府各占股31%和19%。龐巴迪承擔(dān)對CSALP后續(xù)的資金投入。

通過并購，空客產(chǎn)品線從150座向下延伸到100座，形成明顯優(yōu)勢，形成了“—家獨大”的競爭優(yōu)勢;C系列則希望通過空客在美A320總裝廠增設(shè)C系列總裝線，避開關(guān)稅壁壘，同時共享空客公司的銷售、市場營銷、全球客戶網(wǎng)絡(luò)以及供應(yīng)鏈。

（二）波音巴航商用飛機并購案簡介

1.事件背景

空客并購C系列競爭力增強，促使波音聯(lián)手巴航以求應(yīng)對。面對競爭優(yōu)勢大增的空客，波音與巴航“—拍即合”攜起手來，并積極游說巴西政府批準(zhǔn)。將巴航的E系列飛機業(yè)務(wù)剝離出來組建由波音控股的商用飛機合資公司，波音出資38億美元占80%股份。此外雙方還將組建防務(wù)產(chǎn)品合資公司，交易預(yù)計于2019年年底前完成。

實際上，波音與巴航合作意愿由來已久。波音在十幾年前就曾有過收購巴航的打算，以擴大產(chǎn)品線，增強市場勢力。但由于巴航同時也生產(chǎn)軍用飛機，屬于國防軍工企業(yè)，故波音的邀約遭到巴西政府的反對。本次收購動議也曾遭到巴西政府拒絕，在雙方企業(yè)的努力下，采取把E系列飛機單獨剝離出來進行合資的方式，最終獲得巴西政府批準(zhǔn)。

2.波音與巴航交易內(nèi)容

（1）成立波音控股的商用飛機合資公司

巴航民機產(chǎn)品包括商用飛機和公務(wù)機。商用飛機由E170、E175、E190、E195等4個機型組成，覆蓋70-150座的支線和干線兩個市場。本次并購是在商用飛機業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上共建一家合資公司。合資公司估值47.5億美元，波音占80%股份需出資38億美元，巴航擁有20%股份。合資公司由波音公司負(fù)責(zé)運營和管理，歸波音總裁直接領(lǐng)導(dǎo)。

合資公司將整合雙方在營銷、制造和工程技術(shù)方面的資源，開展民用客機設(shè)計、制造和服務(wù)，并將完全集成到波音的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈之中。通過合作，巴航將得到波音全方位的專業(yè)支持，并借助波音龐大的營銷網(wǎng)絡(luò)及客戶資源，擴大市場份額;波音則能夠?qū)a(chǎn)品線從150座級向下延伸到70座級，形成市場覆蓋面更廣、高度互補的民機系列產(chǎn)品，從而提高競爭力。

（2）組建防務(wù)產(chǎn)品合資公司

雙方將建立一家新的合資公司，根據(jù)共同確認(rèn)的商業(yè)契機，負(fù)責(zé)防務(wù)產(chǎn)品特別是KC-390多用途運輸機的研發(fā)及市場推廣等。

在未來幾個月中，雙方將繼續(xù)談判，以確認(rèn)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的財務(wù)和業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，從而達成最終的正式協(xié)議。波音和巴航的合作，需要通過各方的審批，交易預(yù)計于2019年年底前完成。

（三）兩個并購案的差異

波音與巴航有悠久的合作歷史，雙方曾在多領(lǐng)域開展一系列合作。龐巴迪與空客也有多年的飛機結(jié)構(gòu)件轉(zhuǎn)包生產(chǎn)合作。但這兩個并購有著諸多不同：

1.合資雙方的位勢差別大

波音與巴航的聯(lián)手，本質(zhì)上是雙方為對抗空客與龐巴迪戰(zhàn)略聯(lián)盟的“一拍即合”。空客與龐巴迪的合作，是龐巴迪第二次主動求投靠，并以很大的讓步為代價，請求空客伸出援手為C系列解圍和脫困。

2.合資雙方的“雙贏”程度差別大

從收購方投入來看，空客僅象征性地支付了l美元就獲得了合資公司的多數(shù)控股權(quán)，由于只涉及干線飛機業(yè)務(wù)，在客戶、供應(yīng)商等資源的整合方面相對容易。而波音需要付出數(shù)十億美元才能換取合資公司的控股權(quán)，波音收購的巴航商用飛機覆蓋支線飛機和干線飛機兩個領(lǐng)域，與波音公司的產(chǎn)品和市場結(jié)構(gòu)存在差別，故波音在整合方面更面臨挑戰(zhàn)。

從被收購方受益看，龐巴迪將其旗艦產(chǎn)品C系列的控股權(quán)交給了空客，并沒有獲得資金上的支持，而且其商用飛機業(yè)務(wù)回到十年前的原點：依然只有CRJ系列和“沖”8-Q等支線飛機產(chǎn)品。巴航則獲得了波音巨額資金，而且由于剝離了全部的商用飛機業(yè)務(wù)，未來可以集中精力發(fā)展公務(wù)機和軍機。

二、兩大并購案對民機制造業(yè)的影響

（一）兩強愈強，行業(yè)呈現(xiàn)壟斷新格局

通過并購，波音和空客成為實力更為雄厚的兩大商用飛機制造巨頭。一方面，完全掌控干線飛機市場，用控股權(quán)剝奪了龐巴迪和巴航在干線飛機領(lǐng)域發(fā)展的自主權(quán);另一方面，波音聯(lián)合巴航將形成支線飛機領(lǐng)域的新霸主地位。

（二）民機制造業(yè)將形成兩大超級供應(yīng)商體系

并購之后，龐巴迪C系列將利用空客的采購和供應(yīng)商管理資源，巴航E系列也將完全集成到波音的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈之中。這意味著C系列和E系列飛機的供應(yīng)鏈將分別融合到空客和波音的供應(yīng)鏈，進而形成民機制造業(yè)兩大超級供應(yīng)商體系，對其他的主制造商極為不利。

（三）壟斷力度加大，行業(yè)后進入者生存空間更加狹小

全球民用航空制造業(yè)接連兩次重大并購，使得波音和空客兩大巨頭的壟斷程度進—步加大，行業(yè)門檻增高。對于行業(yè)后進入者，無論在直接的市場競爭與對抗，還是行業(yè)資源的獲取方面，生存空間愈加狹小，處境將更加艱難。

三、兩大并購案的啟示

（一）民機產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開政府的大力扶持

這兩次并購的直接起因，是C系列在進入美國市場時遭受波音及美國政府的強大阻力，被迫尋求與空客結(jié)盟而帶來的連鎖反應(yīng)。美國政府認(rèn)為C系列獲得了加拿大政府的補貼，對波音造成了不公平競爭。龐巴迪公司的確是在加拿大政府的長期扶持下，才成功占據(jù)支線飛機市場半壁江山，C系列也是在政府扶持下才得以重生并成功走向市場。波音和空客同樣也是靠政府的扶持才成長為行業(yè)巨頭。毋容置疑，民機產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開政府的長期支持，在當(dāng)前行業(yè)競爭格局更加壟斷的形勢下，弱小的新進入者更需要政府大力扶持才能生存和發(fā)展。

（二）市場對民機發(fā)展至關(guān)重要需要保護

市場是民機產(chǎn)品生存和發(fā)展的關(guān)鍵條件。C系列在美國市場受阻就是因為動了波音的“奶酪”，美國政府第一時間站出來保護其國內(nèi)市場。盡管最終解除了對C系列加征關(guān)稅的政令，只是因為C系列對波音飛機的市場不構(gòu)成損害。中國是全球第二大民機市場，正在快速發(fā)展，在2025年前后將成為全球最大的民機市場。我國應(yīng)充分利用和合理保護國內(nèi)市場這片“沃土”，加快發(fā)展國產(chǎn)民機，早日打破高度壟斷的行業(yè)格局。

（三）新行業(yè)格局下我國民機產(chǎn)業(yè)應(yīng)加大對外合作

在干支線飛機制造業(yè)壟斷進一步加劇的新形勢下，我國應(yīng)該在整機研制上進一步加大對外合作，加快發(fā)展。在干線飛機領(lǐng)域與俄羅斯開展更廣泛的合作，從航空技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，到市場銷售與客戶服務(wù)，進行全面合作。在支線飛機領(lǐng)域積極尋求與龐巴迪開展合作?？湛褪召廋系列并未解決龐巴迪資金困難問題，同時龐巴迪支線飛機仍處于發(fā)展的十字路口，2018年11月8日龐巴迪以3億美元出售其渦槳飛機制造業(yè)務(wù)，剩下的CRJ系列噴氣支線飛機業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略尚待明確。面對巴航和波音聯(lián)手的強大競爭，龐巴迪在噴氣支線飛機業(yè)務(wù)上存在對外合作的需求，應(yīng)積極尋求合作，共同發(fā)展。